如何使用「稳定币」捕获最佳的 DeFi 收益？这些策略了解一下

撰文：Ben Giove，Bankless 撰稿人

曩昔一年咱们被宠坏了。加密钱银价格、DeFi 活动和流动性挖矿的激增为巴望获取收益的 DeFi 用户带来了许多的 3 位数、4 位数乃至 5 位数的 APR/APY 收益时机。

但现如今，跟着加密商场低迷，收益率格式发生了巨大变化，链上活动已降至 2020 年 DeFi 盛夏之后的最低水平，人们对危险的得寸进尺的胃口消失了。

从前的大丰收现在就像一场饥馑?

好吧...这有点夸张了。虽然收益已大幅缩水，但仍有许多时机取得高报答。关于安稳币来说，状况依然如此。

让咱们在以太坊和 Polygon 上探索一些富有成效的收益耕耘时机，在那里你能够存入你的安稳币以获取收益，一起还能够从头配置从这些战略中收成的报答，以获取复利收益。

但首先...有个问题：这些收益来自哪里？

安稳币的收益来自哪里？

虽然安稳币或许有一天会成为一种高效的买卖媒介，但现在安稳币的首要价值主张源于它们在 DeFi 中的功效。

有许多 DeFi 协议能够让用户在存入安稳币流动性取得利息/费用收益，一起还供给流动性挖矿报答。与其他动摇性加密财物比较，安稳币的收益率通常是最低的，但要害的差异在于，安稳币持有者能够采取一些让他们不面对价格危险的出资战略。

虽然许多「流动性池」农场有着更高的收益率，但进入这些农场的一起，你将面对更大的基础财物丢失危险。这或许是你需求面对财物价格下跌的危险，也即当你向某个 AMM (主动化做市商) 供给流动性时面对的无常丢失；而假如你通过像 Compound 或 Aave 这样的钱银假贷商场运用杠杆来进行收益耕耘，这或许特别成问题，由于这意味着你会面对无法偿还债务的危险。

但基于安稳币的战略不会使你暴露于相同程度的危险，由于安稳币的价值基本上是安稳的。缺少价格动摇意味着无常丢失的危险大大降低，由于 AMMs 的流动性供给者 (LPs) 本质上是在“做空动摇性”，一起用户也得以参与其他类型的收益时机，而无需直接暴露于一项或许会丢失价值的财物。

但也需求留意：持有安稳币也并非没有危险。安稳币总是存在脱钩的或许性，且中心化的安稳币 (比方 USDT) 显然会带来相当大的买卖对手危险。一定要像检查农场相同检查你的安稳币！

收益率的驱动要素

在讨论任何收益时机之前，了解收益率是怎么计算的及其驱动要素，这是很重要的。

供给鼓励的 DeFi 流动性池的收益率由四个不同的供需求素决议：

1. 池中的流动性供给

在其他条件相同的状况下，跟着池中流动性供给的添加，收益率将会下降，由于流动性池发生的费用和奖赏将分散和分配到更大数量的资本中 (反之亦然)。

2. 池的运用需求

跟着运用流动性池的需求添加，报答也会添加，由于更多的需求将发生更多的收入 (无论是买卖买卖费还是告贷利息) 用于报答给流动性供给者 (LPs)。

3. 分配给流动性池的代币奖赏的供给量

虽然这通常是由发行方 (DeFi 协议) 确认的固定量，并或许由发行方更改，但当分配给流动性池的代币供给量添加时，LPs 的报答将添加，由于 LPs 将赚取更多的代币。

4. 代币奖赏的价值 (需求)

跟着 LPs 取得的代币奖赏的价值添加，报答也会添加，由于这意味着 LPs 的收益是以一种增值的财物计价。

让咱们看看在实践中是怎样的。

留意：以下这些数字都是为了举例而假定的。这个模型没有考虑到复利费用或奖赏。假如你想自己试试，可拜访：

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1vsCb_dP4DFKLwkaj6oV_W72IlJb01WX8eqZR25A0sss/edit#gid=0

AMM 池示例：

如咱们所见，上图的流动性池中有 100 万美元的流动性，该池每日发生的买卖费为 10,000 美元，一起该池还会分配 5,000 枚代币奖赏 (作为流动性挖矿奖赏)，每枚代币价值 2 美元，也即共计 10,000 美元的代币奖赏。这意味着关于每供给 1 美元的流动性，LP 将赚取 2 美元的收益 (包括买卖费奖赏和代币奖赏)，也即 2% 的收益率 (其间并没有考虑复利奖赏)。

现在，咱们能够看看这些参数的变化会怎么影响该流动性池的收益。见下图：

在上图这种 (更改了参数的) 新状况下，虽然该流动性池中的流动性 (100万美元) 保持不变，但该池中发生的买卖费下降 50% 至 5,000 美元。此外，虽然代币奖赏的分配量没有改变，但代币价格也下降了 50% 至 1 美元。其结果是，这个从前为 LPs 带来 2% 收益战略现在只带来 1% 的收益。

这个比方说明晰为何当时 DeFi 的 LPs 收益率全面下降：由于整个 DeFi 范畴活动的削减，DEX 的买卖量在曩昔一个月下降了近 50%，买卖费收入也因而下降了；此外，代币价格的下跌意味着来自流动性挖矿的收益也贬值了。

Ok, with that understanding…let’s get into the opportunities! ?

好了，基于以上这些了解...咱们来讨论当时的安稳币收益时机！?

以太坊上的最佳安稳币收益

现在咱们了解了安稳币收益耕耘的权衡之处，以及收益是怎么发生的，咱们能够深入了解以太坊和 Polygon 上的一些不同的收益时机。虽然在其他地方肯定有一些报答更高的时机，但这些时机试图在危险和复杂性之间取得平衡。

时机#1，Aave：3-7%

我知道：即使在 DeFi，把钱留在 (存入) 其间也是很无聊的。然而，这并不意味着良好的收益应该被糟蹋，由于 Aave (假贷协议) 正在为其以太坊 L1 商场供给流动性鼓励。

假如用户在 Aave 上存入和/或借出 USDC、DAI、USDT 和 GUSD，除了告贷利息之外，用户还能够取得 stkAAVE 奖赏 (即处于质押状况的AAVE代币)。该鼓励方案将继续到 7 月中旬，依据不同财物，归纳收益率在3-7%之间，而 GUSD 和 USDT 的收益率最高。

编者注：stkAAVE 表明 Staked AAVE，即处于质押 (确定) 状况的 AAVE 代币。在 Aave 渠道中，每种 Token 构成一个独立的假贷商场，包括安稳币商场 (比方DAI商场、USDC商场、USDT商场和GUSD商场等) 和非安稳币商场 (比方 ETH 商场和 wBTC 商场等)。近期 Aave 宣告了 Aave V2 版本，并引入流动性鼓励方案，依据现已实施的 Aave AIP-16 提案，每天的流动性鼓励为 2200 stkAAVE，每天这些商场能够分配到的 stkAAVE 奖赏是依据该商场的告贷活动来按份额分配的，具体是：安稳币商场 (即 DAI、USDC、USDT 和 GUSD 商场) 的 stkAAVE 奖赏将以 50/50 的份额分配给该商场的放贷人 (lenders，也即流动性供给者或者存款人) 和告贷人 (borrowers)；wBTC 和 ETH 这两个商场的 staAAVE 奖赏是放贷人与告贷者之间的比率为95/5，官方解释是“为了按捺高危险的告贷活动”。需求留意的是，放贷人和告贷人取得的代币奖赏是默许处于质押 (确定) 状况的 stkAAVE，而不是处于自在状况的 AAVE。由于用户取得的是处于质押状况的 stkAAVE，因而这些 stkAAVE 还能为用户发生额定的质押收益！依据协议规则，需求等候 10 天的时刻才能从 stkAAVE 提款至 AAVE，当然也能够选择继续进行质押。更多概况参见：

https://aave.github.io/aip/AIP-16/

假如在 Aave 上借入 (borrow) 某项财物而发生的代币奖赏APR (年化利率) 抵消乃至超越了告贷告贷需求付出的APR，那么乃至或许呈现你在 Aave 上借入该财物是相当于无息告贷乃至是获利的，虽然这种状况不总是发生，也不是一切财物类别都会呈现这种状况。假如你方案运用你的 ETH、安稳币或者其他典当品来捕获收益耕耘时机，那么这种状况特别有用 (但一定要监控你的健康系数，以避免你典当的财物由于资不抵债而被清算！)

二次收益时机：

• 虽然我没有找到 stkAAVE 其他的无价格危险的战略，但持有 staAAVE 意味着能够从 Aave 的「安全模块」(Safety Module) 中获取大约 5% APR 收益。

时机#2，Curve: 10-12%

撰文时 Curve 协议中被锁仓的价值超越 92 亿美元，该协议是运用安稳币取得收益的首要场所之一。有些人乃至提出，Curve 这个旨在供给价值相似的财物之间买卖的 AMM (主动化做市商) 为收益耕耘者们供给了“无危险的利率” (虽然跟着 Curve V2 的推出，该渠道现在现已支撑动摇性财物之间的买卖)，由于这些买卖发生「无常丢失」的或许性降低，且 LPs 能够赚取包括买卖费、CRV奖赏以及某些池供给的告贷利息乃至其他代币奖赏在内的多种收入流。

Curve 现在为安稳币的流动性供给者 (LPs) 供给 24 个不同的安稳币流动性池，这些安稳币池的归纳买卖费和奖赏 APYs 从 3Pool 池的约 2%(3Pool池由 DAI、USDT 和 USDC 组成)，到 frax 池的 12%(frax 池允许用户在 3Pool 池和 FRAX 币之间进行买卖，FRAX 是一种算法安稳币) 不等。

需求记住的是：哪里有更高的报答，哪里就有相应的危险。frax 池的收益率之所以如此之高，或许是由于该池的 LPs 承当了更多的危险，由于他们在 frax 池中有着 FRAX 这种比 3Pool 中的安稳币更少通过实战检测的安稳币危险敞口。

还需求留意的是，这些 APY 估计值来自于 Curve 界面所显现的规模的最低水平，由于它们并不包括通过「boost」加快器来添加 CRV 奖赏 (对此下文将介绍)。

二次收益时机：

• Curve Finance 的 17% APY：确定 CRV 奖赏换取 veCRV(即 vote-escrowed CRV，投票托管的CRV)，这些 veCRV 能够赚取 Curve 的渠道买卖费；

• Yearn Finance 的 33% APY：将 CRV 奖赏存入 Yearn Finance 的 yvBoost 机枪池中以获取 yvCRV 代币 (这是 CRV 在 Yearn 上的一种代币化版本)，持有 yvCRV 也能获取 Curve 渠道的买卖费。

• Convex Finance 83% APR：将 CRV 奖赏存入 Convex Finance 的 CRV 资金池中以获取 cvxCRV 代币 (这是 CRV 在 Convex 上的一种代币化版本)，从而取得 Curve 渠道的买卖费、CRV 奖赏和 CVX 代币。(注：CVX 是 Convex Finance 的本地代币)

时机#3，Yearn & Convex：20-24%

还记得上文提及的 Curve 的收益率是基于收益规模的最低水平吧？Yearn 和 Convex Finance 是两个通过为用户获取「加快的」(boosted) CRV 奖赏来为用户获取该收益规模的更高水平的收益率。

Curve 渠道上的流动性挖矿的其间一个值得留意的方面是，持有 veCRV 的 LPs 有权力取得「加快的」(boosted) CRV 奖赏，这种奖赏的加快依据每个池的流动性和 LP 持有的 CRV 而不同，关于 LP 能够取得的 CRV 奖赏起到了成倍添加的作用。比方，2倍加快意味着一个 LP 将赚取的 CRV 奖赏将是其他没有加快奖赏的人取得的 CRV 奖赏的两倍。

Yearn 和 Convex 的作用在于，它们让 Curve 的 LPs 无需持有 veCRV 就能够取得这种加快的奖赏。这两个协议会积累并确定 CRV 代币，从而为那些将币存入它们的 Curve 资金池的 LPs 捕获加快的 CRV 奖赏。

这些资金池能够极大地提高报答：比方，Convex 的 crvFRAX 资金池也受益于这种加快，能够使存款人赚取 29% 的 APY，而同一战略下的非加快报答只要 12% APY。

虽然 Yearn 和 Convex 这两个协议供给相似的服务，但由于每个资金池有不同的奖赏加快系数，且每个协议采用不同的收费结构，因而 Yearn 和 Convex 的收益有所不同。Convex 只收取 16% 的绩效费 (performance fee)，而 Yearn 收取 2% 的管理费和 20% 的绩效费。

二者的另一个要害差异在于，Yearn 会主动将某个机枪池的奖赏从头出资到该机枪池的对应出资战略中，而 Convex 以 CRV 和 CVX 代币的方式向 LPs 付出奖赏，这需求存款人手动收取。

现在，这两个协议中收益最高的资金池都在 Convex 上，撰文时 Convex 上的 EURS、USDN 和 DUSD 资金池的 APY 分别为 24%、20% 和 20%，但用户在做出决议计划时要记住，Convex 上手动收取奖赏时需求付出 Gas 费用。

重要的是：与直接运用 Curve 比较，Yearn 和 Convex 带来的收益添加也伴跟着智能合约危险的添加。

二次收益时机：

• Convex Finance 的 52% APR：质押 CVX 代币来赚取 cvxCRV 奖赏；

• Convex Finance (上面收益的延续) 83% APR：质押 cvxCRV 以赚取 CRV、3Crv (Curve买卖费)

Polygon 上的最佳安稳币收益

现在让咱们从以太坊主链跨桥至 Polygon(以太坊侧链)，看看 Polygon 上丰富的各种时机！记住，更高的报答=更高的危险。

时机#1，QuickSwap & SushiSwap：10-15%

QuickSwap 和 SushiSwap 是 Polygon 上最大的两个去中心化买卖所 (DEX)，二者的总流动性超越 15 亿美元，日买卖量超越 2-2.5 亿美元。

这两个协议都是 Uniswap V2 的分叉，都有安稳币买卖对池和相应的流动性鼓励机制。这或许会让经验丰富的 DeFi 用户感到意外，由于与 Curve 或 Uniswap V3 比较，这种 AMM 模型没有用于在以太坊 L1 上的安稳币兑换，由于这些买卖的滑点较大。

虽然这两个 DEXs 的战略是相同的，但依据买卖量和报答的构成，二者的报答是不同的。

关于 QuickSwap 而已，为 DAI/USDT、USDC/USDT、USDC/DAI 和 MAI/USDC 安稳币买卖对供给流动性将能够赚取该池发生的买卖费和 QUICK 代币奖赏。

而关于 SushiSwap，DAI/USDC 和 USDC/USDT 这两个买卖对的 LPs 将被奖赏 SUSHI 代币、MATIC 代币以及买卖费奖赏。(注：MATIC 是 Polygon 链的本地代币)

虽然这两个 DEXs 的收益率会动摇，但现在收益率最高的买卖对都在 QuickSwap 上面，该渠道上的 MAI/USDC、DAI/USDC 和 DAI/USDT 买卖对发生的收益分别是 15%、10% 和 10%。

二次收益时机：

• QuickSwap：在 QuickSwap 上质押 QUICK 代币，将以 dQUICK 代币的方式赚取 0.04% 的协议买卖费。

• Aave 的 5% APY：将 MATIC 代币存入 Aave 赚取告贷利率和更多的 MATIC 代币奖赏；

• Pickle Finance 的 43% APY：将 QuickSwap 上的 MAI/USDC 池的 LP token，也即 QLP，存入 Pickle Finance 的代币池 (称为“jars”) 以复利收益，一起获取 PICKLE 代币和 MATIC 代币奖赏。

时机#2，PoolTogether：7-10% 

无损菜票 PoolTogether 是以太坊 L1 的另一个抢手项目，它现已在 Polygon 上面推出鼓励性的 USDT 奖金池：将 USDT 存入该奖金池的参与者除了有时机把大奖带回家，一切存款人都能够取得 MATIC 代币奖赏，现在利率在 7-10% 之间。

这或许是一个被 Polygon 上的收益耕耘者们忽视的时机，由于该项意图 USDT 池现在只具有 840 万美元的存款 (这个数字要比 Aave 在 Polygon 上线的流动性池中的 5.05 亿美元存款少了 82 倍)。此外，比较于直接将财物存入 Polygon 上的 Aave 池，PoolTogether 的这种 MATIC 代币收益只添加了一层智能合约危险。

二次收益时机：:

• Aave 上的 5% APY：将 MATIC 存入 Aave 在 Polygon 上的 MATIC 商场中赚取告贷利息和更多的 MATIC 奖赏。

时机#3，Qi DAO：25-30%

Qi DAO 是一个 Polygon 原生的安稳币协议。该系统的功能与 Liquity 协议相似，用户能够存入财物 MATIC，然后作为典当品铸造安稳币MAI (最近该团队刚刚将其安稳币的称号从 miMATIC 改为 MAI)，而且无需付出利息。

该项目现已成长为 Polygon 中最大的 DeFi 应用之一，当时超越 1,150 万 MATIC 确定在该协议的资金库中，当时其安稳币 MAI 的流转供给超越了 5900 万美元。

现在该协议为向 QuickSwap 上的 MAI/USDC 买卖对的 LPs 供给 QI 代币奖赏 (注：QI 代币是 Qi DAO 协议的管理代币)。此外，该买卖对的 LPs 能够将他们的 LP token，也即 QLP，质押 (stake) 到 Qi DAO 界面上的「Rewards」功能中，赚取的 APY 在 25-30% 之间动摇。

需求留意的是，当用户质押他们的 LP token 时，将需求付出 0.5% 的押金费。因而，重要的是要记住，在你的耕耘收益超越这笔  0.5% 的押金费之前，你是处于亏损状况的。

二次收益时机：

• Qi DAO：质押你的 QI 代币以赚取一部分的还款费用 (即将上线)

总结

当时依然有许多不同的时机能够在安稳币上取得高收益，虽然这些收益比咱们现已习惯的要低。更好的是，其间大多数都供给代币鼓励，这些代币能够存入不同的战略中以进一步添加报答。

当农民 (即收益耕耘者) 们正处于一个残酷的冬天时，很明显并不是一切的作物都干枯了。关于那些花时刻做研究的人来说，依然有许多收成。

视野开拓

世界上最聪明的灵长类动物怎么会买悍马H1这辆运动型多用途车呢？它售价139771美元，却只能坐4个人，油耗高达百公里23公升，提速到100公里耗时整整13.5秒。因为人类进化出了显示社会地位和性价值的动力。这也就意味着，人类消费不仅仅是出于物质主义，还成了一种寻求爱情、英雄主意和钦佩的伪宗教。然而，这种对地位的渴求，又鼓励人们设计重新排列原子、电子或光子的秘方，让它们变成对其他人有用的东西。雄心变成了机会。-《理性乐观派》