争议中的“牛市赢家” LD CAPITAL 是怎样炼成的？

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“你看，《BIG TIME》的这个画质多漂亮！”

坐在对面的出资人一边展示测试视频，一边用湖南腔的普通话介绍着，显得分外欣喜，他地点的组织仅在《BIG TIME》一个链游项目上便可斩获上百倍股权报答。

这位出资人是易理华，LD CAPITAL 创始人。

跟着 LD CAPITAL 在这个牛市周期中捕获许多 Alpha 项目，易理华也从头成为咱们口中的“易老板”。

“难以想象”，一位与易理华有过接触的上海传统出资人这样点评他的阅历，“几年前，易理华还在“拉皮条”，那时他只是篮球场上的小弟，没想摇身一变成了“币圈大佬”，之后传闻他们在币圈熊市中不行了，没想到竟然能重整旗鼓。”

从湖南乡村的穷小子到现在的“VC大佬”，易理华的人生轨道生动诠释了何为年代机遇下的区块链革新，与他一起起飞的还有他亲手创立的 LD CAPITAL 。

从五十万美元起步，没有外部融资，四年内 LD CAPITAL 出资了数百个项目，迅速将财物规模增至超十亿美元，却又饱尝质疑与争议。

深潮 TechFlow 与LD CAPITAL 创始人以及多位出资司理交流，尝试还原 LD CAPITAL 生长轨道以及野蛮生长背面的秘密。

萌芽与挫折

“我的人生彻底没有水分，你不知道曾经有多困难，我拿了一手烂牌走到今天，心里有一个大写的不服。”

2018年9月，易理华回到湖南娄底，在母校新化一中捐款建立 “助教助学金”时，如此说道。

“我是乡村孩子，一无全部，从小巴望脱节那个国际，来到上海读大学，在大学开端创业，从一路失利上圈套，到创业赚到第一桶金，再到古典出资，那些都不是我想要的国际，直到区块链给了我一把兵器，这种巴望支撑了我。”

这就是易理华前半生的人生掠影。

三次机缘，改动一生。

2013年，某地市政府正在招商引资，易理华得到音讯后，把在上海认识的全部企业老板都找了一遍，从400人中筛选出60人，然后帮他们填写长达40多页的申报材料，包括技术、团队到商业模式的各个方面。终究，有20人申报成功，易理华赚到人生中第一个500万。

2015年，初识比特币。易理华将财物的三分之一投入BitSE进行挖矿，彼时一枚比特币仅为 1000 元。

2016年底，“爱思欧”热潮。易理华投入 10 万元，参加量子链天使轮融资，拿下 10 万枚 Qtum ，5 月份 Qtum 上线买卖，价格很快飙升至 100 元，最高一度达600元，为易理华赚得百倍收益。此后，他又接连参加Vechain，EOS等许多项意图融资，斩获颇丰。

通过“爱思欧”，易理华获得了实在意义上的“第一桶金”。2018年1月，作为个人出资的连续，易理华正式创立了 Crypto Fund 了得本钱（LD CAPITAL）。

从建立的第一天起，了得本钱极具论题与争议。

一方面，易理华与加密OG的网络争吵吸睛许多；另一方面，了得本钱的出资过于急进和高调。

在建立之初的十个月，了得本钱就出资了超越80个项目。

GRE、Bitget、Bitgogo、Citex、Lbank、MEXC、BHEX、GGBTC、Coinsuper、BiLaxy......了得的出资组合中包含了许多买卖所。

据悉，易理华还曾获得参加Binance最前期出资的时机，成果由于朋友的几句劝诫，没有亲自DD（尽职查询），终究自动错失。

或是错失Binance的悔恨，又或是对该赛道长时刻看好，导致易理华一直有买卖所情节。

此外，了得本钱连续了易理华在“爱思欧”热潮时期的出资风格，快速出资了许多“国产项目”。

2018年在承受链捕手专访时，易理华曾谈及出资逻辑——“不给任何项目下界说，只看进化速度”。同时，他还介绍了了得本钱的出资决议计划流程，直言“出资决议计划时刻很短，咱们认为哪个项目好，讨论没问题就立马投，一天就能够做决议计划。”

彼时，无论是了得本钱仍是易理华自己，在职业中反常高调。

一个典型的场景是，2018年的某一天，易理华在某媒体大咖群发布了一则“了得本钱战略出资海链”的音讯，微信红包炸群后，沉寂已久的区块链媒体记者和相关从业者纷繁“送上祝愿”。

快速决议计划，许多出资，加上高调的行事风格，了得本钱存在感十足。

可是，短暂的虚伪繁荣很快被熊市击垮，当“爱思欧”泡沫幻灭，许多项目上线即跌破发行价，乃至一再出现项目方跑路的情况。

愤恨的出资者开端查询各类“土狗项目方”布景，在出资组织中频繁发现了解的身影，“怎样到处都有了得本钱，钱都被他们割走了”。

关于外界的质疑，易理华表明能够了解却又很无辜。

一方面，了得本钱被认为是收割商场的“镰刀”，另一方面，易理华在朋友圈表明了得本钱 2018 年亏了 6 亿人民币。

“商场的观点我十分了解，一是他们大部分不认识项目方，可是对几个出资组织十分了解，项目失利肯定有部分人将职责归咎到出资组织；二是当年认知不足，又不够国际化，出资才能一般，却又反常高调，必定招人不喜欢。”

功利双失，加上惨淡的商场环境，了得本钱一度濒临破产，痛定思痛，易理华和团队进行了深刻反思，并做了四方面的调整：

一，聚焦出资，砍掉全部跟出资无关的业务。

二，尽力低调，努力提高对职业和赛道认知。

三，全方位进步投后服务才能，获得优质项意图认可和支撑。

四，虽然阅历了熊市惨烈的出资失利，依然要深信区块链的未来。

此后，了得本钱逐渐淡出舆论视野，亟待重生。

牛市赢家

进入2021年，“了得本钱”消失了，取而代之的是 LD CAPITAL 开端频繁出现在各类项意图融资新闻中。

出资风格依然急进，但这次略微有所不同。

不再只投买卖所和“国产土狗”，Flow、Mina、Assembly、Flare、Immutable X、CoinList……许多国际一线项目出现在了 LD CAPITAL 的 Portfolio中。

在NFT和GameFi范畴，LD的出资组合更是Alpha聚集：区块链3A游戏高文Illuvium和Bigtime、分布式烘托网络Render Network、Solana 生态的明星链游Star Atlas、首发 BINANCE IEO的Alien Worlds （TLM）……

获益于 GameFi 热潮，LD 获得了一个极度夸大的出资收益比。

Illuvium 最高63609%账面报答；Star Atlas 最高 62200%账面报答；Alien Worlds 最高238567% 账面报答……

LD 在GameFi范畴部分高报答出资

LD CAPITAL 何故蜕变，在竞赛剧烈的一级商场获得高Alpha项意图出资时机？

来自多位 LD CAPITAL 出资司理的观念，或许能够一窥问题的答案。

1. 敢投。

LD CAPITAL 一如既往坚持了勇于下注的风格，走运的是，这一次投在了牛市前夕。

2020年3月12日，阅历了前史性的大崩盘，一、二级商场都降至冰点，大部分创业者和出资人纷繁挑选离场或许张望，而 LD CAPITAL 靠着对区块链的崇奉和一股冲劲，挑选 “ALL IN ”，并加快在一级商场的布局。

用出资司理的话来说，312之后的短暂空档，其实是一级商场的黄金真空期：竞赛小，相对容易投进；估值低，许多优质项目估值仅在千万美元左右；在职业低谷挑选继续前行的创业者更值得信赖和出资……

更重要的是，LD 勇于做项意图第一个出资者，不在意其他VC是否现已参加了出资。

“咱们是许多项意图第一个出资者，不只是给钱，更给予了创始人决计，这当然是一种冒险，但咱们认为值得”，易理华如此表明。

2. 全方位投后。

LD CAPITAL 将投后服务作为自己“拿下”项意图重要筹码，声称全员上阵做好投后服务，包括但不只限于战略咨询、经济模型规划、本钱和平台关系、商场品牌增加、生态协作、技术开发和人才招聘等。

比方，出资某买卖聚合协议后，LD 不只帮忙项目方获得海外顶尖VC出资；还帮忙其对接IDO平台和大型买卖所、寻觅海外闻名KOL和社区进行协作、对接其他DeFi 项目进行协作，继续参加到项意图开展建设中，未退出一个Token。

3. 人才与激励。

人是全部出资的中心，怎么吸引到更优异的出资司理？怎么激发出资司理的积极性？

由于是自有资金，LD CAPITAL 有愈加灵敏的激励机制：与出资司理同享出资额度，最高可参投30%，并且这一比例还会不断进步，终究出资负责人的参投比例可超越50%。

因而，有人曾调侃称，在LD是给自己做出资，顺便带着老板投一投。

此外，合伙人在顶尖项意图出资中能够发挥重要的作用，每个合伙人都有自己的资源网络和中心才能圈，Illuvium、Bigtime等顶尖项意图Pitch与出资，很大程度上是依托合伙人的个人才能。

相较于其他不少 VC 开端佛系躺平，LD 称得上是职业中最努力的那一批，合伙人 Lee XI 表明，自己现已两年没睡过好觉了。

现在，LD 有挨近40人，仍在积极扩张中。

4. 另起炉灶。

为什么 LD CAPITAL 抓住了 NFT和 GameFi 的出资时机？

因祸得福。

2020年，阅历 DeFi Summer 之后，DeFi 赛道反常炽热。可是，优质项目首要会集在欧美，作为亚洲组织很难参加头部项意图出资，说得直白一点，LD 想投顶尖 DeFi 项目却投不进去。

所以，LD 不得不转向研讨新的赛道和时机。早在两年前，LD 的一位合伙人便开端研讨 NFT和GameFi，通过讨论，LD 决计押注。判断逻辑在于，这是出圈的赛道，DeFi能捕获许多TVL，但会集在少数人，而NFT和GameFi能够带来海量的用户，任何时机都存在于巨大的增量商场。过去的 Web2.0年代现已证明了这一点，具有用户才具有未来。

5. 出海&线下

LD CAPITAL 很早便意识到一件事，“加密国际，西升东降”，许多优质项目在美国或许欧洲，“出海”成为了一个必选项。

因而，LD 开端在美国、新加坡开展招聘，积极参加各类线下会议和活动，拓展项目。

疫情阻隔了国际，许多的交流在线上进行，但线下更容易树立人与人之间的信赖与衔接，Pitch项目更简单直接。

通过积极的线下跑动，LD CAPITAL 在美国出资了许多前期项目，其间许多还未曝光。

LD 在美国的人员

6. FOF与资源网络

2021年9月，LD Capital 宣告建立5000 万美元区块链母基金，用于出资全球优异区块链基金。

官网显示，现在 LD 已出资1kx Capital、Kraken Ventures、Republic 基金、Shima Capital、BigTime 生态基金、DHVC等Fund。

易理华表明，FOF 出资首要是两个意图，一是全球交朋友，结识更多协作伙伴，发现更多好项目出资时机；二是为项目储备更多资源，做好投后服务，许多组织具有不同的优势，希望能组合起来帮助出资的项目，投后服务是中心。

一方面，Shima、Republic等VC成为了LD的Deal Sourcing，另一方面 LD 也在建立与顶尖项目之间衔接网络。

比方 LD 出资 DAOMaker 后，获得了许多的Deal。

LD 出资的某顶尖 AAA GameFi 项目，为 LD 举荐了其他顶尖项目，比方 P2E 游戏公会 Polemos，最近宣告完成 1400 万美元种子轮融资，由 Framework Ventures 和 Delphi Digital 领投，LD Capital 参投。

如果还要说最终一点，那就是坚持与执着，为了投中一个项目，LD 乐意“放低姿势，N顾茅庐”。

一个项目方曾表明，LD Capital 多次交流许诺，终究在“软磨硬泡”、“诚心与坚持”下，终究让LD Capital 参加出资。

抢夺议价权

就财务报答而言，LD Capital 称得上这轮牛市周期中的大赢家，可是离一线 Crypto Fund 依然有不小差距。

关于VC的点评规范，某 Crypto VC 从业人员表明：“外行人点评的VC的规范是看赚了多少倍，可是职业界看VC是看资金规模、生态卡位、话语权。”

与实在的一线VC相比，LD依然短少“议价权”。

时至今日，在加密国际的许多VC中，实在具有议价权的依然只有 a16z、Paradigm、Binance Labs、Multicoin Capital 等少数出资组织。

议价权来自于品牌和投后服务（Value-added）。

一个客观存在的现象是，在品牌端，LDCapital 仍被“前史回忆”所连累，导致仍有一些项目和FUND会回绝 LDCapital 的出资，乃至出现过谈好Deal，快要打款的时分，项目方临时反悔，由于参加出资的其他 VC中有人认为 LD Capital 是 Pump & Dump Capital 。

一般而言，职业中有两种VC。一种是 Pump & Dump ，全部只为更大的财务报答，没有Value-added ，乃至会上线即兜售全部Token，伤害到项目方。

另一种是 DiamondHand，不只一直持有，还能继续提供Value-added，比现在年一月Coinbase Ventures 表明从未出售过出资的代币。

易理华认为 LD 介于两者中间，由于都是自有资金，所以策略是退出一部分项目以支撑新项目。不过，在挑选退出的时，LD 会和项目方进行充分的交流，做到尊重项目方的诉求，对继续努力迭代生长的项目长时刻出资，相信价值增加复利。

“LD 严峻反对解锁即砸盘，也激烈反对这类出资人，在极致盈余和商场尊重之间，LD 挑选后者”。

此外，此前撒播的“LobsterDAO 加密 VC 榜单”也给 LD 的出资造成了严峻困扰，榜单中 LD Capital 被列为黑名单，尽管后来 LobsterDAO 辟谣该榜单和他们无关，可是该榜单现已在各大社区和交际媒体上被广泛传播。

关于外界的种种观点，易理华表明已不再关怀，“专注于做好自己的工作，年代现已变了，除了出资，LD 接下来会把精力放在海外品牌和打造更优质的投后服务上，现在新招聘的人才大部分都是为投后服务做准备。”

据 LD出资司理表明，被回绝承受出资的情况也现已大为减少，“由于出本钱身存在正循环，投中一个好项目就更容易投中其他好项目，LD 现已用 Portfolio 证明了自己，特别是在 GameFi 范畴。更何况，LD会给项目方做全方位的投后服务。”

那么，LD 还会连续之前的海投风格吗？

“也许是咱们团队激烈看好区块链的未来，会不由得支撑那些展现出创新和抱负的团队，勇于做项意图第一个出资者”，易理华如此解释，但变化也正在发生。

“咱们也在复盘，继续提高，要把子弹留给最佳团队，把服务和资源用来支撑尖端项目，所以最近现已开端行动和改动，最近2个月的出资基本是对尖端项目下重注，相信今后商场会看到全新的LD Capital。”

关于未来看好的方向，LD 出资司理表明还在寻觅各类能够广泛出圈的WEB3应用，游戏依然是其间重要的板块，比方，Bigtime和Cradles此类区块链游戏。

Bigtime是由Decentraland联合创始人Ari Meilich推出AAA 级链游高文，团队成员来自于Epic Games、暴雪、EA、Riot 等一线游戏公司。

Cradles是一个史前文明布景的RPG游戏，创造性地引进时刻与熵系统，首次将实际国际的时刻和空间规矩融入游戏。

Cradles团队为此专门开发了一种新的NFT规范，EIP-3664，为静态的NFT增加了可操作性的模块，将它们变成一个“灵敏的”、“有生命的”NFT，比方NFT具有了特点衰减的特征来模拟实在国际的物品老化。

模块化公链，是 LD 看好的另一方向。

一条公链一般能够被分解成共识层、数据可用层和履行层，而现阶段大多数的公链归于单片链。跟着链上节点越来越多，区块也越来越大，买卖拥堵不可避免。因而，模块化成为趋势，咱们常听到的Layer2中的Rollup，也是区块链模块化的产品，负责履行买卖。

在这个赛道，LD 押注了 IOTA 团队开发的智能合约链 Assembly，Assembly答应开发者依据需求自由创立自己的智能合约链，有点类似于类似 Cosmos 或波卡的多链网络。不同之处在于，Cosmos现在仍是松散的各链自制，没有同享安全，而 Assembly 链则依托 IOTA 2.0 的L1共识安全层，解决了同享安全问题。

整体上看，LD 的生长阅历了三个阶段。

2018年，了得本钱更像是有一个暴发户心态的“投机VC”；2021年，LD Capital 开端国际化，并逐步形成了自己的出资方法论；现在，LD Capital，正迈向 3.0 版别：

1. 愈加聚焦，针对尖端项目下重注。

2. 打造更高质量的全方位投后服务体系，为项目深度赋能。

3. 全面出海，提高全球品牌影响力。

4. 勇于做项目方的第一家出资组织。

整体而言，无论是 LD Capital 仍是其创始人，都充满故事性和争议，企图界说 LD Capital 是困难的，它获益于对区块链的信念与坚持，乃至有一点好运气，在WEB3席卷全球的年代浪潮中，踏浪前行，成为了一个典型的华人 Crypto VC 样本。

未来，WEB3必定是全球化的竞赛，一级商场将愈加残酷与“阶层固化”， LD Capital 能否彻底走出“品牌暗影”，在愈加西方的加密叙事语境中找到自己的生计堡垒，获得更多话语权？

我不知道，但奔腾中的河流只能冲向大海，无法回头。