NewBloc投研：探讨比特币矿工的期权策略组合

本文作者为 New Bloc 战略分析师 Barry ，5 年外汇黄金商场买卖经历。

跟着比特币更加吸引全球投资者的重视，处在该范畴的最上游安排挖矿职业也受到了机构们的青睐，咱们知道挖矿的本钱有矿机的价格和耗费，跟着矿机的用电本钱和比特币的全网算力不断添加，挖矿难度也会越来越大，回本周期也会随之变长。

关于比特币矿工们来说，挖矿回本时刻越长，需要承担价格波动的危险也就会越大。因而，矿工们需要借助金融衍生品来对冲和转移危险。 

期权效果

期权是指在未来约好某个时刻内，能够赋予持有人以固定价格购进或出售的一种财物权力合约。本质上期权是买方和卖方的对赌合约，由于每名投资者对商场的危险评估和危险偏好的差异，人们意向押注的时刻、价格也会不同，就有了各样周期不同行权价格的买方和卖方。

前不久比特币的大涨，似乎给挖矿职业带来了超量收入，可是挖矿需要有矿机固定本钱、用电本钱的投入，还有要面对因全网算力大幅抬升导致的挖矿难度添加，因而这些危险都要综合地考虑进去。

如果比特币价格跌落会导致挖矿者回本周期变长，或是比特币走势呈现回转行情，进入到了跌落周期，那矿工都会面对亏本的危险。因而，咱们能够借助期权来确定危险，并在可控危险内达到收益最大化。

期权价值

期权的价值来自于两方面，即内涵价值和时刻价值：

1、内涵价值

指行权价与期货价格之间的那部分价值，如看涨期权中行权价低于期货价格的那部分为内涵价格，若行权价高于期货价格其内涵价值为零，相同看跌期权的内涵价值是当行权价格高于期货价格时的那部分价值，若行权价低于期货价值则其内涵价值为零。

2、时刻价值

指期权价格减去其内涵价值后的剩下那部分价值，时刻价值反应了期权买卖期限内的时刻危险，当商场波动越剧烈时，其时刻价值也会越贵，即波动率上升时对应的期权价格更贵，波动率下降时期权对应的价格会更廉价。

选取的期权战略

1、牛市：比特币价格远高于关机价（激进型，无危险加杠杆）

当矿工买入矿机并着手挖矿的时候，咱们是经过本钱较低的一级商场来获得比特币，这时咱们挖矿不确定的回本周期，能够经过在期权商场上卖出看涨期权来确定部分赢利。

由于在牛市中波动往往较大故期权的价格较贵，关于咱们卖出期权更为有利，在比特币牛市时全网算力一般较高，挖矿难度添加导致的回本周期也会较长，若是只卖出远期期权，那么收益可能是比较稳定的，可是缺陷是若后市有更大的向上行情，比特币将会错失巨额获利的机会。

因而，为了保住赢利的一起获取更高收益的可能，咱们能够挑选卖 7 天到期的看涨虚值期权，一起买入少数的平值看涨期权（使得虚值的看涨卖出期权收益与平值的看涨买入期权本钱相等），七天到期交割后，矿工还可继续卖出 7 天到期的虚值看涨期权，一起买入少数的平值看涨期权，如此往复直到比特币价格开端呈现暴降且离停机价格不到 20% 时，即可卖出平值看涨期权，一起买入很多的虚值看跌期权（这样能够让卖出平值看涨期权的收益，等于买入虚值看跌期权的本钱）。

2、震动：比特币价格远高于关机价（稳健型，经过时刻价值来补贴危险）

在比特币持续震动的行情下，矿工能够卖出和自己矿机产值等量的 7 天到期看涨虚值期权，经过时刻价值（即承担波动的危险）来补贴收益，并且享受比特币涨价带来的收益，相同直到比特币价格开端呈现暴降且离停机价格不到 20% 时，卖出平值看涨期权一起买入很多的虚值看跌期权（能够使卖出平值看涨期权的收益，等于买入虚值看跌期权的本钱）

3、下行：比特币价格高于停机价 （保守型，确定赢利）
在比特币处于下降周期的行情下，矿工能够卖出 7 天到期的平值看涨期权，一起买入 7 天的实值看跌期权（能够使卖出平值看涨期权的收益等于买入虚值看跌期权的本钱），直到比特币价格低于关机价时，再很多卖出 7 天看涨虚值期权（用于补贴电费）。

视野开拓

未来，等“坐上快车的人”回望1978-2018年这40年，他们会蓦然惊觉：原来这样高速增长的时代是无法永远持续下去的。在此后的迢迢长路上，他们会逐渐发现：中国的经济增长率会放缓，也有被其他新兴经济体超过的可能；经济增长并不能解决所有的社会问题，相反，过去的快速增长模式会带来新的社会问题，比如环境污染、公共服务缺失和收入不平等加剧；下一代人未必过得比上一代人更好，与未来的人相比，如今刚刚退休的这一代人很可能过的是最幸福的晚年生活：越来越多的人会明白靠个人奋斗改变命运这种信念是经济高速增长时期才能有的奢侈。-《变量》

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