深度丨相关性为负，BTC 已成为避险资产？

回忆2020年，关于加密钱银与首要财物类别的联系有许多说法。本文概述了从年初开端首要加密钱银（BTC和ETH）和传统财物类别（股票、外汇和贵金属）的商场相关性和动摇率，以便更好地了解商场走势和危险管理。

在金融范畴，危险通常由动摇率来衡量，它表明价格改变的幅度。危险越大，动摇性越大，赢或输大额资金的几率也越大。在现代金融范畴，投资者应该因无法涣散的危险而得到补偿：承当的危险越大，应该取得的收益越大。但是，在危机时期，这种联系往往会发生逆转，投资者可能会面对巨大的危险，却缺少相应的报答。

除了单一财物本身的动摇性之外，危险难题的另一个柱石（财物装备的中心）是财物之间的彼此改变，或者换句话说，它们之间的相联系数。在不涉及随机矩阵和其他神秘的数学概念的情况下，这些相关性的估量的确带来了挑战，而在这个动摇性高且非固定的年代，这些挑战变得愈加严峻。

因而，估量加密钱银和其他财物类别之间的动摇性和相关性经常导致紊乱和对立的解说。存在多种办法，都有优点和局限性，但解说起来依然很困难。正如CoinDesk研讨主管Noelle Acheson在9月1日精确描绘的那样:

你知道吗，看起来BTC与TSLA的相关性在添加! BTC现在与TSLA的相关性比与标普500指数的相关性更高。这一定意味着，比特币现在被视为科技股。不等等，它被看做是商场炒作的代表。不，等等，我的意思是它被看作是一个月球。短期相关性能够讲述一个很好的故事，但它们没有意义。

本文介绍了根据所谓的指数移动平均线的计算办法，以描绘出2020年在动摇性和相关性方面发生的更强大的画面。这种办法的首要优点是，它对近期事情的权重大于对旧事情的权重，然后避免来自遥远过去的不规则事情对当前值发生不成比例的影响。本文显现的成果采用了RiskMetrics集团的办法，衰减系数为0.94。

本次分析所代表的财物类别为: a) 加密财物BTC和ETH，b) 股票(标普500)，c) 外汇商场，d) 贵金属(黄金)。

毫无悬念的，我们来看看自2020年1月以来，这些财物之间的相关性是怎么演化的。图1显现了ETH、标普500指数、DXY和黄金价格(XAU)相对于比特币的相关性。相关性为1意味着该财物与BTC的价格彻底同步移动，而相关性为-1则意味着相反。请注意，闻名的BTC "避险 "的说法意味着与商场的低相关性或负相关性，而前史上并非总是如此。

图1：BTC和其他财物之间的相关性

3月12日，在因COVID-19大流行而传播的商场暴降之后，相关性出现了突然的上升。尽管不久后DXY(美元指数)出现逆转，但标普500指数和BTC之间的巨大相关性在很长一段时间内持续存在。直到最近，跟着越来越多的投资者宣布大量装备数字财物，BTC正以前所未有的价格快速上升，这种相关性才开端减弱。

从前史上看，本年ETH与BTC的相关性很高，尤其是在3月至8月期间。从夏日开端，这两种财物之间的相关性动摇很可能是对DeFi热潮以及与以太坊2.0过渡相关的剧烈活动和不确定性的回应。在12月1日推出Beacon Chain之前的几周，ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。

接下来，在图2上对比相同财物的前史动摇率。能够看出，尽管自3月商场暴降以来动摇率有所下降，但标普500指数的动摇率仍高于1月和2月的水平。

图2：首要加密财物的动摇率(BTC/美元和ETH/美元汇率)、商场报答率(标普500指数)、美元指数(DXY)和黄金(XAU)

经过与BTC的动摇率的比较，图3显现了BTC相对于每种财物的前史动摇率的比率。例如，该比率值为2，意味着BTC的动摇率是相应财物的两倍。在3月暴降前，因为不确定性的爬高，比特币相对于传统财物类别的动摇性变得较小，但是3月12日的 “加密黑色星期四” 显现出较弱的反弹，随后因为清算螺旋式上升导致动摇性飙升，导致比特币价格达到糟糕的水平。

图3：相对于比特币的动摇率。例如，动摇率为2意味着比特币的动摇率大于2倍

结语

2020年，首要财物类别与BTC之间的相关性遵从不同的形式。值得注意的是，其与股票商场(规范普尔500指数)的相关性持续上升至相对较高的水平，而与黄金(XAU)的相关性则全年坚持较低水平。

2020 年BTC与标普500指数的动摇率处于前史低位，从3月初到3月中旬两者简直相等。因为本轮牛市的影响，加密商场的动摇率从11月开端出现新的激增。从3月的暴降到DeFi夏日爆炸开端，BTC和ETH高度相关，但是这种行为发生了改变，跟着向以太坊2.0过渡的第一阶段即将到来，出现了短暂的强势脱钩。遵从这种联系将是有趣的，特别是跟着更多的投资流入数字财物范畴，ETH商场上的交易量添加，组织衍生品产品也看到了曙光（CME公布了2021年2月的ETH期货）。

2020年在比特币和加密金融远景被极大看好的情况下完毕，跟着越来越多的组织资金进入该范畴，作为涣散投资和对冲经济不确定性的手段，首要加密钱银和股票商场之间的相关性已经进入低至负值。

视野开拓

需要时本来已经存在的，营销只是推荐满足它的方法。营销的一个基本目的就是引起人们认识到需要的存在，而不是创造需要。-《消费者行为学 （第8版·中国版）》

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