作者：Vijay Boyapati，比特币研究员；翻译：金色财经xiaozou
FTX和SBF近来落下帷幕。
还有比2022年的SBF诈骗更严峻的事情吗？有！
那便是加密领域历史最悠久的公司之一Digital Currency Group（DCG）及其CEO Barry Silbert的诈骗行为，下面咱们来详细了解一下。
为了充沛了解该诈骗及其结果，咱们有必要回头看2013年Barry Silbert开端建立Grayscale的时分，该公司推出了首只允许出资者能够从生意账户购买比特币的基金。
几年来，GBTC是股票商场本钱取得比特币敞口的仅有途径，由于其信托结构（没有相似ETF的换回机制），GBTC早期的买卖价格要高于其NAV（财物净值）。这基本上意味着该基金的商场价值高过其根底财物（比特币）。股票出资者没有太多挑选，他们愿意为GBTC支付溢价，仅仅为了取得比特币敞口。
GBTC的股票是经过为Grayscale供给比特币创建的，然后6个月后你会收到等值的GBTC股票。由于GBTC的买卖价格高于财物净值（一度高过40%），所以赢利极高的套利买卖成为了或许。你能够做空X个比特币，把X个比特币交给Grayscale来进行套利。6个月后，你能够卖出GBTC（买卖价格高于X个比特币价格）来回补空头。这种赚取溢价的行为被称为GBTC溢价套利买卖。
一些商场参与者认识到这种买卖是多么的有利可图，而且看起来是没有危险的（由于GBTC的买卖价格一直高于财物净值），于是开端涌入。其间有两家参与者便是对冲基金3AC和假贷平台BlockFi（均已破产）。
3AC不仅赚取了GBTC溢价，还进行杠杆买卖。不仅运用了自家资金，还为取得更多回报借入了很多比特币。但他们是从谁那里借的钱呢？……咱们开端来看Genesis。
Genesis是DCG具有的公司出资组合之一（DCG是Barry Silbert创建的母公司，旨在仿照Berkshire Hathaway的公司结构，并将其应用于加密商场）。与Grayscle一样，Genesis也是DCG王冠上的一颗明珠。Genesis是加密商场上最大最重要的（基本上是仅有一家）大宗生意服务商。它一起具有一个买卖/衍生品部门（GGT）和一个假贷部门（GGC），但在外人看来这是一家公司，由于它们的工作空间乃至是职工都是同享的。
Genesis经过向大大小小的比特币持有者供给比特币利率，从他们手里获取比特币，然后以更高的利率借出这些比特币，从中获利。Genesis将比特币借给了谁？3AC、BlockFi和Alameda等。
这儿应该指出的是，DCG直接操控GGT（Silbert从2013年到2022年7月期间一直是GGT的董事会主席），并经过GGT操控GGC。GGC在2022年6月之前是没有董事会的，其时任命的董事会中有三分之二的成员都来自DCG。
鼓舞Genesis供给比特币借款用于GBTC套利买卖的动机很大，由于这些比特币将流入Grayscale（DCG王冠上的的另一颗明珠），然后就留在那里（由于没有ETF换回机制）。一旦这些比特币被套牢，Grayscale就会收取每年2%的“基金办理”费（基本上什么都不做）。目前GBTC具有超越620,000枚比特币，这意味着Grayscale每年收取的办理费超越12,000枚比特币。
Grayscale的赢利流入其母公司DCG。或许现在你现已意识到DCG、Grayscale和Genesis之间存在着一些重要的利益冲突。现实上，Grayscale乃至知道Genesis经过借款为GBTC注入资金。
鄙人图中你能够看到Michael Sonnenshein（Grayscale首席执行官）签署了一笔Genesis借给3AC的借款。Barry Silbert以为，这些家族企业以“一臂之遥”的方式经营，这种想法从表面上看是很可笑的。
跟着时间的推移，股票商场呈现了取得比特币敞口的新途径（Microstrategy的股票、期货ETF、国外现货ETF）。新的竞赛，再加上套利买卖发生的很多GBTC股票，开端冲击GBTC溢价。
2021年2月23日，GBTC的溢价初次变为负值（即变为折扣价）。从那以后，就再也没有为正过，折扣一度高达49%——也便是说，该基金的价值仅为其根底财物的一半。套利贸易已亡。
跟着GBTC溢价套利买卖的结束，3AC失去了最牢靠、最有利可图的挣钱方式。随后转向了另一项十分危险的买卖：TerraUSD套利买卖。与此一起，Genesis持续向他们供给借款。2022年5月7日，Terra Luna生态开端溃散，Luna和UST代币在几天内基本跌至零。由于运用了杠杆，LUNA&UST的倒闭是压垮3AC的终究一根稻草，使其彻底破产。
3AC的破产给向其供给借款的公司造成了巨大的资金缝隙，其间最大的借款方是向3AC供给23亿美元借款的Genesis。经过恰当的危险办理和抵押品的运用，这些危险是可控的。但Genesis的危险办理十分糟糕。2022年6月中旬，3AC拖欠了Genesis借给它的比特币借款。在清算了少量抵押品后，Genesis在其财物负债表上留下了12亿美元的缺口，它也破产了。
到这时，如果向Genesis供给比特币的借款方企图提取比特币，Genesis将无法实行其义务。此刻正确的做法应该是Genesis首席执行官 Michael Moro宣告破产。但Michael Moro并没有这么做，而是与母公司的首席执行官Barry Silber制定了一个计划，以掩盖Genesis财物负债表上的亏损。这样做，他们能够减轻Genesis借款人的忧虑，从而最大极限地削减取款。
为了补偿资金缺口（由于3AC彻底破产，破产索赔简直一文不值），DCG给了Genesis 11亿美元的“期票”。Moro向商场保证，Genesis现已“周到地减轻了损失”。
现实上，期票便是个幌子。Barry Silbert没有注入真正的本钱来填补Genesis财物负债表上的缺口，而是供给了一张利率低于商场水平、10年内无法换回的纸。很明显，Silbert知道期票并不能处理Genesis的破产问题，由于在Genesis后来的破产中，他对这张期票的评价仅仅Genesis宣称的11亿美元价值的一小部分。财物负债表上的缺口仍然很大。
在施行了这一金融诈骗之后，Genesis高管们开端尽力让客户相信它是有偿付能力的。Genesis谎称收到的期票是流动财物（相当于现金）。这就提出了为什么DCG要介入的问题。既然他们本能够让Genesis破产，为什么还要冒着犯诈骗罪的危险呢？答案是：DCG是Genesis最大的假贷人之一，把自己的出资组合公司当作自己的存钱罐。
现实上，就在3AC暴雷后，Genesis的财物负债表在6月18日呈现了一个缺口，DCG从破产的Genesis那里取得了18697枚比特币的巨额借款。DCG也在进行GBTC套利买卖，但现在却被成堆的水下GBTC困住了。
如果DCG让Genesis破产，它将陷入破产程序，并将被逼偿还从其子公司取得的巨额借款。Barry Silber和DCG挑选了持续佯装下去。Genesis的资不抵债终究在2022年11月露出，其时FTX倒闭，整个职业的客户纷纷撤出自己的比特币。Genesis无法满意客户的提款要求，于2022年11月16日冻住提款。其时，DCG/Genesis错误宣称，是FTX溃散和随之而来的商场动乱导致了客户资金的“暂时”冻住。现实却是，自那年6月后，Genesis现已资不抵债。
即便在冻住提款后，Genesis也宣称自己没有资不抵债，仅仅面临“久期错配”问题。也便是说，它其实有满意的资金来满意提款要求，仅仅不在手头上。这是严峻的误导。2023年1月19日，Genesis被逼宣告破产，债权人慢慢了解了其诈骗状况。债权人痛苦地意识到，Genesis的资不抵债实际上从未被DCG处理。
2023年10月19日，纽约州总检察长对Genesis、DCG和Barry Silbert和Michael Moro提起民事诉讼。诉状内容都是详细的实质性内容，指控其诈骗不计其数出资者，构成严峻诈骗行为。
尽管NYAG对Silbert等人的诉讼是民事诉讼，但该案子很有或许被纽约南部或东部地区作为刑事案子提起。许多普通出资者失去了毕生积蓄，而DCG/Genesis是2022年商场溃散的中心。
Genesis的暴雷与FTX诈骗有许多惊人的相似之处：欺骗性财物负债表；为安慰出资者而作出的虚伪公开声明；一小群内部人士施行财务诈骗；盲目轻信的金融媒体，懒于提出尖锐的问题。
这个事情和FTX溃散一样重磅，但却很少有公众重视。故事的结局或许同样戏剧化，Barry Silbert和Michael Moro或许会在狱中和SBF相见。
正如美国检察官在FTX审判中指出的那样，“任何为取得或持有合法财物而做出的虚伪或诈骗性陈述都构成重罪。”
关于那些密切观望的人来说，警示牌就在那里。Moro在施行期票诈骗后不久就被逼离职或换岗。Lawrence H. Summers也辞去了DCG顾问的职务，或许是感觉到内部有猫腻。
跟着该诈骗案被纽约州总检查长Letitia James揭露并起讼，或许还会有其他联盟组织（知道DCG/Genesis发生了什么的小圈子）将成为协作证人，就像当初SBF被圈内人士揭发一样。
纽约州总检察长长现已有了一名协作证人，他在期票诈骗期间曾在Genesis担任董事。不幸的是，金融媒体（彭博社/路透社/CNBC）在Genesis案和之前的FTX案中都呈现了令人难以置信的疏忽。对重要问题的样板式回答（例如，SBF宣称FTX和Alameda没有利益冲突），他们的偏听轻信真是令人尴尬。
像Coffeezilla和Laura Shin 这样的非企业新闻记者一直在提出尖锐的问题，并在面对毫无道理或直觉上无法了解的答案时进行理性怀疑。
当DCG说“这个案子没有价值”时，它正严峻倾向于企业的双关语。这个案子是实质性的，详细的，并有一个知情的直接证人支撑。DCG尚未对纽约州总检察长提出的任何一项指控进行有意义的反驳。
那么谁会站出来问那些尖锐的问题呢？不计其数的出资者失去了他们的积蓄，许多人现已破产了，然而Barry Silbert却持续坐在他的宝座上。我想引证申述SBF的美国检察官的一段话：
当我成为一名美国联邦检察官时，我许诺咱们将竭尽全力地根除金融商场中的糜烂。这便是竭尽全力该有的样子。这个案子以闪电般的速度发展——这并不是巧合，而是一种挑选。这个案子也是对每一个以为自己能够逍遥法外的骗子的一个正告，他们以为自己的罪过太复杂，咱们无法抓捕他们，以为自己太强大，咱们无法申述他们，或许以为自己满意聪明，如果被抓住也能够抽身。这些人应该三思而后行。否则的话，我保证咱们有满意的手铐铐住他们，一个不落。
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