原文作者：Lian Zhu, Aperture Finance CEO
日本规划师原研哉曾这样诠释他的规划哲学：“这个世界上，我们用的东西只要两样，一个是棍子，一个是碗”。“碗”泛指全部承载其他事物的载体，比方书架、冰箱；而“棍子”则是作用于其他事物的工具，比方螺丝刀、杠杆。
假如说Uniswap V3更像碗，承载流动性为DeFi赋能，那V4则更像棍子，凭仗功用性促使职业变革，推翻DeFi的现有局势。作为DeFi从业者，依据现在的信息对Uniswap产品形状和用户体会做一番推演，不难想象风暴已经在酝酿，半年后V4上线必将掀起血雨腥风。
回顾一下这家“独角兽”的前史，Uniswap V1（第一版）诞生于 2018 年 11 月，作为首个以太坊上的去中心化买卖所横空出世，供给 ERC-20 代币和 ETH 之间的兑换。同一时期或学习或集成而发家的项目包含SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer 和Synthetix。Uniswap V2（第二版）诞生于 2020 年 5 月，进一步供给了 ERC-20 代币之间的交换。有了它的流动性赋能，同一时期鼓起的项目包含Yearn.finance, AAVE, Compound 和Chainlink。Uniswap V3（第三版）于 2021 年 5 月上线，引入了会集式流动性，因为供给仓位办理而成名的项目包含 Visor Finance（后合并入 Gamma）以及Instadapp等等。
从V1到V3是技术上的突破，但本质上一脉相承，项目方依托Uniswap，建立出了一个巨大的生态系统。然而从V3到V4，技术上不再是从零到一的突破，但却是对商场的推翻。以下从流动性和产品形状层面做一个浅析。
Uniswap V3是整合流动性池，即针对某一币对的流动性相对会集。Uni V3的流动性池，是由两个参数来定义的，即“币对”和费率。比方就看 ETH-USDC，在V3里有 4 个流动性池，分别对应 4 个等级的费率。这 4 个池子为一切的 ETH 和 USDC 之间的买卖供给流动性。而到了Uniswap V4，这个状况就变了。它的推翻和立异在于人人能够自定义池子，并经过“钩挂”(Hooks)完结各种附加功用。所以对于 ETH-USDC 这个币对，理论上能够呈现无数个池子，比方做市商张三供给一个“ETH-USDC-张三池”，做市商李四供给一个“ETH-USDC-李四池”。张三池有张三池的功用，李四池有李四池的卖点。能够有无数个池子为 ETH 和 USDC 之间的买卖供给流动性，流动性的碎片化可想而知。
以火锅为例，Uniswap V3的流动性池子就像一口大锅，我们都涮同一种口味，无需挑选也无从挑选，不过锅子够大，水够深。这里的水，也就是资金流动性。Uniswap V4允许我们自定义小锅，供给各种特征口味来吸引门客。这里的“口味”，类比的是经过钩挂增加的功用，比方链上限价、自动复投。口味繁多，我们各取所好。可是锅分得多了，水还是那么多，所以有些小锅或许深度不行，涮不开肉。
Uniswap V4供给了史无前例的开放性，完结百花齐放的同时，敞开了一个潘多拉魔盒，或许带来后果包含：
1 ）流动性的分裂。从存量商场的角度来说，流动性只要那么多，池子多了，平均流动性就少了。一个池子流动性多了，另一个池子流动性就少了。在极点状况下，假如流动性均匀分布在无数个小池子里，那一笔大额买卖无法在一个池子内完结。因此，在多流动性池的环境下，像0x或1inch这样的流动性聚合器的作用会加倍凸显。
2 ）降低了竞赛者入场的难度。一些复杂的调仓功用（比方依据商场行情触发调仓），假如在V3上完结，需求经过链下基础设施来完结实时询价并发送买卖到链上，常见的办法有使用 Gelato 服务，或者自建链下基础设施（Aperture Finance 采纳的方式是后者）。在 Uni V4上，有了挂钩，项目方无需依托第三方或另外建立，即可原生完结条件触发调仓功用，极大简化了开发也降低了运营本钱。
3 ）流动性办理项目或做市商或许会采纳更急进的鼓励手法来竞赛。在Uniswap V4能够经过挂钩来增加的功用是无限的，其中就包含自定义利润分配或补助。假如某家银行供给换汇服务，不但能让用户按照抱负汇率兑换，免手续费乃至还有补助，那这家银行肯定要爆火，而别的银行恐怕不得不效仿。项目方能够挑选补助各种费用，乃至倒贴钱来吸引用户参加自己的池子。这会导致流动性在项目方之间蚕食分解，内卷程度可想而知。
4 ）优胜劣汰的过程会得到加快。本来存在Uniswap V2或V3的流动性，或许会逐步撤出并转入V4。依托V2或V3的DeFi项目或许会因为失去流动性而寸步难行，而V4的流动性池竞赛又会不断加重（承接上点），加快项目方的倒下，并终究呈现一家独大的局势。
5 ）对品牌认可度的检测。从用户体会来说，曾经的兑币体会是直接挑选币种和数额，但V4之后，用户还需求再挑选池子。选则流动性池这部分的用户体会，现在还不得而知，可是一旦涉及同类池子之间做挑选，那除了功用、福利以外，品牌认可就显得尤为重要了。这为项目方怎么维护品牌形象，从众多竞赛中锋芒毕露，出了一个难题。
山雨欲来，DeFi相关赛道的项目方还需早做计划。还有半年，Uniswap V4是“碗”还是“棍”，让我们拭目而待！
作者简介：Lian Zhu，Web3创业者，翻译家。Aperture Finance 联合创始人兼 CEO。曾任 Amazon Kindle、Netflix 和 AWS 资深产品经理。加州大学伯克利分校哈斯商学院 EMBA，蒙特雷国际研究院同声传译硕士。北美作家协会及美国翻译协会（ATA）会员，译作包含《重生》（[美]斯蒂芬·金作品）和《小屁孩日记》系列等三十余种。
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