作者|IDEG（Kevin Yang、Cara Cao、Leo Zhu、Damon Shen）
宏观商场环境
自年初以来，一场出人意料的疫情席卷全球。国际经济继4月“大封闭”期间跌入衰退深渊之后，现在正在缓慢恢复。但跟着疫情继续分散，许多国家放慢了经济重启的进程，一些国家再度施行了部分封闭措施以保护易感人群。国际银行在本年6月份发布的《全球经济展望》陈述中预测，2020年全球经济将下滑5.2%，是“二战以来最严峻的经济衰退”。
为应对疫情在全球的蔓延以及本钱商场的暴降，各国央行采纳了史无前例的“大放水”政策。3月15日，美联储宣告将利率降至零，并推出7000亿美元的大规划量化宽松计划。美联储总财物从2月底的4.16万亿美元迅速扩张至6月10日高峰时期的7.17万亿美元。截止10月28日，美联储总财物体量仍超越7万亿美元。
据Morgan Stanley的剖析，2020年底G4国家央行总财物将到达25万亿美元。估计到2022年底，这一数字将进一步上升至29.30万亿美元。
数据来历：Morgan Stanley
大放水的另一面是利率的大幅下降。据IDEG数据引擎显现，首要的发达国家利率已跌破或趋近于0，其中瑞士央行利率乃至到达了难以想象的-0.75%。
数据来历：IDEG
以金砖国家为代表，发展中国家的利率也继续下降。
数据来历：IDEG
英国首相丘吉尔从前说过：“永久不要浪费一场危机。”在新冠疫情叠加大放水的年代，一部分Smart Money凭借数字财物，找到了机会更大的利率商场。
CeFi假贷商场概况
咱们说，2020年是“真实意义上的”数字财物出资的组织元年。这不仅体现在Grayscale信任产品总财物规划打破100亿美元，更体现在数字财物假贷商场的急速发展。DeFi假贷项目的超高收益太过招引眼球，以至于CeFi商场的发展被多数人所忽略了。
Credmark在关于假贷商场的二季度陈述中，核算了85%的假贷公司数据。陈述显现， 2020年第二季度CeFi存量借款规划达46.32亿美元，环比增加90.62%；同期抵押品价值打破80亿美元，环比增加87.34%。
数据来历：Credmark
组织客户在CeFi假贷商场占有了主导地位。2020年第二季度，组织与散户的存量借款比为3.5 : 1；同期的组织与散户抵押品价值比为2 : 1。从存量借款与抵押品价值的比值差异中可以发现，组织客户在质押率上确实有着十分明显的优势。
数据来历：Credmark
CeFi假贷商场的大玩家
1.GenesisTrading
Genesis Trading是DCG集团旗下的子公司，集OTC、衍生品、假贷、保管等多种事务于一身。Genesis的前身是SecondMarket的买卖部分。DCG创始人Barry Silbert在2004年创立了私募股权买卖渠道SecondMarket，为未上市企业员工与早期出资者所持有股权供给买卖渠道，尔后跟着Facebook等硅谷科技公司的发展而快速壮大，其股权事务在2015年被纳斯达克买卖所收买。而在此前几年，Barry Silbert现已对比特币产生了浓厚的爱好，曾在2012年拿出17.5万美元的个人资金，以10美元的价格大量买入比特币，并在价格到达50美元时分批卖出，巨大的收益令Barry Silbert决议对该商场采纳更多的举动。Barry Silbert直接推进SecondMarket成立了Grayscale和Genesis Trading的雏形部分，并在尔后SecondMarket被收买时保留了上述事务。2015年，Barry Silbert将这两大板块与个人的出资事务进行整合成立了DCG，正式开启了自己在加密货币职业的“巨鲸”之路。
Genesis在合规方面做足了功课，持有包含Broker-dealer、BitLicense等在内的一系列牌照。良好的合规性以及先发优势，令Genesis成为了数字财物假贷商场当之无愧的领头羊。本年第三季度，Genesis新增借款量跃增52亿美元，环比增加136%，刷新了单季度最大增量记录。截止三季度末，存量借款规划达21亿美元，环比增加50%。
数据来历：Genesis Trading
在存款事务方面，Genesis也发展迅猛。本年第三季度（尤其是9月份），大量的组织出资人将财物存入Genesis。第三季度存款事务的组织客户数量增至165个，环比增加47%，同比增加275%。
数据来历：Genesis Trading
此外，Genesis为了拓展假贷、买卖、保管等事务管线，先后收买了Qu Capital和Vo1t。Qu Capital是一家量化出资公司，在2019年9月被Genesis收买后，极大增强了Genesis在买卖和假贷产品上的技能实力。2020年5月，Genesis又成功收买Vo1t，把保管事务也归入自己的版图。自此，Genesis完成了最后一块拼图，将原有的各项事务集合成主生意商事务（Prime Brokerage）。
2.BlockFi
BlockFi成立于2017年，并获得了职业内多家尖端组织的出资，近两年在欧美散户假贷商场占有了相当大的比例。现在，BlockFi开端瞄准组织商场，一起也在亚太地区积极布局。创始人Zac Prince具有多年的在线假贷渠道从业经验。有意思的是，在一次Reddit的AMA活动中，Zac还透露他是一位成功的工作扑克手。
本年8月份，BlockFi完成了5000万美元C轮融资，由摩根溪（Morgan Creek Digital）领投，CMT Digital、Castle Island Ventures、Winklevoss Capital等参投。布告称，新资金将用于扩展团队规划并进一步扩展BlockFi的事务范围，包含即将发布的“比特币返利”信用卡。另外，值得一提的是，BlockFi的保管商是Gemini，它获得Winklevoss Capital的出资也就不难理解了。
数据来历：IDEG
或许BlockFi在事务体量上还不是第一，但在事务立异才能方面却鹤立鸡群。经过假贷事务的延伸，BlockFi成为了Grayscale比特币信任（GBTC）最大的股东。截止2020年10月，BlockFi总共持有GBTC信任5.07%的比例。依据其时的商场价格核算，该笔财物约为3.28亿美元。正如BlockFi创始人Zac所说，出资GBTC是其为更好服务客户的努力之一。
3.DrawBridge Lending
DrawBridge Lending因其团队深厚的传统金融资历以及股东布景，不得不引起职业的高度重视。DrawBridge成立于2018年，是美国产品期货买卖委员会CFTC认证的合规产品买卖参谋（Commodity Trading Advisors，CTA）、产品基金司理（Commodity Pool Operators，CPO）。DrawBridge团队成员长时间深耕于传统金融职业，在买卖、生意、借款、法令和金融方面具有丰富经验，并以衍生品出资战略的立异著称。DrawBridge在结构化产品方面具有很强的事务才能，现在已推出数字财物商业借款/高净值人士个人借款、混合出资借款以及个人退休账户借款（Crypto IRA Loan）。DrawBridge的借款优势在于低息且没有“margin call”。据其官网披露的数据，截止2020年7月，DrawBridge的财物办理规划已打破1.5亿美元。
2020年11月13日，美国数字财物商业银行Galaxy Digital宣告收买DrawBridge以及另一家做市商Blue Fire Capital。Galaxy Digital是全球首家专心于数字财物范畴的多战略全方位商业银行，经营包含出资、买卖、咨询、证券生意、财物办理等多项事务。公司由华尔街传奇亿万富豪Mike Novogratz创办，立足于打造数字财物范畴的“高盛”。Mike Novgratz曾是对冲基金巨子峰堡出资集团（Fortress Investment Management）的首席出资官。此次收买对于Galaxy Digital Trading（GDT）而言具有重要的战略价值。GDT是Galaxy Digital的四条主事务线之一，每年的OTC买卖量超越40亿美元，在组织商场占有了不小的比例。经过收买DrawBridge，Galaxy Digital将大大提高在假贷和结构化理财产品方面的事务才能。
职业展望
除了上述的三家组织，数字财物假贷范畴还有更多大家所熟识的玩家。如亚太地区就有贝宝金融、Matrixport、RenrenBit等多家组织，且占有了亚太商场的首要比例。而欧美地区的Coinbase、BitGo、乃至Blockchain.com等公司，也在积极开辟假贷商场。依据2020年11月24日的官方消息，日本金融巨子SBI集团经过其子公司SBI VC Trade，正式推出数字财物假贷服务。跟着越来越多职业内外的组织入局，数字财物假贷职业开端进入剧烈竞赛的格局。
而在传统商场玩家连续出场之际，咱们看到的是，两个商场（传统本钱商场与数字财物商场）的本钱在加速融合。大放水年代巨量的低成本资金，借道数字财物完成了利率套利，一起也造就了当前DeFi与CeFi商场的热潮。未来的职业生态将犹如孢子游戏中的生物，以不断涌入的传统本钱为催化剂，快速繁殖、迭代、进化。假贷商场的繁荣，也将极大提高数字财物在传统国际的影响力，从而推进整个职业的可继续发展。
关于IDEG
IDEG（https://ideg.com/）是一家专业的数字财物办理公司，其首要事务包含财物办理、大宗买卖、做市及结构化理财服务。作为传统本钱与数字财物商场的桥梁，IDEG致力于向出资组织、家族办公室及高净值人士供给合规、安全、专业的一站式服务。
视野开拓
外国方面，有人以为原始社会的人，以贝売象征婴儿出生的门户，把它看作生命的源泉，大家穿戴在身上，作为一种吉利的护符。甚至以为可以助产和使妇人多产。有时用以伴葬，使死者获得新的生命力2。这一种解释，是很有见地的。中国一直到现代，货贝还是被有些人看作避邪品，绍兴一带称之为“鬼见怕”，小儿戴在手腕上。中国发掘的古贝，只有齿纹的一边完整，背面或则完全磨平，至少也有一穿孔，而贝壳正以背面最为美观，如果不是有象征作用，就不应损坏它的美点。所以有人以为中国的古贝中，若单是背面有一穿孔，就是作货币用，如果背面磨平，那就是作装饰品。我对这一点，还不能赞同。背面磨损的大小。可能是各地习惯不同的关系。-《中国货币史》
