如何应对加密资产风险？——《IMF-FSB 综合文件》

作者：Financial Stability Board；编译：TaxDAO

本文介绍对加密财物危险的应对办法。需求注意的是，本文件并未提出新的方针、主张或对成员国当局的期望。相反，它借鉴了世界钱银基金安排（IMF）、金融安稳委员会（FSB）、世界安排（IO）和规范拟定安排（SSB）的现有方针主张和辅导方针。微观金融方针、金融监管以及应对法令危险、金融诚信、商场诚信和投资者维护的其他方针和监管考虑因素，都是加密财物有用方针结构的根本要素。本文最后介绍了在特定条件下或许合适微观经济危险较高的统辖区（如一些新式商场和发展中经济体）的有针对性办法的其他方针考虑因素。

1. 微观经济安稳方针

1.1 维护钱银主权和安稳

拟定有用的结构和方针是约束加密财物代替的最佳途径。稳健的微观经济方针和可信的准则结构是维护钱银主权的根本。钱银方针结构单薄，再加上财务赤字和央行融资压力，都会破坏钱银可信度，滋长钱银代替。

有用的钱银方针结构（MPF）经过通明度、连接性和一致性确保钱银主权。它包含方针规划、实行、沟通和中央银行独立性的法令根底。通明、连接和一致的MPF可增进了解、商场预期和方针有用性。

防止巨额赤字和高债款水平对维护钱银主权非常重要，尤其是在钱银方针结构单薄的情况下。对中央银行施加压力，要求其为赤字融资，而不是收紧方针，这或许导致通胀结果，并添加钱银代替的压力，这反过来又会鼓舞运用加密财物作为付出手法。

为维护钱银安稳，加密财物不该被颁发官方钱银或法定钱银位置。官方付出手法应仅限于国家发行的公共钱银。加密财物具有根本危险，不该被视为“钱银”，因为它们不契合“钱银”的三个根本条件（记账单位、交换手法和价值贮存）。因为危险和对世界钱银体系（IMS）不安稳影响的担忧，中央银行也应防止在其官方储藏财物中持有加密财物。

在官方运用加密财物的情况下，各国政府应尽量减少财务和事务危险。官方付出运用应受到约束，以防止政府收入受到加密财物价格变动的影响。应防止可兑换性担保，以防止国库累积或有负债，并应经过确保和控制办法办理财务办理事务的危险。

1.2 防止本钱活动过度动摇

方针拟定者应采纳办法，抵挡选用加密财物或许对本钱活动办理办法（capital flow management
measures，CFM）形成的侵蚀。或许的方针办法包含：必要时弄清加密财物的法令位置，确保 CFM 法令包含加密财物并得到有用实行。处理数据缺口和运用技能能够协助当局更有用地监测危险和施行 CFM。

假如因为选用加密财物而导致 CFM 机制的有用性下降，那么辖区或许需求考虑进步汇率灵活性，平衡钱银自主性、汇率安稳性和金融开放性这三个相互竞争的方针。考虑到世界储藏作为世界收支危机缓冲的优点，办理本钱外流添加的危险或许触及调整世界储藏。在这种情况下，或许有必要进行微观经济方针调整，如收紧钱银、微观审慎或财务方针。

1.3 应对财务危险并采纳明晰的税务处理办法

应辨认、剖析和发表因广泛选用加密财物而发生的财务危险，包含因赋予法定钱银或官方钱银位置而发生的财务危险。政府面对的与加密财物相关的财务危险应及时评价、量化（尽或许）和监测。在监管单薄的环境中广泛运用加密财物会添加政府面对的来自金融部分的显性和隐性财务危险。

辨认和监控与加密财物相关的危险能够进步政府缓解和应对危险的才能，促进财务可信度和公共财务的可持续发展。这些公共财务危险应纳入政府的财务危险报表，以进步财务通明度。

税收方针应确保对加密财物进行明晰的税务处理，税务办理部分应加强合规作业。法令规则应明晰反映有关加密财物税务处理的方针决议，包含所得税/财富税和增值税，贝尔等人对此进行了详细讨论。税务部分应运用第三方信息，尤其是触及加密财物买卖平台、经纪商和其他中介安排时，以加强税收合规。

跨境信息同享和金融监管方面的协作关于有用的税务合规至关重要。选用经合安排提出的加密财物陈述结构（CARF）等结构或许是有益的。进步安排才能、投资于专业化数据根底设施和剖析以及优先培训税务办理人员，关于支撑与加密财物事务相关的危险剖析和税务审计至关重要。

1.4 监测加密财物对世界钱银体系（IMS）的影响

世界钱银体系或许面对新的挑战，如愈加涣散、很多和不安稳的本钱活动，以及金融安稳性和完整性面对的新危险。加密财物或许会扩大现有的脆弱性，并在多个方面对全球金融安稳和世界钱银体系构成新的危险。

正如其《协议条款》所规则的那样，世界钱银基金安排的首要作用是确保世界监测体系的安稳和效率。基金安排经过多边和双边监督、才能发展和借款等办法与成员国积极协作。在加密财物方面，基金安排的一项重要作业是评价微观金融危险和外溢危险。

持续的剖析、规则检查和监测势在必行。需求亲近和持续监测的范畴包含 (i) 加密财物对跨境本钱活动总额和净额的影响；(ii) 金融中介、钱银代替和世界钱银运用的改变；(iii) 对汇率和本钱账户准则以及CMF的影响；(iv) 金融诚信危险；(v) 全球金融安全网资源的需求和供应。亲近监测将有助于为方针拟定者和世界规范拟定安排之间的恰当监管和跨境协作供给信息。

2. 金融安稳监管

2.1. 金融安稳理事会的加密财物活动全球结构

金融安稳理事会的主张为有用监管、监督加密财物活动和商场以及全球安稳币安排供给了一个全球结构。该结构依据 "相同活动、相同危险、相同监管 "的准则，为确保加密财物活动和安稳币受到与其所带来的危险相等的一致和全面监管供给了坚实的根底。

金融安稳委员会结构包含两套不同的主张。关于加密财物和商场的主张适用于任何类型的加密财物活动，包含安稳币和经过  DeFi  进行的活动。然而，那些可在多个司法统辖区广泛用作付出手法和/或价值贮存的安稳币—（全球安稳币，GSCs）—或许会对金融安稳构成特别危险。因而，针对契合GSC定义的加密财物活动发布了单独的弥补主张，以反映其特别危险和更高的监管和监督要求。

金融安稳委员会的主张是高水平的。这些主张为统辖当局供给了足够的灵活性，使其能够经过适用相关的现行法规或拟定新的国内监管结构来施行这些主张，并适应敏捷改变的环境。这种办法也为  SSB  留出了足够的空间，使其能够在各自的责任规模内拟定额定的辅导意见来处理部分问题。

2.2 金融安稳委员会关于加密财物的高水平主张

有关当局应具有恰当的监管权利，并应适用全面有用的监管、监督和监察（regulation, supervision,
and oversight）要求。当局应具有并运用必要或恰当的权利、东西和足够的资源来监管、监督和监察加密财物活动和商场，并有用实行相关法令法规。这些权利和东西的适用应与所形成的危险相等，并契合世界规范和当局各自的使命规则。

为促进高效和有用的沟通、信息同享和洽谈，主管安排应在国内和世界上相互协作与和谐。协作与和谐应支撑不同安排完结各自的使命，并应鼓舞监管和监督结果的一致性。

加密财物发行者和服务供给者应树立全面的治理结构。这包含对正在展开的一切功用和活动树立明晰和直接的责任制和问责制。

应树立有用的危险办理结构，全面应对与正在实行的功用和展开的活动有关的一切重大危险。这应包含应对来自运维弹性、网络安全确保和反洗钱/冲击赞助恐怖主义办法以及“恰当”要求的危险。

需求强有力的数据结构，以确保恰当的监管、监督和监察。数据结构应包含搜集、贮存、维护和及时精确陈述数据的体系和程序。当局应能酌情获取数据。

应向用户和相关利益方供给有关加密财物商场和服务的全面、明晰和通明的信息。这些信息应包含办理结构、运营、危险概况和财务状况、

当局应辨认和监控加密财物生态体系内部以及加密财物生态体系与更广泛的金融体系之间的相关相互联络，并应对金融安稳危险。

在允许的情况下，结合多种功用和活动的加密财物服务供给商应承受恰当的监管、监督和监察。这应全面处理与单个功用相关的危险和功用组合发生的危险，包含利益冲突和某些功用的分离。在某些司法统辖区，不允许这种组合，在这种情况下，当局应采纳强有力的办法，如对某些功用的合法分化和分离。

2.3 金融安稳委员会对全球安稳币的高水平主张

金融安稳委员会的高水平主张对全球安稳币（GSC）采纳了广泛的办法。为特定部分规划的世界规范侧重于相关规范拟定安排职权规模内的独特功用。当世界部分规范适用于某一特定经济功用的全球安稳币时，这些规范将处理该经济功用特有的危险，因而，有关当局应实行这些世界规范。

金融安稳委员会的 GSC 主张是对其他加密财物主张的弥补，同时反映了 GSC 的特别危险和更高的监管和监督要求。有关当局应运用恰当的监管权利，供给全面监督 GSC 的活动和功用。这些主张促进 GSC 安排的跨境协作和信息同享、健全的数据结构和有用的危险办理结构。这些主张包含应对 GSC 特别危险的额定要求。

GSC 安排应拟定恰当的康复和处理方案。有关当局应要求 GSC 安排拟定恰当的方案，以支撑在适用的法令（或破产）结构下进行康复、闭幕或有序清盘。

GSC 发行人以及 GSC 安排的其他参与方（如适用）应向一切用户和相关利益攸关方供给全面、通明的信息，以了解 GSC 安排的运作情况。这些信息应包含治理结构、任何利益冲突及其办理、换回权、安稳机制、运营、危险办理结构和财务状况。

GSC 安排应恪守严厉的换回权、安稳化和审慎要求，以在任何时候都保持安稳的价值，并下降挤兑危险。当局应要求 GSC 安排向一切用户供给针对发行人和/或根底储藏财物的稳健的法令索赔权，并确保及时换回。关于以单一法定钱银为基准的 GSC，换回应按面值兑换成该法定钱银。

3. 其他方针和监管

3.1 法令方面的考虑

在某些司法统辖区，或许有必要明晰现行法令的适用或评价是否需求拟定新的法令。在尚不存在这种法令确定性的情况下，各辖区应考虑采纳三项举动，这些举动并不相互排挤，或许触及法令变革，应在私营部分的参与下，依据世界安排的辅导意见拟定：

·必要时，经过有针对性的立法变革使私法现代化。在某些司法统辖区，或许需求对私法进行现代化，以明晰加密财物的分类及其买卖规则。在现有结构存在空白的情况下，立法变革可侧重于私法与新技能之间存在摩擦的范畴，例如在瑞士、列支敦士登和德国，以防止延误和与更广泛的法令结构不一致。

·必要时，明晰金融法的适用和对加密财物的处理。这能够经过各种办法完成。当加密财物活动归于既定的法令范畴时，能够实行现有的法令和监管结构（例如，证券法对加密财物的适用）。假如存在空白且现有结构尚未适用，司法统辖区能够修订现有法令，明晰包含与加密财物有关的特定活动（如日本），或发布关于加密财物的定制法令（如欧盟的《加密财物商场法规》）或关于金融技能（"金融科技"）的法令，加密财物活动是其间的一个子集（如墨西哥）。

·减少对触及加密财物的买卖纳税缺乏的问题。这就需求一个通明、可猜测的税法结构，同时展开世界协作。尽管税法一般依据其法令特征适用于加密财物，但或许需求进行调整，以供给明晰度和确定性，并完成国家的特定方针方针。税务办理部分应及时向纳税人供给全面辅导，弥补现有结构，以进步待遇的通明度和可猜测性。此外，各国应明晰付出和陈述责任，包含加密财物服务供给商的责任。

3.2 金融诚信监管

各辖区应在虚拟财物范畴实行金融举动特别作业组规范，以维护其金融体系和全球经济免受洗钱、赞助恐怖主义和大规模毁灭性武器扩散的威胁。依据 2019 年经过的 FATF 关于虚拟财物服务供给商的规范，各辖区应评价与虚拟财物活动相关的洗钱和赞助恐怖主义危险，并采纳恰当办法下降这些危险；向虚拟财物服务供给商发放许可证或进行注册；并以监督其他金融安排的相同办法对该部分进行监督。同时，应要求虚拟财物服务供给商施行危险缓解办法，包含客户尽职查询、保存记载和陈述可疑买卖，以及施行有针对性的金融制裁。应要求虚拟财物服务供给商适用付出通明度的 "旅行规则"，并在转账时获取、持有和安全传输发端人和受益人信息。反洗钱金融举动特别作业组于 2021 年经过了依据危险的虚拟财物办法修订攻略，协助辖区和虚拟增值服务供给商了解其反洗钱/冲击赞助恐怖主义的责任，并有用实行反洗钱金融举动特别作业组的规范。

加密财物生态体系的无国界性质约束了单个国家监管的有用性。鉴于特定的增值服务供给商或许受制于多个司法统辖区的反洗钱/冲击赞助恐怖主义结构，司法统辖区之间的协作和信息同享关于在全球和司法统辖区层面进步对与加密财物有关的洗钱/赞助恐怖主义危险的认识至关重要。FATF 规范的实行不一致也为监管套利发明了时机。因而，集体举动和广泛施行契合 FATF 规范的反洗钱/冲击赞助恐怖主义行为结构关于下降加密财物范畴的不合法金融危险至关重要。因为认识到迫切需求处理这些地域距离，FATF 于 2023 年 2 月经过了一份路线图，以加速全球在加密财物范畴施行反洗钱/冲击赞助恐怖主义的控制和监督。

金融诚信是有用方针结构的关键方针之一。各司法统辖区应始终如一地实行反洗钱金融举动特别作业组的规范，并展开有用的世界协作。世界钱银基金安排应持续尽力，在其监督、借款和评价作业中就加密财物相关的金融诚信问题向成员供给主张，并经过其才能建设活动支撑其成员施行有用的反洗钱/冲击赞助恐怖主义结构。

3.3. 商场诚信监管

各司法统辖区应将世界证监会安排的《准则和规范》施行并应用于经济上等价的加密财物和活动，以应对该行业中巨大的、近似的商场诚信和投资者维护危险，包含利益冲突、客户财物维护、商场操作、操作危险、零售准入适宜性和跨境问题等。

3.4 其他有针对性的办法

除了实行世界钱银基金安排、金融安稳委员会、反洗钱金融举动特别作业组和 SSB 的方针主张和规范外，一些当局或许会考虑施行有针对性或有时限的广泛约束，以办理来自加密财物的危险。将一切加密财物活动（如买卖和挖掘）都定为不合法的一揽子禁令或许成本昂扬，实行起来技能要求高。因为加密财物固有的无国界性质，这些禁令还往往会添加规避的动机，导致潜在的金融诚信危险添加，并或许形成效率低下。一个辖区的禁令还或许导致活动转移到其他辖区，形成外溢危险。制止的决议不是一个 "简略的选择"，应参阅对洗钱和恐怖主义融资（ML/TF）危险的评价以及其他考虑因素，如很多本钱外流和其他公共方针方针。

在某些情况下，有针对性的约束是合理的，能够为资源有限的当局办理特定危险或支撑监管结构。例如，当一些国家呈现很多本钱外流、钱银代替严重、洗钱/赞助恐怖主义危险到达不行承受的程度，以及/或顾客和商场面对危险时，有针对性的约束办法或许是有用的。这些约束或许针对某些产品（如隐私代币）、活动（如乌克兰的付出，新加坡、西班牙、英国的金融促销）或实体（如尼日利亚的银行）。在各国进步内部才能（包含常识和意识）以应对监管的同时，短期内或许需求采纳有针对性的约束办法。

即便各辖区考虑临时施行约束，也应将此类约束视为更大规模方针应对办法的一部分。约束办法不该替代稳健的微观经济方针、可信的体制结构以及全面的监管和监督，这些是防备加密财物带来的微观经济和金融危险的第一道防地。

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