作者：Michael Nadeau 编译：Felix, PANews
加密商场深熊已久，大环境的经济周期与加密商场有何关联？牛市何时到来？本文带你数据解读加密商场的未来走向。
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以数据为根据回顾曩昔的周期
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展望：为下一个周期做好准备
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当时链上商场信号
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危险
比特币彩虹价格图表，来历：Look Into Bitcoin
曩昔周期回顾
在外人看来，加密钱银的价格好像没有任何规律可循。然而，加密商场实际上具有很强的周期性。以比特币为基准，在曩昔三个周期中发现了显著一致性：
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每个周期峰值的回撤百分比：大约 80%
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周期底部的时间：距峰值 1 年
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从周期底部从头夺回前史新高的时间： 2 年
来历：Glassnode
此外，对比美国 ISM 制造业 PMI 指数（注：美国供给办理协会 (ISM) 制造业收购经理人指数 (PMI)，显示了指定月份美国制造业的商业环境。该指数是基于对美国 18 个职业的数百家企业的代表进行的查询计算得出），会发现加密商场的每个周期几乎都与经济周期的周期性变化彻底一致。
来历：Delphi Digital
加密周期也与全球流动性周期相符：
下轮周期
距离下一次比特币折半还有 7 个月的时间，比特币现已从上一个周期的高点下跌了大约 80% 。与此一起，商场花了大约一年的时间才触底。现在现已康复了 10 个月。
假如前史重演，应该在大约 14 个月内（第四季度至 2024 年）打破前史高点，并在 2025 年第四季度到达峰值。
当然，这是一个很大的假定。
为了知晓未来价格走势，以下为潜在影响要素：
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经济周期的改变（由钱银方针和全球流动性驱动）
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强有力的商场叙事
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创新周期的延续
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新的商场进入者和新的投机（杠杆）
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到现在为止各要素进展一切顺利。下面来探究一下原因。
经济周期和流动性
作者以为全球流动性已于 2022 年 10 月触底。从那时起，能够看到美联储施行了一轮隐形量化宽松（与三月份的银职业危机有关）。现在我国正在与通货紧缩作斗争。
我国 PPI 和 CPI 同比转负：
数据：Delphi Digital, Bloomberg
这导致我国人民银行最近开端降息。这对比特币等全球财物来说是个好兆头——如下图所示。
我国：比特币与我国人民银行总财物
来历：Delphi Digital, Bloomberg
与此一起，我国人民银行一直在购买黄金，导致我国黄金的现货价格比全球价格高出每盎司 120 美元以上。我国人民银行是否在人民币价值降低之前采纳举动？
再看美国，超越 7 万亿美元的债款将在明年到期。美联储或许不得不购买很多此类债款，由于它们需求再融资。此外，债款利息付呈现在占税收收入的 31% 以上（红线）——税收收入正鄙人降，标明经济阑珊行将来临（灰线）。怎么添加税收收入？ 降低利率（绿线）。
数据：美联储 FRED 数据库
4300 万美国人将在 10 月份以均匀每月 503 美元的利息康复学生贷款。
商业房地产职业有超越 1.5 万亿美元的债款需求在未来几年进行再融资。5
美国商业银行贷款现在处于阑珊水平（灰线 = 阑珊）：
数据：美联储 FRED 数据库
继续申请失业救助人数开端添加：
数据：美联储 FRED 数据库
经济周期 / 流动性小结
作者查看了 FRED 数据库中的多项数据，大多数都指出经济阑珊。鉴于流动性好像已于 2022 年 10 月触底，在接下来的几个月里，更有或许看到钱银方针的放松，直到 2024 年——但前提是经济真的开端放缓。
假定未来 6 个月左右进入经济阑珊，美联储采纳愈加鸽派的方针或许会与比特币折半时间表完美契合。
创新周期
尽管加密寒冬仍在继续，但仍然能够看到公链在基础设施建造方面取得了重大进展。杰出表现在：
比特币正在闪电网络上扩展，Ordinals 协议正在推进对区块空间的新需求。
数据：Blockworks Research
跟着摩尔定律的发挥，以太坊也在通过 Layer 2 进行扩展。注：摩尔定律是英特尔创始人之一 戈登·摩尔的经验之谈，其核心内容为：集成电路上能够容纳的晶体管数目在大约每经过 18 个月 到 24 个月便会添加一倍。换言之，处理器的性能大约每两年翻一倍，一起价格下降为之前的一半）
EIP 4844 （扩展升级）预计于第四季度施行。能够观察到在重要的改进方面取得了重大进展，例如帐户笼统（与用户体会桥接财物有关）、智能合约钱包、实际世界财物的代币化、稳定币、流动质押协议、Eigen Layer（重质押）、数据可用性（Celestia） ，以及 DeFi 蓝筹股。
为了杰出各个周期中运营和网络 KPI 的增加，以下是一些以太坊数据的快速视图：
作者以为加密钱银的「宽带时间」行将到来，这或许会迎来下一波消费应用程序和新用户。
终究，与之竞争的 L1 公链（如 Solana）正显示出强壮的韧性。
叙事
以下是闻名投资者 Jeff Gundlach 在最近举行的 Future Proof 会议上的讲话：
「整体而言。我以为美元鄙人一次经济阑珊中将大幅价值降低。这是由于相对于咱们的财政状况而言，对下一次经济阑珊的反响将是一场彻底的灾难。这将敲响警钟，让咱们意识到美国现已破产。咱们无法履行咱们的债款。美国有近 200 万亿美元的无准备金负债——几乎是 GDP 的 8 倍。以今日的购买力计算，咱们必须在未来 80 年内付出 GDP 的 10% 。咱们不会那样做。咱们将彻底放弃美元。咱们将看到美国金融体系的重组。」
假如这真的发生，将看到以下内容：
郑重声明，作者不希望未来大阑珊。但重要的是要考虑到，假如某些状况呈现，这样的叙事或许会占上风。
叙事很难猜测。有人预见到 Paul Tudor Jones 上个周期会揭露分享对比特币观念吗？Michael Saylor 和 Microstrategy 呢？有没有人猜测到特斯拉 (Tesla)、Square (Block) 和大众合作 (Mass Mutual) 会购买比特币，并将其计入财物负债表吗？有人猜测到贝莱德会在本轮周期之前申请比特币 ETF 吗?
请记住，与加密相关的「耻辱」终于开端消失。贝莱德是一个催化剂。这意味着加密钱银现在正进入传统商场的「转折点」阶段——跟着新技术与传统金融体系的交融程度越来越高，新法规「保佑」新技术。最近在法庭上的胜利 (Ripple,、Grayscale、Uniswap) 标明晰正在呈现的巨大变化。
更不用说，媒体喜欢加密钱银。CNBC 和彭博社等首要平台继续加大加密钱银报导是有原因的。加密钱银非常吸睛。这些媒体刻不容缓地开端推进下一个叙事。
但终究还是由商场决定未来叙事。但好像与美国的经济周期、全球流动性周期、公链的创新周期以及比特币折半周期保持一致。
链上信号：商场价值与已完成价值
下面快速浏览一下链上信号之一：MVRV。商场价值与已完成价值之比现在为 0.41 。
从前史上看，长线投资者只要在 MVRV 信号低于 1 的时分入市，就能赚得盆满钵满。
危险
尽管上述的阐述看起来不错。但没有什么是能够保证的。那么问题出在哪里呢？作者以为有以下几点需求注意：
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通货膨胀。假如通胀不继续下降（或加快），那么美联储将很难改变钱银方针。这或许会推延或否定关于经济周期和钱银方针转向的判别。
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没有阑珊。尽管很不乐意这么说，但经济需求真正陷入困境，美联储才干调整钱银方针。假如这种状况没有发生，作者的观念就不太或许得到印证。
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监管。SEC 仍有或许继续采纳强硬态度，阻挠贝莱德 ETF 获批。作者以为这不太或许，但仍然是需求考虑的工作。
此时快讯
【数据：friend.tech TVL突破5000万美元】10月2日消息，DefiLlama数据显示，friend.tech总锁仓量（TVL）突破5000万美元，达5221万美元。
