本文作者是合成协议Synthetix开创人Kain Warwick。
DeFi 最风趣和最可怕的方面之一是不断的立异，不断有新的和张狂的项目构成。进入门槛低意味着试验尝试变得从未如此简略，从而完成全球金融范畴的免许可立异。在曩昔的几年里，我一直处于特权位置，可以与近一百个正筹措第一轮资金的团队攀谈。在这些对话中，我发现许多开创人仍在尽力承认哪种是为 DeFi 和加密项目筹措资金的最佳方式。这些天我发起一种恰当新颖的本钱构成方式，我将在这篇文章中概述。您可以将这种办法称为“DAO 优先（DAO First）”，现在它已被屡次用于生成强壮的社区——例如 Barnbridge、dHEDGE、Illuvium、Spool、Thales、Universe.xyz 和 Lyra。
与我攀谈的大多数团队都在筹措初始资金并寻找天使出资人，但我也与已经存在一段时刻并筹措了几轮资金的团队进行了攀谈。这些融资次序有多种方式，但它们总是会给期望转向愈加涣散的办理方式并从社区筹措更多资金的团队制作摩擦。
几个月前，我与一个刚刚完毕种子前轮并正在为种子轮做准备的团队进行了攀谈。我向他们介绍了我喜爱的筹资办法，他们喜爱它，但不幸的是，他们用 SAFT 加上一些奇特的股权认股权证的复杂组合方式筹措了前一轮。
咱们当即开端评论他们怎么潜在地修改结构，以他们现有出资者可以承受的方式履行它所发明的职责。走运的是，我是化解愚蠢决议的专家！我经过多年与自己打交道而取得的专业知识。最终，咱们想出了一个合理的方案，让他们交给他们的律师，但在咱们完毕通话之前，该开创人说：“我多期望我在做预种子轮融资之前就遇到了这个模型”。我意识到，尽管我已经向这个范畴的许多人表达了数百次，但我从来没有花时刻把这个融资模型写下来。所以我答应我会发表一篇关于它的博客文章。许多个月后，现在我开端这样做......
假如你问十个不同的 DeFi 出资者，为协议筹措资金的最佳机制是什么，你会得到十个不同的答案，这取决于他们是怎么出资 DeFi 的。在这个阶段，大多数 DeFi 开创人和 DeFi 基金对 DAO 十分敞开，而一些 OG 加密基金则不那么敞开，但最终归结为出资者维护。 SAFE收据，SAFT，认股权证和一切其他用于筹措资金的奇怪而奇妙的机制主要是为出资者供给安全感。我的观点是，在 DeFi 中，你会得到一种错误的安全感，换来的是阻止协议未来发展。在当时环境下，没有理由推出新协议来权衡未来的自治和去中心化办理，为婴儿潮一代的出资者供给安全保障！
我给许多开创人的主张是选用 Gnosis 多重签名或 Aragon DAO，将地址发送给我，我将供给资金。我不想要虚假的安全感，我要么信任该项目有成功的机会，要么我不信任。因而，我进行优化以确保协议具有尽或许好的根底，而不是为了持有具有某些出资者权利的毫无价值的 PDF。我的理由是，经过当即创建一个十分轻量级的 DAO 框架，为更快、更无缝地将办理移交给社区奠定了根底。
DAO 正变得越来越普遍，出资者也对它们感到满意，但它们的推出方式与人们对可出资公司的期望不同。在 DAO 被实例化之前，你有一个 pre-DAO 时期，在那里你只有一堆元空间协议，有些是清晰的，有些是默认的。这些协议规矩了怎么依据谁奉献了什么来分配对 DAO 的操控。一旦布置 DAO 合约而且办理分配具体化，代币持有者就可以操控决策。对于习惯于出资注册实体并阅读文件以了解上限表以及您的买卖对手是谁的人来说，这或许很奇怪。作为 DAO 的种子出资者，您许诺出资一些尚不存在的东西，直到代币分发后，DAO 才真正存在。
DAO 还抛弃了对外部法院的依靠。 DAO 仅经过 DAO 成员的输入来操控自己，依据界说，它是独立的，不需求依靠任何外部仲裁者来承认操控权。 当然，元办理总是有必要的，可是 DAO 经过由其内部规矩操控的利益相关者输入来处理这个问题。 这儿要意识到的要害是，从无约束力的元空间协议到“DAO”的状态过渡有必要是合法的。 假如 DAO 的布置规矩违反了从前商定的办法，则它将不具有合法性，而且或许需求重新布置或或许彻底失利。 有一些比如，例如 在Curve协议中，一个“外部方”依据社区共识规矩自行布置 DAO，而且社区将其视为合法。
您期望从 DAO 方式得到的要害成果是它从实例化的那一刻起就被充分分配，它充当和谐机制而不是操控机制。 DAO 应该将社区偏好转化为有形的成果。尽管这确保了项目免受外部捕获，但它也给各方带来了危险，由于奉献资金的人在 DAO 自身之外简直没有追索权，而且奉献主意和尽力的人无法直接操控“他们的”主意。可是，假如 DAO 以合法的方式发动，您就有了一个平台，一切各方都可以聚集在一起和谐项目的下一阶段。假如 DAO 结构和代币分配恰当地调整了鼓舞措施，那么 DAO 的发动应该巩固这种和谐而不是分裂它。它还迫使一切利益相关者协作以确保最佳成果。发动 DAO 的危险之一是新项目不太或许具有强壮的社区，这或许导致很少有人自动协助推动项目的状况，但这在初期阶段被抵消了你有一小群人都在和谐以取得成果，交流恰当容易。跟着项目规模的扩展，交流将变得愈加困难，这将需求怠慢速度，对交流愈加清晰和深思熟虑。权衡之下，该项目此刻将在财物价值和社区人员参加方面搜集更多资源。
我最近写了关于 DAO 的另一个仍然具有应战性的方面，即怎么让领导者具有合法性来领导交给协议的人。要害是人有必要交给代码和其他成果，但这些人无法操控协议。为了使协议充分去中心化而且可以反抗捕获代币持有者有必要具有操控权。这可以是直接的（询问 Maker 状况怎么），也可以是经过委托民主间接进行的。可是这儿有一条很好的界限，更广泛的 DeFi 社区仍在处理这些问题。
所以现在咱们已经处理了一些高级问题，让咱们更清晰地了解首要运用 DAO 的原因。每个新项目都是从一个主意开端的，有必要有人有这个主意。一旦你有了一个概念，你就可以开端评论它，这是一个新社区的第一缕曙光。假如人们发现这个主意很有说服力，他们或许会同意为它投入资源。跟着项目的发展势头越来越好，它会自我强化。它需求更多的关注，这需求资源。这是大多数开创人寻求外部本钱并开端搞砸的地方。所以让咱们从这儿开端。
一个想要构成 DAO 的新项目在构成时不必定需求外部资金，它可以首要将代币分配给初始奉献者，并在 DAO 内保留必定比例的代币用于今后的融资。但它也可以在创世时注入本钱以下降履行危险并发生动力。不管选用哪条路径，分发代币并抛弃操控权都至关重要。经过抛弃操控权，DAO 的初始奉献者向他们的社区发出信号，标明他们计划让该项目由社区操控，而不是由少数处于特权位置的人操控。
现在这儿有一个实际的考虑，你怎么平衡本钱的奉献与劳动力和其他投入的奉献？答案要么经过公开通明的谈判，要么根本不进行。一切奉献者有必要评论 DAO 内部办理权的区分，并原则上同意履行在链上拟定该协议的合约。你们中的一些人或许会说这会使非本钱奉献者处于危险之中。由于他们只奉献劳动力而不是本钱，所以他们不会面临某种监管干预的危险吗？我信任在大多数司法管辖区的答案是否定的，由于一旦 DAO 被实例化，这些非本钱奉献者就不会操控 DAO。这需求细心和谐，但在大多数状况下，少数代币被分配给劳动力奉献，因而假如经过授予办理权进行恰当办理，就不应该有单个实体来操控 DAO。
现在咱们在以太坊上有一个合约，期望是奉献者在办理权分配方面的合法表达，咱们有必要将 DAO 本钱化并进一步分配代币。有许多办法可以处理这个问题，但最常见的办法之一是获取分配给融资的代币并经过 LBP 分配它们，仅有的问题是您需求将初始资金投入池中，许多团队将在 LBP 之前进行一轮 OTC，以向 DAO 注入最低数量的资金。还有许多其他办法，一些团队运用了bounce.finance 拍卖，其他人运用了Gnosis 或Uniswap。但不管哪种办法最合适您的 DAO，您简直肯定需求资金来使 DAO 可以运作。
本钱进入 DAO 之前的一大问题是代币的最佳分配是什么。依据加密货币市场的整体情绪，这种状况在不同时刻会发生显着变化。可是以下规模和每个规模的注意事项是恰当好的起点：
财政部（Treasury）占比：10-30%
收益播种和其他流动性鼓舞措施：20-50%
奉献者：10-25%
前期出资者：5-15%
财政部：代币与股权的应战之一是，一旦您拟定了货币政策，就很难发行更多代币。 这并非不或许，但抱负状况下，您的方针应该是在财政部中保留满意的代币以满意未来的本钱需求。 如今，10-30% 的规模是典型的，在10% 的较低水平，团队通常会在 DAO 中开辟一个独自的种子资金池，这或许会占另外 5-10%。
收益播种：假如做得好，收益播种会为新项目发明十分强壮的网络效应，并将有助于招引新的社区成员。 保留很大一部分代币供给用于收益播种和鼓舞措施为项目发明了最大的灵活性，并确保代币的分布更广泛。 抱负状况下，收益播种和社区分配的低百分比应该被财政部和前期流动性自举的大部分抵消。
奉献者：这部分可以仅包含非财政奉献或可以包含种子前和种子本钱。 这应该十分小心地办理，以确保代币不会过度集中，并有或许引发少数几个人的操控论据。
出资者：假如奉献者池不包含出资者组成部分，为前期出资者拟定特定金额可以为社区发明更多通明度。 抱负状况下，该部分应尽或许减少，由于前期阶段的本钱要求较低，而且以十分低的 FDV 向前期出资者分发代币会在社区中构成紧张局势。
现在让咱们回忆一下怎么实际为 一个DAO 筹措资金。首要，您应该运用现有网络与空间中的资金树立联络，假如您没有网络，则应尽力工作，尽或许多地为您的项目发明招引力。通常，最快的办法是运用加密 Twitter 发布有关您项目的内容。这个范畴有许多人渴望听到新项目的音讯，假如你对一个重要问题有一种风趣的办法，你很或许会敏捷引起兴趣。在您与出资者攀谈之前，您需求为该项目提出一个拟议的 FDV，由于将取得的仅有价值将是代币。因而，依据界说，代币供给乘以代币价格将承认项目估值。抱负状况下，您的网络中会有您信任的人，他们可以协助您树立这种联系。现在种子轮，咱们看到的规模是 10m 到 100m FDV。在此处的上限规模内，您有必要有一个十分有目共睹的故事来证明该估值水平的合理性。假如你能证明 1 亿美元以上是合理的，那么你或许不需求阅读这篇文章。在与潜在出资者攀谈后，您可以开端进行暂时代币分配。假设您以 2500 万美元的 FDV 分配 10% 的供给，您将取得 250 万美元。一个好的经验法则是，您需求 1-2 支领投基金，它们将占总融资的 50-75%，而剩余的 1-150 万只用于规模较小的基金和天使出资。该范畴的许多开创人都是天使出资人，所以在 Twitter 或任何地方与他们互动，你会发现他们总是十分敞开而且对这个范畴的新开创人有协助。我最喜爱的一些天使出资人是 Jordan、Larry、Anton、Mariano、Fernando、Robert、Stani、Tyler、Hasu 以及更多我无法当即在 Twitter 上找到的人。我不会操心去玩弄基金的独爱，由于只需最少的研究就能找到在曩昔几个周期中对该范畴抱有高度信仰的人。
一旦你的发行量下降，是时候将一些资金带入 DAO。下面是一封简略的电子邮件，其间包含有关融资的详细信息。注意：您还应该经过第二个途径（电报/Signal/Discord等）承认一切地址。
Hi 姓名
这封电子邮件是为了承认您对“项目”DAO 的奉献。 代币和归属合约现在正在审核中。 审核完成后，咱们将布置它们并运用您的地址创建归属条目。 代币将从 TGE 锁定 N 个月，然后在 N 个月内线性开释。
请回复您供给的地址。 另外，假如您想在不同的地址接收您的代币，请告诉咱们。
出资代币：N USDC
代币：N TICKER
代币地址：0xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
有任何疑问，请奉告咱们。 假如您想进行测试买卖，请奉告咱们将承认接收。
谢谢，xxxxxx
你会注意到转账的货币是USDC，你可以挑选DAI或sUSD乃至tUSD。我鼓舞大多数项目将这些初始资金进行去危险。当您进行 LBP 或其他分发时，您可以而且应该在 ETH 中提升一个组件以完成生态体系对齐。但开始，您期望确保在可预见的未来包含 DAO 本钱。
您的项目现在有资金并已分发代币来和谐办理。从这儿开端，您有必要决议您期望怎么构成办理结构。抱负状况下，您需求轻量级的东西，但假如项目在 FDV 规模的高端筹措，更强壮的办理框架或许是抱负的。有几种挑选； Synthetix 中完成的链下信号、复合办理模块乃至类似委员会的结构的快照。还有一些像 SafeSnap 这样的新体系结合了前三种办法的各个方面。这些办法中的任何一个都可以运用，但 Snapshot 通常是一个很好的起点，由于它开销低且参加度高。您还需求决议您期望怎么维护您的协议，您是否具有具有搬迁或暂停合同权利的多重签名，或许您是否会永久布置某些东西。假如您决议选用多重签名道路，您应该确保此过程是通明的，而且您在游戏中具有具有皮肤的高知名度签名者，以下降项目的危险。
最后一个方面是从 DAO 支付奉献者。 我强烈发起一种类似于 Synthetix 施行的机制，该机制已经运转了一年多。 此过程触及每月向每个奉献者支付的赠款，其间包含安稳币和与当月开盘价挂钩的项目的本地代币。 这些补助金可以有效地支付给国际上任何地方的任何实体，然后该实体有职责办理其当地税收职责和任何其他考虑因素。 这为 DAO 供给了运用任何可用资源的灵活性，而不会发生额外的开销。 赠款承受者可以是个人、小公司乃至大型组织。
发动 DAO 当然还触及到许多其他方面，但这篇文章主要包含筹措和布置资金的初始阶段。我鼓舞您研究该范畴的顶级项目并检查他们正在做的工作，并从他们的体系和流程中进行挑选，以规划合适您社区的办理体系。我还鼓舞您经过迭代小步骤并组合它们来慢慢构建复杂性。在密码学中，你可以规划一个以自上而下的方式彻底构成的体系并使其有效运转是十分稀有的。小规模试验是搜集和整合新信息的最佳办法。搜集关于怎么应对这些应战的一系列观点也很重要，与社区坚持敞开和通明将鼓舞协作与协作，并会带来更好的成果。咱们十分走运可以参加到一个准入门槛如此低的范畴。“DAO优先”这种办法进一步下降了这些门槛，并完成了更多的试验。我等待看到这些试验的成果。
十分感谢 Henrik、Santiago、Tyler、Mike 和 Jordan 审阅了这篇文章的初稿。
视野开拓
瘟疫大流行也许是大自然成本效益分析的一部分，一种擦净写字板和平衡账目的方法。当人类变得过于可憎——人口过剩、环境过脏，给地球带来的破坏过重——瘟疫就会降临。养殖场的家畜挤在一起，同样容易生病。-《偿还》
