枫叶资本：DeFi“华尔街API”的崛起

作者 | 枫叶本钱（MapleLeaf Capital）

这几天，包含比特币、以太坊在内的主流币屡立异高，比特币打破站稳50000美元，以太坊打破1900美元，当然DeFi代币也有不错的体现。根据 DeFi Pulse 最新数据显现，DeFi总锁仓金额超越400亿美元，Maker、Uniswap、Aave、Yearn等价值项目，亦是强者恒强。

当然，想出资 DeFi，心里又有点犯嘀咕的朋友，或许在枫叶本钱陈述中能够给你答案。在上篇《枫叶本钱：DeFi新式价值网络与“华尔街API”》文章中，从博弈论的角度出发，指出了DeFi新式价值网络出资时机。

本篇文章为陈述下篇，胪陈枫叶本钱关于DeFi头部协议价值的观念，并详细剖析四大DeFi 龙头协议“YASU”。终究，枫叶本钱针对DeFi中心问题进行回答，其思路和调查视角颇具启发性，此文值得细细品味。

中心观念：

1. DeFi协议的竞赛优势体现在本钱、平衡性、鼓励机制、社区和网络效应五方面。

2. 在开源化去中心化网络中，最大的应战或许是仿制和分叉开源代码的才干。对DeFi来说，流动性仅仅暂时的护城河。

3. DeFi抢先协议之间的竞赛将白热化，DEX、聚合器和衍生品途径的竞赛或许最为剧烈。

4. 代币和股权持有人的鼓励机制现在很或许不是抱负的办法，未来需求价值获取、归属、启动办法等。

5. DeFi 原生出资组织+参与者未来或许会联手扮演央行人物。

以下为陈述下篇，由火星财经APP编译：

树立在以太坊生态之上的DeFi（咱们称之为“华尔街API”）现已催生出了一个生机蓬勃的价值传输体系，并在某种程度上能够促进任何实体间的价值转移。能够幻想，它能够被全球范围内的任何实体、任何个人许多运用，进行融资或交换价值。不过，像安稳币、Layer2扩展模块这样的“华尔街API”也有或许存在于其它L0或L1网络上。

图1：区块链价值网络。

DeFi蓬勃开展，未来最好优先考虑流通市值接近全稀释市值的抢先者/立异者（见下图）。

图2：重要的DeFi协议及其代币

DeFi项目迭代改变

图3：2020年7月4日，咱们曾对DeFi龙头项目进行了评价

与2020年夏天DeFi比较，咱们对项目观念发生了改变，首要体现在：

1. MKR和COMP变得更风趣，更清晰；

2. BNT和KNC面对应战，对BAL、CRV、UMA的观念不变；

3. 继续看好LAND、SNX、REN、RUNE。

4. 鉴于DAI运用量不断添加，现在估值偏低，咱们对MKR的态度略有升温。咱们以为，MKR应该在事务开发和跨链方面采取更积极的举动。

5. 考虑到代币经济和传输速度，LEND会自然而然超越COMP。跨链+传输速度+更多产品能够做得很好，但咱们希望看到团队取得更多开展。

6. 咱们对BNT/KNC的观念是过错的，低估了该范畴的竞赛力。一般来说，BAL+CRV体现不佳是很自然的，并预计他们会继续这样做，也便是说，veCRV是功率十分高的现金流东西，值得深化研究。

7. 咱们对UMA的观念是过错的，但咱们仍然觉得它是一项科学试验，并继续看好SNX、Ren和Rune。

DeFi协议竞赛优势

简单概括，DeFi协议竞赛优势体现在本钱、平衡性、鼓励机制、社区、网络效应五个方面。

1. 本钱优势：具有更低的GAS费/手续费、Layer2可扩展性、信赖上的林迪效应、慵懒编程、集成化。当前，DeFi首要根据以太坊构建，因而要受到以太坊体系功用的限制。关于寻求扩张的创业公司来说，首要使命并不是优化本钱函数。一般，假如是2C，护城河、用户粘性需求经过继续的产品交给进行防御，直到（a）用例不相关或许（b）下一个10倍增量用户被其他人捕获。

2. 平衡性：在协议进化过程中，需求在抵挡进犯和灵敏性之间取得强有力的平衡。协议既要能抵挡进犯，又要有足够的灵敏性，以便不断开展。

3. 鼓励机制：精心规划和调整各个利益攸关方的鼓励办法。代币持有人和股权持有人的鼓励机制还在不断开展，现在的办法很或许不是抱负的办法。未来需求灵敏性：价值捕获、权益归属、启动办法等。

4. 开发者及社区亲和力以及中心团队的产品交给速度：这也许是仅有可防御竞赛优势。适宜的团队和社区能够协助协议完成多次转机，找到产品商场匹配度。每一波浪潮都能为团队带来进步，需求培养强壮的社区/开发者网络来坚持抢先优势。

5. 商业方法的双方网络效应：留意，当竞赛对手有连绵不断的资金流入或许在L1网络上承载了更多用户，这边很或许发明出新的网络效应，原有的网络效应就会相形见绌。

咱们以为，在开源的去中心化网络中，最大的应战或许是仿制和分叉开源代码的才干。“流动性”是一条时刻短的护城河。Web3中具有杰出防御功用的护城河是：团队、社区、网络效应。以太坊体系的可组合性很强壮，但因为它一起下降了新进入者的门槛，所以也为开发者带来了应战。Web3协议栈的价值将累积最大的开源问题，首要体现在Web2+桥、Web3第一层、Web3第二层、Web3前端聚合层等。

DeFi 龙头协议“YASU”

根据以太坊的抢先DeFi协议YASU项目（Yearn、Aave 、Synthetix 和 Uniswap）不行避免地将走向残酷的商场竞赛。这意味着，头部团队在进步门槛，弱势的后浪或许会面对更高的入门壁垒。

当下的DeFi蓝筹项目（以流通市值、价值信赖、月度独立用户等衡量）或许现已成为商场的领导者。虽然它们都从各自功用集开端，针对特定金融利基，但跟着协议经过横向或纵向扩张，项目彼此之间的鸿沟变得愈加含糊。

咱们预计YASU的剧烈竞赛将首要体现在笔直收买扩张；树立途径，为其他项目赋能；L2规划化，进步竞赛壁垒。

图4：YASU各自优势

Aave

假贷协议中那匹更快的马，需求发明更多的用户触点与产品以招引流动性和需求

现在说Aave与Compound谁是赢家还为时尚早，但AAVE需求继续发力，发明广泛的用户触点，在任何产生收益的产品上为用户供给供给/需求和产品套件。此外，需求对是否在L1网络上开辟分支坚持警惕。

1. 原生AMM：规划化的典当财物池能够完成相似CRV的安稳币兑换功用。现在，“Uniswap-and-back”收取60个点的佣金，本钱昂扬，不明白为什么Aave不能直接分叉AMM代码，允许原生交换aTokens（+刺进聚合器）。

2. 生态体系建设：Aave正运用其间心假贷的其他多个运用场景。

（1）“流动性/杠杆”服务。咱们现已看到与Alpha的网络协作。跟着加密衍生品将在2021年上半年走向商场，运用Aave进行杠杆融资将变成自然而然的作业。

（2）挑选性收益率进步。存入典当品的用户将能够愈加积极地运用资金，包含期权卖出、财物分配（或许是主动、对立危险值，如YFI和ROOK）、无典当贷款和稳妥承保等。咱们能够幻想，更高的流动性和资金运用率将带来更多报答，却在本质上不会让更大的资金池面对危险。

（3）附加模块。DeFiSaver（杠杆主动再平衡）是一个好的开端，但跟着产品越来越复杂，咱们能够设想更高档的“危险管理+剖析东西”的生态体系。

（4）以上一切产品都能够吸收额外的非Aave原生本钱用于转债危险，有效地添加Aave的总锁仓量，一起一定程度上保持Aave内部的可贷财物。咱们以为Aave应该考虑运用其资金库来出资/买入能够增值的好项目。

1. TradFi/用例探究：咱们以为，谁先打通更大的流动性（不仅仅是DeFi原生产品），谁就能树立显著的竞赛优势。树立生态体系合作伙伴，发掘来自散户的、组织的本钱，经过头脑风暴，支撑直接连用户的的项目（比如说比特币典当贷款、高收益账户等）将被证明是十分有价值的。

Uniswap

长尾财物+忠诚=无可争议的领导者，V3/v4需求推进与上游、假贷、衍生品，才干坚持抢先地位。

Uniswap仍然是现在DeFi内运用最广泛，用户分担率最高的产品。数量/DAU标明运用频率高，运用范围广（与会集在鲸鱼用户中的Sushi比较，差异可高达30-50倍）。这种忠诚共享是交叉出售新产品的一大优势，一起也会有极低的本钱招引用户的增量价值获取。

咱们也以为，山寨币的长尾特性（即非规范化SKU）使Uniswap的“主动售货机”在现在的范式内具有坚实的网络效应。

不过，Uniswap今日所享有的竞赛优势并不是十分结实稳健的：

1. 被分解的危险。咱们能够设想，当10-100倍的用户经过聚合器涌入的时分，Uniswap和其他的AMM就不再享有用户忠诚，流动性有或许转移到聚合层。

2. 未能招引新项目。长尾财物只有在途径变得巨大的时分才巨大。Sushiswap成为Andre Cronje的YFI生态体系后现已标明，新热门项目或许更倾向于环绕Sushiswap集合流动性。

在其v3 / v4的推出中，Uniswap需求认真考虑以下功用：有效地向上游的聚合器进军，并含糊与假贷和衍生品协议的鸿沟。考虑到该范畴内的竞赛压力，那些有或许从30个基点佣金的中分得一部分赢利的寻租组件有或许要到好久今后才会呈现，Uniswap需求在这期间经过其他手法来完成货币化：

较低的GAS费/L2扩容+跨链才干。主动售货机需求全财物。

用户自定义/更高档的交换可变费用，第三方代币鼓励。

假贷才干（一起LP代币在池内）+期货/衍生品才干。

更先进的东西，用于危险+剖析+管理一切AMM+集资相关的作业。

Yearn

创始人AC从0到1树立团队，逐步演化成全生态体系，其影响会是双刃剑。创始人+活泼周期+经济规划危险仍然存在。

1. 创始人AC作为0对1开发者，并且成为行业影响力的抱负“并购”者，将履行与整合交给基础广泛的支撑者。Yearn协议施行“2+20”收费结构后，跟着v2途径的推出，应该会成为收益率战略的默许去向。

理论上，Yearn协议应该具有规划经济（在位+规划=CRV等一些协议的高收益率）、用户的信赖，以及根据战略者追求赢利最大化的新式网络效应。Yearn现已在协议之间构成了协同效应，终究或许成为DeFi、人才和本钱的首要落脚点和中心。不过，咱们确实看到了3个严重危险：

（1）周期性/高beta值。YFI高顺周期，在上行周期中，收益率往往很高，并且作为收益率集合者/财物管理人应该有超强的体现，而鄙人行周期中则会被削减。

（2）鼓励机制不匹配。能够说，YFI协议的中心开发者与他们带来的价值比较，得到的补偿严重不足（YFI持有者赚取的经济赢利得不到服务）。能够说，鄙人一次低迷时期，代币集体和开发者继续前进时，会有很大的分叉危险。从某种意义上说，开发者+战略家拥有的分叉或许更合理。

（3）YFI生态体系的替代品。最好的程序员或许会自己开发产品，而不是运用YFI途径（比如PICKLE、ALPHA等），在这个牛市中这样做或许太有利可图，而不是在YFI内部的战略中赚取讨厌的50%的“2+20”分红。

终究，跟着时刻的推移，YFI会演化成一个各种协议控股公司。YFI自身能够成为难以置信的流动性（不仅仅是财物管理人），也会成为DeFi中最诱人的故事之一，以太坊DeFI内部最具立异性的时机或许会在这里呈现。

咱们能够说YFI社区原生生态体系是“创始人基金”，作为开发者的中坚力量，内部人员将处于根据以太坊的#DeFi+App进化的最前沿，这预示着早期分配和对这些初创公司的特权拜访都将转化为alpha收益。咱们能够看到这个基金是招引开发者和战略家继续在YFI上作业的中心福利。

Synthetix

正朝着“去中心化BitMex”迈出的终究一大步。打造“L2扩容+杠杆”产品，Synthetix

有望成为最简单扩展至其它区块链、拥有全球化财物池的协议。

全速推进Layer2扩容，供给流通买卖体会。能够说，假如没有L2和杠杆期货，SNX的功用并不完整。一旦开启L2，有了买卖量奖赏+期货/杠杆，SNX的买卖量或许会与Dhedge一起飙升。这意味着，尽管竞赛趋于白热化，SNX或许经过较低的滑点和相当大的本钱池作为对手方主导衍生品商场。

与Aave和Uniswap相似，咱们看到Synthetix在细分范畴取得不俗开展：

1. 前沿的买卖体会

2. 更多财物类型：股票、债券、更多的加密财物等。

3. 更大的衍生品敞口：除了期货/杠杆，Synthetix本钱池能够轻松进入其他衍生品范畴，包含期权、猜测商场、复杂的掉期协议（如固定/浮动利率利息），以及更深奥的期权东西。

4. 生态体系建设。Dhedge作为经理人的初级经纪商/保管处理计划是很好的，咱们能够看到更多生态体系项目，如L1/L2保理/快速检索产品、负载平衡/跨衍生品途径的流动性聚合器。

5. 跨链：Synthetix的基本特点很合适用于跨多链的全球资金池。

6. 资金管理。允许协议将其出资分配给值得信赖的管理人，而不会呈现滑点。

跟着监管层对期货买卖所的打压，在逆风吹来之前，SNX价格将继续上涨。在咱们看来，SEC仍然是该途径最大的一个危险。

枫叶本钱重视的7大中心问题

1. 诺言贷能存在区块链中吗？

答：其开展会十分缓慢，然后会忽然迸发，追索即服务（RaaS）十分有必要。咱们以为，假如没有追索，信贷将仍然是小众、亚规划网络，它将仅限于：

1. 已知的行为者之间的重复游戏；

2. 严重依靠传统履行轨道的途径，如FICO评分处分；

3. 鉴于该范畴的时机本钱仍然很高，愿意承受掠夺性利率的有限利基商场；

关于追索权与新式价值网络彼此绑缚，咱们以为会呈现以下开展轨道：

1. 全额典当，在价值网上的无需答应试验诺言；

2. 可信赖节点在答应价值网络中将财物证券化，这些财物随后被打包到无需答应价值网络中。后者仍需求超额典当条件，但现已引进了可信赖参与者+ 预言机喂价；

一起，两个价值网上的商业活动意味着一个网络原生诺言体系开端构成；

1. 跟着商业活动和证券化，更多流动性被停放在价值网上，资金本钱下降，终究使得价值网上的假贷本钱≤实际国际；

2. 价值网生态体系发起“51%进犯”--即许多物理国际的证券化假贷/担保告贷事务搬迁过来，使传统金融玩家的财物被榨干，变得愈加脆弱；

3. 当价值网上的典当品和事务活动规划与物理国际的原生诺言层比较足够大时，生态体系开端向当地政府供给更大费用来履行违约追索，终究推翻传统金融玩家。

咱们猜测，假如是1对1，或许1对少数人（即政府与少数高流量中心打交道），这种商业联系将是最有功率的，将为桥接和保管组织带来丰盛的寻租时机。

2. 安稳币会怎样开展？

答：百花齐放，但答应式安稳币或许占有大部分商场。

安稳币(USDT、USDC、DAI等)自然地成为DeFi中增加最快的市值板块之一。咱们以为，跟着开放答应价值网(Libra)和答应价值网(DCEP)的进入，这一细分商场将继续呈指数级增加。要保持联系汇率制的安稳，现时有三种办法:

（1） 财物机制，与法币财物锚定 1:1 汇率，这种办法需求信赖中心化的安稳币发行商。

（2） 流动性超额典当机制，需求信赖团队的机制规划。

（3） 朴实的鼓励机制，推进出资者不断参与活动，使汇率环绕锚定规范完成再平衡。

咱们仍然倾向于挑选1（打包Libra/DCEP和USDC/USDT），该范畴将占有最大份额。

大多数用户都是守法的买卖员，所以会愿意站在“中心化货币”一边，具有便利性、深度流动性、感知的声誉，以及立足于非投机性商业活动的用例。任何测验都将面对监管审查（即Basis）。假如不是挑选1，那么很或许是由匿名行为者会挑选2或3，体现在：

（1）鼓励调整和典当品扩张的脚步或许滞后于基础安稳币的波动，导致价格偏离，这便是选项2安稳币的问题。

（2）缺少商业开发，因而缺少采用。

（3）在极点的商场下，安稳币或许会缺失，而这正是加密技术的特点。

（4）缺少群众用户的信赖，特别是与“诺言”高的中心化替代计划比较。这两点都或许延缓商场份额，并有助于中心化安稳币的网络效应。

咱们在选项3（尤其是ESD）中看到了十分风趣的测验，即用户与投机者/本钱化出资者的别离。咱们仍然觉得在窘境中不得不扮演“中央银行”的人物，或许会打破这些方法，但急切地等待着证明规划是过错的。咱们未来或许看到 DeFi 原生出资组织+参与者联手扮演央行人物。

3. 加密稳妥何时会迸发？

答：除非TradFi进场或拥有部分协议储备、根据商场定价、灵敏的承保时常、终端深度绑缚，及恰当鼓励的协议呈现，才或许完成这一方针。

根据ETH的DeFi稳妥（首要用于智能合约/意外用处）仍然是一个未处理的问题，到现在为止，有2个牢靠的测验，但仍然仅仅过渡性：

（1）NXM根据代币的原生资金池加上有点非商场驱动的溢价定价，导致频繁呈现卖出（商场以为其定价过低）的状况。自主定价或许最好配合自有本钱（而不是商场奉献的流动性）。

（2）COVER的模型现在将代币与资金池别离，溢价的定价由商场需求决议（经过CLAIM / NOCLAIM代币定价，就像一个猜测商场）。咱们现在趋向于商场化定价是一个更好的方向的观念。

尽管COVER模型是今日比赛中最快的一匹马，但仍然暴露出几个关键问题：

（1）资金池供给者的报答函数天经地义是（溢价-预期丢失+典当品收益率+一切来源的通货膨胀）。咱们以为：（a）象征性的通胀作为补助是不行长时刻继续的；（b）资金池流动性供给者简直是在做慈善，考虑到全额典当机制、扣除通胀前的报答或许显着低于 DeFi 范畴内的本钱时机本钱。

（2）仍然缺少灵敏性的条款，比如X小时或X日稳妥，但这些需求仍然没有得到满意，但处理这种需求或许会导致流动性池十分涣散（并不抱负）。

（3）出售整合才干仍然较弱，稳妥出售应该在用户与协议交互时进行提示。

其间一个处理计划是由基金用自己的方法为稳妥危险定价，并用自有本钱进行承保。这能够作为一项服务供给，并以审计和约请参与前几轮融资为先决条件。

另一种处理计划能够是环绕相似于永续合约违约的立异，奇妙的融资方法能够处理期限问题，而奇妙的代币作为主债权、部分典当+清算机制则能够有效进步本钱功率。咱们等待这方面的试验。

咱们以为，具有显著保管价值和宽泛生态体系的协议（如AAVE、UNI、YFI）能够很好地挑选以某种办法进行稳妥兜底。

4. 现在对哪些项目感爱好？

答：不与任何 L1 公链绑定的新式东西和中心件。

咱们以为价值网中心件代表或许被忽视但赢利丰盛的，不与任何 L 1 公链绑定的小众商场具有很大的网络效应潜力。Chainlink便是很好的例子是，下面还有2个：

（1）Graph Protocol / GRT：

- 跟着web3的运用越来越多，在以太坊区块链上查询数据是一件十分麻烦的作业。Graph的处理计划能够让开发者在其分布式的、冗余的、无权限的节点网络上快速灵敏地检索数据。GRT作为鼓励数据的策展和索引的鼓励办法+保证检索数据准确的共识，是一个不错的计划。这个协议在许多方面让咱们想起了Chainlink。

- 咱们以为在剖析和模拟中存在空白，转售面向用户的聚合数据也有十分不错的商场机会，商场中等待捕捉的价值仍然很大。

（2）Keep3r Network / KP3R

- 为了更新ETH上的账户状况，即使是一般作业，往往也需求进行买卖（或许是收取奖赏，重新平衡池子等）。Keep3r网络是由Andre 团队树立的一个双面商场，需求履行使命的人将使命发布给任何能够履行使命的人。该途径特别合适那些或许具有时刻敏感性但需求继续履行的使命。

- 这种继续保护即服务的网络在精神上感觉就像“Gitcoin”，在咱们看来，双方能够扩展到数百，或许上千项目，双方都有管理员，每天处理数百万笔买卖。

- 没有价值捕捉的通货膨胀问题一直是KP3R的一个症结所在。咱们的观念一直在转变，咱们以为代币通货膨胀作为客户获取本钱，树立双方网络，从而经过其他手法寻租，今后能够经过管理引进（很像Web 2.0网络效应企业不惜一切代价扩大规划以树立网络效应）。假如网络像LINK和GRT那样扩展（和跨链），很难幻想代币不能获取一些价值。

5. 今日还有什么风趣的项目？

答：新式桥接 / 扩容处理计划，以及收费公路 /AMM/ 贷款商。

（黑线：老练的价值传输途径；粉线：新式的价值传输途径）

从上图能够看出，跨链桥接正成为一项规划可观事务，它们实际上既能够充任博弈担保（例如 REN、RUNE 等），也能作为追索担保（例如 WBTC），能够包裹或直接转移代币：

（1）L2 扩容处理计划的办法，以及跨链桥接合并办法；

（2）保管财物，除了进行买卖以生成手续费外，还能够被轻松当贷款放出、也可作为衍生品典当、和 / 或寻求其它收益。

（3）咱们还会看到巨大的营运资金需求和服务呈现，将带来代币的快速流通。以太坊L2需求尤其剧烈。

6. 今日还对哪些项目感爱好？

答：仍然对缺席的华尔街API聚合器，面向运用的 B2 B 服务感爱好。

咱们猜测，跟着DeFI协议栈的老练（一体式集团化产品、固定利率产品、转融通产品、全面的衍生产品、环绕资金功率的规范实践、稳妥产品等），一起中心件+东西协议不断呈现，应该会呈现相似于Twillio这样的B2B一体式聚合器套件，任何新运用只需求刺进聚合器支撑协议，就能够履行任何类型的组合金融功用。

到现在为止，协议之间的交互办法处于“严格定制”阶段，找到感爱好的协议，研究代码，然后运用可用的端点与你的结构挂钩。

咱们以为，因为寻找此类运用程序变得更少，以及跟着DeFi堆栈的激增，这些新项目或许会面对越来越大的应战，以便在有很多挑选的状况下加快速度找出做某事的最佳办法，从而为履行终端管理(或许是跨链)、审计/过错测验、逻辑流清理和规范化以及潜在本钱下降(考虑到大规划的请求绑缚+其自己的第二层)等作业的中心层聚合器打开空间。

因而，简直能够充任某种“出资银行家”，为实际公司的各种需求供给服务，并收取少数费用(能够是根据SaaS的)。

咱们猜测，当上述猜测一旦成真时，能够直接与当今简直一切项目（KP3R，Dune，Gauntlet，Infura，甚至 Etherscan）交互的现有东西是捕获此类需求的最佳候选项目。

7.什么是他人觉得风趣而你却毫无爱好?

答：AMM /期货/衍生品协议——竞赛太剧烈；固定/浮动+分级——更像是功用，不是产品;庞氏骗局。

咱们觉得以下范畴的赢家要么现已呈现，要么在剧烈的竞赛中很难寻找，因而很难对“又一个xxx”感爱好。

（1） 另一个AMM /期货/衍生品协议：

现在ETH上的AMM /期货 /衍生品数量或许无法用两只手来核算，它们的代币规划和功用都略有不同。咱们不仅猜测会呈现产品的快速堆叠（即它们都会趋向于做同样的作业），或许说它们的功用或许会和聚合器的功用快速堆叠（风趣的去中心化问题），并且还会呈现试图招引本钱的流动性挖矿的强烈竞赛。咱们以为今日很难说谁是赢家，置疑终究的冠军或许是现已拥有可观心智、人才团队和流动性的在位者。

（2） 固定/浮动利率协议，或另一个转期协议：

与上面类别相似，咱们以为固定/浮动利率规划和转接规划是任何金融协议都能够拥有的功用（能够由Aave / Compound等公司轻松完成），但不是一个独立的产品/协议。不管他们享有什么样的竞赛优势，都或许是时刻短的，并且当模型作业被现有者仿制时，或许会迅速减少。咱们以为，处理计划或许现已存在，并将在未来6个月内老练运用。

（3） 另一种“收益聚合”+“耕耘”协议：

咱们对各种生果和食物代币感爱好，但没有爱好与那些只想打造庞杂而无意发明长时刻产品的团队深化合作。一些非匿名项目以诺言和优质履行力为主导（如Alpha），但咱们猜测这些后起之秀大多是为了赚快钱，但当困难时期总会到来时，他们会屈服。尽管如此，咱们还是会继续重视，并对代币发行+机制+鼓励的办法高度开放。

视野开拓

……工联作为抵抗资本进攻的中心，行动得颇有成效。它们遭到失败，部分是由于不正确地使用自己的力量。然而一般说来，它们遭到失败则是因为它们只限于进行游击式的斗争以反对现存制度所产生的结果，而不同时力求改变这个制度，不运用自己有组织的力量作为杠杆来最终解放工人阶级，也就是最终消灭雇佣劳动制度。-《工资、价格和利润》