原文标题：寻觅圣杯2.0(上)
本文是2015年10月《为什么出资区块链》（https://bihu.com/article/653976）、2018年7月《寻觅圣杯》（https://bihu.com/article/1019497）的延续，彼时比特币的价格分别是245美元、7880美元，而今日2020年12月27日，比特币的价格是26964美元。
猜测回忆：
在《寻觅圣杯》一文中，笔者曾做了如下猜测：
1）4年内，加密财物总市值迫临或超越黄金，现在黄金的总市值是8万亿美元。可信度90%。
2）4年内，单个智能合约渠道根底通证的总市值超1万亿美元。可信度70%。
3）8年内，依据区块链的超级使用呈现，单个项目的市值超越1万亿美元。可信度50%。
咱们先来一一回忆。
第一条，在2022年7月28日前加密财物总市值迫临或超越黄金，完成的或许性显着减小。原文中的估测逻辑已经被证伪：“从2011年6月到2017年12月，一共78个月，比特币价格每月增加的几何平均数为8.64%，假如按照前史的涨幅计算未来，那么未来4年大约是53倍，今日比特币的总流转市值为1400亿美元，1400亿 *53=74200亿，也就是7.42万亿美元。”截止今日比特币价格是原文编撰时的3.4倍，每月几何平均涨幅为4.33%，仅为2011年6月至2017年12月这个时期月均涨幅的一半。
月均4.33%的月均复合涨幅已经是非常非常惊人了，但确实没有坚持原来的价格上涨速度。
其他数字财物的价格更是没能坚持原有的涨幅，尤其是以智能合约渠道的根底通证为代币，原因笔者会在本文后续探讨。
第二条，在2022年7月28日前单个智能合约渠道根底通证的总市值超1万亿美元，完成的或许性非常迷茫。事后的归因分析，笔者以为本源在于技术前进的速度不及预期，详细将在本文打开讨论。
第三条，也是其时以为可信度较低的猜测，却最有或许完成，并且时刻上很或许会大大提早：2026年7月28日前，依据区块链的超级使用单个项目的市值超越1万亿美元。原文中列举了3个潜在的超级使用：a）依据算法的安稳币，b）比特币，c）依据密码学的身份体系。今日比特币的市值是5011亿美元，离1万亿美元只差1倍的涨幅。
国际是一个杂乱体系，超越一定的时刻跨度之后的未来是不可猜测的，短期的大方向猜测尚可，可是针对事物开展演化的速度的猜测，着实困难。没错，笔者确实是在为自己猜测细节之粗糙寻觅台阶。尽管关于这3项猜测完成的时刻须做大幅调整，可是笔者关于3项猜测的可完成性依然高度乐观。
本文的上半部分将回忆比特币的曩昔29个月和未来的展望，以及智能合约渠道曩昔29个月的开展。
01
BTC vs. ETH
曩昔29个月，也就是《寻觅圣杯》发表到今日的这段时刻，比特币的开展速度超越智能合约渠道的开展速度。
这儿说的“开展”，既包括实践功效提高导致的生产力开展，同时也指只是因为人们观念变化而带来的吸引力的提高。智能合约渠道的发力点明显是在前者，而比特币则属于后者，也就是说，以以太坊为代表的智能合约渠道的技术前进的速度低于比特币，只是因为存续时刻延伸而带来的对人们观念改动的速度。这正是本文上半部分的根本观念。
两者的开展其实反映在ETH/BTC的价格对比上，如下图所示。
在原文发表时，ETH/BTC的价格大约是0.058，而尔后一向到今日价格都远低于这个数值，今日的价格比值只要0.023，一半都不到。
而在原文发表前的为期1年左右的时刻里，ETH和BTC的竞赛呈胶着状态。
彼时ETH的开展一片向好，之前社区已经成功地从TheDAO工作导致的硬分叉泥潭中走出来，并且因为智能合约生产力上的先进性，详细来讲是因为ERC20的代币标准带来的1CO狂潮，引发了整个加密财物职业大牛市。
反观彼时的BTC，社区一向处在潜在的硬分叉或许引发的一致坍塌的气氛中，尤其是时刻来到2018年1月份，ETH/BTC比价最高来到0.12，ETH总市值迫临BTC，而BTC的总市值占加密财物职业的占比降至37.8%，而ETH占比升至31.1%。其时，社区里有一个热词经常被提及— Flippening（大回转），即ETH替代BTC成为加密职业老迈。可是，至今从未发生。那么，在曩昔29个月发生了什么？
02
发生了什么？
外部国际发生了：
A）新冠病毒的大流行，迫使全球主要央行许多极速印钞。下图显示，美联储的财物负债表在短短2.5个月里从4.3万亿增加到7.2万亿，增加近3万亿美元，要知道应对2008年金融危机的量化宽松才只印7000亿美元。
B）财富分配加快两极化。钱银大放水敏捷推升财物价格，极大提高了前1%高净值人群的财物量；而相比之下，后50%的人非但没有持有财物，相反还因为赋闲减少了收入。这样的贫富分化加重社会不满，使得人们更容易接纳加密财物，毕竟在旧次序变差的状况下，加密财物供给了新式的保障。
03
BTC内部发生了什么？
似乎没发生太多，没有预料之外的大事，最重要的就是按所有人的预期在2020年5月实施产值折半。比特币并没有在生产力提高的道路上积极进取，表现在没有采用BCH等分叉社区主张的大区块计划，而是选择继续不变。
比特币的不变，带来了安稳的预期，是最大的卖点，尤其是在旧有次序正在坍塌的当下。比特币在2020年5月成功折半后，通胀率大约为1.8%，而2024年折半后会进一步下降到0.8%，低于央行们遍及认可的2%的通胀标准；
另一面，全球央行的领导者美联储，却能够在短短3个月内增发3万亿美元，M0钱银供应量极速上涨70%以上，而其他国家的央行也都采用了类似的极点扩张性钱银方针，再加上国际各国政府采用的极点扩张性财政方针，这些都与比特币的安稳预期形成了鲜明对比。
2020年，人们的观念发生了质的变化，一部分反映在机构开端许多买入比特币，从上市公司，到保险公司，再到各类基金都纷纷发表购买比特币，这其实反映了顶端的1%的人的观念变化，咱们也不再看到有名人出来对比特币一通狂贬。
另一方面，非高净值人群的观念变化能够从持币人口比例中窥见一二，依据2020年6月30日由英国 Financial Conduct Authority（FCA）发布的”Cryptoasset Consumer Research 2020”报告显示，截止2019年年末，FCA估算英国持有过加密财物的人数量占全国成年人口比例为5.35%，而上一年这一数值为3%，假如增加快度不变，则这一数值到2020年末应挨近于10%。
这是英国的状况，而美国的状况是，截止2020年末，已经有多家面向大众用户的金融类使用开放了加密财物出资事务，包括 Paypal, Robinhood, Square 等，这关于一般民众持有比特币打开了方便之门。
考虑到两国的相似性，笔者以为美国的持币人口比例应与英国挨近，即美国现在持币人口应在3000万人左右，详细的，咱们能够到时候从即将上市的Coinbase的招股阐明书中寻觅承认。英美两国在加密财物”采用曲线”（Adoption Curve）上，处于前期使用者阶段的晚期，正在敏捷迈入前期大多数的阶段。关于采用曲线，详细可参见 《寻觅圣杯》原文，https://bihu.com/article/1019497。
总而言之，比特币正在走向主流人群，也正在被主流观念所接受。外部环境的恶化，加重了这一进程。
04
ETH内部发生了什么？
A）1CO热潮的褪去，该商业模式根本上被证明不靠谱，除少数破例；
B）ETH2.0开展缓慢，道路图一改再改；
C）被指望解决中心吞吐量问题的多项二层技术被证明缺少“产品商场契合度”（Product Market Fit）；
D）钱银方针从每个区块奖励 3 ETH 降低到 2 ETH，但现在依然坚持4.5%的通胀率，且无清晰的总量上限的预期；
E）“以太坊杀手”一个接一个倒下去；
F）DeFi大开展，产品商场契合度被证明。
在事务开展上，ETH是有显着的前进。尽管1CO被证明不是广泛可取的商业模式，但后来的DeFi找到了产品商场契合度。在价值存储的事务上，ETH有稍微的努力（区块链奖励从3ETH降到2ETH），ETH社区内部也有许多关于这方面进取的声音，但这方面的办法明显缺乏，从结果看也并无显着作用。关于价值存储，笔者一向以为，智能合约渠道在自身的钱银方针上理论上是有或许做到与BTC类似的总量上限方针的，并与BTC在未来打开竞赛，可是当时明显不是各个智能合约渠道的要点方向，这一点笔者完全认同。
05
观念 vs. 生产力
关于中心瓶颈问题— 吞吐量提高，ETH明显没有获得任何实质性的前进。现在ETH每天处理的买卖笔数大约为120万笔，假定一个用户平均3天发一笔买卖，那么以太坊只能服务360万用户。
ETH区块满载的状况已经继续很久，长期高矿工费的状态大大按捺了渠道之上使用的开展。关于走生产力道路的智能合约渠道来说，是极大的失败。在曩昔的29个月中，ETH2.0的开展远远低于社区预期；而二层扩容计划，例如 Plasma、侧链、雷电网络等均未被商场接受，无法解决吞吐量瓶颈问题。在这种状况下，以太坊作为生产力渠道，只能作为财物结算层而存在，而无力充任全球范围内的大众型根底设施。假如今后一旦有其他渠道完成打破，则以太坊作为财物结算层的地位也将会不坚定。、
笔者在此不是要说ETH社区不努力，事实上，智能合约渠道在不许多献身去中心化特性的状况下大幅提高吞吐量，其难度是由工作本质决议的，现在看来确实难度相当大，但也不是不或许，笔者看到的一些痕迹表明，2021年有希望完成实质性的打破，详细在本文的下半部分打开讨论。
往回看，咱们大约能够得到“如此显而易见以至于是常识性的”定论：智能合约渠道在提高生产力方面的难度，远大于BTC的躺着、等待、坚持不动，并期待外界环境恶化再带来一点点小运气。、
是的，回看前史，国际总是显得那么简单。
“比特币无用论”，从前一向是困扰人们认同BTC价值的最大障碍，人们总是问：“比特币为什么值钱？”而当时，比特币作为“数字黄金”的观念，越来越深入人心。黄金作为一种财物，其实也是“无用”的，有人测算，黄金依据工业功效、装修等的实用价值的价格大约为每盎司50美元，而今日黄金的价格是1867美元/盎司，那么这剩下的1817美元/盎司的价格则来源于人们依据观念的一致。
BTC就是依据观念一致的财物；而智能合约体系则是生产力渠道，天生需要证明自己。
从本文的下半部分开端，笔者将以“生产力渠道”的称呼替代“智能合约渠道”，因为像波卡这种依据新式架构的区块链体系并不主打智能合约。
06
小结
本文上半部分集中回忆了比特币和智能合约渠道以太坊的最近29个月的前史，论说了BTC作为依据一致和观念的财物，因为自身确实定性以及外部国际激增的极大不确定性，使得比特币作为数字黄金能够很好地满足人们的需求，人们以用脚投票的方式证明：BTC的产品商场契合度爆表。
笔者在此进一步做出揣度，比特币大约率会成为市值到达1万亿美元的首座圣杯。而以以太坊作为生产力渠道代表，以及其他的生产力渠道，都依然需要证明自身的实力。
视野开拓
如果生产者A在卖出产品之后，由于种种原因而不能向B买东西，那么，B由于不能把东西卖给A，也就不能向C买东西，C又由于不能把东西卖给B也不能向D买东西，以此类推。这样，在买与卖相分离的条件下，流通过程的某种中断，就会从它的起点扩散开来，直至影响到整个经济。于是就出现了人们所熟知的危机的结果，即卖不出去的商品库存和得不到满足的需求同时存在。-《资本主义发展论》
