BTC暴跌到4.7万美元后，链上数据告诉我们可以抄底了？

Hi 铁子们，晚上好。

最近大饼从最高64.8K开端暴降，到最低插针到47.5K，现已继续了10来天的时刻了。合约商场4月18日爆仓100多亿美金，没企稳两天，4月23日又爆仓了40亿+美金，这些数字简直为前史最高，尸横遍野，真实惨烈。咱们遍及情绪非常悲观和惊骇，包括一些微博大V，从技能面（K线）看到42K乃至以下，乃至有很多韭菜都在喊熊来了。熊真的来了吗？接下来行情会怎么走，咱们有咱们的看法。

事实上，从4月中旬的这次暴降开端，咱们每天都在群里跟进最新的链上数据，并以此来判别行情走势。本篇实际上是最近链上数据剖析的总结，咱们会慎重表达咱们的观点，并以相关数据作为支撑。

直接先来定论：

1，现在是底部区间。我个人现已补过好几轮仓了。比较于行情过热的时分去追高，这个时分买现货，买不了吃亏，买不了上当。假如你是合约trader，现在是非常好的建立长线多头头寸的时机。

2，真正的底部或许现已过了。假如没有过的话，或许最低插针到46.5K。

3，微观来看，现在处于上下半场的停歇期。等这一轮调整完毕后，咱们将正式进入愈加狂暴的下半场， we will see that.

下面是根据不同的链上模型，咱们观察到的一些数据，这些数据都或多或少得能够支撑咱们的定论。

一、SOPR现已充沛重置 

在处于回调的行情中，SOPR是咱们常用的，用来判别行情是否现已回调到位的一个常用的模型。假如你不知道SOPR是指什么，官方的解释为“The Spent Output Profit Ratio (SOPR) is computed by dividing the realized value (in USD) divided by the value at creation (USD) of a spent output. Or simply: price sold / price paid.”

用文言解释为，某一个地址，用其转出时分的价值除以转入时分的价值，就得到了SOPR的比值。假如该值大于1，则阐明该地址卖出后处于盈余状况，假如小于1，则亏本。这个模型的重要假定是，没有人愿意亏钱转出手里的币（币价下跌后）。假如商场均匀SOPR小于1，则阐明商场均匀参与者处于亏钱状况，当咱们都亏钱不愿意出售的时分，币价就会向上走。

如下图所以，现在adjust SOPR现已在昨日被砸到1以下，今日该值呈现了反弹。

咱们会看本年早些时分的几次回调行情，0121，价格最低29K，SOPR挨近1，之后迎来反弹。之后是0227，价格45K左右，SOPR时间短低于1，价格之后反弹。以及本次，希望接下来价格会开端往上走。

SOPR其实往细了看，能够愈加细分，比如long term SOPR（长线holder SOPR）和short term holder SOPR（短线trader SOPR，地址小于155天）,以及adjusted SOPR（转出与转入距离小于1小时的），Entity-Adjusted SOPR（或许某个实体/个人持有多个地址的，把这些地址之间的转账过滤过的数据）等。比如咱们看这个数据：Short Term Holder SOPR （STH-SOPR）

如上图所示，咱们看到STH-SOPR近期处于小于1的状况，即他们最近几天的转账并不发生利益，而是亏本。即新进来的散户现在在惊惧割肉中，这达到了把币从weak hands手中转移至 strong hands手中的意图。而同样咱们回测之前的数据，也能发现一个规则，即当 散户开端割肉的时分，根本上行情现已到了底部区间。

二、现在仅83%的地址处于盈余状况

盈余地址数所占百分比能够用来帮助咱们判别现在行情是否过热。如下图顶部的赤色区域，即当盈余地址数大于95%的时分，则阐明咱们行情现已过热了，或许会导致回调行情。

而现在该值为多少呢？仅为83%。这是咱们本年的过往三次回调行情中，最低的一次。即便是1月底咱们最低回调到了30K，该比值还有87%呢。

可见这次去杠杆有多彻底。

三、现在交易所BTC处于净流出状况

Net Transfer Volume from/to Exchanges，咱们的假定是，当BTC被转入交易所，处于净流入状况时，则短期有回调危险（假定BTC转入交易所是去套现的）。反之，当BTC不断流出交易所，则是利好接下来的行情。

如上图。咱们能够看到4月22日有一笔2.1W的BTC流入到交易所（这是本年单日流入交易所最大的一次），其中绝大部分是流入到币安了，于是咱们看到4月23日又暴降了一次。

可惜的是，当咱们发现这个反常数据时，行情现已在开端回调，所以没有及时的做仓位调整。不过没联系，咱们做了警报的功用，接下来每个小时中，大于1000个BTC的流动咱们都能检测到。

所以，当咱们把这个数据拉长到小时线的时分，咱们能够看到，最近几天，根本上都是净流出大于净流入状况。

如上图，咱们能够看到，从23号之后，截止到北京时刻25号23点，总共有约1.8W枚BTC净流出了交易所，这个数字是远大于流入交易所的大饼数量。

没有了抛压，又有继续不断的币被提走，咱们大概率是到了底部区间。

四、资金费率时间短进入负数，拉升没有阻止

资金费率是永续合约中为了平衡多空联系的，当资金费率暴涨的时分，意味着行情过热，更多的人去做空，多军付出空军过多资金费用，行情不行继续，迎来暴降。反之，当资金费率为负数的时分，则阐明做多没有压力，能够收到资金费用。上升没有阻止，更容易发生反弹行情。

从如上图能够看到，现在资金费率呈现了时间短的负数。上一次呈现负数的时分，是1月底的30K左右，之后行情迎来剧烈反弹。

五、MVRV充沛回调

Market Value to Realized Value (MVRV)是用来衡量BTC现在市值是超过或者轻视其公允价值的目标。当进入如下图赤色区域时，则阐明咱们进入了顶部区域，当进入绿色区域时，则阐明BTC被轻视，是买入好时机。

现在咱们看到该值现已回调到3.7左右，和1月底的水平持平，这个数字远未进入赤色区域。而当咱们回测17年的表现的时分，10月左右该数字现已飙至天际。

六、韩国“泡菜溢价”现已降至0

别的一个目标是韩国的“泡菜溢价”，当韩国交易所的溢价水平大幅上升的时分，则行情开端变热，需求留意回调危险。如下图能够看到，该溢价现已从60K左右的26%跌至0了。疯狂不再，全部从头开端。

七、矿工继续堆集筹码

不管牛市熊市，矿工是一个继续的兜售方，由于他们需求变现一部分筹码来付出运营本钱。从本年的数据来看，早些时分跟着币价的上涨，矿工继续出售BTC。但是从进入4月开端，矿工也开端堆集筹码了（或许是看好接下来的行情）。尤其是这两天的暴降，其堆集速度加速，这两天都有超过7000枚BTC被买入。

虽然咱们不能直接得出定论说矿工在买币，行情就得拉盘。但是矿工都没有兜售并且在买币了，这是一个根本面的利好。

八、URPD显现47K的重要支撑

URPD，官方解释为“UTXO Realized Price Distribution (URPD) shows at which prices the current set of Bitcoin UTXOs were created, i.e. each bar shows the amount of existing bitcoins that last moved within that specified price bucket. ” 

说文言一点，不同的币在不同价格的换手率。换手率越高的区间，则其支撑（阻力）越强。

从如上图能够看到，咱们现在处于50.3K的价格柱上，邻近最高的换手位为47.3K。咱们也能看到本轮回调行情在最低插针到47.5K后就敏捷反弹。

假如47.5K撑不住，那么咱们将很容易会滑到40K左右。由于从图上咱们能够看到，40K-47K犹如一片荒原，一片平坦，没有阻止。

但是，假如价格真能回调到40K，那么意味着咱们将进入熊市，这与现在微观环境相冲突。（组织在加速进入，首支ETH ETF经过，美国BTC ETF在路上，未来通胀预期等）

所以咱们的慎重判别是，最低或许会插针到 46.5K，假如咱们还没有达到最低的底部的话。

九、惊骇指数、RSI强弱目标

从惊骇贪婪目标来看，现在值为31，处于惊骇状况。如下图咱们看到31是个什么样的水平。当大多数人都惊骇的时分，正是咱们需求贪婪的时机。

别的一个技能目标是随机强弱 RSI，现在显现现已充沛重置。

十、RHOLD ratio，咱们还远未进入牛市顶部

什么时分预示着咱们进入了牛市顶部，咱们常用的一个目标是Realized HODL Ratio。便是看 散户的持币情况。

当散户的持有地址（小于等于1个月）所占的币占60%以上的完成价值时，就根本上是大周期的顶部了。

如上图，17年12月的时分，这个求和是 65%。本年最高值是1月14日 的57%。而今日的数值仅为31%。

十一、综上，底部区间，而非熊市到来

从floor price 模型来看，现在根本上在地板价上。

从Overheat-o-meter模型来看，55322*0.915=50619，现在也在邻近，根本上重置了。

加上咱们上面罗列的诸多链上目标，现在是非常好的时机，而非危险。

其实整个二级商场是非常复杂，多面，多变的。

不管是K线技能剖析，还是链上数据，都归于盲人摸象。有用商场假说，咱们或许都是错的。但是比较而言，咱们觉得链上数据或许比过往数据画的K线能够看得全面一点点。

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视野开拓

比如说，在美国这样一个经济体，贸易完全自由化的话，每获得一元的贸易“净”效益就要对50元的收入进行重新分配！重新读一遍上面的句子，你可能读得太快了。我们说的是每一美元的总效益要求我们对50元进行重新分配。这就好像是如果我们要把51元给亚当，却要从大卫那里拿来50元。 重新分配和经济效益之比那么高的一个主要原因是，现在的关税就是那么低。如果关税是40%，这个比例就是6左右。但是，就算是6，拿了大卫的去给亚当的数也是很大的。在制定其他领域的政策时，如果我们不能确定这个分配过程符合我们的公平分配原则，我们是不可能支持这么大量的重新分配的。 面临这样的情况，我们都想进行进一步的调查研究。大卫和亚当是谁，为什么要进行这个交换？大卫比亚当穷吗？大卫比亚当富吗？穷多少？富多少？这个交换对他们还有他们的家人有何影响？大卫是不是有社会安全保障网或者是其他政府补偿计划的支持？回答了这些问题，有些情况就变得容易理解了。如果大卫很有钱，很懒，或者因为某些原因不配有这50元，并且应该为造成这个损失的决定负全部责任，这个重新分配可能还可以接受。但是，如果以上说法不成立，亚当用不道德的手段促使这个重新分配发生，我们又该怎么办？ 当面临贸易引起的重大重新分配时，我们也必须提出这些问题。其中两个问题最为重要。与低收入或其他没有社会安全网保护的弱势群体的潜在损失相比，经济效益是否太小了？与贸易有关的行为是否违反了本国广为接受的社会习俗或契约，如雇用童工、违反劳工权益或者对环境造成破坏。如果对两个问题的答案都是“是”，贸易的合法性与适用性就被打上了问号。我们应该就如何解决重新分配比例过高的问题展开公共辩论，辩论的结果有可能要我们对贸易进行多一些的干预。-《全球化的悖论》