【独家】巴伦周刊：财富指南，拥抱比特币（二）

本文原载于《华尔街日报》刊登的《巴伦》杂志特别报导“财富攻略：拥抱比特币”（Guide to Wealth：Diving into Bitcoin），由币国际研究院独家编译，分为四篇注销，此为第二篇。 

涉足比特币，你需求掌握哪些技巧？

原标题：The Smart Way to Wade Into Bitcoin

作者：Nicholas Jasinski

译者：Shirley Su

不管将它视作潮流或是圈套，人们现在越来越难轻视比特币，乃至一些长久以来持怀疑情绪的人都不得不供认加密钱银不会退出舞台。数字财物快速进入干流商场，财政参谋不断收到客户的问题，出资人想要更多地了解这个快速增加的财物类别。

Paul Tudor Jones和Stanley Druckenmiller等闻名出资人曾表明，自己在2020年将比特币纳入出资组合中，而富达出资（Fidelity Investments）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等组织则在其平台上为参谋和理财客户供给了购买比特币的渠道。

虽然商场热情高涨，但现在仍处于专业出资者承受加密钱银的早期阶段。近来Bitwise 财物办理的一篇查询显现：约9%的参谋所办理的客户出资组合中包括加密钱银，而24%的参谋自己拥有加密财物。五分之四的参谋在2020年收到过客户关于加密财物的询问，其中17%方案在2021年经过客户出资组合进行出资。RIA是一家旨在为参谋供给区块链技能和虚拟钱银教育资源的数字财物委员会，它的长时间参谋兼负责人Ric Edelman 表明“咱们正处于转折点。” “曩昔的几年中出资人的问题是‘为什么要出资比特币？’而现在问题已然变成‘为什么不投？’” Ric如是说。

Bitwise专业出资人关于加密钱银的情绪

抛开打趣的成分，比特币投与不投各有利弊。而挑选出资的一个理由就是敞开比特币和其他虚拟钱银之旅。

一些出资者将比特币视为一种危险出资——他们就像在押注一种新式技能，而这个技能会改动人们购买产品和服务以及国际汇款的方法——这场景类似于在信用卡或数字付出热潮的初期出资Visa（股票代号：V）或PayPal Holdings（代号：PYPL）。其他出资者将它视作对立通胀的“数字黄金，”而另一些人则是经过出资一种不相关的财物来丰厚自己的出资组合。不管出于何种原因，请记住以下几点：

始于小额。不管出于什么理由购买加密钱银，将出资份额设定在3%或更少能够协助出资者做好应对动摇的预备。在比特币国际中，单周动摇到达10%或20%乃至更多并不稀有。关于振幅较大的财物来说，无需占据很大份额即可对出资组合的收益产生严重影响。并且在及糟糕的情况下，假定比特币价格归零，几个百分点的占比不会将出资者或客户的出资全盘摧毁。

与此一起，这种行为的正面影响远超过负面影响。自2009年面世以来，比特币的报答率以到达500,0000%，这样疯涨的气势虽然无法仿制，但牛市布景下，加密钱银的长时间增加前景仍远超它当时的体现。对连年化百分之几或几十的股市长时间报答率，比特币的增加空间动辄高达“5倍”乃至“10倍。”

IEQ资本是一家位于加州的财物办理和财政参谋公司，名下有120亿美元的办理财物。该公司近期开始增加1%至3%的比特币出资，面向承受危险且期望持有加密财物的客户。在IEQ一切的出资组合中比特币范畴出资了8000万美元，联和CEO Eric Harrison以为这笔出资在不久的将来就能够翻两到三倍。

Harrison相信随着更多组织和出资者接收加密钱银，比特币的价格将会持续走高。他指出比特币的总供应量有上限，且很大一部分比特币现已一年多没有经过换手。他说“真正在买卖的比特币数量——类似于公司的发行股份——占比非常小。组织、企业和资本经营者加强了购买力度，终究导致商场的供求不平衡，而这个商场空缺规模或许非常可观。”

美银证券集团（BofA Securities ）三月的一份剖析陈述称，价值9300万美元的净流入资金能够将比特币的价格提高1%。而要将黄金提升至相同水平需求的资金是这个数值的20多倍。

组织的接收并不意味着比特币的价格不会再遭瀑布。由于存在各种危险，如政府监管或技能过期，比特币依然是未来走势尚不明亮的高危险财物。

考虑比特币的非相关性。由于无法从现金流或其他根底中获取价值，比特币的未来价格走势会一直是人们讨论的重点。可是除了2020年3月时期遭到强大的跨商场压力影响，比特币的价格本应与任何股票、债券或大宗产品的体现无关。也就是说，即使比特币未来的报答无法到达它历史时期的高度，出资这个钱银也或许降低危险、提高夏普比率、丰厚出资品种。

出资组织Leuthold Group的首席出资策略师Jim Paulsen发布的数据显现，从2018年初一直到2020年11月，比特币与股市只有0.11的相关度。相较之下，债券和股票的相关度是-0.24，黄金和股票的相关度是0.31（数值1代表完全正相关，-1代表完全负相关，0代表完全无相关）。同一时期，比特币与债券的相关度维持在-0.01水平以下。

承受动摇。比特币激烈的动摇导致许多出资者不愿进入加密钱银范畴，可是咱们能够从另一个视点看待动摇。

“很多人看到比特币的动摇会想‘我可不想参与这个。’我不认可这种观点，” Paulsen解说说“由于它的震动如此剧烈，咱们能够利用这一特征（常常做调整就好）。”

Paulsen和Edelman建议出资者制定一个清晰明确的方案，规划好比特币占出资组合的比重。举例说明，假定出资者将比重设定在2%。当比特币跌落导致配比下降至1.5%时，出资者应该补进比特币，将比重升回至2%。相同的，当币价上涨使配比升高至2.5%时，出资者应当出手一部分比特币让其维持在2%的水平。只需比特币的总体趋势坚持上涨，这个策略就能保证出资者的长时间盈利。将比特币的动摇利用起来，而不是仅仅将它视作危险的标志。但这种策略的缺点在于需求出资者频频买卖，一起累计的手续费也会比较高。

出资者也能够选用平均成本法：不在单次买卖中将2%的本金悉数投进比特币，而是挑选以三、六或十二个月为周期，平稳地建仓以消除潜在的震动影响。

Edelman以为，随着某个财物类别逐渐老练，它的震动起伏会收窄。 “由于越来越多的组织开始持有比特币且币价上涨，咱们有理由期待比特币的动摇会日趋平稳。” 他补充说道“任何财物类别或新式出资都是如此，它们的新手光环终究会消失的。”

挑选产品。与此一起，那些想要代表客户出资比特币的参谋依然面临着操作障碍。将比特币增加至客户的出资组合、收取服务费、完成后勤所需的记录和报税，这一系列流程可没有购买一只股票或债券那么简略。不过这一流程正在简化。

作为首家为参谋和资本经营者供给比特币服务的大型组织，富达现在支撑托管、买卖履行和陈述功能，并方案于本年在平台上增加ETH，一个基于以太坊技能的币种。近期，富达还向美国证券买卖委员会（SEC）提交请求，期望创建一只比特币的买卖所买卖基金（ETF）。

富达数字财物总裁Tom Jessop表明“咱们的中心方针是保证组织能够安全地存储、买卖任何品种的数字财物。关于传统组织来说这现已习以为常了。当时多数人的兴趣停留在比特币上，这个钱银相同也是咱们的起点，但现在咱们对这个财物知之甚少。”

摩根士丹利近期对特定财富办理客户开放了比特币基金，一起有报导称摩根大通银行（JPMorgan Chase，代号：JPM）方案推出加密钱银相关的服务。紧随北方信任（Northern Trust，代号：NTRS）的脚步，美国纽约银行梅隆公司（Bank of New York Mellon，代号：BK）本年二月宣称即将供给比特币和其他加密财物的托管服务。刚刚上市的加密钱银买卖所Coinbase从2018年起开始按规定为组织出资者供给这项服务。许多其他专心于加密钱银的买卖所尚无法到达大多数出资人对合规以及托管的要求。

一些政府答应个人购买未在传统买卖所中收录的财物，当地的财富参谋则能够挑选场外买卖。灰度（Grayscale）发行了几只揭露买卖的信任产品，其中最大的两仅仅灰度比特币信任（GBTC）和灰度以太坊信任（ETHE），而Bitwise则推出了Bitwise 10加密指数基金（BITW），该基金追寻市值排名前十的加密钱银。这些产品和其他证券相同，大多数经理人都应该能够运用。可是比起ETF，它们的结构更像是共有基金。相同值得注意的是灰度的加密信任产品收取2%的办理费，这一数值高于商场上大多数金融工具的被动收入。

一些参谋能够经过分开办理的账户或全包财物办理方案敞开自己的加密之旅，而高净值或合格出资者的客户们也有各种其他途径。Edelman以为“参谋真的没有理由说‘我要等等ETF’，由于他们底子不需求等。”

视野开拓

进行面试时，我会分析这个人是否符合我们的文化。至少，这个人得通过机场测试如果我们乘坐的航班延误，我是否愿意跟这个人一起在机场等候？ 在面试了上千人以后，我已经形成了自己的面试风格。我会捕捉一系列语言和非语言的线索，我会尝试与候选人深入交流，然后观察他们的反应。我没有什么固定的套路，但在每次面试的时候，我的目标都是调动我的洞察力直入候选人的大脑，以评判他们的思维模式，了解他们真实的自我，判断他们是否适合黑石。 我准备面试的方式跟大多数人一样，就是先研究候选人的简历。我会看他们的简历前后是否一致，也会特别留意任何异常或突出的信息。因为我读简历读得特別仔细，所以有时在谈到某一个细节性问题时，连候选人都会感到非常惊讶甚至紧张。但是当我提出个他们熟悉的话题或兴趣时，他们大多都会如释重负。 般情况下，我都是把候选人和我共同感兴趣的话题作为交流的切入点。但这个切入点因人而异，只有当我跟候选人面对面时，我才能确定如何开始对话。我都是凭直觉选择交流的内容。 有时我会直接问到候选人简历中的一条不同寻常的信息。有时候，候选人还没开口，我就可以从他们的肢体语言中洞悉他们的心理和情绪：快乐还是悲伤，警觉还是疲倦，兴奋还是紧张。我会设法让候选人摆脱面试的氛围，进入自然的交流状态，这样的转变做得越好，我对他们思考、反应和适应能力的评估难度就会越低。 有时候，我会问候选人跟公司员工见面的感受：他们享受这次会面吗？我们的员工符合他们的期待吗？黑石和他们曾经就职或求职的其他机构有什么不同？ 还有的时候，我可能在面试前刚完成一件大事，我会告诉候选人事情的前因后果，看看他们如何反应。大多数候选人都想不到我会这么快就跟他们分享自已的世界，这时他们的反应就很能说明问题。他们是会退却回 避，还是会找到方法积极参与？意想不到的情况会让他们感到紧张或胆怯吗？如果这是个他们一无所知的话题或体验，那么他们是否能够找到共同点、享...-《苏世民：我的经验与教训》