算力暴跌抛压来袭 最慌的竟然不是矿工？

比特币价格在本年五月呈现了年内第一次“投降”，紧接着比特币商场开端呈现兜售迹象。就在上星期（六月的最后一周），商场再次“投降”，比特币一度跌至28,993美元，丢失创下历史最高记录，抵达了34.5亿美元，不过现在比特币价格现已康复到35,000美元左右。在这种状况下，很多人觉得最慌的就是矿工，但其实假如坚持下去，矿工很可能仍会盈余，反而组织投资者的“费事”更大一些。

实际上，跟着比特币商场估值的添加，呈现更大的美元计价损益也是很有可能的。要知道，当最后一次以较高价格移动（创建 UTXO）的比特币以较低价格再次花费（UTXO 销毁）时，丢失就会在链上呈现。值得一提的是，六月最后一周有很多“沉在水下”的比特币被兜售了。然而咱们发现，简直所有的长时刻持有者都获利了，他们的“开销”（spending）实际上抵消了3.83亿美元的净亏本，罢了完成的总亏本金额（total realised loss）高达38.33美元！现在长时刻持有者持有的未完成亏本（unrealised loss）比特币占比只有2.44%。

那么提到长时刻持有者（Long-Term Holder，LTH），短期持有者（Short-Term Holder，STH）在近期究竟是获利仍是亏本了呢？其实，在这里有一个指标能够进行衡量——已花费产出赢利率（Spent Output Profit Ratio，SOPR）。这个指标能够让咱们在相对基础上比照近期比特币受挫的状况，经过剖析出两类人群的已花费产出赢利率指标，就能够看出他们到底是盈余仍是亏本的了。

首先，有数据显现长时刻持有者SOPR为1.95，也就是说他们完成了195%的赢利，已完成赢利呈现增长，这是由于他们通常处于盈余状况。但另一方面，长时刻持有者的已花费产出赢利率近期也开端呈现较大波动，虽然波动幅度比短期持有者SOPR要低。

而短期持有者SOPR的已花费产出赢利率通常在1.0邻近波动，这是由于最近商场震荡较为明显，尤其是最近，你会发现近期短期持有者SORP值都在1以下，这意味着他们最近应该遭受了重大丢失。

的确 ，跟着长时刻持有者SOPR波动性加重、以及短期持有者SOPR呈现深度“投降”所展现出的商场状况，本周比特币价格的确进入了下行趋势。而这种商场下挫好像也在长时刻持有者和短期持有者中都造成了一定程度的惊惧，商场存在着高度不确定性：长时刻持有者现在乐意花费的均匀本钱基本上都在920美元至1630美元之间波动的数字钱银，而短期持有者的已完成丢失仅略低于2020年3月新冠病毒疫情引发的商场崩盘。

除此之外，咱们还发现商场卖压首要来自于短期持有者，他们持有者的所有流转供应量中，有大约23.5%呈现了未完成亏本（unrealised loss），而完成盈余的仅为 3.4%。与此同时，一些长时刻持有者出于本钱分散的惊惧，在商场波动期间兜售了他们的数字钱银，然而大多数长时刻持有者并没有挑选兜售自己持有的数字钱银，由于现在已发生搬运的数字钱银依然很“年轻”（即挖出来或被人持有的时刻都不长），虽然商场完成了 34.5净丢失。

比特币算力暴降，矿工抛压骤增

跟着史上最大规划矿机停运，比特币全网算力呈现暴降，并发生了历史上最大规划的搬家，矿工抛压随之而来。业内人士纷繁猜测他们需求兜售BTC来付出矿机搬运的运营本钱，而矿工的抛压很可能会给价格上涨带来阻力。

由于矿工收入急剧下降，加上最近比特币价格简直被腰斩，导致矿工被逼出售更多比特币来兑换成法定钱银，以付出运营本钱。此外，矿工因搬家或清算采矿设备不得不清算库存中已持有的比特币，并经过兑换成法定钱银来付出所发生的物流费用和危险对冲，这些本钱开销可能会持续数月。

经过评估矿工总收入 (7日均匀线) 的变化，咱们发现比特币矿工收入在3月和4月都维持了相对稳定的水平，不过随后比特币挖矿商场的收入下降了约 65.5%，现在7天均匀挖矿收入约为 2073 万美元/天，这仍比 2020年5月比特币区块奖赏减半时高出 154%。虽然7天均匀收入增长了154%，但比特币挖矿难题的难度仅添加了23.6%。之所以比特币矿工收入和挖矿难度之间之所以呈现如此的不匹配，首要是由于全球半导体缺少约束了矿工扩展业务的能力。在这种状况下，意味着在整个 2021 年挖掘比特币将会取得非常可观的赢利，而那些本来应该会过期的比特币挖矿硬件设备依然能够继续盈余。换句话说，矿工只需求出售更少的比特币就能付出运营本钱，并且能够建立自己的比特币库存储备。因此，除非比特币价格进一步跌落，或是“下线”和“搬运”的矿工能够在短期内敏捷康复上线挖矿，不然坚持继续运营的矿工可能会在未来几周内取得更高的赢利。

经过以上剖析能够发现，坚持继续运营的比特币矿工不太可能会“过度地”、“强制地”出售自己持有的比特币，因此我国矿工更有可能是当时首要卖方来历，由于他们需求清算库存比特币以付出矿机搬运和运营本钱。

此外，经过观察14天移动均匀线来比照与难度调整窗口相同时期的数据，跟踪矿工向买卖所发送比特币的速度，咱们发现，在去年全年和本年第一季度这段时刻内，数字钱银买卖所的矿工兜售量基本上维持在每天300枚至500枚，而现在买卖所矿工兜售压力实际上明显低于这一时刻段的。本年三月份，矿工流入数字钱银买卖所的比特币大约为每天500枚，而到了六月份则下降到了每天200枚。

不仅如此，经过检查一些监控的场外买卖平台的比特币状况，咱们还发现场外买卖所也是矿工兜售比特币的另一个首要渠道。实际上，场外买卖与商场趋势的变化是有很大关联性的，比特币场外买卖量在整个2021年都呈现出“下降”态势。比较于4月到6月，比特币场外买卖量一直坚持在8000到6000枚之间，在曩昔的两周里，场外买卖商场的比特币净流出量仅有约 1,134 枚。

接下来，咱们再经过矿工钱包中持有的总余额来看看，比特币矿工是否正在清算他们的库存以付出重新安置矿机所发生的危险和本钱。数据显现，自1月27日比特币遭遇价格低点以来，矿工在自己的库存中已总计添加了10,000枚比特币，占到挖掘比特币总量的7.6%，这说明矿工在此期间现已分销了92.4%的“库存”。此外，6月初矿工的钱包中总计发生了约 7000 枚比特币开销，这很可能是一个矿工或一组矿工开端清算自己的比特币以便为搬家矿机做准备。

组织需求低迷

回忆2020年和2021年比特币价格上涨的黄金时期，咱们发现首要驱动因素是组织需求添加，而其中最令人瞩目的要数比特币单向流入灰度（Grayscale）比特币信任基金GBTC。由于许多买卖者试图套利，结果在2020年和2021年头，GBTC一直坚持着高溢价状况。不过GBTC高溢价状况没有能坚持下去，自2021年2月开端，，他们不得不以相对于财物净值的折扣价进行买卖。现在，灰度的比特币信任基金GBTC持有超越65.15万枚比特币，占流转比特币总供应量的3.475%。

除此之外，还有加拿大的两个比特币买卖所买卖基金产品：The Purpose Bitcoin ETF和The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF。其中，The Purpose Bitcoin ETF管理的比特币总数一直在坚持增长，自5月15日以来，净流入量到达3,929枚，这相当于每天流入量到达 95.83BTC，现在该比特币买卖所买卖基金比特币总持有量现已到达 21,597 枚。与此同时，The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF在曩昔两个月中却呈现了很多比特币流出的现象，总持有量也呈现显着下降，这使得该比特币买卖所买卖基金当时比特币持有量现已降至 12,975 枚。

虽然从数量上来看，现阶段The Purpose Bitcoin ETF旗下管理的比特币总量现已超越了The 3iQ Digital Asset Management QBTC ETF。但假如将两者结合起来剖析的话，六月份这两支比特币买卖所买卖基金的比特币流出量到达了8,037枚。

不仅如此，作为组织来说，牛市期间美国组织投资者首选的买卖场所——Coinbase Coinbase 持有的代币余额的也已明显趋于平缓，虽然自去年12月以来，Coinbase 曾在一段时刻内持续流出比特币。

经过以上对组织的剖析，咱们发现组织得需求好像依然有些低迷。

视野开拓

综合以上分析，我们可以概括出美国建立和维持美元霸权，从而居于世界市场体系中央地位的若干基本条件如下：第一，美国在人才、技术、专利以及研发能力等方面维持优势；第二，对战略性地区（东亚和中东）和战略性资产（能源）的控制力；第三，最初对黄金储备的垄断占有，以及先挂钩后脱钩的把戏；第四，有能力保持全球市场（商品、服务和贸易）的开放性，从而确保美元在全球市场的购买力；第五，发展出广度和深度最佳的金融市场来吸纳全球资金。-《中国为什么有前途（第3版）》

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