DEX 百团大战，再次更改 AMM 设计的 Bancor 如何突围？

采访 & 记录：汪吕杰（Winkrypto）

2021 年 2 月 4 日，Winkrypto 邀请到 Bancor 的首席增长官 Nate Hindman 来到 WinDeFi 社群举办了名为「AMM 2.0 DEX 百团大战，Bancor 怎么包围？」的 AMA。关于 Bancor 对 AMM 形式的改动进行了详细且深化的评论。以下为 AMA 文字内容整理。

问题 1：Bancor 为什么会被规划出来？ Bancor 企图处理什么样的问题？

Nate Hindman：现在，Bancor v2.1 给那些期望经过向主动做市商（AMM）供给流动性来赚取代币收益的代币持有者供给了两项突破性的功能。这些功能具有单边敞口和无常丢失维护的功能，用户能够在 bancor.network 上访问它们。

首要咱们评论 Uniswap、Sushiswap 和 Balancer 等第一代 AMM 的要害问题，它们都仿制了 2017 年推出的 Bancor 的第一版的模型。

以一个 LINK 的持有人为例，假如要将 LINK 供给给 Uniswap 的 LINK / ETH 池，需求一同向池子供给 LINK 和 ETH 代币。假如 LINK 相关于 ETH 的价格上涨（这总是会产生），那么就会呈现套利时机，然后重新平衡资金池。

这会给流动性供给者形成无常丢失，因为 LINK / ETH 池正在出售价格不断上涨的 LINK，一同购买相关于 LINK 来说价格不断下跌的 ETH。这便是许多代币持有者不参加 AMM 池的原因：代币持有者为什么要在价格上涨的时候卖出喜爱的代币？此外，代币持有者为什么要将交费用的赢利变成无常丢失？

Bancor v2.1 答使用户长期运用令牌并在供给流动性的一同坚持 100％的敞口。以单一代币供给流动性，赚取买卖费用赢利，没有无常丢失的危险。
例如：

• 供给 1 LINK = 25 美元

• LINK 价格翻了一番（现在是 50 美元）

• 用户能够提取 1 个 LINK 值（$ 50）+ 买卖费用赢利和流动性发掘奖赏

问题 2：到现在停止，Bancor 是否沿着最初规划的道路上进行开发？

Nate Hindman：AMM 这个范畴的改变是惊人的。 考虑到改变的速度，咱们倾向于以季度的形式来规划时刻表和路线图。 究竟，咱们该还在 AMM 范畴的十分早期阶段。

Bancor 成功的要害不是营销炒作或许各种以食物命名的 meme 营销，而是根据咱们 2017 年在以太坊上创建了 AMM 的事实。因而，咱们最了解它们，并且咱们的规划一般比竞争对手抢先许多。

例如，Bancor 在 2020 年头开端评论这些概念之后，每个人都在谈论单边敞口和无常丢失维护，从那时起，Bancor 是仅有能够实践供给具有这些功能的处理方案的 AMM。

问题 3：Bancor 最近是否有重要更新？

Nate Hindman：是的，Bancor v2.1 已启用大约 3 个月。在那段时刻里，锁定的总价值（TVL）增长了 2200％以上（现在约有 3.5 亿美元的流动性并在快速增长）。平台上的流动性供给者取得了很高的 APY，将他们喜爱的代币锁定在协议上，并且没有形成无常丢失的危险。

APY 不仅来买卖费用，还来自 BNT 流动性挖矿奖赏-两周前才在 bancor.network 前端上线。一些用户仅从挖矿奖赏中看到他们持有的股票有 6 位数的报答。

现在大多数挖矿项目里的 Lp 仅仅简单地抛售其所具有的挖矿财物，与他们不同，咱们发现大约 90％的 Lp 会将其取得的奖赏重新放入平台来再次取得奖赏，Lp 能够进步收益并取得更多的买卖费用收益和 BNT 奖赏，这些收益又能被重新获用来质押。在大多数 AMM 奖赏体系中，重新取得挖矿奖赏需求出售你的部分挖矿奖赏，或将你的奖赏与 ETH 之类的财物配对以进步收益。可是，因为 Bancor 是仅有具有单面流动性的协议，因而 LP 能够在不出售 BNT 或不运用其他代币的状况下进步其收益。

其他更新包含咱们即将推出的从以太坊到 Polkadot 的跨链桥，咱们在 Arbitrum testnet 上的以太坊 Layer-2 的施行等等！

问题 4：Bancor 为什么规划单边流动资金池？

Nate Hindman：关于大多数流动性供给者来说，向流动性池供给两种代币很麻烦。他们想长期持有某些代币，不想出售其间的部分来获取另一种代币，也不想让其他代币面对丢失的危险。

一些 AMM 测验经过「zaps」来处理此问题——将你的单种代币分割成两半-你供给 50％的代币和 50％的 ETH。但这意味着你 50％的 ETH 会坚持敞口。

Bancor v2.1 让你坚持 100％的敞口。这消除了摩擦，并且咱们看到以前从未考虑过 AMM 池的代币持有者开端参加咱们的池并喜爱这种体会。只需坐下来-设置它，然后忘掉它-并赚取费用和挖矿奖赏。

问题 5：Bancor 怎么维护无常丢失？

Nate Hindman：当用户将单边流动性存入资金池时，支撑存款的过程如下。 （咱们将再次以 LINK 为例）。

• 为了匹配单边 LINK 的用户存款，新的 BNT 由协议一同出资到 TKN 池中（例如，向 LINK 池中存入 $ 100,000 的 LINK 会触发 $ 100,000 的 BNT 开释）。

• 由协议出资的 BNT 注入池中而不是外部商场中。

• BNT 保留在池中并赚取费用，直到 BNT 及其应计费用终究被毁掉。

• 在当 LINK 供给程序撤回其存款时，协议出资的 BNT 及其相关费用或被焚毁；或许当 BNT 持有人将其 BNT 放到池中以接收协议的 BNT 时。

因而，运用协议出资的 BNT 收取的费用可补偿任何无常丢失。当从协议出资的 BNT 所赚取的费用大于股权上的 IL 本钱时，协议能够覆盖 IL 的本钱而不会产生任何新的 BNT。剩余的燃烧费用给通证带来通缩压力。

假如池中没有足够的代币来完全补偿 LP LINK 代币中的无常丢失，则能够以等价的 BNT 支付部分补偿。

例如：

• 供给 1 LINK = 25 美元

• LINK 价格翻了一番（现在是 50 美元）

• 你能够提取 1 个 LINK 值（45 美元的 LINK 和 5 美元的 BNT）+买卖费用收益和流动性挖矿奖赏

值得注意的是，该协议为支撑单边存款而发行的 BNT 不会作为通货膨胀进入公开商场。取而代之的是，此 BNT 直接发送到协议的存储池中，一般会在协议的赚取费用之内，直到被烧掉停止。

能够在 Bancor 的协议健康陈述中找到对这些机制及其对 BNT 供应的影响的进一步剖析。陈述的结果表明，该协议涵盖了 IL 的费用，并产生了约 7 倍的费用，为 BNT 持有者和流动性供给者发明了高额赢利。Twitter 上有相关 解释。

假如有人告诉你无常丢失没什么大不了的，因为买卖赚取的费用能够补偿，请给他们看这张图。

在 Uniswap 上的 $YFI/ETH 池中，LP 的收益。

计入掉期费用后，LP 会有-40% 的丢失，而没有 IL 的状况下，LP 会有+30% 的收益。

问题 6：咱们都知道无常丢失对 LP 很重要。可是，为什么这对 Uniswap 不是问题？

Nate Hindman：好问题。Uniswap 的 APY 数据关于流动性供给者极具误导性，因为他们完全疏忽了无常丢失的危险。

为此最近我做了一个曲线图：

这里还有另一个曲线图：

我以为 Uniswap，Sushiswap 和其他公司很快将不得不承担 Lp 无常丢失的本钱。我想他们有充沛的理由现在将其躲藏。

那么，假如 LP 常常亏本，为什么 Uniswap 还具有数十亿美元的流动资金？在某些状况下，这关于 Lp 来说可能是有利可图的。有时候买卖费用的收益高于无常丢失，因而 Lp 获利。可是许多时候状况并非如此。许多时候，流动性供给者有一天醒悟过来，看到其间一种代币价格现已上涨了，但他们却丢失了许多钱。

越来越多的 Lp 正在意识到这种高危险。越来越多的 Lp 认识到 Bancor，并将其流动性转移到咱们的资金池中。人们只想将代币放入一个池中，就知道他们将始终坚持自己的价值并挣钱。 Bancor 支撑这种方式。

实践上，有时 Uniswap 中的 LP 能够获利这一事实恰恰是 Bancor 协议能够经过向 LP 供给这种 IL 维护服务来挣钱的原因。某些池正在为网络产生赢利（因为费用大于 IL），而某些池正在产生亏本（当费用低于 IL 时）。经过在很多列入白名单的财物池（现在大约 60 个）中分散 IL 的危险，该协议能够有效地管理该危险，并使 LP 的体会无压力。

能够在 这里 查看 Uniswap，Sushiswap 和 Bancor 上 AMM 池中的无常丢失

问题 7：你能否进一步说明 Bancor 的流动性挖矿？有什么需求特别注意的吗？

Nate Hindman：好的。首要，假如你向 bancor.network 上的一个奖赏池供给单边 BNT 的流动性，那么从流动性发掘奖赏中取得的 APY 估计会在 100-200％之间。

假如你供给 ERC20 端（即单边 LINK 或 WBTC），你仍将取得 BNT 流动性挖矿奖赏，APY 接近 20-50％（取决于池）。

典当 BNT 的鼓励将会更高，是因为供给 BNT 对网络更有协助，它减轻了协议一同出资 BNT 以支撑单边存款的压力。

关于咱们的奖赏方案，最异乎寻常的是您能够轻松地从两层质押的奖赏中取得收益。如前所述，因为 Bancor 的池答应单边流动性，因而您能够重新质押你挖矿取得的 BNT，而无需供给额定的代币或出售 BNT。这样能够为您赚取更多的买卖费用奖赏和挖矿奖赏，这些奖赏仍旧能够再次质押。

在大多数奖赏程序中，挖矿所得的代币往往会被 LP 第一时刻卖掉。而 Bancor 与他们相反，经过供给流动性来取得极高复合收益的才能是 Bancor 特有的。

问题 8：社区有人以为，用预言机改进 AMM 是毫无意义的，因为区块时刻（10 秒）和买卖所买卖（毫秒）存在时刻上的差别，肯定会存在潜在的套利时机，Bancor 是怎么看待这个观念的？

Nate Hindman：Bancor v2.1 不运用预言机。Bancor v2 的早期规划运用外部价格预言机来管理动态加权体系，该体系旨在维护 LP 免受无常丢失。可是，咱们很快发现，此办法简单遭到预言机的抢先买卖——实践上会添加 LP 的无常丢失。

在发布咱们的 AMM 之后，其他的例如 DODO 和 Cofix 之类的 AMM 也测验了类似的根据预言机的规划，现在正在处理相同的问题。明显，这种办法是有缺陷的。

这便是为什么 Bancor v2.1 不运用预言机更改权重的原因。权重固定为 50/50，Bancor v2.1 中的无常丢失保险不需求运用预言机。咱们以为这是一个十分超卓的规划，并且在实践维护用户免受 IL 损害的一同，所取得的协议收益证明了它的有效性。

问题 9：假如咱们一同在 Bancor 和 Uniswap 上买卖代币，会有细微的差别吗？ Bancor 怎么再次招引 Uniswap 的出资者？

Nate Hindman：因为 LINK 池具有如此高的流动性，因而它能够为 LINK 买卖中供给更廉价的价格，并且咱们能够从此图中看出 Bancor 在 LINK 买卖量中所占的份额越来越大：

咱们期望大多数代币都会产生这种状况。首要，LP 意识到了有利可图。然后 LP 添加流动性，发明了更好的价格，然后买卖者来到 Bancor 寻求更好的价格。

Bancor.network 最初主要是为流动性供给商而构建的，最近咱们投入了很多精力以改进在 Bancor.network 上的买卖体会。咱们现在正在树立国际一流的买卖体会，以确保咱们不仅从第三方聚合商，还从直接访问该网站的买卖者取得流量，因为主页买卖量不仅仅仅仅 LP 的买卖量，还包含代币的买卖量。

问题 10：我曾经测验在 Bancor 上购买 BNT，但可能会超过 100 USDT 的 gas 费阻挠我。 Bancor 会测验处理这个常见问题吗？

Nate Hindman：现在关于每个 DeFi 使用程序来说，以太坊费用都是一个挑战。 咱们肯定会投入很多时刻来优化智能合约，以下降 gas 费，并且也会扩展以太坊的 Layer 2 处理方案。

咱们现已公布了 Bancor 在 Arbitrum 测试网的实时使用。十分等待 Arbitrum 主网上线，Bancor 将成为最早上线的使用程序之一！

问题 11：你能否在不久的将来与咱们分享 Bancor 的方案，尤其是在我国的方案？

Nate Hindman：好的，Bancor 的优先事项是：

• 为了协议的流动性能够更快地增长，将添加联合出资上限；

• 开释 Bancor 涡流，这是一种影响 BNT 需求的创新办法；

• 继续进行流动性挖掘方案，并与第三方项目一同进行联合流动性挖掘和重新典当；

• 扩展到 L2；

• 扩展跨链 ;

• 为了添加超很多的买卖量，2021 年一季度末，二季度初将会推出的顶级机密池规划

• 经过渐进式无常丢失保险模型改进在 Bancor 的用户引流和代币发行

• 发布更新版的 bancor.network

咱们正在招聘能够翻译咱们的材料和使用的人、更多国内活动和黑客马拉松的参加者、
在我国展开更多营销活动的合作伙伴，假如有适宜的请与咱们联络！

问题 12：最后一个问题：你以为 BNT 被低估了吗？

Nate Hindman：由你们来决定！！作为以太坊 AMM 的发明者，咱们以为咱们具有国际上最好的 AMM 技能。 并且咱们相信，咱们在 AMM 范畴具有最好的代币经济和价值捕获功能。

BNT 持有人在扣除无偿丢失后，约占协议收入的 25％。 相比之下，UNI （占协议收入的 0％，SUSHI 占收入的 0.05％）。

假如 UNI 和 SUSHI 添加了其代币持有者的价值捕获，我以为 LP 将会敏捷离开他们的平台，因为在 IL 之上，他们的收入更少。 因而，我以为作为咱们的主要竞争对手的这些项目正在处于困境。

视野开拓

这里的关键词是“快”。然而，持股时间越长，公司内在经济模式对业绩结果的影响越大。这样，长期投资者寻求那些具有长久保质期的答案。如果投资者要一直持有一只股票的话，今天有用的答案或许需要在十年后仍然是有用的。具有长久保质期的信息比关于下个月盈利的提前知识要有价值得多。我们寻求和我们的持股期限相匹配的洞察力。这些认识主要与资本配置相关，并可以通过观察公司的广告、营销、研发支出、资本开支、债务水平、股票回购/发行并购活动等来得到。-《资本回报·穿越资本周期的投资》