【独家】巴伦周刊：财富指南，拥抱比特币（四）

本文原载于《华尔街日报》刊登的《巴伦》杂志特别报道“财富攻略：拥抱比特币”（Guide to Wealth：Diving into Bitcoin），由币国际研究院独家编译，分为四篇刊出，此为第四篇。 

出资参谋怎么装备加密钱银出资？

原标题：How Advisors Are Investing In- And Coping With- Crypto?

作者：Steve Garmhausen

译者：Winy

越来越多的财务参谋开端对出资加密钱银发生爱好。可是，在付诸实践前，还有许多复杂的问题以待处理。以下内容，便是你需求了解的。

出资参谋或许会因为各种各样的原因，放弃出资比特币及其他加密钱银。因为加密钱银基本上不受监管。保存地说，他们价格不稳定。将其用于保管、计账数字财物等此类的金融科技基础设施，也仍处于前期阶段。

可是加密钱银就在这里，不悲不喜。出资者现已见证了，比特币的价格于2020年头的7,300美元飙升至61,000美元以上。出资者向出资参谋进行咨询，或许直接出资了比特币。越来越多的金融组织也开端接受比特币：PayPal将支撑客户运用比特币买卖，富达出资（Fidelity Investments）也开端支撑特定客户运用比特币进行贷款典当。而且也同许多其他公司一样，富达正方案推出比特币ETF。

上个月，摩根·士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）宣告，他们将为赋有客户供给加密钱银敞口。此举使它们成为最早支撑此类业务的美国大型银行。

11月，Mariner Wealth Advisors开端支撑客户了解、咨询比特币，使其成为供给此类服务的最大独立注册出资参谋。“咱们知道并非每一个客户都需求。”Mariner的首席执行官Martin Bicknell说，“但咱们以为，咱们的参谋学习比特币相关常识，并在需求时协助客户处理相关问题，是具有战略意义的。”

最重要的是：包含莱特币和以太坊在内的加密钱银，尤其是主导数字钱银商场的比特币，都是不容忽视的。无论是现在仍是将来，即便参谋不为他们供给咨询主张，他们也需求认识到竞争对手或许会，或许正在这样做。

只要一小部分参谋会装备加密财物出资，其中包含Ripple、Stellar等。Bitwise Asset Management和ETF Trends于2021年对994名参谋进行了查询，9％的参谋表明现已供给了这样的服务。在装备加密钱银的参谋中，有58％是独立的注册出资参谋（RIA）。54%的受访者表明装备加密钱银的首要原因是，它与其他财物类别的相关性较低，而38%则表明“高潜在回报率”是主要原因。

供给比特币辅导服务的一些参谋，一部分是加密爱好者，而另外一部分则是有用主义者。Bicknell是两者皆有。他说，比特币招引了他，因为它凝聚了他对立异、颠覆和出资的热情。同时，他还表明，该公司的350名参谋都接到了客户的相关咨询，而且许多客户现已在11月之前就出资了加密钱银。Bicknell期望这些客户都能够得到在参谋的辅导。

Mariner于上一年下半年宣告与华盛顿的Eaglebrook Advisors协作。Eaglebrook Advisors供给比特币和数字财物的独立办理帐户服务。到目前为止，Mariner现已对30名参谋进行了加密钱银的相关训练。在辅导客户出资加密财物之前，每位参谋都必须获得公司的同意。

为什么在触及加密钱银时，像Mariner这样的公司如此异乎寻常，这并不难理解。比特币在2009年初次推出时，几乎没有商场价值。到2017年12月，其价格已打破19,000美元。比特币的价格一直在动摇。直到2019年1月，一枚比特币的价值却已跌至3,400美元。

至少有两次（包含上一年一次），比特币的价格在一个小时之内损失约一半。在本年3月份，它在12天内下跌了16％，然后反弹。许多参谋表明，因为巨大的价格动摇，出资者只需求将出资份额控制在个位数即可。（有趣的是，运用比特币进行买卖的初次记载发生于2010年，其时佛罗里达州软件程序师以10,000比特币购买了两个披萨。而这些比特币现在价值约为5.8亿美元。）

Ric Edelman现在是美国最大的独立RIA爱德曼金融引擎公司（Edelman Financial Engines）的创始人。他表明，装备1％的出资份额是适宜的，并说：“即便它变得一文不值，那也不会要挟到你的出资。尽管这使人烦恼，但并不会造成根本性的损伤，相反或许会发生有意义的影响。”

Edelman Financial Engines并未装备加密钱银出资，该公司仅运用了共同基金和ETF，而且尚未运用单一的加密钱银基金。Edelman自己于2014年开端购买比特币，加密钱银在他的净财物中占比超越1％。

休斯顿公司Interaxis为参谋供给加密钱银的相关学习。该公司的联合创始人Adam Blumberg说，加密钱银装备上限在3％到5％之间，这是一致，详细地应取决于客户的危险状况。Blumberg指出，监管组织或许会对15％以上的特殊装备出资份额持怀疑态度。

因为监管的不确定性，许多参谋都慎重行事。Douglas Boneparth是纽约Bone Fide Wealth公司的总裁，该公司的财物总值为8,600万美元。他说，因为越来越多的客户要求或表明想要出资加密钱银，也有些客户入职了已持有加密钱银的公司，他从五年前就开端供给数字钱银的相关教育。Boneparth的110个客户家庭中，约20％具有加密钱银，且比特币占大多数。

Boneparth并不推荐加密钱银出资装备。可是，当客户咨询时，他解释了出资加密财物的不同办法、危险和潜在收益，以及怎么将其归入更传统的财物组合中。

正如Boneparth公司所做的，了解加密钱银，并将客户对话脚本化，是许多参谋现在奠定基础的关键部分。Blumberg主张，在这些脚本化的对话中，应该有一个是留给比特币下次暴降的。

装备加密钱银出资的参谋应与SEC修正其Form ADV，以体现加密钱银的产品性质，并在必要时声明赔偿选项包含按服务付费。关于那些为财物供给主张的人来说，将加密钱银归入出资政策声明中也是一个审慎的过程。

Vincere Wealth Management公司的合伙人Isaiah Douglass表明，他已运用该声明正式列出了危险。而且，他从上一年夏天就开端就比特币供给咨询，还泄漏Vincere的十几个客户目前现已出资了加密钱银，还有其他几个客户已对此发生了爱好。

比特币咨询的一个核心要素便是怎么对该服务收费。假如存在加密钱银ETF，那就简单了：把加密钱银出资装备与其他财物在同一账户中保管。依据财物的费用将照常提取。关于这样一种ETF，参谋现已等了很多年了。Edelman喜欢恶作剧说，他期望ETF在18个月内获得同意，而且这句话他现已说了五年。

有一些申请仍然在等候SEC的同意；灰度比特币信任（GBTC）申请转换为ETF；包含富达（Fidelity）和VanEck在内的小部分财物办理公司也申请了新的比特币ETF。

SEC主席提名人Gary Gensler很好地舆解了加密钱银及其底层技能，并在麻省理工学院进行了介绍。为此，加密钱银社区现已做了许多努力。但他是否会由此改变对比特币ETF的态度，还有待查询。

同时，有一些加密出资处理方案能够处理财物办理（AUM）费用问题。可是，它们与ETF的不同之处在于，它们具有更高的最低费用和办理费用。例如，Eaglebrook SMA的办理费和保管费总计为1.3％。或许，参谋能够直接经过Gemini买卖所设置加密帐户和子帐户，并收取AUM费用。Blumberg正告说：“这样做需求很多的工作和常识，而且很简单发生合规问题。”

在全国际都等候真正的零售加密钱银基金时，灰度比特币信任已成为一种流行的处理方案，它具有超越360亿美元的财物。该证券仅由比特币组成，并只支撑场外买卖。它的费用比率为2％，最近已从溢价买卖转为大幅折价，加大了危险。

愈加灵活的挑选便是Bitwise Asset Management的Bitwise 10加密指数基金（BITW）。该基金追踪了10个最大的数字钱银，费用比率为2.5％，买卖价格比其财物净值高55％。

还有一些加密钱银对冲基金，昂扬的最低出资额、办理费，以及一些其他对冲基金的弊端,使得他们无法从殷实客户的账户中获益。

在某些情况下，按服务收费是唯一的补偿办法。例如，担心保管组织被黑客侵略的加密钱银所有者或许会挑选“硬钱包”，即相当于保险箱的数字钱包。这种情况下发生的费用，能够依据加密钱银咨询时刻，以及协助客户购买、安全持有加密钱银所花费的时刻来核算。

关于Douglass而言，运用支付软件AdvicePay，加密咨询服务可轻松地归入每月方案费中。该公司的每月咨询费是依据复杂性来划分的，具有超越100,000美元加密财物的客户被置于最高级别。除依据财物办理的费用外，还会收取这些费用。

尽管参谋有才能就加密钱银供给主张和装备出资，但基础设施肯定还有开展的空间。Blumberg表明，技能难题之一便是缺少统一的报告和分析，这使得项目组合办理变得困难。他说：“当您为比特币装备5%的出资份额时，比特币的价格上涨，使出资份额涨至8％，这就使得份额重新平衡回5％变得困难，而且本钱很高。当像富达或嘉信（Schwab）这样的保管公司能够保管加密钱银时，或许在有了杰出的数据高速通道时，其中一些问题将会得到处理。”

有一项值得重视的开展：纽约梅隆银行（BNY Mellon）于2月份宣告将建立一个数字财物保管和办理渠道，但目前尚不清楚是否支撑财务参谋的客户帐户。一位公司代表说：“数字财物保管产品于本年晚些时候面市，并在等候必要的同意时，它将为纽约梅隆银行的多样化客户群供给服务。”

加密钱银咨询商场将发展到多大？监管的不确定性，以及加密钱银的购买、持有及整合到出资组合中所需的繁琐过程，或许会约束这种开展潜力，除非推出经SEC同意的单一加密钱银ETF。Boneparth说：“从参谋的有用性视点来看，这是一张黄金门票。”

在Bitwise/ETF趋势查询中，近50％的参谋表明，比特币ETF的推出将使他们更轻松地装备加密财物出资。可是，有些人却看到了成为加密钱银咨询先行者的优点。Douglass便是其中之一，他从上一年夏天开端问询客户对比特币的看法。

他说：“假如他们不认同比特币，那么就不必再谈了。可是我想要确保，我与他们探讨过比特币。万一到了2025年，比特币一下就强大了呢。”

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视野开拓

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