作者：Jocy Lin，IOSG Ventures 开创人 来历：X，@JinzhouLin
这次的 Token2049 展会规划初具宏大，人数达到了上一年的两倍，突破了 2 万人。乃至连 Grab 的司机都感叹，这个星期参加加密活动的人数好像超过了来 F1 观赛的游客。在多个活动中，海外观众和演讲者占有了半数以上，毫无疑问，这次展会或将成为 Token2049 历史上最成功、最赚钱的一届。
美国 GP 和「天王级」项目为何纷繁涌入
为什么这么多美国 GP 来亚洲？为什么很多「天王级」项目远程而来？为有源头活水来。面对资金紧张的商场环境，很多顶尖 GP 和项目也纷繁专程来到亚洲，希望凭借亚洲社区可以完结融资方针。
在这一周内，许多 LP 均匀每天能够与三位美国 GP 约见。而现在咱们也看到，PM 基金的新一期规划已减缩至 8 亿美元，另一家 P 基金的募资方针从 8 亿美元降至 2 亿美元，D 基金的首次募资预计也将定在 2.5 亿美元。这足以看出，全球加密基金正面对新一轮的融资难题：因为上一周期的 DPI 体现不佳，基金规划普遍减缩，LP 也变得愈发慎重。LP 在影响 VC GP 商场，VC 商场在愈加严格要求和挑选前期创业者，创业者融资难问题愈加凸显，一起 Binance 等交易所等 listing 的要求也会进一步进步。
今年上半年高歌猛进的基金（有些在同一个融资轮次搞出三个估值的）基本上在最近的周期被 LP 按 头要求反省。年头张狂买 OTC/ 做二级交易的基金和大户都开端怀疑这个职业。加密职业的波动性和反身性让人敬畏。融资商场在变得更差，乃至非常的差，活泼的出资 deal 大部分只在轻视值和新方向中产生。
估值在 100m 左右、尚未完结 TGE 的项目，因为难度过大，纷繁扔掉了上币安的计划。估值在 300m 至 500m 的 infra，仍在进行困难融资（基本可以说对出资人来者不拒）。而那些现已完结 TGE 的项目，假如首发战略不佳，FDV 与最终一轮 VC 估值相比均匀下跌了 80%。在币安有流动性的项目还在等待牛市的翻盘时机，而未上币安的项目现已开端规划新的项目或下一阶段的工作。
职业决心严重受损，立异支撑岌岌可危
在这个职业里人人都在忙忙碌碌，有的做虚伪的数据和收入欺骗交易所和出资方，有的在技能社区中不断学术讨论却忘却了好的基建是为了取得使用与用户，交易所因为有很好的收入形式成为了最大赢家，提供了短期内最好的工作环境和收入水平，可是却让创业公司更难取得优秀人才。这有点像 2049 大会的昌盛，盛世昌盛下却罕见有人在讨论怎么取得实在用户和收入，以及稳定可持续的商业形式。
山寨币的体现可能比预期更糟，倒逼职业参加者重新审视立异和实在使用事例。VC、交易所、项目方和散户各方的利益诉求不一致，而且一切参加方都成为被商场损伤的一方，四方之间互相彻底没有信赖和协作，不改革只能走入死胡同，无法让新的钱和人才 / 用户进来，哪怕比特币成功，整个 Web3 职业依然会失败。
这儿我发起对代币实用性和解锁条款的调整，传统 IPO 的出资锁定期只要求 6 个月到一年，关于 crypto 超前期种子轮公司的出资，流动性的全体锁定竟然到了 3～4 年。
大部分项目代币没有任何 utility，交易地点上线的前半年有 market maker 乐意做市和调整价格，可是在那之后项目方 / 交易所没有人 care 价格，也没有人为 VC 和二级商场买入的散户担任，无数次的损伤和亏钱之后，会让更多人关于立异的支撑和决心大幅受损。
假如一切人都在掩耳盗铃中等待一次牛市的大反弹，可是却不去想是怎样的使用场景让实在用户进入，那就会陷入坐吃山空的地步。享受到职业前期盈利的人，并不明白人世疾苦，美国最大的 16 字母基金自成一派，十年周期百亿美元基金能让他们不需求和任何机构 / 商场力气协作依然活得很好，而大部分成功的开创人并不关心和他们 5 年 /10 年前一样的年轻创业者。但职业正处在在举步维艰的阶段，咱们更需求这些成功的力气给咱们指明方向带来崇奉，让更多人得以坚持，看到下一个牛市的曙光。
以太坊该何去何从？
以太坊在阅历一场史无前例的质疑。自 ETF 上线之后一直在净卖出 / 资金流出超过 12 亿美金，从以太坊核心研究者 /EF 到开发者社区安排，再到 Consensys 相关的商业公司以及外部的出资人，正在出现一场巨大的信赖危机，V 神需求更好的为不同参加方指明方向和方针，因为以太坊现已是整个加密商场乃至传统商场中非常巨大的去中心化商业体，在历史上从没有这样的商业体存在，关于整个以太坊社区和 V 神的考验依然会越来越严峻，乃至到了一种不破不立的程度。在「The Merge」转向 PoS 之后，因为 ETH 发行的大幅削减和焚烧机制的存在，以太坊实践上进入了一个长达 20 个月的通缩周期。而因为曩昔几个月 L1 交易的低迷，L1 的 gas 价格长时间是个位数，导致 ETH 回到了通胀趋势，总供应量有可能在不久后回到「The Merge」时分的水平。
大约 5 年前，咱们在访问以太坊官网的时分，拉到最终还能看到罗列了一些其他几个 L1 竞争对手，以彻底公开通明和比较的方法让咱们了解以太坊的不足或遇到的问题，现在的以太坊比曩昔任何时分都要愈加强大，可是怎么样可以让这个网络愈加敞开和多元化，是咱们急需解决的问题。
强调立场，IOSG 在出资战略中依然持续看好以太坊，咱们还没有发现比以太坊更成功的技能生态。以太坊全体生态 TVL 从一年前的约 $34b ，增加到了 $88b，增加率达 159.5%；这一显著的增加更是表明了以太坊未来推动新的立异项目的可能性。
加密职业需求回归实践使用场景，避开虚伪昌盛
最新的 metamask 月活用户数据显示，从牛市顶峰的 3000 万降到了 100 万，标志着显著的下滑。EVM 兼容的 L1/L2 链的用户活泼度也下降了 50% 以上。这种流动性的涣散，导致了使用、开发者（资产发行者）、以及用户的广泛涣散。开发者和用户正在迅速地流向那些有补助和 meme 的链，不同链和 L2 之间的流动性过于割裂，高性能链也并没有带来高性能使用。
空投和鼓励带来的实在用户规划较为有限，且人们现已开端对空投获客战略感到厌恶。有第三方研究表明，空投结束后用户流失率高达 80%，这对开创人和项目都没有优点。以 Friendtech 为例，这是之前商场较为有影响力和吸睛的项目，可是在后续代币推出，而且没有维继价格的情况下，一切的用户都在扔掉这个使用。Restaking 赛道也遇到了较为相似的瓶颈，空投结束之后 TVL 撤离或许换到新的协议。
西方基金对 Ton 和 Web2 渠道并不达观和看好，咱们认为俄罗斯和 Ton 链依然有一些底层问题，不看好可是并没有答复出资 / 不出资的问题。不不过清楚明了的是在这个困难的周期，Ton 给加密商场带来了新的生机，9 亿月活的 telegram 用户中大约有 300 万真正游戏玩家，每个 Ton 用户的获客成本在 0.7 美金，后续大约率 Ton 从 Web2 给 Web3 带来新用户的形式，也会被用到新 L1/L2 的 增加中，可以预期这些渠道会专门给出一个预算来补助这部分的用户增加。一起也可以看到一个时机，美国在加密金融 ETF 战略部署完结之后，会开端考虑让科技公司的使用接入和渗透 web3，用户对链无感知的一站式体验会成为新的规范。
游戏板块咱们和几个游戏基金聊，有从 Web2 转入 Web3 的 Bitkraft 和 Makers fund，他们在 Web3 的头寸和体现并没有如预期好，相比更老练的 Web2 游戏职业，他们现在仍更乐意向 LP 征集新一期的 Web3 基金，仍看 web3 新兴的游戏范式。游戏赛道变的反常困难，有长远愿景的参加方都在考虑 listing 之后 what's next？大部分原生投加密游戏的基金日子更难过，曩昔两年 90% 的 gamefi 项目在 listing 之后破发（相比较最终一轮 VC 出资轮估值），好像从 3A 游戏 / 全链游戏 /Degen 游戏社区渠道都在被散户扔掉，当然 Paradigm 年头出资的 Pirate nation 和最近刚完结融资的 Small Brain 依然有不错的社区基础。游戏赛道变的反常困难，一切的参加方都在失去决心，加密游戏以愈加困难的形式迫使参加者离开或许做出更大立异的产品和好玩的游戏，当然咱们依然在持续找对游戏有崇奉，对 crypto 商场有一致的团队。
这次和某头部交易所担任 listing 的人了解到，他们现在内部最大的原则和一致便是寻觅长时间创业者，曩昔一些做假数据上所的开创人在上线成功之后就挑选套现躺平，给社区留下一堆债权，而长时间理念的创业者不论在哪个阶段都致力于增加和寻觅更多可靠有用 sustainable 的商业场景。
一起，在这次 2049 也看到了更多从传统 AI 投身 Web3 创业的开创人。
@gensynai 和 @hyperbolic_labs 代表的 computing，以及 @SchellingAI 代表的 Web2 类型 All in 选手，还有 http://Title.xyz 这种致力于做 Midjourney 艺术风格的图片 / 视频生成模型，AI+Consumer+DePin 正在成为职业基金活跃下注的新赛道。更多的人才一定会给职业带来更好的用力和增加，Stay optimistic and Move Forward positively!
我在此呼吁更多得到职业盈利的成功者，需求更多地重视这个职业现在遇到的本源问题，支撑公共物品建造，为这些长时间创业者发明一个更好的商业立异环境。IOSG 会率先做出表率，为职业的前期创业者，提供从 0 到 1 的支撑，也会不断反思和迭代自己的出资 thesis，引导创业者考虑新的商业形式和获客方法。
此时快讯
【美联储博斯蒂克：支持将利率下调50个基点】金色财经报道，美联储博斯蒂克发表讲话称，支持将利率下调 50 个基点，以在通胀仍存在不确定性和就业市场风险之间寻求妥协，经济正常化进程“比之前预期更快”，货币政策也需要相应调整。近期数据显示，美国正稳步走向价格稳定的可持续路径。在利率如此高的情况下，中性利率水平的分歧“无关紧要”。（金十）
