作者：cryptoslate，Odaily 星球日报：Moni
比特币商场通常会由于“折半”而呈现 4 年涨跌周期，当比特币短期持有者已完成价格翻转比特币已完成价格和长时间持有者已完成价格时，将会发明一个可衡量的商场 FOMO，也将触发新一轮“抛物线”增长。
数据显示，这种翻转是有迹可循的，2011 年熊市 9 个月后进入牛市，2015 年 11 个月后进入牛市，2019 年 6 个月后进入牛市。而现在，自 2022 年比特币短期持有者已完成价格跌破长时间持有者已完成价格以来已经 5 个月了——数据不会说谎，让我们来深入分析一下熊市反转的可能性。
概念说明
已完成价格（Realized price）是一个被用于确认熊市和牛市走势的目标，该目标核算规则是将一切比特币的购买价格除以流转比特币总量的价值，已完成价格能够有效显示出比特币网络的本钱根底。
此外，划分群组也能够协助我们进一步了解不同持币集体的总本钱根底，长时间持有者 (LTH) 和短期持有者 (STH) 是现在推进商场的两个主要集体，一般来说，持有比特币超过155天的地址会被看做是LTH，而持有比特币少于155天的地址则会被看做是STH。
LTH-STH本钱根底比率（LTH-STH cost basis ratio）是一个评估长时间持有者和短期持有者的已完成价格比的目标。鉴于长时间持有者和短期持有者在比特币历史上表现出的不同行为，该目标能够根本反映比特币商场动态如何改变。
举个比如，当短期持有者的已完成亏本多于长时间持有者时，LTH-STH本钱根底比率就会呈现上升趋势，表明短期持有者正在将比特币出售给长时间持有者，也意味着商场进入熊市阶段，长时间持有者开端进入积累阶段。相反，当LTH-STH本钱根底比率呈现下降趋势的时候，表明进入牛市分配阶段，此刻长时间持有者将出售比特币以获利，短期持有者则在买入。
LTH-STH本钱根底比率高于1，表示长时间持有者的比特币本钱根底高于短期持有者的本钱根底，从历史上看，此刻熊市将会渐渐消失并逐步转向牛市。接下来，让我们经过分析2011、2015、2018和2022这四年的数据来看下熊市反转的状况。
2011年
2011年，比特币遭遇到第一次熊市，期间短期持有者已完成价格低于长时间持有者的已完成价格，这一趋势也标志着熊市的开端，比特币第一次熊市始于2011年11月22日并一向继续到 2012 年 7 月 17 日。
在整个熊市期间，长时间持有者使用美元本钱平均 (DCA)的方法不断积累比特币（类似于基金定投），一起也降低了他们的本钱根底。在比特币价格受压期间，长时间持有者的买入又刺激新的短期持有者涌入，随后推高了比特币的价格。当短期持有者积累的比特币增加，也推进短期持有者已完成价格涨，然后增加了网络的全体本钱根底。
2015年
2015 年的熊市遵循了类似的形式。
2015 年 1 月 8 日，短期持有者已完成价格低于长时间持有者已完成价格，引发熊市并一向继续到 2015 年 12 月 8 日。
虽然比特币的价格在 2015 年 11 月上旬开端回升，但直到当年 12 月初，短期持有者已完成价格才超过长时间持有者已完成价格。其时，网络的全体本钱根底略有增加，引发熊市反转，比特币价格打破 400 美元。
2018 年
比特币在 2018 年底升至 20,000 美元，但当短期持有者已完成价格跌落时，这种令人垂涎的反弹结束了。短期持有者已完成价格在 2018 年 12 月 20 日低于长时间持有者已完成价格，再次引发熊市，直到 2019 年 5 月 13 日结束，当日短期持有者已完成价格超过了长时间持有者已完成价格。
2022 年
从 2022 年 9 月初开端，短期持有者已完成价格开端走低，并在 2022 年 9 月 22 日跌破长时间持有者已完成价格，这种继续跌落趋势一向延续到 2023 年 1 月 10 日，然后开端缓慢而稳定的反弹。
现在的状况是：比特币短期持有者已完成价格为 19,671 美元，而长时间持有者已完成价格为 22,228 美元，比特币的已完成价格为 19,876 美元。
