下个十年 加密之海将如何变革？

撰写：0XKYLE 编译：深潮 TechFlow

在 Howard Marks 关于“Sea Change”概念之后，我不得不考虑好像普遍存在于出资者头脑中的风趣的认知失调现象。正如 Marks 明智地指出的那样，“自欺欺人使得人们在与他们认知相反的信息到达后很长时间仍坚持自己的观念。”

在曩昔的半年里，一种继续的不安在我的思绪中扎根，特别是与加密钱银的未来有关。我沉浸在加密 Twitter 中，沉浸在乐观之中——由于工作性质或环境被逼坚持对该职业忠诚的人。这种状况歪曲了咱们的观感，并使咱们每天消费的信息内在带有成见。

以 Arthur Hayes 为例。他写了许多关于微观经济状况的巨大文章，但他的叙述不可避免地总是以对巨大“中本聪”的敬重而到达高潮。为什么不呢？一个曾创建加密交易所的人，现在运营出资于“万物去中心化”的宗族办公室基金，有必要持有看涨加密的观念，对吧？

这儿便是失调的所在。我胸中烦躁的感觉促进我退后一步，问自己：这一次有什么不同？

Howard Marks 将这称为 Sea Change。今天，当咱们走向一个不确定的地缘政治未来和一个愈加动乱的经济环境时，我以为从头评价咱们对加密商场的信仰是审慎的——乃至是必要的。

作为出资者，更重要的是，作为把很大一部分未来赌注在加密上的人，咱们有必要不断质疑咱们信任的东西。咱们不能也不应该安于现状，以为“下一次减半将会给咱们带来动力”。

因此，本文作为我的考虑笔记，考虑加密的未来将怎么刻画。

让咱们从一些简略但高概率发生的现实开端。

1.很或许未来对错零利率时代

与 Howard Marks 在有见地的“Sea Change”中提出的调查一致，联邦储备委员会重返零利率时代的或许性好像越来越小。在曩昔 40 多年中，咱们一直是降低利率的受益者。保持“中性利率”的观点好像更为合理，这既不影响也不约束经济。这种态度将为联储未来的经济影响办法供给必定的灵活性，这也好像是它渴望保存的概念。

未来的路途或许涉及当前利率现状的改变。问题在于下降的程度——我更倾向于 0-2%的轨道，而不是 2-4%的规划。

2.因此，像 2020-2021 年那样的牛市不会重演

这一点很重要，因为作为出资者，咱们有必要调整期望。

2020-21 年不仅仅是零利率现象；它是多种要素的结合：危险资本流入、十亿美元交易所的呈现、算法安稳币和高杠杆对冲基金。

你转身的每个角落，你进入的每家咖啡馆——人们都在谈论加密。即使咱们看到回到零利率，重复同等规划和速度的牛市好像也不太或许。

3.收益会削减，但加密的卖点仍将是其优异的表现

这并不是说咱们不会经历牛市。从头调整预期是谨慎的做法。估计回报会愈加集中、继续性较差。

这并没有否定加密钱银商场的内在吸引力。加密钱银职业的整体市值仍然比苹果公司的市值低 23 倍。跟着可观的添加空间，不应低估其价值建议——一个整个职业，其技能应用仍处于初级阶段，其售价仅相当于一家 FAANG 公司的价格。

再加上本年迄今为止，比特币的表现简直超过了一切其他财物，这使出资者难以忽略其观点。这种趋势促进财物管理人仔细考虑在监管合规的前提下将客户引入比特币出资范畴。

数字财物作为一个全新的财物类别呈现，与 20 世纪 90 时代的大宗商品具有相似之处——两者在出资适用性方面都面临巨大的置疑。

4.传统金融想参与这个游戏

因此，我信任出资组合中越来越多地选用数字财物已成为常态。在高利率环境下，基准变成 2 年期国债收益率，加密商场供给了高于其他财物的超量回报和可管理的危险——如上所示，4%的比特币出资组合比重不会本质性地添加相对于其他财物的最大回撤，而其年化收益接近双倍。

特别是，Coinshare 的陈述显示：

• 相对于其他替代财物，比特币的较小权重对夏普比率具有巨大的积极影响；

• 相对于其他替代财物，比特币的较小权重也会对多元化发生巨大的积极影响；

任何加密钱银本地人长期以来都接触过“传统金融即将到来”这一主意，而且对此表示置疑。究竟，这句话在每个周期都会重复。

但我真的信任即将来临的十年是一个渐进且继续的资本流入传统金融机构的十年，因为监管框架和支持基础设施开端成形。的确，咱们能够看到出资者在一项调查中将监管引用为购买数字财物的最大妨碍。

我以为他们等待的绿灯是比特币 ETF 的批准——一个不仅取决于其提交，还取决于提议实体声誉的催化剂。像黑石这样的金融巨子参与此类批准具有深远的意义。它预示着传统金融机构对数字财物范畴的决心增强。

5.跟着 TradFi 的到来，叙事发生改变

比特币到目前为止有两个主要叙事：

1. 在其添加阶段，比特币像一只科技股；

2. 在其成熟阶段，比特币的表现像一种价值贮藏。

我信任在未来几年，跟着动乱的经济气候风起云涌，第二种叙事会占主导地位。跟着比特币的成熟，这也很适合它——波动性的降低添加了其作为“价值贮藏”的说法的重量。

叙事在加密范畴发挥着枢纽效果，它们往往由价格动态推进。但是，不断发展的环境需要开通和习惯变化。

6.许多代币将趋向其根本价值

这将是比特币以及整个职业作为一种财物类别成熟的一个结果。如上述调查所示，他们中的许多人对山寨币不太感兴趣。

传统金融的介入将带来更典型的传统金融世界的估值模型。这种改变或许会促进对数字财物的根本价值进行从头评价，或许会提醒许多管理的确毫无价值。

其他不太牢靠的主意

我列出的 5 个现实构成了我以为数字财物进入下一个十年时将是柱石的坚实和基础支柱。正是从这些基础上，我得出以下猜测——这些猜测显然更简单出错，但我仍将其包括在内。

未来是无许可的和隐私的

大型金融机构非常需要私人区块链来满意其客户的需求，或许无法太依赖现有的区块链，在那里一个小错误都或许导致数百万美元的价值丢失。

De-Fi 作为与传统数字财物允许的一组财物不同的“财物类别”呈现

但我的确以为，De-Fi 不受监管的或许性很小——但传统金融仅仅被制止与他们开展业务。

较小的国家将在主权财富基金中选用比特币

比特币作为价值贮藏的叙事是一个自我实现的预言，假如某些国家开端购买比特币来替代美元/黄金，我不会感到惊奇。

RWA 代币化、AI x 加密、动力 x 区块链将成为核心

我以为这 3 个叙事在未来十年有或许成为最大的叙事。特别是，动力商场在碳信用方面（KlimaDAO 等）的确看到了一些风趣的立异，我以为这方面有立异潜力。

验证者作为收益来历

我以为这对以太坊来说最有或许，那些期望获得带有收益的数字财物出资的客户能够购买一个“LSD 式”的产品组合，以 ETH 计价，同时供给抵押 ETH 的 APY。

这便是我对未来十年的看法的总结。未来十年将是数字财物占有中心舞台的关键时刻，我等待我的主意一一实现。

此时快讯

【本田发言人：本田不接受加密货币作为付款方式，只能通过第三方平台使用】金色财经报道，十月初，多家媒体报道本田开始接受加密货币作为付款方式。但本田公司的一位发言人表示，美国本田不接受加密货币作为付款方式。最近有关此项政策变更的报道是不正确的。本田没有回应有关其加密货币立场或该公司是否计划在未来整合加密货币支付的其他问题。虽然本田汽车无法直接进行加密支付，但人们仍然可以使用FCF Pay等加密货币支付平台购买本田汽车。
此前报道，日本汽车巨头本田与区块链支付系统FCFPay建立合作伙伴关系，接受比特币和以太坊作为支付方式。