防范虚拟货币过度投机风险的法治思路

作者：邓建鹏（中央财经大学法学院教授、金融科技法治研究中心联席主任）

2021年5月18日，我国互联网金融协会、我国银职业协会与我国付出清算协会联合发布布告，要求会员安排不得开展虚拟钱银买卖兑换以及其他相关金融事务。此次三大协会之所以联合发布“封杀”的信息，在于依托于区块链的虚拟钱银，大大都缺少锚定实在价值，价格深受监管方针、出资人的所谓一致与情绪改变等不确定要素影响，极易暴涨暴跌，而与之伴生的传销、诈骗和洗钱等金融犯罪活动近年来亦快速攀升。虚拟钱银范畴的投机炒作，虽然给极少数人带来巨大财富效应，但对很多一般人而言，更是潜藏着巨大的危险。

具体而言，开展法定钱银与虚拟钱银兑换及虚拟钱银之间的兑换事务、为虚拟钱银买卖提供信息中介和定价服务等相关买卖活动，与我国人民银行等七部委于2017年发布的《关于防备代币发行融资危险的布告》等方针相背离，投机炒作面临方针危险。别的，近年来一些安排或个人推出包含虚拟代币直接发行、期货、杠杆合约、为散户署理高频量化买卖或证券化代币买卖等事务，特别是有的境外商业安排向一切出资者发布无差别的诱导性投机广告，诱导一般出资者参加极高危险的高倍数合约买卖，极端情况下形成个别出资人倾家荡产，乃至因而报复社会，影响极端恶劣。一般出资者参加区块链去中心化金融事务，或许遭受“无常损失”、黑客运用代码漏洞发起进犯盗取出资者锁仓的虚拟钱银等危险。

根据现有法规与方针，上述事务中，大都未得到金融监管安排审阅和批准，或许涉嫌不合法集资、不合法发行证券、不合法出售代币票券等犯罪活动。特别是2020年下半年以来，国际上一些虚拟钱银买卖炒作活动如火如荼，带动国内一些完全缺少危险辨认才干与危险承受才干的一般出资者跑步进场，给这些出资者的产业安全、经济金融的正常次序带来了很大危险，这是此次三大协会发布“封杀”信息的重要布景。

此次布告强调，虚拟钱银价格极易被个人或安排操纵。根据笔者的研究与调查，这道出了虚拟钱银市场炒作的特质。现实中，特别是近半年来，有境外高科技职业著名人士在网络上不断“喊单”，直接推高了某虚拟钱银价格短期内暴涨，一起此人又针对另一种虚拟钱银发布批判意见，直接导致该虚拟钱银价格短期内“砸盘”，这种市场操控的嫌疑甚为显着，使得一般人参加的相关投机买卖活动存在运营失败、投机炒作等多重危险，这关于在高危险范畴缺少丰厚出资经验的一般人而言，冒然介入虚拟钱银投机炒作，很简单损失惨重。基于行为金融学的理论，以及自实践中长期调查可知，高危险出资范畴的成功，一方面要求出资人对出资方针有极端充沛和正确的认知与判别，另一方面能时刻保持心理情绪极端安稳，后者乃至占成功要素的70％。可是，保持情绪安稳与对出资方针精准判别往往超出了一般人的才干极限。

别的，从我国近年的司法实践看，一些地方法院拒绝受理触及虚拟钱银（以及各类安稳币）买卖相关合同纠纷。法院此举在合法性方面尚待商榷，但成果则使得不少当事人不得不自行承担相关损失。因而，遵循金融监管安排的方针方向，三大协会及时发布危险提示，提醒广大一般出资者增强危险意识，树立正确的出资理念，谨防个人产业及权益受损，正当运用个人银行账户，具有重要含义。

不过，三大协会本质上属于金融范畴的职业自律安排，其发布的告示仅限于束缚本协会内部的会员单位，一旦触及非会员单位，那么要求其中止提供相关服务并非易事。再者，协会并非监管安排，并无执法权限，对违背服务约好的会员单位缺少有用的威慑力。此外，虚拟钱银投机炒作天然具有全球性、准匿名性等特征，这对单一国家的严监管方针提出了应战。

因而，要在该范畴稳步推进监管，防备虚拟钱银过度投机炒作带来的危险，需要根据法治精力，多方共治，才干取得预期效果。首要，应重新考虑区块链及虚拟钱银为金融等范畴或许带来的正面含义，其未来或许打破长期以来“美元统一天下”的霸权格局。区块链散布式金融记账的权力冲击了美元发行的中心化格局，虚拟钱银点对点付出有利于绕开美国分配下SWFT对一些国家的美元付出结算的制裁。近期，美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院发布了对去中心化金融（DeFi）的评价陈述，该陈述乃至认为“ DeFi有改变全球金融的潜力。”因而，如何谨防危险，在监管理念上包容职业开展，使监管规则可预期，当是下一步方针应要点考虑的方向。其次，应持续推进虚拟钱银监管范畴的“良法善治”。所谓“良法”，是本范畴的法规与方针有助于推进区块链范畴的技能创新，与党中央近年着力鼓舞区块链核心技能研制的方针精力保持一致。与联盟链或私有链不同，区块链的全球尖端技能研制主要体现在公有链范畴。然而，公有链核心技能的研制主要散布在欧美地区，我国在该范畴应活跃迎头赶上。可是，公有链项目研制与技能推广不免触及虚拟钱银投机炒作危险。因而，关于区块链研制衍生的虚拟钱银投机炒作危险，主张监管者推进“监管沙盒”（划定一个规模，对在“盒子”里的企业，采纳包容审慎的监管办法，一起根绝将问题分散到“盒子”外面），尝试以新式监管方式鼓舞区块链技能的研制，一起将相关危险置于可控可防的规模内。再次，民法典规定“网络虚拟产业受法律保护”。据此，主张相关立法安排及时清晰虚拟产业的法律性质，为法院审理相关案子提供有用准则供给与法规指引，完成宪法关于“公民合法产业受法律保护”的根本精义。再其次，金融监管安排对一些运营安排显着的违法违规行为，比如发布诱异一般人参加高危险投机的广告等，要进行严格执法，并与职业协会持续推进虚拟钱银炒作的危险提示与危险防备宣传工作。最后，主张我国金融监管安排推进国际多方协同监管，以防备境外虚拟钱银投机炒作危险向国内蔓延。

视野开拓

地区间人均收入增长之所以不同，是源于资本与劳动力比率的不同。如果地区之间生产要素的流动不受自然环境、法律或者政府的限制，劳动力将从资本缺乏、收入低的地区迁徙至资本密集地区，而资本密集地区的资本将转移至资本稀缺的地区。市场力量促使着两类要素的流动，最终将使地区间的资本与劳动力比率达到平衡，地区间的人均收入也会趋同。-《财富的逻辑 1》

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