BTC可能会在下个周期到来前被ETH超越的原因分析

撰写：Dan Smith

编译：深潮 TechFlow

或许 ETH 逾越 BTC 比幻想中的来得更早，让我来解说为什么：

比特币的方针是成为全球储藏钱银，以太坊的方针是成为全球数字经济的根底设施。这两个愿景都是巨大的，所以比较网络取得各自市场份额的或许性会更好。

相对于其安全预算，比特币从未发生过有意义的买卖收入，而是用区块奖赏来很多补助安全。现在的形式是不可持续的，削弱了其成为全球储藏钱银的或许性。

以太坊已经成为最大的 dApp 生态系统的根底层，并拥有加密钱银中最好的经济系统。

该网络现在拥有：

• 246 亿美元的 DeFi TVL

• 847 亿美元的安稳币

在 2022 年，它促成了逾越：

• 1.2T 美元的 DEX 现货买卖量

• 526 亿美元的 NFT 买卖量。

我估计以太坊将在下一个周期结束前逾越比特币。以太坊的市值落后大约 $1500 亿，但兼并后的出色体现将成为 ETH 根本面的一个有实力的推动力。

如果只看矿工收入的美元价值，比特币似乎做得更好。

自 2016 年以来，矿工年收入一直呈上升趋势。

但剖析一下收入构成，就会发现背后的问题......比特币经过区块奖赏很多补助安全性。95%的比特币矿工奖赏来自通货膨胀的区块奖赏，而只要 5%是来自买卖费的真实收入。

PoW 在设计上会耗费很多动力。这对安全来说是很好的，但它创造了强制卖家，由于矿工需求抵消他们的生产成本（电力）。即使通货膨胀率较低，95% 的矿工销售都是新铸造的 BTC，由于几乎没有发生费用。

比特币不支持智能合约，所以 BTC 是网络上仅有能够存在的价值形式。用户必须在每笔买卖中支付费用来搬运 BTC。因此，费用发生依赖于 BTC 的流转速度，但用户却自称是囤币者……

相比之下，ETH 是作为钱银在数字经济中进行买卖的。用户支付 ETH 来搬运 ETH、安稳币和其他代币，或与 DeFi 应用程序互动。以太坊扩展了或许的举动，不仅仅是发送、接收和持有 BTC。

在牛市期间，以太坊的真实收益百分比与总收入一同增加，凸显了网络的反身性。然而，当链上活动削减时，反身性就会遭到伤害，这从 2022 年真实收益百分比的回撤能够看出。

将 2022 年分为兼并前和兼并后的时代，显示了以太坊怎么经过验证者收入的多样化来处理通货膨胀问题。兼并后，以太坊验证者从买卖费、ETH 燃烧和 MEV 支付中取得 62%的实际收入。

ETH 燃烧和 MEV 也与链上活动的水平相关。更多的买卖量导致了更高的根底费用燃烧和更多的 MEV 机会。然而，在熊市，以太坊的净发行量近乎为零，并为质押者创造了正价值。

迁移到 PoS 也导致在短短 117 天内削减 17 亿美元的 ETH 排放量。这对流动性流动来说是很重要的，由于 ETH 需求更少的购买压力来维持相同的价格。对通胀的影响？ETH 的 30 天年化通胀率高达 0.00%。

同样，比特币并没有死。它在 2021-2022 年被个人、上市公司和国家/区域广泛采用。它的社区或许会在不久的将来尽力优先考虑可持续性，但它现在的发展轨迹将导致它相对于以太坊而言滞后。

https://twitter.com/smyyguy/status/1612866619981856769

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