作者：Alex Tapscott，CoinDesk；编译：白水，金色财经
在不到二十年的时间里，买卖所买卖基金 (ETF) 办理的财物已从 1 万亿美元激增至如今的 10 万亿美元以上，美国银行猜测 2030 年 ETF 商场将到达 50 万亿美元。出资者被 ETF 所吸引，因为它们提供了经过股票的流动性完成一起基金的多元化，一般费用较低。
但这自身并不能解释他们的成功。
ETF 的中心是一种金融技能，它使大多数出资者从前难以获得的财物类别和战略变得民主化。其中包括从市政债券到外国股票、股票期权到私人信贷的一切。经过减少准入门槛并增强灵活性，ETF 从根本上改变了人们的出资方式。
ETF 的成功不应让我们感到惊讶。历史上的金融立异都遵从相似的轨道——改善准入、减少冲突和扩展挑选，这反过来又能够发明全新的商场。一起基金（1924）允许出资者将资金集中在一起并出资于证券出资组合。第一张签账卡 Diners 卡（1950 年）使顾客无需带着现金即可付出产品，在此过程中为消费信贷发明了一个巨大的商场。折扣生意公司（1975 年）向一般出资者敞开股票买卖，而网上银行和生意公司（1990 时代）使行动不便或居住在偏远地区的人们更便利、更简单获得银行服务。
这些技能都是从小规模开端的，需求一些时间才干渗透到各自的商场。
ETF 开端被视为利基产品，可能合适少数 DIY 出资者，但不合适顾问、买卖员、机构、高净值个人或其他华尔街首要参与者。
虽然 ETF 确实是从指数基金开端的，但如今大多数 ETF 的推出都是针对主动战略的。根据贝莱德的数据，活跃 ETF 占 2023 年一切美国上市 ETF 发行量的 76%，占同年全球 ETF 流入量的 21%。该公司估计，到 2030 年，办理的主动 ETF 财物将激增至 4 万亿美元，比现在的 9000 亿美元增加四倍多。
ETF 商场的成功是克莱·克里斯滕森立异者困境的一个例子。当新技能出现时，商场中的现有企业（在这种情况下是传统的财物办理公司、银行和生意公司）往往会缓慢地接受它，然后使颠覆性立异者获得了关键的先机。克里斯滕森说，他们的立场是能够了解的。在出资界，小型 DIY 出资者开端是最不感兴趣的一类客户。他们没有很多钱能够出资，对费用也很吝啬，因此很简单被辞退。
这种观念是短视的。正是因为 ETF（和在线生意业务）等技能立异，现有企业过错地判断了 DIY 细分商场的增加潜力。他们过错地认为 ETF 可能具有广泛的吸引力。
克里斯滕森表明，无法分析不存在的商场。 ETF 发明了一个史无前例的 10 万亿美元商场。新兴商场蚕食了旧商场。
与 ETF 相同，代币具有进一步推动金融民主化的潜力。
当谈到代币时，神话和过错信息比比皆是。一般，一切代币都被归类为“加密钱银”，就像“加密钱银”相同。这是不幸的，因为“加密钱银”一词用词不当。事实上，许多（如果不是大多数）代币并没有企图成为传统意义上的钱银，即交换媒介、价值贮存和记账单位。相反，代币最好被视为价值的简单容器。想象一下一个规范的集装箱，它能够包容从计算机到轿车零部件、马铃薯到李子罐头以及介于两者之间的一切物品。
这些可编程容器能够代表任何有价值的东西——股票、债券、艺术品、知识产权——就像一个网站能够经过“编程”来包含任何类型的在线信息，比方店面、交际媒体网站或政府登陆页面。世界各地任何有互联网衔接的人都能够运用代币，并且消除了对许多传统中介机构的需求。智能合约等嵌入式技能能够完成从前由生意人、买卖所和转让代理处理的功用自动化，然后减少冲突和费用。
迄今为止，代币的第一个杀手级应用是美元。代币化的美元，即安稳币，运用户能够搬运和存储美元价值，然后将这些美元部署到各种金融服务中，例如买卖证券、将其存入假贷平台以获得贷款，或运用它们进行出资在一个新的发动中。如今，安稳币的流转供应量超越 1500 亿美元，每年处理数万亿美元的付出。现在，数十亿人能够轻松地拥有美元。这是一个突破。
就像 ETF 相同，代币有潜力发明新商场（数十亿人不在金融商场出资）并使金融产品更易于访问和定制（代币是无限可编程的）。随着银行和竞争对手尽力适应这项新技能，早期采用者将被定位为全球领导者。现有企业别无挑选，只能追随那些推动金融前沿的企业或与之合作。
正如华尔街巨子贝莱德 (BlackRock)、前锋集团 (Vanguard)、道富银行 (State Street) 等在 ETF 的支持下生长为巨子相同，下一代金融巨子也将从代币革命中兴起。但他们是谁？有竞争者，但它依然感觉像是任何人的游戏。
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