“直升机撒钱”、负利率和巨额债务加剧，比特币将如何发展？

作者：Philip Schaar

1、寻觅比特币叙事的本源

假如咱们要理解比特币的迅速崛起，那么有必要回到2008年。毕竟，它作为全球市值最大的加密钱银是全球金融危机（GFC，global financial crisis）的产品。

雷曼兄弟破产后，全球许多银行和金融机构纷纷效仿。国际各国政府很快介入，为他们纾困。根据高盛（Goldman Sachs）前出资银行家、唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统顾问史蒂夫·班农（Steve Bannon）在2018年回忆道，当时雷曼破产三天后，美国财政部长汉克·保尔森（Hank Paulson）和美联储（Federal Reserve）总裁本·伯南克（Ben Bernanke）去找乔治·布什（George W.Bush）总统，他说：“咱们需求一万亿美元的现金，并且要在五点钟之前拿到。”

在布什总统对他们不屑一顾之后，保尔森和伯南克去了美国国会，在那里他们再次提出了他们的恳求：“假如咱们今日没有一万亿美元，美国的金融系统将在72小时内崩溃，国际金融系统将在两周内分裂，全球将呈现无政府状态”，班农回忆道。

虽然全球金融系统没有滑入深渊，但在一个依托信赖运转的钱银系统中，信赖现已损失。2013年获诺贝尔奖的罗伯特·希勒（ Robert Shiller）指出，环绕金融危机的经历构筑了比特币的叙事：

他说：“我以为叙说对比特币和其他加密钱银的流行非常重要。”比特币成功的部分原因是它助长了一种无政府主义的说法，即政府是不用要和不可信的。它助长了一种说法，即年轻人创造了一个政府无法触及的金融机构。这是一个强有力的叙说。”

咱们把年代的按键快进十年——欢迎来到一个“直升机撒钱”、负利息和巨额债款的国际。

欧易OKEx情报局注：“直升机撒钱”是比量化宽松更为极端的一种钱银政策，指的是央行经过印钞直接将钱银直接投放给大众，从而促进消费，影响经济的做法。最早是由钱银主义代表人物米尔顿·弗里德曼于1969年提出的一个理想实验，21世纪初期美联储本·伯南克将此形容为对抗通缩的一剂良方，还因而获得了一个“直升机本”的绰号。

虽然美国和欧盟经济现已走出困境一段时间，但无论是美联储还是欧洲央行（ECB），都无法阻止它们对扩张性钱银政策的依靠。

随后COVID-19呈现，对美联储和欧洲央行施加压力，要求它们再次翻开金融闸口。跟着美国政府向国民发放1200美元的影响支票，米尔顿·弗里德曼的“直升机撒钱”理论变成了实践。

但是，弗里德曼很有先见之明，他知道俗话说“天下没有免费的午餐”。2020年，美国债款与GDP之比飙升至史无前例的水平。

2、经过通货膨胀下降国家债款

跟着现代钱银理论（MMT）的盛行，许多经济学家以为巨额政府债款不是问题。但是，在某个时刻，清算的日子到来了。据Winklevoss Capital介绍，到现在，各国政府处理债款的主要方法有三种：“它们能够选择不偿还部分债款（即‘硬违约’），或许采纳紧缩办法，期望完成预算盈余，或经过通胀（即‘软违约’）下降所欠债款的价值。”

2020年，跟着超过流通量五分之一的美元被印刷，美国政府选择了“软违约”的道路。一些愤世嫉俗者可能会指出，COVID-19甚至为美国政府供给了一个印钞的崇高借口，从而减轻了其债款负担。

虽然咱们看到了各个范畴（包括股票价格和房地产）的通胀，但实践通胀率（以CPI衡量）仍然很低。但是，通胀并不是简单地在向金融系统注入更多资金时产生的。钱银流通速度这一点也很重要。

为了进步钱银流通速度，人们需求中止囤积钱银，并将其消费掉。这可能是自愿的，也可能是经过信赖的崩溃。前一种情况可能产生在病毒被击退时，然后一种情况可能产生在公民对政府和未来的信心崩溃时——类似于魏玛共和国（指1918年至1933年期间选用共和宪政政体的德国）产生的事。

3、央行行数字钱银的潘多拉盒子

但是，还有第三种方法伪装成CBDC的缩写。这个缩写躲藏了欧洲央行的灵丹妙药：以数字欧元形式呈现的央行数字钱银。

数字欧元便是电子现金。你不用把钱放在钱包里，而是在欧洲央行有自己的账户。鉴于数字欧元方案使用区块链技术，这听起来可能很诱人。

但是，这其中有几个危险信号。德国商业银行（Commerzbank）首席经济学家约格·克雷默（Jörg Krämer）指出了其中一个问题：这将不用要地“以牺牲公民为价值，使国家愈加强大”。

人们监控潜力的增强，解说了我国试验数字公民币的吸引力。任何买卖都能够经过区块链分布式账本上进行追寻。

此外，DoubleLine的出资组合司理比尔·坎贝尔（Bill Campbell）还强调了CBDCs的另一个令人不安的方面：“有了CBDCs，央即将具有必要的渠道，直接向个人的银行账户交给数字钱银，随时能够经过借记卡消费。这样的机制能够为消费经济翻开名副其实的流动性闸口，加快通胀率。”

但或许这一假定说明了数字欧元最令人不安的方面：假定数字欧元逐渐取代现金，就不可能逃避负利率。不愿意看到存款缩水，人们就会中止囤积资金，寻觅避风港，还会添加消费。这将不可避免地进步钱银流通速度，推高通货膨胀率。

4、数字黄金的诱惑：过剩年代的稀缺

曩昔遇到这种情况时，人们会寻觅安全的港湾。他们一般会在黄金中找到“安全感”。但是，跟着一切都变得数字化，黄金找到它的数字等价物仅仅时间问题。

比特币期望成为黄金的数字等价物——或许说至少这是加密社区所期望的。

出色的作家尼尔·弗格森（Niall Ferguson）简练地捕捉到了比特币的魅力：“比特币是仅有具有内在稀缺性的数字资产或代币。互联网上的一切都是由过剩来界说的；比特币是个例外。”虽然黄金的供应量跟着需求的增长而不断添加，但比特币的供应量默认上限为2100万枚。

5、哈耶克的“钱银非国有化”

跟着比特币的价格在最近几周达到创纪录的高点，一些人以为咱们终究注定要见证经济学家弗里德里希·哈耶克的“钱银非国有化”。1976年，哈耶克写道：“我不相信在将工作从政府手中夺走之前，咱们会具有满足的钱，也便是说，咱们不能从政府手中猛烈地夺走它，咱们所能做的便是以某种狡猾的迂回方法介绍一些他们无法阻止的东西。”

他还写道：“我不夸张地说，前史在很大程度上是通货膨胀的前史，一般是政府为获取政府利益而规划的通货膨胀。”

哈耶克相信，假如有机会的话，人们会经过放弃通货膨胀钱银的生产者来赏罚它。由于各国政府将无法再经过通货膨胀来减轻债款负担，它还将执行财政纪律。因而，钱银竞争将成为有效的债款刹车。

在互联网呈现之前，各国政府不用忧虑自己无法接触到的竞争性钱银。但是，在加密钱银的去中心化结构下，哈耶克精力下的钱银竞争现已到来。

6、“利维坦”会报复吗？

展望未来，关键问题将是各国政府是否决定在比特币范畴占有主导地位。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）最近的言论起到了警示作用：“有必要有监管。这一点有必要在全球范围内得到应用和认同，因为假如有缝隙，这个缝隙就会被使用。”

回顾前史能够给咱们一个惨白的提示。在大萧条时期，富兰克林·D·罗斯福颁布了6102号行政命令，制止具有黄金。禁令持续了41年，直到1974年。

跟着加密社区经历了无与伦比的高兴，回顾前史或许是值得的。政府作为旁观者的年代将结束——宜早不宜迟。

视野开拓

短缺与缺乏不同，缺乏是指某物品的需求使价格或代价高于零。-《经济解释（二O一九增订版）》