无惧牛熊的期现套利，如何让收益提高500%？

最近商场行情比较重复，但因为整体依旧是牛市环境，基差和资金费率都处于历史较高的水平，这就存在较为可观的套利空间，再加上欧易推出了一致账户功用，对大资金套利的资金使用率，有较为显着的进步。

所以，今日我就来分享一个实用性比较强的套利战略，以及怎么使用欧易的一致账户功用，将套利收益进步400%。

套利战略——期现套利（永续-杠杆套利）战略

套利的中心逻辑就是商场存在价差，因为牛市的原因，现在加密钱银衍生品商场中，永续合约资金费率和现货杠杆的固定利率，存在差异，使得永续合约与现货杠杆买卖之间存在一个套利空间。

以实践情况为例，前几天OKEx平台上的币本位确保金永续合约资金费率和借币利率如下所示：

咱们以等级为LV1的用户为例，此刻ETHUSDT永续合约鄙人一结算时间的资金费率为0.282%，而ETH的借币利率为0.05%，LV1等级用户的买卖手续费率（Taker）为0.05%，此刻存在的套利空间为0.282%-0.05%-0.05%*2 = 0.132%。当然，关于等级更高的专业用户，其借币利率和买卖费率更低，意味着套利空间更大。

套利的必要条件：

即用户能够收取的合约资金费率大于用户支付的现货杠杆利息。基于这一点，咱们能够分别在币币杠杆买卖和永续合约买卖中树立一个仓位价值相同，头寸方向相反的头寸，完成起浮利率与固定利率间的套利。

具体操作：

1、当资金费率 > 0，且|资金费率| > 借币利率+手续费率，合约空头能够向多头收取资金费，即永续合约开空，现货杠杆买入仓位价值适当的现货

2、当资金费率 < 0，且|资金费率| > 借币利率+手续费率，合约多头能够向空头收取资金费，永续合约开多，现货杠杆卖入仓位价值适当的现货

资金使用率的重要性

在解释了套利的逻辑之后，咱们会发现一个问题，即套利的危险虽然小，可是收益却非常低，这就决定套利的资金体量，和套利资金的资金使用率非常重要。

以传统的分账户形式为例，假设你具有0.2个ETH，为了更高地使用资金功率，则需求进行分仓，最佳战略是各将0.1 ETH放置在杠杆买卖账户和永续合约账户中，一起为了避免爆仓，每个账户中仓位的杠杆倍数最高设置为3倍（即确保在大约33.3%的涨跌幅下不会发生爆仓），在ETH/USDT币对下，用0.1 ETH以3倍杠杆开多ETH，仓位价值合计0.3 ETH，在币本位永续合约中用0.1 ETH以3倍杠杆做空0.3 ETH，仓位价值合计0.3 ETH。

按照上述表格中的资金费率（假如该资金费率能够持续一天，按照8小时收一次资金费），

单日的套利收益是：

0.282%*0.3ETH*3-0.005%*2*0.3ETH-0.05%*0.3ETH=0.002493ETH

分仓后的单笔仓位收益是：

0.002493ETH/0.1ETH=2.493%

全仓单日收益是：

2.493%/2=1.2465%

整个过程中，咱们发现限制收益的最大问题在于在分账户形式下，杠杆买卖账户和永续合约账户是分隔的，两个账户不能同享确保金，无法完成盈亏相抵，用户不得不下降杠杆倍数，以避免爆仓，使得分账户形式的整体资金使用功率低下，收益不高。

套利收益进步500%

而欧易新出来的一致账户单币种确保金形式下，由于交割合约与杠杆买卖能够同享确保金，并完成盈亏相抵，因而咱们能够开设更高的杠杆。

咱们将杠杆拉满，ETH/USDT杠杆买卖中，最大杠杆倍数为10X；在币本位永续合约中，最大杠杆倍数为75X。为了尽可能高地使用资金功率，咱们能够经过解如下方程组来获取各仓位的初始确保金：

其中，x为杠杆买卖的初始确保金，y为永续合约的初始确保金，m为账户中该币种财物的数量。在本事例中m为0.2，因而可解得x为0.023ETH，y为0.177。考虑到手续费、滑点等要素，咱们在本事例中酌情处理，将x取值0.02ETH，y取值0.15 ETH。因而，咱们能够用0.15 ETH 以10倍杠杆做多 ETH，仓位价值合计1.5 ETH，在ETHUSD永续合约中用0.02 ETH以75倍杠杆做空1.5 ETH

单日的套利收益是：

0.282%*1.5ETH*3-0.005%*2*1.5ETH-0.05%*1.5ETH=0.012465ETH

全仓单日收益是：

0.012465ETH/0.17=7.33%

那么在一致账户单币种确保金形式下，该套利战略的爆仓危险有多高呢？

公式中H是一个固定值, 咱们能够将上式用三维曲面图画出，如下所示，该函数类似于一个卷折的纸箔。在一致账户单币种确保金形式下，当k<=100%时账户会强制减仓，从上式能够看出，杠杆和价格涨跌幅是爆仓的决定要素。

因而，用户在使用该战略时，必须先使用插值法获取相应的价格涨跌幅和杠杆设置范围。例如在本节事例中，价格变动幅度在[-33%,33%]内，使用插值法咱们可知杠杆设置需在20倍以下，而咱们的平均杠杆倍数为15倍（在一致账户单币种确保金形式下，该战略的各头寸仓位已经用了最高杠杆，因而平均杠杆最高在15倍左右），处在安全区间。

从上能够看出，只要当财物价格下跌约74.5%时，上述套利战略才会被强制平仓。需求着重的是，这里咱们只选用了第一档的仓位和保持确保金率；关于不同的资金规模，对应不同档位的保持确保金率、借币额度等是不同的。

实践套利情况如下图所示，从图中能够看出，虽然咱们分别以10X，75X的最高杠杆各开设了1.5 ETH的多空头寸，但在一致账户形式下，并未显著进步咱们的危险，其预估强平价在643.47 USD，这意味着上述套利战略只要在ETH价格暴降74%左右才会面临爆仓。

归纳来说，在永续-杠杆套利战略中，用一致账户形式套利较为划算，资金使用率有显着进步，收益较本来进步586%，当然，该优化作用仅仅是针对等级为LV1的普通用户，关于等级更高的专业用户，由于可获得更低手续费和借币利率，一致账户下的优化作用会更佳。

视野开拓

“底层阶级”一词是缪尔达尔（Gua Mydal）在1963年首次使用的，用于标识“去工业化”的危险——可能会使越来越多的人口永久性失业和没有资格受雇；不是因为那些失业者自身的不足或道德过错，而纯粹仅仅是因为缺乏能满足所有需要和渴望获得工作的人的岗位。-《工作、消费、新穷人》