Yearn能否颠覆110万亿美元的资产管理行业？

摘要

• 财物办理职业办理着110万亿美元的财物（AUM）。

• Yearn不能直接与传统金融范畴的财物办理公司混为一谈，但与Blackrock的比较有助于了解其收入的来历和前期的波折。

• Ethereum上有超越3000亿美元的Token化财物，这些财物正在快速添加。

• Yearn正在引领危险调整收益率的立异，使其处于龙头方位，从Ethereum上财物的添加中获益。这或许会导致Yearn的AUM跟着时刻的推移而显著添加。

• 作为DeFi协议，让Yearn具有其他加密财物办理公司无法取得的优势，如Grayscale和Celsius。特别是，它的无许可性质答应与其他协议整合，例如最近与Alchemix的协议。

介绍

依据DeFiPulse的数据，DeFi从2017年第三季度不到200万美元的总锁仓量（TVL），到2021年第一季度的446亿美元，三年半来阅历了爆发式添加。Defillama以为Ethereum 2021年Q1的TVL为685亿美元。Uniswap在2020年9月份的买卖量超越了Coinbase。问题现已不是DeFi是否会推翻传统金融，而是哪些DeFi协议会成为推翻者？

Yearn是一个基于Ethereum的财物办理协议。在2021年第一季度，它办理着18亿美元的以太坊、安稳币和DeFi Token。但这是上星期的事，现在是25亿美元。

Yearn答应你将你的加密钱银存入一个 "金库"，该金库主动运用DeFi协议来赚取收益率。部署的战略杂乱程度纷歧，从简略地将你的加密钱银存入一个告贷协议，到以你的加密钱银为典当告贷，并将告贷投资于另一个战略，或许从另一个协议中获取无典当告贷，以运用收益。最近推出的v2 vaults更进一步，意味着你的加密币能够从同一个金库中的多个战略中取得收益。

1. 财物办理业

在传统的金融业，财物倾向于少数闻名的财物办理公司。虽然这个职业绝不是赢家通吃，但它是高度集中的。

财物办理职业以万亿为单位，且高度集中（2020年6月30日数据）

在传统的财物办理中，年年没有直接的可比性。它不是银行，但它经过告贷赚取收益。它不是对冲基金，不过它执行的是主动战略。

2. 与Blackrock的相似之处

收入来历

Blackrock集团2020年第三季度74%的收入来自投资咨询、费用和证券假贷。Yearn的收入也能够用相似的办法进行分类。

相似的收入来历。不同的技能。

Yearn的结构有一个突出的特色，便是战略的外包。鼓励战略师是Yearn这个可扩展的财物办理渠道的不同之处，而不是一个团队，或许开端的一个人，试图跟上DeFi的一切立异。

前期波折

假如我将Yearn与全球最大的财物办理公司比较，而不承认最近的两次波折，那便是我的渎职。

围绕着怎么鼓励出资者的问题 引起了社区内的争辩 导致6666个YFI（超越2亿美元）的铸币额度

偶然的是，拉里-芬克(Blackrock集团CEO)前期也阅历了相似的波折。

1994年，芬克和他的联合创始人在补偿和股权的办法上发生了内部争论。

在Blackrock之前，由于危险办理不善，他在波士顿第一银行损失了1亿美元。

两点启示。

鼓励人们是困难的，一般需求金钱的鼓舞。对大多数安排来说都是如此，无论是公司仍是协议。

危险办理很难。由于危险办理实践欠安而造成的损失并不是Ethereum上的DeFi所独有的，也不是由于运用的特定编程语言。

DeFi的力量

• Yearn是怎么处理这些问题的，证明了DeFi在Ethereum上的优势。

• 透明度--任何人都能够在Etherscan上查看下图所示的买卖。

• 没有中间人--不需求高盛或摩根士丹利。

当 "Ethereum杀手 "的粉丝们大谈未来或许发生的工作时，Ethereum上现已发生了巨大的买卖，以处理现实国际的问题--在这种状况下，鼓励贡献者开展协议。

在Dai金库缝隙事件发生后，Yearn挑选了补偿那些损失资金的人--虽然在合同上没有责任这样做。补偿的资金能够来自于新铸造的YFI换成的DAI，或许经过典当告贷。Yearn决定挑选后者，这笔买卖再次证明了Ethereum的优势。

• 155美元就能贷出970万美元的典当告贷

• 没有书面工作

• 不需求人类，只需求一只紫色的兔子。

在Ethereum上拿970万美元的典当告贷是十分廉价的。

将Ethereum上的财物办理协议与全球最大的财物办理公司进行比较，能够以为为时过早。毕竟，Yearn只限于Ethereum上的财物，而Blackrock则否则。所以咱们来分析一下Ethereum上的财物。

3. Ethereum上财物的鼓起

以太坊（2000亿美元以上）

以太坊是目前Ethereum上最大的财物，最近成为全球市值前50的财物。

2000多亿美元的市值让以太坊成为全球财物50强。

你能用ETH做什么，年化怎么融入？

在2017/18年，你能够将ETH发送给一个友爱的团队，他们写了一份优秀的白皮书。假如你很走运，那个团队由Sergey Nazarov（Chainlink）、Stani Kulechov（Aave）或Kain Warwick（Synthetix）领导。大多数投资人就没那么走运了，由于许多团队除了白皮书之外，并没有取得任何效果。

现在现已是2021年了，工作现已有了开展。你的ETH有以下挑选，每个挑选都有自己的危险回报率。

• 假如你以为ETH的价格动摇有满足的危险，而又不需求承当额定的危险来赚取收益的话，你能够把它存放在冷钱包或许热钱包里。

• 持有Grayscale的Ethereum Trust，它能够让你的ETH价格暴露在一个税收优惠的账户中，但要收取费用。

• 在中心买卖所持有，随时能够进行买卖

• 将其存入ETH2.0质押合约，并操作ETH2.0验证器赚取收益率

• 存到Aave、复合金融或dydx等假贷协议上，赚取典当假贷的利息（和闪贷费用）。

• 用它在MakerDao上开立典当债仓，用Dai赚取收益率或买卖

• 将其存入曲线金融，以赚取ETH:sETH池的买卖费用和奖赏。

• 将其存入Curve Finance的steth池，然后将流动性供给者（LP）的Token存入Yearn的crvSTETH金库，以赚取收益率（由LDO和CRV奖赏组成）。

• 将其与您喜爱的ERC-20相结合，在Uniswap或Sushiswap上赚取买卖费（和流动性发掘奖赏）。

ETH现已成为一种生产性财物。但未来个人并不需求定时评估上述一切挑选的危险和回报。人们有更好的工作要做，（均匀而言）每个新进入DeFi的人都会比前一个人了解的更少。他们不会把时刻放在追逐每一个出现的收益农场上。

这便是Yearn的作用。Yearn为你的ETH找到最佳的危险调整后的收益率(在规模上可行)。

DeFi Token(930亿美元)

DeFi Token是Ethereum上最新的财物类型。

有价值的办理Token

DeFi Token主要由DeFi办理Token组成，其协议会发生现金流。这些协议正处于不同的阶段，以确认这些现金流中应该有多少返还给Token持有人。

每个DeFi Token都有其特色，由于它们的社区试图找到鼓励人们以有助于协议（并最终有助于Token价格）的办法开展协议的办法。例如

• Maker(MKR)鼓励你投票决定哪些典当品类型能够上线，哪些参数应该被挑选。

• Synthetix (SNX)鼓舞您在他们的综合渠道上铸造美元并用于买卖

• AAVE有其安全模块，鼓励你对被以为危险过高的财物上线投反对票。

• Compund(COMP)期望您对利率模型更新进行表决

• Curve以0.04%买卖费的一半奖赏确定CRV，并以确定CRV的时刻价值投票决定资金池之间的奖赏分配。

• Hegic从期权买卖中奖赏你的费用，只需你能押注888,000个Token。

• Sushi期望您为xSushi入股，赚取买卖量的0.05%。

• UNI控制协议费用的转换，并可强制尽早过渡到开放源码许可证。

在曩昔的一年里，这些Token的价值显著添加，由于商场对代表透明和公平（在每个钱包被视为相同的程度上）的金融系统的Token赋予了更大的价值，任何有互联网连接的人都能够运用。现金流也有帮助。

DeFi协议近期总收入突破10亿美金（Token Terminal）

安稳币

最流行的安稳币代表1美元，有不同的形式，如加密典当（如Maker's Dai）、保管（如USDC）或算法（如AMPL）。

安稳币正在向Ethereum搬运，在那里他们能够经过假贷、买卖或流动性挖矿取得收益。当传统银行支付挨近0%的利息时，很难看到这些安稳币被兑换回法币。这在一定程度上解说了为什么Ethereum上的安稳币供应量在曩昔12个月里添加了600%。

人们更喜爱Ethereum上的安稳币，而不是银行里的美元（https://duneanalytics.com/hagaetc/stablecoins）

你现在能够经过向协议供给流动性来赚取安稳币的收益。要么将它们存入假贷协议，例如Aave或Compound Finance，要么存入Curve Finance等AMM。

在Aave或Compound Finance上存入安稳币的一个问题是，你纷歧定能取得两者中最高的收益率。开端的Yearn协议在2020年头处理了这个问题，主动将安稳币搬运到收益率最高的假贷协议上。

自2020年头以来，Yearn的安稳币战略现已取得了长足的进步，现在该协议从假贷、买卖费用、Curve、流动性挖矿奖赏和杠杆中赚取利息，并将其转化为用户的收益率。关于这些战略，后边会有更多的介绍。

Ethereum上的Token化比特币(100亿美元)

就连比特币也在为Ethereum寻找出路。到2021年3月底，Ethereum上的比特币（100亿美元）比Microstrategy（54亿美元³）和特斯拉（15亿美元）持有的比特币加起来还要多。

Ethereum上的Tokenized比特币(https://duneanalytics.com/queries/4962/9776)

公司和协议现已开发了一些办法，让你把你的比特币换成一个Token化版别的比特币。

在传统金融中，另一个版别的实体也更实用。例如，我用1英镑的币不能赚取收益率，但我能够用桑坦德银行账户中的1英镑余额赚取1%的APY。用wBTC这个比特币最大的Token化版别，你能够在Yearn的wBTC金库里赚取收益率。经过借出你的Token化比特币来赚取收益率的才能意味着人们越来越喜爱在Ethereum上具有Token化比特币，虽然其中有额定的危险。

假如你想要比特币曝光，还有什么挑选？hodl，告诉大家hodling运用的是比特币。或许运用中心化服务赚取收益，比如BlockFi或Celsius。你的决定将取决于你的危险回报偏好。

下一个是什么？

以太币、DeFi Token、安稳币和Token化的比特币结合起来，形成了一个3000多亿美元的商场，用于Ethereum上的财物办理协议。是否有痕迹标明其他财物类别也在向Ethereum进军？

组成股票

下图显示了为什么股票很重要。95万亿美元的市值是加密钱银总市值的50倍。

全球股票50倍加密市值

Synthetix是第一个创立组成加密和传统金融指数的协议。因此，对许多人来说，Mirror来了，并在Terra（也是Ethereum）上用他们的Mirrored Tesla（mTsla）组成股权抢了风头。他们创立液体组成器的不同办法，下降买卖成本和不同的协议危险，使得这是一场风趣的对决。

Ethereum上的DeFi有经过实战检验的AMM和假贷协议。几年来，它们对安稳币和其他ERC-20Token的工作适当牢靠。就这些协议而言，组成股票将仅仅另一种ERC-20Token，并与安稳币、DeFiToken或Token化的比特币待遇相同。基础现已打好了，你能够：

• 借出你的组成股票以获取收益

• 赚取买卖费

• 典当

• 换购

• 交给Yearn，让他为你赚取收益。

到2021年末，你或许能够将任何ERC-20 Token扎成一个有收益率的组成特斯拉，收益率来自Curve上的mTsla/特斯拉买卖费、Aave上的假贷、Ironbank杠杆的额定奖赏以及Yearn的收益。

Token化股票(非组成股票)

Token化股票离 "实在 "的东西更近了一步，由于您具有股票的一切权。

FTX供给的Token化股票由股票的股份支持，由CM-Equity保管。目前，FTX不答应这些Token在其渠道之外运用，然而，"未来，或许会有其他办法从FTX提取Token "的评论标明，这种状况或许会改动。明显，SBF的偏好将是它们被撤回到Solana，但Ethereum上的DeFi协议具有最大的牵引力，因此至少那里或许会有一个桥梁。

现已在Ethereum上的Token化股权的一个比如是wCRES Token："wCRESToken是一个简略的ERC20 Token，它将CrescoFin的股权权利传递给Token持有人。对可转让性没有限制，也不需求承受KYC查看。" 偶然的是，他们也在做收益率的生意，而Stani Kulechov作为顾问的Aave很或许是他们赚取收益率的首选。

这些Token化股票将为Ethereum带来另一种财物类型。一些协议或许会承受保管的Token化股票，其他协议或许会承受它们的组成对应物。这以及套利机会将创造从一种到另一种的交流需求，而这正是Curve所能实现的。然后，这将取决于Ethereum上的财物办理人，为你找到一种办法来赚取买卖费用和DeFi中可用的任何额定奖赏。这便是Yearn最擅长的工作。

在Ethereum上的IPO（略作猜测）

将现已存在的股票进行Token化是添加Ethereum上财物办理公司可寻址商场的一大步。但新的股票呢？

初次公开发行(IPO)的费用很高。来自普华永道陈述的承销费如下所示。留意，2500万美元以下的买卖没有报价，欢迎来到传统金融。右边的一栏显示了有一天运用Ethereum能够免除中间商的数量。

传统金融中的IPO承销费用

在2017/18年期间，有许多哄人的ICO。之所以有这么多，是由于它们很廉价，有许多人有闲钱乐意赌一把。

但有许多圈套的说法并不能说明全部问题。现在能够用更低的成本在Ethereum上进行IPO。

2017/18年的许多ICO都变成了不合法证券，但该技能也相同适用于合法证券。那么，Ethereum上的第一次高调IPO会是什么呢？

到目前为止，只需两个（我能找到的），这两个都与Ethereum有关（一个基金和一个买卖渠道）。Ethereum仍然被以为是有危险的，所以不要盼望稳健的公司会很快在Ethereum上启动IPO。但关于一个对危险有较大偏好的小公司来说，在Ethereum上进行IPO或许是筹集资金的最佳办法。

债券也是？

债券的危险比加密钱银和股票要小（以前史动摇率衡量）。有超越100万亿美元的债券。没有人缠着Synthetix委员会组成30年期美国国债，sTMUBMUSD30Y，确定2.4%的年收益率。不过，有痕迹标明，大型传统金融玩家正在试水。

区块链上的债券发行前史（Binance Research，Coindesk）

这些组织和公司正在测验这项技能，由于它很廉价。假如它廉价，就能为他们省钱，让他们在与竞赛对手的竞赛中占据优势。

像大多数财物相同，债券的假贷和买卖别离发生了利息和买卖费。在传统金融中，大部分的利息和买卖费都会交给中间人。但试想一下，将一个Token化版别的30年期国债存入Yearn金库，从人们做空和买卖债券中赚取额定收益。这或许听起来很虚幻，但技能现已存在，就Ethereum而言，债券将是另一个ERC-20Token（好吧，或许还有一些技能问题需求处理）。假贷协议首先需求承受债券作为典当品，然后Curve Finance（或另一个AMM）需求创立一个流动性池，在那里能够进行买卖，最终Yearn需求为债券建立战略。

假如事实证明在Ethereum上发行债券更廉价（以及一切其他的优势），而且跟着时刻的推移，运用Ethereum危险过高的观点会发生变化，那么极有或许在Ethereum上发行更多的债券。

这些组织不会为1000美元的GAS费而争持。

追求收益的财物

今天，Ethereum上有超越3000亿美元的财物，并有或许有更多的财物。Yearn彻底有才能成为那些乐意承当与更多协议互动以寻求更高收益率的额定危险者的首选财物办理人。

4. Yearn正在引领危险调整后收益率的立异。

曾经的加密钱银收益率

Cronje并不是第一个意识到收益率在加密技能中重要性的人。BlockFi在2017年供给了组织假贷的收益率，随后Mashinsky推出了CELToken作为鼓励机制（并在储户之间更公平地分配收益）。

然而，这些都是公司。它们是中心化的。

DeFi的创业者们所面临的应战是找到一种以代码替代中间人的抗查看办法进行买卖、告贷和假贷的办法。即便这些形式复制了传统的金融，它们也会有透明、没有中间人、任何有互联网连接的人都能够运用的优势。

加密收益率前史

Compound Finance的假贷协议是第一个答应你赚取收益的DeFi协议。然而，直到2020年6月COMP Token的推出，运用率才急剧上升。

Synthetix值得特别一提，由于他们是第一个运用他们的Token作为鼓励机制来开展协议的DeFi协议（不像许多协议，即便在2年后，也仅仅赠送Token进行定投，然后立即出售）。换句话说，Synthetix对DeFi中随处可见的APY报价负有部分责任--有时被称为收益率饲养、流动性发掘，或许仅仅赚取奖赏。

在2020年头，Aave普及了闪贷，并运用费用来进步储户的收益率。闪贷让你在不供给典当物的状况下告贷，只需你在同一区块内（13秒）还款。许多缝隙运用flashloans在每次缝隙后的几周内给他们带来了不好的点评，但它们是一个有用的压力测验，并使DeFi在长期内愈加强壮。

在加密技能中赚取收益率在7年内看到了6次立异。然后是Cronje。

当Cronje开端开发Yearn v1时，人们有必要克服几个问题才能与DeFi协议进行交互。即便是在最高假贷协议之间切换资金这样简略的工作，也需求：

• 满足的ETH来支付每次假贷协议的利率变化时的Gas费。

• 了解基本告贷协议的运作办法。

• 对所涉危险的理解

• 花了许多时刻--既要查看收益率，又要进行买卖。

Yearn帮助处理的DeFi的问题

开端，Cronje是手动进行这些买卖的。经过聚合本钱，Gas费能够共享，而不是每个人都需求了解一切协议的细节，你能够存入你的资金，让一个人做工作。面临的应战是怎么将这个过程主动化。

主动化的立异

首先Andre有必要弄清楚每个告贷协议是怎么核算收益率的，他在这里解说。然后他遇到了一些问题，他在这里解说。但很快Yearn就把资金搬运到了收益率最高的假贷协议上。

然后他找到了一种办法，让协议经过向Curve Finance供给流动性来赚取额定的买卖费。

当COMP Token推出后，拉开了2020年夏天收益率播种的前奏，这意味着Yearn有必要将COMP的价格纳入到收益率的核算中。

当Curve推出确定CRV的 "助推器 "概念时，Yearn找到了一个鼓励人们无限期确定CRV的办法，以赚取安稳币池（3CRV）的惯例收益率，然后提升Yearn储户的收益率。

但Cronje仍然不满意。他看到的当地仍然存在本钱效率低下的问题，比如本钱在Cream Finance（Yearn生态系统中的一种假贷协议）中搁置。假设有1000万Dai放在Cream Finance中没有被借出去（因此没有收益），而Yearn有一个战略能够在Dai上赚取10%的APY，即便仅仅很短的时刻。假如Yearn能够以较低的利率借入Dai，赚取10%的APY，并在该战略不再发生超量收益时或在Cream Finance的储户想要归还Dai时归还告贷，会怎样？这便是Yearn的做法--不是为了自己的利益，而是为了进步储户的收益率。这是协议对协议的无典当告贷的首创。

Yearn收益率的立异

视野开拓

归根结底生产并在生产了价值理论本身支配地位所需的条件-《资本的限度》