DeFi协议全栈化能否拯救去中心化叙事？

原文作者：Jack (0x137)，BlockBeats

Tornado Cash 制裁事情后，加密圈子可以说是谈 USDC 色变，人们对中心化安稳币的恐惧和担忧达到了前所未有的程度。咱们发现，去中心化国际的经济根底，现在俨然成了监管反制 Crypto 的终极武器。（BlockBeats 注，《加密金融前史转折点：USDC 们正在反噬 DeFi》对 Tornado Cash 事情有具体介绍）

曩昔一年，安稳币商场增长了数倍，其间光 USDC 和 USDT 就占了近 80%，USDC 等中心化安稳币的触角遍布 DeFi 的各个旮旯，去中心化好像成了 Web3 的一个死命题。虽然如此，咱们仍然见到不少公链和 DeFi 协议在推出自己的安稳币项目。在这样的背景下，DeFi 是否可以脱节 USDC 的阴影？去中心化的叙事是否可以被拯救？

加密「Big Blue」的白色恐怖

看着现在的 USDC，不禁让咱们想起从前的「蓝伟人」IBM。上世纪七八十年代，IBM 在计算机范畴具有肯定的控制权，从军事到航天再到金融，乃至是库布里克的好莱坞大片，IBM 三个字母无处不在。屏幕上鲜明的蓝色标识、魁伟冷酷的外形、所向无敌的行业影响力让 IBM 成为了独占、集权和控制阶层的标志。而在乔布斯带领下的苹果，正是以「反 IBM 专政」为叙事掀起了个人电脑的新浪潮，即人人都应该有一台属于自己、可随意运用的个人电脑。

苹果 1984 年 Macintosh 个人电脑广告，主题暗示与「蓝伟人」IBM 的对立

如今的 DeFi 和安稳币商场，和从前的计算机行业不无相似之处。除了在中心化买卖渠道中的肯定控制外，USDC 的触角还伸到了每一个 DeFi 协议的流动性池和金库里，当时最大的两个去中心化安稳币 DAI 和 FRAX，典当品超一半都是 USDC。只需 USDC 打一个喷嚏，整个加密生态就要产生一场大地震。

当然，这种规划效应和独占性的商场位置，是建立在献身 Crypto 主权性和抗检查性的根底之上的。为了招引巨量流动性，一起坚持坚固的锚定，中心化安稳币不或许依托加密财物来背书，由于它们不只动摇幅度大，市值也相对较小。比较之下，法币，尤其是美元法币不只需强壮的流动性，还有多种在实际国际中创收的能力。唯一的缺点，便是它不行避免的把加密工业与监管紧紧地绑定在了一起。

在上一年 11 月，拜登政府的金融商场工作组、联邦存款保险公司和钱银监理署就发布了陈述，呼吁立法限制安稳币的发行，并加强对安稳币进行严格监管，以避免它们对经济和金融系统构成「系统性危险」。虽然安稳币的市值与华尔街高危险衍生品商场比较几乎小巫见大巫，但这份陈述仍然表明晰美国国会对保卫美元法币的决计。任何以为 Authority 不会监管安稳币赛道的人，都肯定是在痴心妄想。

呼应新法案对安稳币发行方提出的准备金发表要求，各大干流中心化安稳币都纷纷对自己的家底进行了发表。

USDC 不用说，最早跳出来进行发表。与其他几个中心化安稳币不同，USDC 是一个开源的协议，答应满意条件的商业发行方接入网络以铸造 USDC，比如 Coinbase。而发行方则有必要契合会计、技能和运营方面的要求，还有必要用法定储藏支撑一切 USDC Token，并供给每月储藏证明。Circle 自己也会发布会计师事务所对其储藏金的月度审计，一起许诺只具有美元和短期美国国债。

Paxos 和 TrueUSD 也紧跟 Circle 的脚步，高举招安合规的旗帜。Paxos Trust 在 6 月发表了其背书 Binance USD（BUSD）的财物，陈述乃至具体地供给了其储藏中持有的每张国库券和债券的识别号，以及其存款银行的称号。

Paxos 官网将合规、受监管列作其安稳币 USDP 的首要优势

反而是饱受批判的 USDT，在这个问题上显得十分强硬。虽然 Tether 终究在上一年 3 月发布了自己的储藏金明细，但公司始终对立公开 USDT 的储藏金构成，乃至要求纽约最高法院阻止州检察长呼应 CoinDesk 针对 Tether 提交的信息自在法（FOIL）的请求。虽然如此，USDT 也难逃监管铁拳。依据其官网数据显现，USDT 的背书财物中，40% 为美国国债，与美国 Authority 形成了深入的利益绑定。

USDT 储藏金构成

实际上，中心化安稳币与 Authority 之间的这种「利益绑定」现已成了一种不行逆转的趋势。依据摩根大通发布的最新陈述，Tethe 和 Circle 等安稳币发行方持有的美国国债价值已达 800 亿美元，占整个国债商场的 2%，超过了巴菲特的伯克希尔哈撒韦。所以精确的说，真实的蓝伟人并不是 USDC，而是背面那双操作 USDC 的监管之手。强烈的招安意愿和深层次的利益绑定，现已让安稳币监管成为不行避免的定局。

在 Web3 生态百花齐放的局面下，咱们忘记了那把悬在每个加密用户头顶的达摩克利斯之剑。但在曩昔几个月，加密商场的动乱给行业带来了巨大变化，5 月 UST 的崩盘更是为 Authority 推动安稳币监管补足了动力。终究，制裁大剑落到了 Tornado Cash 的头上，随后便是 USDC 冻结账户，去中心化革命大梦初醒。

身为第一大去中心化安稳币，DAI 社区一度提出清理一切 USDC 仓位，用 ETH 等加密原生财物代替。但提案一出就迎来了同样的问题：加密财物背书无法完成规划效应。DAI 能走到今日的方位，USDC 的背书有一半劳绩，现在想要脱节旧主，没有死伤是不或许的。前两天，MakerDAO 创始人 Rune Christensen 也发文，阐释了 DAI 面对的监管困局，以及迎来自在起浮的或许性。就个人看来，DAI 要是想完成去中心化，就有必要放弃追求规划效应，并大幅缩小市值。

想要做到大而不倒，就要付出献身。一个安稳币项目要完成规划化，目前来说有必要采纳实际国际财物，彻底依托加密财物就要像将来的 DAI 相同，回滚部分典当制（即存款准备金制度），乃至面对起浮的危险。那么面对 USDC 和监管的「白色恐怖」，Crypto 还有没有或许完成去中心化？DeFi 全栈化或许能给出一个可靠的答案。

DeFi 协议全栈化：假定你并不孤单

细心一想，之所以需求面对上述这种危险，是由于咱们假定 DAI 需求承担整个安稳币乃至加密工业的流动性，咱们假定 DAI 还在追求规划效应。那假如 DAI 不是一个人呢？一个彻底去中心化的安稳币项目无法 Scale，但假如有数十或许上百个无法 Scale 的去中心化安稳币时，去中心化安稳币这个整体就有或许完成 Scale。现在，这个愿景好像正在完成。

曩昔一年，大大小小的 DeFi 协议，乃至是 L1 公链都纷纷进军安稳币赛道，有的乃至将其作为初始 Feature，嵌套在自己生态傍边。跟着 Near、Tron 等公链和 Aave、Curve 等协议宣告发行自己的原生安稳币，这种趋势也逐步显着起来。另一面，像 FRAX 这样的安稳币项目，则开端布局自己的假贷渠道和 AMM。

现在，当咱们谈到加密范畴的金融生态时，首要想到的便是买卖、假贷和安稳币「三件套」。这套组合矩阵可以说是当今加密国际的圣杯，不管是对 CeFi 买卖渠道和财物管理机构，仍是对 DeFi 协议和新老公链来说，都是必须抢夺的战略高地。这种抢夺现已渗透到了加密范畴的每个层面，不知不觉中，DeFi 好像迎来了全栈化时代。

公链：自造流动性，寻求生态独立

自 UST 声名大噪后，公链安稳币的比如便一个接一个地呈现在咱们的视野里，先是 Near 的 USN、Tron 的 USDD，现在又有 Canto 的 NOTE。其实关于公链下场做安稳币，BlockBeats 此前在《算法安稳币的魔戒梦：LUNA 之后，不会再有下一个 UST》中也有过剖析。彼时 LUNA 和 UST 没有呈现崩盘现象，对一个公链来说，选用双币机制构造原生算法安稳币的最大招引力，无疑便是对其原生 Token 的价格利好。但在这种「公链做算稳」的气势正要起飞时，UST 就呈现了踩踏崩盘，算法安稳也被底子证伪，成了安稳币赛道中一个没有人敢触碰的禁忌话题。

在 LUNA 事情后推出的安稳币项目，必定会在简介里带上「Over-Collateralized」的字眼。但咱们会发现，除了在安稳机制上作出改进和着重，公链对安稳币的追求并没有停步。实际上，原生安稳币对一个公链生态来说，利好远不止于 Token 价格，而是在于为生态争取更多的主权性质。这儿的主权，指的便是流动性。于新公链而言，原生安稳币能助其「自造流动性」，于老公链来说，则能助其脱节对外部流动性的依托。

首要是「自造流动性」。推出原生安稳币作为经济鼓励，是新公链快速取得流动性的不贰之选，这儿两个最好的事例，便是 Luna 和 Canto。前者不用多说，开启了左脚踩右脚的印钞机，是名副其实的自造流动性。后者则依托 NOTE 安稳币挖矿的诱惑，快速招引了外部的流动性。（BlockBeats 注，关于 NOTE，详见《新公链 Canto 生态：用安稳币进行高年化流动性挖矿》）

Canto 依托 NOTE 安稳币挖矿鼓励，TVL 攀升敏捷

其次是脱节对外部流动性的依托。作为公链生态的生命之源，安稳币底子上养活了公链生态里的一切协议和使用。然而就目前来说，大部分 L1 公链的安稳币均是跨链自以太坊上的 USDC，这就使得这些 L1 公链对 USDC 和以太坊用户产生了双重依托，很难培育自己生态内的原生用户。想要脱节这种依托，或许说培育原生用户，最关键的一步，便是让他们用上自己的安稳币。也是出于这个原因，Avalanche 挑选了与 UST 协作，Near 和 Tron 挑选了推出了 USN 和 USDD。

当然，公链安稳币也面对着许多挑战。

首战之地的便是对生态开展的搅扰。以 Canto 为例，为了安稳和推广 NOTE，团队就有必要打造自己的流动性渠道，即 AMM 和假贷协议，这就严峻冲击了想要在 Canto 上开展的其他 DeFi 协议的积极性。虽然 Canto 团队以「打造 DeFi 新公链」为托言，也难掩这一事实，咱们可以回想一下，Luna 生态里，除了 Anchor 还有别的干流假贷渠道么？

除此之外，老公链推出安稳币还会面对机制规划上的妨碍。由于在规划之初并没有考虑要嵌入安稳币，向 Near 和 Tron 这样的公链并不能很好地将自己的原生 Token、生态协议和安稳币交融，往往需求引进第三方。Near 的 USN 引进的是 Decentral Bank 智能合约，孙哥的 USDD 则直接依托多签钱包，进一步引进道德危险。（BlockBeats 注，关于 USN 和 USDD 的安稳机制，详见《Near 原生安稳币 USN 解析：与 UST 有本质不同》和《孙哥的「算稳梦」：波联储与 USDD》）

更危险的是，公链在推出原生安稳币后，就算是把整个生态都绑到了一根木头上，一旦安稳币呈现问题，便面对着全军覆灭的危险。最典型的事例，除了 UST 外，便是最近产生在 Acala 上的 aUSD 被盗事情。与 Canto 类似，Acala 期望以 DeFi 作为切入点，成为波卡生态的金融中心，也就很自然地发行了自己的安稳币 aUSD。但在本月 14 日，其链上 iBTC-aUSD 池被黑客攻击，导致 12.9 亿枚 aUSD 不当增发，安稳币也呈现脱钩，至今未回归锚定。对于搭建在 Acala 上、依托于 aUSD 流动性的协议而言，这无疑是毁灭性的冲击，他们很或许面对着与 Luna 生态协议相似的命运。

因 aUSD 反常增发，Acala TVL 呈现巨幅动摇，aUSD 严峻脱锚

假贷、AMM 协议：开凿流动性护城河，肥水不流外人田

与公链比较，DeFi 协议发行自己的安稳币好像有着更多的合理性。一方面，买卖和假贷渠道自身便是各公链的流动性中枢，支撑着生态的绝大部分 TVL，一方面，安稳币又在这部分流动性中占比巨大，是各协议最首要的配对和假贷财物。因而，就这样拱手将可观的创收机会让给其他安稳币铸币方，的确是在糟蹋协议的先天优势。

其次，许多 OG DeFi 协议长久以来一向背负着「胖协议，瘦 Token」的臭名，将自己的治理 Token 与安稳币机制结合，或许也会是一个不错的处理方案。而跟着 Aave、Curve 这两个最大的假贷和 AMM 渠道宣告发行自己的安稳币，DeFi 协议们也开启了各自的「流动性保卫战」。

咱们先来看 Aave 怎么将自己的假贷业务与安稳币做结合的。

几乎一切假贷协议在创立之初的首要任务，便是尽或许多的招引安稳币流动性，由于它无疑是一切财物中，假贷需求最大的，作为龙头假贷协议的 Aave 也不破例。虽然 Aave 有着极高的 TVL 和流动性，但具有自己的安稳币总比依托于巨鲸们的 USDC 要好得多。更何况，这些由安稳币假贷发明的收入，大部分都流入了他们的口袋里。

自 7 月 7 日以来，Aave 团队发起了原生安稳币 GHO 的提案，并继续完善补充其机制阐明。作为一个依据以太坊主网的去中心化安稳币，GHO 和 DAI 相似，是由协议用户或许说告贷人铸造。用户按特定典当比率供给质押在 Aave 上的各类 aToken 生息财物（BlockBeats 住，aToken 是 Aave 渠道的财物质押凭据，价格与原财物挂钩，可自在买卖），然后再铸造 GHO。相反，当用户归还告贷或被清算时，则需求毁掉所铸造的 GHO。

分隔模式（Isolation Mode）则可以让用户运用 Aave 当时支撑的各类财物生成 GHO，坚持典当充足的一起下降危险。而在商场低迷时，GHO 的需求或许会跟着典当品价格的下降而添加，由于用户会开端以 USDC 等一类非动摇性财物作为典当，以借入更多 GHO 来偿还之前的假贷头寸。这时 Aave 会经过 E-Mode，帮助这些安稳币持有者以挨近 1:1 的比率，零滑点取得 GHO，以安稳假贷商场，避免 GHO 呈现脱钩。

为加速 GHO 的商场选用，Aave 引进了「推动者」（Facilitators）的机制。一旦取得 Governance 的批准，指定协议或实体将会取得无答应铸造/毁掉 GHO 的权利，这样一来，用户就可以在其他协议或公链上铸造/毁掉 GHO。每个「推动者」都有特定的「钱银篮子配额」（Bucket），用于规则其 GHO 的铸造上限。Aave 自身将成为 GHO 的第一个「推动者」。

某种程度上，可以将其理解为 DAI 和 MIM 的结合，但对 Aave 协议来说，GHO 和它们有着一个十分重要的不同。由于 GHO 是用户经过协议直接铸造，因而铸币所产生的一切费用和利息不会流向 LP 巨鲸，而是直接由 AaveDAO 金库全额收取。跟着 GHO 的铸造/毁掉数量和频率添加，Aave 将会取得可观的收入。

别的，与 DAI 不同的是，GHO 的假贷利率由 AaveDAO 依据商场状况调整，以在保证利率模型灵活性的一起追求更高的安稳性。当然，GHO 未来也会施行 Aave 社区以为合适的利率战略。GHO 还带有一套折扣机制，stkAAVE 的持有者可以付出更低的利率，以 0% 到 100% 的折扣率铸造 GHO，鼓励更多的 AAVE 质押到协议的安全模块中，并进一步为 AAVE 发明商场需求。不难看出，原生安稳币的嵌入对 Aave 这样的假贷协议来说，可谓一石二鸟。

而作为安稳币赛道的龙头 AMM，Curve 也不甘落后。8 月 19 日，Curve 创始人 Michael Egorov 的 Telegram 聊天记录在 Twitter 上流出，据此咱们了解到，Curve 原生安稳币 crvUSD 将早于今年年底推出。虽然团队没有发布 crvUSD 的具体信息，但咱们却可以依据 Curve 的独特机制对其作出合理推测。下面，咱们就来看看原生安稳币对 Curve 一类的 AMM 又会有什么样的优点。

和 GHO 不同，crvUSD 的典当机制可以有许多不同的玩法。

首要 Curve 是专门针对安稳币规划的 AMM，它的存在关乎大部分小型安稳币的生死。其由 USDT、USDC 和 DAI 三大干流安稳币组成的 3Crv 流动性池，是加密商场中最大的安稳币池之一，巅峰时期 TVL 超 40 亿美元，新式的安稳币项目只需将自己的安稳币与 3Crv 池挂钩，就能依托 Curve 的流动性存活下来。所以，在 3Crv 池不被取代的状况下，crvUSD 可以用 LP Token 作为典当完成锚定，并与其他安稳币进行挂钩，这样 Curve 就可以在赚取铸币费用的一起，从自己的 3Crv 流动性中瓜分更多收入。

别的一种玩法，是把 crvUSD 嵌套进「Curve 飞轮」中，这儿就不得不提及 Curve War。（BlockBeats 注，《Curve War 晋级 CVX 之战，精彩的权力之争仍在继续》对 Curve War 机制有具体阐明）长时刻以来，对与 CRV 控制权的抢夺一向是各 DeFi 协议的战略任务。经过持有更多的 CRV Token，协议可以取得更高的投票权，以引导更多 CRV 鼓励到自己的流动性池中。这样，一方面协议可以招引更多流动性，一方面 CRV Token 也有更大的商场需求。但曩昔几个月受商场行情的影响，Curve 飞轮一向萎靡不振，CRV 价格也跌至 1 美元附近。在团队宣告推出安稳币后，社区还呈现了各种嘲讽。

Twitter 用户讽刺 CRV 价格跌至「安稳币水平」

所以 crvUSD 还可以用 CRV 进行超额典当，Curve 鼓励则从 CRV 变为 crvUSD。首要用安稳币做流动性鼓励自身就比价格动摇较大的 Token 更具招引力，其次其他 DeFi 协议为了招引更多流动性，就有必要持有更多 CRV 以铸造 crvUSD，这样不只减少了 CRV 排放，还为 Curve 飞轮供给了新的上升动力。当然，这还仅是两个干流 DeFi 协议的首次测验，等 Uniswap 也开端出推自己的安稳币时，就更有意思了。

协议安稳币：自拓使用场景，扩张实力范围

虽然安稳币是一切人都紧盯的肥肉，但它也仅仅 DeFi 三件套中的一环，想要把生态做起来，没有买卖和假贷是肯定不或许的。目前的安稳币赛道，除了具有先发优势和网络效应的 DAI 之外，就再没有其他去中心化安稳币可以对 USDC/USDT 的位置构成威胁了。

那么一个协议安稳币项目怎么扩张自己的商场占有率呢？答案很简单，便是做自己的买卖和假贷组件，比如 Frax。在算稳叙事完结后，Frax 成了赛道里为数不多仍和「算法」沾边的安稳币项目，但与 FEI、USDN 等协议安稳币比较，FRAX 始终显得十分坚挺。

FRAX 的锚定机制是部分典当+部分算法安稳，铸造时依据协议的典当比率（CR），质押相应财物并毁掉 FXS，换回时则反之，因而也被称为混合型算法安稳币。比较有意思的是，当 FRAX 的锚定相对安稳时，Frax 协议并不会敞开铸造和换回 FRAX，而是经过协议的算法商场控制器（AMO）来保持锚定，用户则从其他 AMM 来完成 FRAX 与其他财物的买卖。只需在 FRAX 呈现显着动摇时，才会敞开铸造/毁掉的权限，也便是说，协议只需在 FRAX 呈现偏离锚定时，才干经过铸币税发明收入。

别的，Frax 团队一向很垂青自己在安稳币生态中的位置。在 Curve War 期间为了抢夺 Curve 投票权，积累了许多 CRV 和 CVX。Luna 势起后，又与 UST 联手建造 4Crv 池，试图挤掉 3Crv 池和 DAI 的方位。UST 覆灭后，FRAX 不只没有受到影响，反而成了 Curve War 中不行忽视的强壮实力，左右着 CRV 鼓励的分配。近期，Frax 团队又推出了新的 Base Pool，由 FRAX 和 USDC 对半开组成，并且答应其他安稳币预期挂钩，再次向 3Crv 池宣战。假如你还感触不到 FRAX 的气势，可以在下图中感触一下它的压迫感。

Curve 流动性池前四中，两个与 FRAX 相关，且与 3Crv 的距离很小

不过虽然 FRAX 在 Curve 上掌握着极高的流动性，但其买卖量却底子无法与 3Crv 匹敌。原因其实很简单，FRAX 的使用场景与商场选用并没有 USDC、USDT 和 DAI 广泛。因而在累积满足流动性后，Frax 的下一步便是从单一的安稳币协议，向 DeFi 生态矩阵转型。当然，首要的两部操作，仍旧是买卖和假贷。

Fraxswap

Frax 团队将 Fraxswap 称作「时刻加权均匀」做市商（Time-Weighted Average Market Maker，TWAMM），是一个无答应的自动化产品，核心依据 Uniswap V2 版本。Fraxswap 的首要目标是帮助协议和买卖者有效地履行大宗订单买卖，以提高 FRAX 的买卖量和流通速度，并强化其锚定。Fraxswap 的运营赢利会返还给 FXS 持有者。

Fraxswap 的核心功用，是经过一个嵌入式 TWAMM 来优化和完成 FRAX 的「长时刻订单」。这儿的长时刻订单也可以理解为大宗订单，Fraxswap 将其流程囊括为订单组池（Order Pooling）和以小时为单位进行的对齐订单到期（Aligning Order expiries）。长时刻订单在 Fraxswap 上将永远先于其他任何交互之前履行，并且每个区块履行一次。

当个体用户或许协议向 Fraxswap 提交了一份大额订单，即长时刻订单时，Fraxswap 的就会将这些大额订单分化为无数个无限小的子订单，然后经过嵌入式 TWAMM 以均匀的速率消化掉。比如在未来的 1,000 个区块里逐步出售 100 ETH。值得注意的是，假如经过一般的 AMM 机制来处理这些单独的子订单，需求花费大量的 Gas 本钱，但 Fraxswap 的嵌入式模型有效地避免了这一缺点。

跟着时刻的推移，一笔长时刻订单的履行会使 TWAMM 上的对应财物价格逐步远离其在其他 AMM 或许 CEX 上的价格。当这种状况产生时，Fraxswap 将答应套利者与 TWAMM 进行套利买卖，以使价格康复正常，从而确保长时刻订单的良好履行。譬如，当 Fraxswap 上的 ETH 长时刻订单比在 Uniswap 上更便宜，套利者就可以从 TWAMM 上购买 ETH，然后在 Uniswap 上出售以获取赢利。当然，想要完成这种套利就有必要经过持有并买卖 FRAX 安稳币来完成。

Fraxlend

Fraxlend 是 Frax 协议的敞开假贷渠道，答应任何人在任意一对 ERC20 Token 之间创立假贷商场，只需该 Token 有 Chainlink 的数据支撑。每个 Token 对都是一个独立的、无答应的假贷商场，任何人都可以用这些财物进行典当假贷。

经过 Fraxlend Pair，贷方将自己的 ERC20 财物存入假贷 Token 对，并接纳相应的生息 fToken 凭据。fToken 会随时刻推移积累利息，时刻越长可换回的标的财物就越多。借方则向该 Token 对供给典当财物并借出标的财物，告贷的利率会在换回 fToken 时转变为标的本钱付出给贷方。

比较有意思的是，Fraxlend 上的每一个 Token 对都可以用不同的费率计算器（Rate Calculator）进行布置。合约会依据可借入的资金深度计算利率，假贷资金越深或需求越低则利率越低，反之仍然。别的，Fraxlend 还支撑用户为 OTC 债务结构创立自定义条款清单，比如到期日、受限制的借方和贷方、部分典当贷款以及有限清算等。

虽然乍一看 Fraxlend 与其核心安稳币业务并没有太多联络，但咱们细心一想就会发现其间的奥妙。虽然 Frax 支撑任意 Token 对之间的假贷，但安稳币始终是一切假贷渠道上最抢手的商品，那么在自家地盘上抢夺安稳币假贷这块肥肉，谁会成为最大受益者呢？答案是清楚明了的。

其实上，Frax 并不是第一个经过打造生态效应来为自家安稳币拓宽使用场景和商场选用的项目，在这方面，UST 才是最好的事例。当然，这是抛开其机制来谈的。LUNA/UST 在公链叙事兴起前就现已存在，那时的 Terra 为 UST 找的叙事是线下电商零售，结果商场并不买账，其真实兴起也是在 Anchor 之后，团队环绕 DeFi 为其建立起的使用生态。

Multi-Stablecoin Future

如今的去中心化安稳币面对的挑战是，没有其他 DeFi 协议的支撑，无法取得流动性和规划效应。但在 Aave 和 Curve 推出自家安稳币、FRAX 迈向 DeFi 矩阵后，DeFi 协议的全栈化正在逐步处理这种问题。新的、零星的去中心化安稳币项目可以逐步分化 DAI 面对的监管危险，并下降 USDC 在 DeFi 国际的影响力。

当然你或许会说，这个战略商场现已试过了，零星的小算稳危险很大，大部分项目最后都存活不下来。首要需求着重的是，曩昔许多安稳币项目都着重「算稳」两个字，终究没能存活下来的，也大都是这些算稳项目，因而这更多的是一个机制问题。

其次，这并不代表着每个安稳币项目都要完成彻底的去中心化。一起搞多个去中心化安稳币的目的不是为了彻底脱节 USDC，加密财物市值究竟还小，想做到这点自身也不太或许。但咱们可以下降 USDC 在每个安稳币项目中的影响力，比如一起做 100 个安稳币，每个项目的 USDC 背书就可以大幅下降，即使回滚部分典当，也不会呈现严峻的系统性危险。

别的，安稳币齐开花的这种分布式流动性还有另一个优点，便是可以必定程度按捺巨鲸对商场的影响，就比如货轮上相连且独立的隔舱，能在灾难产生时减缓乃至避免海水的继续涌入。当然，这也依托各安稳币项目之间的互补与扶持，但个人以为，未来的去中心化安稳币，必定要走部分典当的路途，把 USDC 视为随时或许被冻结的实际国际危险财物。

咱们有必要供认，USDC 不会消失，未来的加密国际也会分为两派：以 USDC 为代表的「监管多数派」，和以 DAI 为代表的「去中心化少数派」。但这并不代表咱们不能完成去中心化的愿景，尤其是在 DeFi 全栈化趋势的影响下，这个愿景正在成为一种新的或许，即一个「Multi-Stablecoin」的去中心化未来。