作者：Steven Ehrlich，Forbes；编译：松雪，金色财经
2023 年 7 月 17 日，麦肯锡咨询公司的两位合伙人在纽约证券买卖所登台，向数十名政府监管安排和金融高管叙述了区块链的魅力，坚称其功效远远超出了丑闻缠身的加密钱银商场。
比特币、以太坊、Solana 和其他 10,000 多种加密钱银较 2021 年 11 月的峰值下跌了 60%，市值丢失了 2 万亿美元。 加密钱银渠道经常遭受黑客进犯，其最重要的公司也受到监管安排的进犯。 顾问们依然坚称，这种数字钱银背面的技能依然可行，并且有着光明的未来。
麦肯锡合伙人 Julian Sevillano 坚称：“这是区块链，而不是加密钱银，并且它具有实在的实用性。”
顾问们详细介绍了基础知识，解说了数字术语，比方“智能合约”（在特定条件满意时自动执行的买卖），并解说了如何能够将传统金融财物（如股票、债券和房地产）“代币化”，赋予它们区块链代码，使它们能够在全球规模内涵几秒钟内而不是几小时或几天内进行转移，这是现在的状况。
尽管他们不断着重“本钱效率的提高”，“运营本钱的节约”和“合规性和通明度的增强”，但这次演讲中有一种空泛感。除了少数几回提到去年的加密钱银价格暴降，这些内容在2015年第一次宣布R3CEV等首个代币化渠道时就现已存在。自那以来，很少有企业采用了这种技能，许多项目依然面临着曩昔的挑战和争辩。代币化可能依然是金融服务的未来，但它好像依然遥不可及。
为了阐明这一点，咱们不需求检查更远的内容，只需看看后来在产品期货买卖委员会全球商场咨询委员会上的一次演示。纽约联邦储备银行创新中心的Per von Zelowitz告知观众，与富国银行和花旗银行等银行一起在私有网络上运转的大额存款试点项目依然是“理论金融商场基础设施”的“科学实验”。
在提问环节，另一位演讲者，具有1.5万亿美元财物的富兰克林·坦普尔顿财物管理公司的Sandy Kaul，问道，美联储是否考虑在开放体系上进行测验，以运用相似区块链的环境所能供给的各种好处。
“比方什么？” Zelowitz回答道。
自从 2008 年万圣节之夜，随着描述比特币的中本聪白皮书的撒播，加密技能现已呈现了一系列所谓的杀手级运用。这些候选运用包含全球规模内的即时实时付出，每笔买卖仅需花费少得多的美元，用于维护个人身份和个人信息免受监管安排和公司的窥视，以及作为对立通货胀大政府方针的对冲工具。
在这个循环中，还有代币化，将实在国际财物（如房地产、艺术品、债券乃至知识产权）数字化的尽力。早期的代币化工作会集在私有分布式账本上，这些分布式账本是由一个实体或一组公司联合操控的区块链，没有公共验证的要素。这种代替方案理论上供给了区块链的速度和通明度，同时避免了犯罪分子将该渠道用于不合法意图的危险。
工作在2015年实在开端，当一大批备受关注的答应分布式账本启动，具有雄心勃勃的方针，一般得到大型银行的支撑，以运用区块链技能来简化从付出到后台结算的所有事务。IBM也大力投入区块链，具有华丽的营销方案（后来转向宣扬其人工智能才能）。
纳斯达克启动了一个项目，运用答应分布式账本来促进私发“代币化”证券的销售。2015年，Banco Santander危险出资部分的一份陈述声称：“分布式账本技能能够在2022年前使银行在跨境付出、证券买卖和监管合规方面的本钱削减15-20亿美元。”这一年来了又去，没有任何显着的影响。
最引人注意图早期代币化尝试产生在2015年3月，当时纽约初创公司Digital Asset Holdings (DAH)聘请Blythe Masters担任首席执行官。作为2000年代初JPMorgan的28岁高管，Masters构想了信用违约掉期，这是一种聪明的工具，用于帮助债券出资者对冲借款人不还款的危险，它在2008年金融危机期间声名狼藉。Masters的使命是激起广泛采用区块链技能，以彻底改变金融商场。Masters在2015年接受彭博社采访时表明：“你应该像在20世纪90年代早期开展互联网相同认真对待这项技能。”
2017年，Masters和DAH取得了开始成功，该公司赢得了替换澳大利亚证券买卖所陈旧的结算体系的合同。但是该买卖不顺利，由于安稳性、可扩展性、管理和整体项目管理方面的延迟，项目受挫，直到2022年底才被撤销。买卖所从出资中注销了1.65亿美元，董事长Damian Roche表明：“咱们运用当时可用的最新信息启动了这个项目，决计为澳大利亚商场供给一个结算解决方案，该解决方案能够平衡创新和先进技能与安全性和可靠性。但是，通过进一步审查，咱们得出结论，咱们当时所走的道路不符合ASX和商场的高标准。”
尽管曩昔十年中区块链行业对代币化进行了大量宣扬，但最为人铭记的项目是以1800万美元的价格出售科罗拉多州阿斯彭市瑞吉酒店的股权，该项目在业内被视为一个笑话。WisdomTree Investments的Will Peck表明：“实际上没有人实在期望以代币形式持有酒店的一层或画作的千分之一。”
快进到今日，代币化的支撑者们仍在尽力推动这一概念的开展。项目林林总总，从欧洲数亿美元的债券发行到相似罗宾汉的出资运用，让宅男宅女们能够轻松购买美国国债的代币化股份，就像换电视频道相同轻松。现在能够说的最好的运用是，它们在小剂量和受控环境下能够运转，但没有一个成功突破了创造广泛需求的难题。
以安排商场为例。 2022 年 11 月，高盛推出了一个代币化渠道，该渠道与桑坦德银行和法国兴业银行协作处理了欧洲出资银行发行的 1 亿美元欧元债券，该渠道“在许多方面都是开创性的”，董事总经理马修·麦克德莫特 (Matthew McDermott) 表明。 结算周期为 60 秒，而不是欧洲出资银行传统的 5 天，削减了文书错误的危险，并使财物更具流动性。
该体系乃至能够处理债券的利息付出。 “咱们实际上代表了链上的衍生品现金流，并证明你能够与法国银行和卢森堡银行的付出体系进行互操作，这两家银行都为该项目铸造了数字钱银，”麦克德莫特说。 但迄今为止只完成了两笔小额买卖。
麦克德莫特告知《福布斯》，该银行正在寻求将欧洲出资银行的发行与其他公司一起打包，以创建一个流动性二级商场。 说起来简单做起来难，由于这样的壮举将需求更多的基础设施以及将行业参与者集合在一套技能周围，而这一直是一个主要的妨碍，由于它需求竞争对手一起协作。
“从贝莱德到高盛、花旗和摩根大通，所有人都在说代币化是未来。”代币化公司 Securrency 首席执行官 Nadine Chakar 表明，她曾负责道富银行的数字财物部分。 她的公司最近被美国存托信赖和清算公司 (DTCC) 以 5000 万美元的价格收买，收买价格较该公司 2021 年 3 月筹集最终一轮危险融资时的价值折让 50%。 “问题在于互操作性和流动性，”Chakar 在 7 月表明，“银行与 XYZ 公司协作，进行发行，然后发布新闻稿。 接下来产生什么？ 没有什么。 它们成为宠物石，由于它们哪儿也去不了。”
在被收买之前，Securrency采纳了不同的办法。它与WisdomTree协作，推出了一系列基于公共区块链（如以太坊）的代币化基金和名为WisdomTree Prime的运用程序，供给了一种低本钱的股权指数跟踪基金和国债出资途径，以便广泛获取。这些基金的最低出资额为25美元，费用比率为0.05%。尽管这依然比Robinhood等渠道供给的零佣钱买卖略显昂贵，后者受益于备受争议的订单流付出模式，但WisdomTree以为客户正在寻觅这种代替方案。到现在，这些基金仍在运作，但这九只基金的总财物仅为1200万美元，WisdomTree的Chakar和Peck都没有回答关于它们未来的问题。
富兰克林·坦普尔顿通过名为Benji的散户出资运用供给相似的产品，该运用供给了美国政府证券担保的钱银商场基金以及数字财物。富兰克林·坦普尔顿的产品管理着2.95亿美元的财物。
私募信贷和股权等特殊财物可能是通证化的最佳期望。美国产品期货买卖委员会（CFTC）委员Caroline Pham表明，估计未来10年私募信贷商场将到达10万亿美元。
一些开始测验现已证明，能够成功加速发行速度并降低出资门槛。例如，KKR与一个名为Securitize的通证化公司协作，在Avalanche区块链上发行了其价值40亿美元的Health Care Strategic Growth Fund II（HCSG II）的一部分，但这些公司不肯泄漏已通过这种方法出资了多少。Avalanche好像正在活跃推动通证化范畴，与财物管理公司T. Rowe Price、WisdomTree、惠誉管理和坎伯兰DRW协作，一起推出了一个测验网，答应传统金融公司在公共区块链的一个隔离部分上进行结算和交割买卖的练习。
但在与不觉得有必要采纳通证化途径的行业内行取得重大进展之前，这些方案还有很长的路要走。例如，iCapital创建了一系列最低门槛为25,000美元的出资者基金，用于融资代替出资，但并不以为有必要在过程中运用区块链。首席执行官劳伦斯·卡尔卡诺表明：“这个业务现已规模化，咱们没有进行通证化。有人以为要增长就需求通证化，这并不是真的；但它们并不是互斥的。”
到现在为止，通证化的仅有适度成功用处是安稳币。全球安稳币商场在短短几年内胀大到了1,270亿美元，但是通证的主要用处——一般是100%由抵押品支撑，旨在保持1美元的价值——是为了促进国际各地未受监管的加密买卖所上的投机买卖，其间许多不接受传统钱银付出。此外，商场由泰达币主导，这是一个长时间在监管审查之外运营的奥秘安排。泰达币具有840亿美元的美元安稳币财物，从未通过审计，回绝泄漏用于持有资金的银行名称。
但是，通证化试点和新闻稿依然在不断涌现。仅在曩昔的几周内，付出音讯服务公司Swift发布了与BNP Paribas、DTCC、BNY Mellon和Lloyd's Banking Group进行的实验的结果，以确定他们的后端体系是否能够连接到支撑通证化财物的公有和私有区块链；花旗宣布方案开端对该银行的客户存款进行通证化，以便客户能够在任何时间将资金当即发送到国际各地。开始的试点是与航运巨头马士基协作进行的，该公司是该银行的客户。
伦敦证券买卖所还期望推出代币化买卖业务，该业务可能首先关注不通明的私募股权。 就像打破纪录相同，伦敦证券买卖所集团本钱商场主管默里·鲁斯(Murray Roos)呼应了澳大利亚证券买卖所多年前的谈论，称该技能现已到达了“拐点”，“咱们的主意是运用数字技能来打造一个更顺畅的流程”。更顺畅，更廉价，更通明 ，并对其进行监管。”
“在接下来的18-24个月内，某些工作必须产生，” Securrency首席执行官Chakar说。从技能角度来看，将实际国际数万亿美元的财物进行区块链通证化的未来就在眼前，但只要对加密商场的信赖几乎不存在，它永久不会产生。
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