Coinbase：2024年Q4加密市场前景展望

币圈资讯 6分钟前 7.4K

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来历：Coinbase；编译：五铢，金色财经

摘要

咱们估量，因为美国降息和我国出台大规模财政和钱银影响办法，2024 年第四季度将呈现建设性添加，这将增强商场流动性并支撑 BTC 的体现。
美国证券买卖委员会同意 iShares Bitcoin Trust 期权是一个活跃信号。这些期权可以增强机构采用和流动性。
链上活动正在添加，DEX 买卖量不断添加，以太坊 gas 价格不断上涨。

商场观念

投资者情绪活跃

咱们对Token2049会议的印象是，加密钱银投资者的情绪好像适当活跃，虽然这或许与该事件恰逢美联储 9 月 18 日降息 50 个基点有关。但是，虽然许多商场参与者看好 BTC，但咱们遇到了一些对 ETH 持怀疑情绪的人，因为该代币好像并未从两个多月前美国推呈现货 ETH ETF 中获益。（请注意，许多人将此归因于最近以太坊第 2 层活动的激增，但咱们之前已经解释过为什么咱们认为这是 ETH 相对于同行体现欠安的不完整原因。）此外，一些人认为，如今以 ETH 为基准的更高 beta 东西（如 L2 代币）比上一个周期更多，这导致了挤出效应。

与此同时，咱们还没有看到加密社区的主题发生严重转变，这与咱们在 2023 年底提出的远景一致。也就是说，人们好像愈加重视新式的代替第 1 层网络而不是以太坊第 2 层网络，以及比特币 L2 为网络供给增强的可编程性和为矿工供给新收入来历的潜力。与加密基础设施协议相比，对一般顾客使用的需求也愈加紧迫，这与对加密根本面的更广泛检查相对应。

最后，在两次活动中都发布了一些公告，包含：

Sui 宣告与 MoviePass 协作，并将 USDC 纳入网络。Sui 还正在承受其 SuiPlay0X1 手持游戏机的预售订单，该游戏机此前已于 4 月预告过。
在活动前几天，The Open Network (TON) 宣告与东南亚流行的打车使用 Tada 协作，持续在会议上引起重视。这凸显了 Telegram Mini Apps 的潜在效用以及 TON 在加密生态系统中 L1 的扩张。
Solana Mobile 推出了其第二代手机 Seeker，作为 Saga 手机的继任者，该手机方案于 2025 年发布，现已敞开预订。
与 Breakpoint 之前的预期相反，Jump Crypto 并未宣告新的 Solana 客户端 Firedancer 何时将在主网上线（现在在测验网上），但他们确实证实了一个名为 Frankendancer 的早期版别已经上线。
WisdomTree 宣告创建 WisdomTree Connect，这是一个代币化现实国际财物 (RWA) 的渠道，它“使客户能够跟着时刻的推移与任何钱包中受支撑的区块链上的任何 WisdomTree 发行的代币进行交互”。
Solana 好像也在招引更多 RWA 项目加入其渠道，富兰克林邓普顿宣告方案在该网络上推出钱银商场共同基金，相似于其在 Stellar、Arbitrum 和 Polygon 上的产品。
代币化即服务供给商 Securitize 还宣告经过集成 Wormhole 为 Solana 供给原生支撑，旨在为其渠道上代币化的财物供给跨链功能。
Coinbase 宣告，cbBTC（包装比特币）将很快在 Solana 上推出，此前该渠道已于本月初在以太坊和 Base 上推出。请注意，Sky 社区正式投票决定从 10 月 3 日起抛弃 wBTC 作为其渠道的抵押品。

微观展望

展望未来，咱们对 2024 年第四季度的远景持建设性情绪，这主要根据咱们对当前微观环境的乐观观念，以及上述特别要素。例如，就在上周，咱们认为美联储决定降息 50 个基点的一个更重要的影响是，这为其他钱银当局采纳更多影响办法供给了保护。随后，我国公布了一项大规模的财政和钱银两层影响方案，其中包含创纪录的降息、对股票的流动性支撑以及银行存款准备金率的下降——所有这些都是为了“促进借款并减轻现有借款担负”。银行存款准备金率的下降尤其应该有利于商场流动性，咱们之前发现商场流动性与 BTC 的体现呈正相关。话虽如此，咱们估量这些办法对加密钱银体现的活跃影响或许会有所滞后。

在美国，虽然前次 FOMC 会议上引发了对劳动力商场的忧虑，但经济仍保持弹性。 2024 年第二季度的 GDP 数据高于预期，为 3.0%（彭博调查中值为 2.9%），这再次证实了咱们的观念，即短期内经济衰退风险依然很低。话虽如此，咱们正在重视或许在下周（10 月 1 日）开始的美国东部（和墨西哥湾）沿岸港口罢工，这或许会拖累 2024 年第四季度的经济。摩根大通估量，罢工造成的供给中断或许使经济每天损失约 50 亿美元。但是，咱们认为对罢工或许对通胀产生影响的忧虑被夸大了，因为航运依然只占产品成本的一小部分。现在，这不会改变咱们对加密钱银商场微观情况的观念。

现货 BTC ETF 期权？

美国证券买卖委员会 (SEC) 正式同意了现货比特币 ETF 期权，特别是贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT)，虽然这些合约在期权清算公司 (OCC) 和产品期货买卖委员会 (CFTC) 也同意之前无法买卖。该时刻表仍不确定。但咱们认为，这对财物类别意味着更大的流动性和买卖量，因为该产品或许会主要在机构投资者（以及或许在较小程度上散户投资者）中扩展比特币的采用。虽然 CME 确实有比特币期货期权，但从管理视点来看，这些期权对美国机构投资者来说很麻烦。

但是，IBIT 期权将答应该集体直接买卖标的比特币的期权，并有助于最大限度地下降信用风险，因为投资者将面临清算所作为买卖对手。这为机构进入该范畴供给了一个新入口，或许导致新的根据衍生品/收益增强的战略，而这在以前是不或许的。简而言之，咱们可以看到更多商场参与者进入这一范畴，然后招引更多流动性。另一方面，咱们认为对 BTC 现货价格的影响或许微乎其微（至少最初如此），而对动摇性的影响或许较低。（请注意，对隐含动摇率的影响终究取决于大多数终究用户是期权卖方还是期权买方。）

链上活动

在曩昔一周，跟着链上活动普遍复苏，以太坊买卖费用小幅上涨。虽然肯定买卖数量和活跃地址保持平稳，但曩昔 10 天（9 月 16 日至 26 日）的均匀 gas 价格比前 30 天的均匀价格上涨了 498%。以太坊上的均匀买卖费用现在为 1.69 美元，而本月初为 0.09 美元。（作为参考，均匀费用别离为 6.45 美元和 0.59 美元。它们因一组高优先级和杂乱买卖而偏高。）

没有单一的驱动要素导致活动添加。以太坊去中心化买卖所 (DEX) 买卖量小幅上升，周环比添加 9%。借贷渠道 Aave 上的 USDC 存款利率也从 3.5% 适度上升至 4.5%，标明杠杆率略有上升。与此同时，跟着费用的添加，ETH 总转账量周环比添加了 17%。

话虽如此，主网以太坊活动的添加比例低于 L2 和 Solana 活动的 WoW 改变——虽然后者没有呈现相似的费用添加。Base 和 Solana 上的 DEX 买卖量别离添加了 +28% 和 +35% WoW，而均匀买卖成本没有改变。（事实上，均匀 Base gas 费用下降了 10% WoW。）咱们认为，这是因为主网以太坊上的区块空间限制的敏感性，证明了经过集成网络和 L2 扩展区块空间的成功。

Coinbase 买卖见地

最近，加密钱银和股票商场之间的相关性很高，挨近 50%，这得益于美国和我国的全球宽松方针。ETH 呈现了显著的反弹，在曩昔 7 天内上涨了 8%，体现优于 BTC。山寨币也持续遭到买家的新重视。游戏、扩展解决方案和 Layer-0 是体现最好的一些行业，在曩昔一周别离上涨了 17%、11% 和 9%。总体而言，要害目标标明商场强劲。融资利率安稳，未平仓合约挨近六个月均匀水平。综合来看，这标明商场已经准备好进入加密钱银通常体现良好的月份，BTC 在曩昔 10 个 10 月中有 8 个上涨。