作者：demir，inpower创始合伙人 来历：X（原推特）@demir9527
RWA是经过区块链技能将真实国际财物（Real World Assets)代币化。
本文作为开篇，共享作为RWA从业者对职业的6个观念。
RWA其实是职业内一直流传的故事。
现在也的确现已有各种项目方，做地产、债券、股权等各种财物上链。
理论上说，区块链的技能的确能够处理不少实际金融商场的痛点，但现在总感觉仍是雷声大雨点小，真正火爆出圈的项目并不多。
这是为啥呢？
咱们仍是以地产上链项目为例，说说看RWA到底有啥坑。
房子是个好的财物呀，人人都需求，又能保值，还能够收房租（发明价值）。
当区块链渠道爱上房地产的时分，房地产形似并不怎样喜爱区块链。。。
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首先，房产证上永久不会写着token持有者的名字。
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代持这种工作嘛，一般状况也没啥。可是碰到违约的状况，那可就真麻烦了。
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咱们国内的小产权房其实便是合约操控的房产买卖，有兴趣的小伙伴能够自行搜索。
当链上的理想主义，和实际国际财物碰撞起来，还真是会有各种搞不完的奇葩工作呈现~
期望能经过咱们这篇RWA的不靠谱观察，共享一下个人的六个观念。
01 ONE RWA野鸡项目多
其实Web3项目很难说谁是野鸡项目。
许多meme币，其实和原创没什么联系，相同火爆出圈。
但RWA项目不相同，因为在实际国际，是要有底层财物的。
一切RWA财物代币化都有必要要具备两个根本要素：代表权和一切权，且有必要上链。
否则便是野鸡项目，分分钟能够跑路。
哪些是野鸡项目各位自行判断哈~
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“代表权”指的是这个财物有必要是存在的，不能是虚构出来的财物。另外这个财物的其他状况也要说其进程，例如是不是会过期、是不是有实物、实际持有者是谁等等。
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“一切权”指这个财物的一切权，有必要要经过合法的方法写到链上。不仅对谁持有这个财物能发生一致，并且对存在争议的时分还应该有处理机制。
不要小看这两个根本要素，只需都满足的状况，本钱的大钱才或许流进来，否则就只能小打小闹。
究竟有钱人阅历的各种奇葩事，或许不比你阅历的少。
02 TWO RWA=法令+代码
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在实际（发达国家）国际，实际财物的一致是由各种法令合同支撑构成的，争议由法院处理。
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在加密国际，加密财物的一致是由区块链体系的数据记录构成的，争议由机器依据代码逻辑处理。
So，一切的财物，要么是法令支撑的，要么是代码支撑的。
当加密的实际财物呈现后，这两个国际的支撑体系就要发生出新的东西了。
实际上在加密国际碰到流氓强盗跑路事件，仍是会回过头来拿起法令的兵器。（参阅前段时刻HTX被盗事件）
跟着时刻的开展，本钱商场仍是会越来越被区块链的技能所影响。
可是影响途径或许分两种：
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一是各个国家逐步供认RWA的财物token为合法底层财物，经过原有法令体系维护。（形似香港最近的一系列方法便是这样。）
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二是各项目方把各种财物和维护方法直接写进智能合约，然后在原有法令结构内供给更强的维护。(形似北美在监管不明确表态的状况下是这样开展的）
一起，RWA财物也会呈现原生财物和孪生财物。
RWA原生财物：新发明出来的财物。
这类财物本来不存在，但跟着区块链技能的开展会被发明出来，例如基于算力的财物、链上稳妥等。
这些RWA原生财物很容易被编入程序执行或许做成金融衍生品，只需监管能够跟上，会有各种原生财物呈现。
RWA孪生财物：现有财物晋级而成。
例如现有咱们了解的债券（国债公司债等）、股票、房产等，都能够逐步上链。
在这个进程中，无论是在链上发行，仍是在区块链账本上重新挂号，都能够起到提升流动性、降低监管本钱的效果。
链上债券或许会逐步和DeFi（去中心化金融）有越来越多的交集。
一方面加密财物现在报答率一般，而美债推高了商场利率水平；
另外传统金融商场的借款人最首要的仍是重视融资本钱，至所以链上的钱仍是链下的钱其实不重要。
03 THREE RWA没有职业规范（Standard）
很难幻想一个职业会没有职业规范
在传统国际中集装箱的规范便是运送中一个很好的规范，火车/轮船/卡车都能够装，运送便利多了。
互联网假如没有JPEG、PDF、MP3这些规范，怕你连这篇文章都看不了。
可是，RWA就没有职业规范。
RWA究竟比较新嘛，但RWA需求怎样的规范呢？
许多人或许会说什么ERC721/ERC3525啦，但这些现在最多仅仅数据规范，远远不能满足RWA的要求。
举个比如吧~
与RWA比较相似的是财物证券化，也便是把债务打包做成证券，给投资者买卖。
这个进程叫证券化Securitization，是不是和代币化Tokenization很像？
的确很像，便是财物的载体不相同。
上世纪90年代，美帝的信贷商场开始证券化。（然后在2007年制造了金融危机）
能搞这么大工作，资金量当然不小，比RWA那可是大得多了。
信贷的证券化是经过一个叫CUSIPs的规范，将各式各样的财物打包在一起。相当于经过CUSIPs这个规范，其实就能够生成各种财物token，这个规范能够反映出财物的潜在危险程度，但不能反映财物的一切权。
证券化的进程十分复杂，要求许多组织互相配合才能保证运转。
例如财物的是不是有按时还款、估值有没有改变、触及的主体是否运转正常等。
因为流程太复杂，所以传统财物证券化只针对几种中心财物类型。
并且证券化链条中假如有人掉链子，那就要依靠法令处理了，所以只针对组织投资者敞开。
能够说CUSIPs这个规范开启了财物证券化。
但理论上财物代币化能够覆盖一切财物类型，并对一切客户敞开。
现在去中心化的账本技能的开展值得重视，这其实是RWA的中心底层支撑。
在此根底上假如还能反映出财物的危险，那一个职业规范或许就呼之欲出了。
反之，假如职业规范迟迟不能确认的话，那组织的大钱也是很难进场滴。
04 FOUR RWA协议却是许多
职业规范（Standard)和协议(Protocal)其实有点像。
职业规范一般是从业者都达到一致，有必要遵守的规范。
但协议就不必定了，从业者能够挑选用，也能够不用。有的协议用的人多了，最终也会变成职业规范。
互联网职业刚刚开始开展的时分，IBM和施乐公司（Xerox)曾经有各自的协议，后来还闹到打官司，最终IBM胜诉。
IBM胜诉后仍是把这个协议免费敞开了，便是大名鼎鼎的TCP/IP (全称便是Transmission Control Protocol / Internet Protocol，传输操控协议/网际协议）。
正因为RWA没有职业规范，现在各路团队都期望在协议层掌握主动。
所以乎，各种协议环绕RWA的各个角落展开了激烈抢夺。
RWA的协议之争首要表现在三个范畴：
1. 各类财物代表权和一切权计划
代表权计划包含财物数据、付款数据、财物表现数据、个人信息数据等。
一切权计划包含债券的留置权、股权的一切权证书契约等。
这些计划现在仍是处理各种数据及格局为主，除了我们了解的以太坊各种规范（如ERC20 / 721 / 3643 / 352等），还有许多政府或许职业实力的计划，例如：
国际代币规范协会（ITSA）也有一套自己的分类计划。
瑞士的本钱商场技能协会（CMTA)也有一个瑞士合规token名录。
信任不久香港也会自己搞一个计划出来。
2. RWA根底设施和东西
包含触及的合规技能/公链/预言机/稳定币等等。
其间合规技能或许是现在这个范畴中竞赛最激烈的。
合规技能能够大大降低参加门口（传统离岸基金开户KYC本钱都要一千美金），KYC/KYB是计划是根底，然后保管和买卖生意这些以前都需求牌照的事务，现在也都有新的玩法。
有了这些根底设施，RWA项目方的本钱其实会大幅降低，能够更专注在自己了解的财物处理中。
3. 各类财物上链计划
根本上能看到的各种房产/债券/稳妥/股票/算力等项目方，都算是各类财物上链计划。
现在各类RWA财物规划已超过十亿美元，这个规划在金融职业看来，其实还仅仅小孩子过家家的程度。
现在规划最大的要数Centrfuge，是MakerDao的战略合作方，当下办理的财物规划约2.5亿美元。Centrifuge的收益根本全部来自于实际国际的债务（国债/按揭借款等），且财物端来历仅限发达国家。
一起为做市商和套利买卖基金供给无典当借款的一些项目也有不错的增加，例如TrueFi / Maple / Clearpool。其间Maple现在的办理规划有1.3亿美金。
GoldFinch和Credix等项目方专注于新兴商场的企业债，他们有各式各样的方法在亚非拉找适宜的借款人，GoldFinch的财物办理规划也超过了一亿美金。
其他类型财物如地产/股票等的项目，现在还没有呈现办理规划超过一亿美金的。
这些项目方一般会供给一些原生token来招引用户，现在看效果其实不咋地。光靠token的激励机制，对项目方成功有多少帮助还很难说，各个项目方的办理规划和赢利状况也各不相同。
个人主张，与其重视各个项目的资管规划，我个人其实更看重这些项目的开展质量：获客本钱/客户价值/中心才能等。（好像有点传统互联网的意思哈）
跟着RWA开展，这些项目中或许跑出来几个巨头，界说好各自擅长财物的规范，一起能够招引到各自范畴资金端和财物端的集合效应。
可是RWA假如想招引组织的大规划财物进场，或许仍是要想方法获得传统金融商场更高的报答。依据现在这个状况看，不知道是不是要先熬过当下的加息周期。
05 FIVE RWA早期时机点在长尾
十年前多人豪言，说互联网的开展会让线上替代线下。但实际上互联网线上部分能替代的还比较有限。
各位RWA的项目方和投资人暂时也别心太大，猥琐发育为主，没那么快能够替代传统金融商场
RWA或许要从长尾开始做起。
在这里的长尾分为两个维度：
一是从财物类别上，大型企业债/股票等中心财物算头部财物，但算力债/艺术品等边际财物类型算长尾财物。
二便是发达国家的金融商场算头部财物，亚非拉等各个开展中国家的商场算是长尾商场。
虽然咱们看好RWA从长尾切入，可是长尾一起也有很大的危险在里面。
边际财物一般流动性不高，而开展中国家的商场一般法制不健全，当地的财物或许遇到各种意想不到的问题。
06 SIX RWA还需求传统金融合作方助力
提到做金融嘛，业内人士都知道离不开两个中心抓手。
一个是资金端，一个是财物端。
假如资金端的来历是传统金融组织的话，那除非RWA能够供给出收益更高或许危险更低的产品，否则很难获得各个资管组织大钱的认可。
也便是说在现在的状况下，假如一个RWA项目假如期望管组织投资者的钱，那最好在边际财物上多下点功夫，不要去搞传统中心财物上链。因为人家组织投资者能够直接去现有的金融商场购买中心财物。
现在传统金融闹得沸反盈天的加密ETF，在传统金融人士看来便是当时商场买不到的边际财物。关于RWA来说，或许算力/加密支付等这些是未来都或许发生许多优质财物。
但假如你做的项目是美股美债这种中心财物，那你的资金来历或许是个人投资者或许链上的一些基金了。
这两年或许不少加密基金的回撤起伏堪比A股基金，发现仍是美股美债比较香。
不过大资金嘛，仍是得靠传统组织，哪怕只需1%流到RWA那也能够撑起一片牛市。
关于RWA项目来说，或许财物端的来历也仍是要依靠传统组织
当时几个头部的RWA项目方，其实现已和传统组织打得火热了。
例如Addem Capital和GoldFinch、Blocktower和Centrifuge。
Addem Capital是一个给拉美小企业供给借款的公司，专注于金融科技/医疗健康/农业等范畴。Blocktower则是一家信贷基金，首要做典当借款。
传统金融科技企业也或许在交易金融/供应链金融/消费金融范畴为RWA供给大量财物。因为他们本身在各自的范畴有必定数据风控才能，并且获客才能也是验证过的，只需求在后端晋级一下链改就能够了。
结语
我个人信任，RWA会构成钳形开展的局势：
一方面向链上组织或许亚非拉地区用户供给高流动性的财物（如美股美债等）
另一方面会供给长尾边际财物，供传统金融组织的投资者进行挑选。
在这个进程中RWA的各个参加方或许会与传统组织逐步博弈，渗入干流金融商场的抢夺。
当时RWA商场规划还太小，与传统金融比较，在链上清算/监管的优势还没有彻底表现出来。可是我信任跟着商场规划的扩展，以及监管传统金融组织对新技能的逐步了解，新技能的优势会逐步表现出来。
那个时分，金融财物经过上链的方法，应该是便于监管且本钱更低的。
未来很美好，我们先猥琐发育一下哈~
此时快讯
【葡萄牙马德拉自治区主席宣布在该地区推出比特币商业中心】10月13日消息，阿姆斯特丹比特币大会的第二天，葡萄牙马德拉自治区主席Miguel Albuquerque宣布在该地区创建一个比特币商业中心，以促进创新。这一中心旨在发展技术和比特币，并欢迎所有希望合作的人员参与。
去年，马德拉已公开支持比特币，并宣布比特币投资者在该地区不需要支付个人所得税。
