金色观察｜Bankless：合并后的以太坊会像一个流域

文/David Hoffman Bankless联合创始人

在以太坊兼并后的世界里，以太坊的买卖进程将变得十分具体、有序。一个强壮的买卖供给链（transaction supply chain）正在咱们眼前构成，巨大的权力结构行将呈现。

当前以太坊买卖供给链（transaction supply chain）处于迟钝的原始状况。咱们清一色都将买卖提交给内存池，套利机器人抢夺每一分价值，然后矿工校验一切这些买卖来创立一个区块。

在兼并后的以太坊中，买卖进程将被编码并界说为协议。这从根本上答应ETH质押者能够在每一步运用价值捕获，保证在供给链的终端将价值传递给他们。

我之前现已说过很屡次了，但我仍是需强调：全面理解加密钱银的最佳视角是经过生物学视点。

加密钱银是一个新兴的有机体系，它仿照的是天然规律。尽管这些体系结构是人类制作的，但人们发现的“最佳结构”是一种仿照天然的结构。

经过多年的研制，以太坊开发者现已建立了一个买卖供给链（transaction supply chain），这个链像极了一个流域（watershred）。流域是指将降雨或融雪引进到溪流和河流，并终究抵达水库、湖泊或海洋等流出点的陆地区域。

买卖像雨滴相同落在以太坊上。有些落到Uniswap上，有些落到Aave上，还有些落向了OpenSea、NFT铸造、DEX聚合器、桥、代币转账等等。

但在以太坊生态里，雨滴（买卖）落在哪里并不重要；它们总是会经过相同的进程会聚到相同的地址。

每一滴雨滴都是绝无仅有的，落在一个绝无仅有的当地，但很快天然法则就接管了悉数。水滴汇成涓涓细流，涓涓细流汇成小溪，小溪汇成河流，河流终究在流域的终究处ETH质押者聚集。

我把这……称之为以太坊流域（watershred）。

术语表

关于刚踏上加密钱银之旅的人，这个术语表能够协助你做好准备，顺畅阅览下文。

* 优先费用（Priority Fee）：以太坊上的一切买卖都有优先费用。从用户的视点来看，这基本上等同于gas费。你付出的费用越高，你的买卖被增加进区块链的速度就越快，因为你经过付出优先费增加了买卖被选中的鼓励。

* 内存池（Mempool）：内存池（Mempool）是一个较小的数据库，包括每个节点中未承认或打包中的买卖。当一个买卖经承认写入一个区块中，该买卖将从内存池中删去。内存池不是规范化的；每个区块链节点都有自己版别的内存池。有时，买卖只被播送给特定的实体，使得内存池不一致。

* MEV：最大可提取价值（MEV）是指在标准区块奖赏和gas费之外，经过写入买卖、剔除买卖和重排区块买卖顺序，能够从区块出产中提取的最大价值。任何有权在区块中进行买卖的人都能够经过对自己有利的方式进行买卖，保证他们的买卖捕获一切可用的套利时机。

* MEV Searcher: MEV Searcher是一种高度优化的自动化算法，它扫描区块链和内存池以寻找潜在的套利时机，并在发现时机时提交企图捕获该时机的买卖。

* 买卖包（Transaction Bundle）：MEV Searchers发生“买卖包”，买卖包是一组杂乱的买卖，被绑缚到一个包中。它是一个包括许多买卖的买卖项。就像一般的买卖相同，它也涉及优先费用，以取得写入区块的资格。

* 区块构建者（Block Builder）：区块构建者获取其所能获取的一切买卖包，以及最高优先费内存池买卖，并构建一个符合加入区块链条件的区块。

* 区块提议者（Block Proposer）：你或许知道区块提议者的另一个称号：ETH质押者。区块提议者验证节点，向区块链提议将增加的区块。这是正常ETH质押流程的一部分，也是买卖供给链的最终一步。

MEV：最大可提取价值有多大？

以太坊上的每笔买卖都有与其对应的某种价值。假如没有，买卖发送者就不会付出gas费了。有人乐意付费去改动以太坊的状况。人们在Uniswap上付费改动价格，在Aave上付费提高或下降清算水平，或者参加某种改动以太坊价格和价值的金融买卖。

以太坊上的每笔买卖都会发生一系列套利行为。当有人在Uniswap上购买ETH时，他们会将其价格脱离其他商场，为套利者创造一个从头平衡的微时机。一切的金融买卖都会为套利机器人留下微时机的痕迹。

当你打乱Uniswap资金池的平衡时，套利机器人会呈现，消耗套利，并输出一个更健康平衡的生态体系。以太坊的运用越多，总套利就越多。套利机器人类似于TradFi中的高频买卖员；数以百万计的算法都在寻找最微小的差异，它们都在竞相捕捉这个微时机。

接下来让咱们来聊聊MEV的价值。

MEV的价值十分大，有6.72亿美元。

请看下图：

这还仅仅MEV的早期状况。MEV价值捕获是一个如此有利可图的行业，一定会呈数量级迅速增加之势。特别是当人们普遍认为MEV不是一个“可解决的问题”时，也没有人质疑MEV的增加远景。

往好了说，MEV能够被运用，往坏了说，它会把你的区块链变成寡头统治的阴间。

但是不要怕！以太坊开发者正在处理这个问题。他们现已创立了一个别系，运用MEV，并使其流向下流，能够分布到最广泛的商场参加者中：ETH质押者。

以太坊买卖链

第0步：买卖起源：“Mempool”

在买卖嵌入到以太坊区块链之前，它们存在于被称为“Mempool”的内存池，处于“未出世”状况。Mempool代表“内存池”，基本上全是还没有写入区块的一切已播送的用户买卖。

当你在Metamask上进行买卖时，你将买卖播送到以太坊网络节点。这些节点下载这些数据，并保存在计算机内存中。

优先费最高的买卖将从许多买卖中被拉出来，增加到一个区块中，以归入区块链。我将在接下来的进程中描绘买卖是怎么被选中加入区块的，因为除了“哪个买卖付出了最高的优先费”之外，还有更多的变量需求考虑。

需求注意的重要事项是：内存池是一个巨大的买卖海洋。每笔买卖都有一个与其加入区块相关的出价，每笔买卖都会在以太坊上做点什么。

一切的买卖都有两个潜在的价值来历：

* 优先费：用户可挑选这种直白的贿赂方式，经过付出费用以被优先写入区块。

* MEV：发生套利时机的以太坊状况的二阶效应。

买卖怎么终究成为以太坊区块链的一部分，与优先级费用和一切买卖相关MEV的巨细休戚相关。

例如，你能够创立一个零费用的买卖，基本上是要求矿工免费增加该买卖。但结果是矿工或验证者通常会忽略这一买卖，而不会忽略真实付出他们钱的买卖。但假如该买卖是像“付出1,000,000 DAI兑换1 ETH”或“出售Cryptopunk #1118兑换1 ETH”这样的买卖，该买卖将立即被第一个MEV机器人发现。

简略地说，一切的买卖都会因为包括该买卖而取得奖赏，要么明显取得优先费，要么私自取得隐含的MEV价值。每笔买卖的价值都由供给链中的下一个参加者：MEV Searchers获取。

第1步 | MEV Searchers：“微套利者”

MEV Searchers是高度优化的套利机器人。 

每个MEV Searcher机器人都针对特定类型的MEV进行了优化，其创造者花费许多时刻和劳力改进机器人，以便能够发生更优的套利，赚取更多的赢利。

例如，将会有高度优化的Searchers，在各种去中心化买卖所（AMM）在不平衡价格间套利。假如ETH在Uniswap上定价为1998美元，在Sushiswap上定价为2002美元，一个针对DEX套利进行优化的MEV机器人将创立一个买卖，捕获这个差价，并将一些gwei收入囊中。

同样的竞赛也发生在内部，如Aave、Maker或Compound等借贷应用程序。许多的价值被付出给了清算机器人，它们都在竞相清算DeFi没顶借款。跟着时刻的推移，咱们看到这些DeFi清算机器人在较小的息差上竞赛，保证借款在商场答应的最有利利率下清算，最大化借款保留价值。

有不计其数的MEV Searcher机器人，搜索内存池，与其他MEV Searcher机器人抢夺微小价值的套利。

跟着这些MEV Searchers变得越来越好，越来越省gas费，它们将能够抢夺越来越小的套利，有机地将DeFi维持为一个高效的商场。

绑缚买卖

这些MEV Searcher机器人创立“绑缚”的买卖：通常是一组需求彻底捕获可用套利的买卖。机器人需求一切这些买卖都包括在一个特定的顺序中，以便它们的操作能够正常运转，所以它们将这些买卖绑缚在一个干净利落的小包中，系上蝴蝶结，并将其发送给下一个参加者：区块创立者。

就像一般的买卖者相同，每个MEV Searcher机器人对它们创立的每个买卖包提交一个“出价”。这是机器人乐意向区块创立者付出的价格，让区块创立者增加他们的买卖包。因为这种MEV套利游戏竞赛剧烈，赢利变得极端菲薄。

因为这些MEV机器人处于一个快速的竞价晋级游戏中，为增加买卖而战，所以MEV Searchers付出给区块构建者的报价迅速挨近所提取套利的悉数价值，这意味着区块构建者捕获的价值天然挨近MEV Searchers可提取价值的99.99%以上。

好一场剧烈的竞赛。

第2步 | 区块构建者：“大规模套利者”

“区块构建”的作用很简略。区块构建者尽或许构建最有价值的区块，然后出价让区块提议者承受他们的区块。

这听起来很简略，但为了尽或许挣钱，区块构建者有必要具有高度竞赛力。

区块构建者的竞赛首要围绕以下两方面展开：

1、硬件和网络

2、订单流

硬件和网络

区块构建者有必要阅历一个计算密布型的买卖模仿进程。

构建者不能盲目地增加每一个买卖包而不考虑其内容。Searchers提交的许多买卖包将寻求相同的套利时机，假如一个懒散的构建者增加抵触的买卖包，那么第二个买卖包将被回绝，构建者将损失其相关竞价。

糟糕！

区块空间是名贵的，构建者有必要对写入区块的买卖进行超优化，以保证能赚到钱，不让煮熟的鸭子飞了。

因而，区块构建者将阅历密布的买卖模仿进程，在此进程中，将模仿每一笔买卖，以便查看抵触。他们将运转一切或许的买卖包排列，以找到最有利可图的组合，然后用基本的内存池买卖填充剩余区块，包好系上蝴蝶结，然后竞价让区块提议者将其增加。

悉数都在12秒内完成。

订单流

回到我上面所说的关于以太坊内存池……

内存池不是规范化的。“规范化”、“唯一真相来历”是用来描绘以太坊区块链的。在买卖“存在于区块链里”之前，都处于不确定状况。

每个以太坊节点都有自己版别的内存池。当你经过Metamask（或任何钱包）进行买卖时，你将把你的买卖播送给每一个会收听你音讯的以太坊节点；究竟，你仅仅希望买卖被写入区块……关于怎么写入你实践上并不真实关怀。

但并非每个参加者都如此。发布一笔买卖便是“亮牌”。你在告诉全世界你想做什么。假如“你正在做的事情”等同于“我有一堆商场不知道的alpha”，那么将这笔买卖播送给一切乐意收听的人，肯定会让你失去你企图从alpha取得的每一分钱。

好吧，所以假定你在以太坊上看到一堆alpha……假如你播送你的买卖，你就会向一些MEV机器人泄漏alpha行踪，他们肯定会先下手为强，因为这便是他们的作业。

怎么办？

私家订单流。

不是播送这个买卖给一切人，而是与一个矿池达到链下协议，该矿池同意处理你的买卖，而不会播送给每个人。

这儿要汲取的经历是：并非一切内存池都是相等的。拥有更好内存池远景和私家买卖订单流的实体将能够运用商场其他套利时机。

这些是区块构建者竞赛的方向：看谁能看到最好的内存池，无论是经过优化的硬件和网络，仍是私家订单流链下协议。

竞价区块

区块构建者经过搜集MEV Searchers的一切买卖包的出价和个别买卖的一切优先费来挣钱。这将变成一个区块，例如，净赚2.2 ETH。然后，他们将对区块提议者提议的该区块进行1.9 ETH的出价，企图取得0.3 ETH的差价。

就像MEV Searchers相同，区块构建者之间也存在剧烈竞赛。一个真实优秀的区块构建者能够出产出一个价值3 ETH的区块，并竞价2.2 ETH以求将该区块加入区块链……但另一个区块构建者能够出产一个只值2.4 ETH的区块，并竞价2.3 ETH。

天然，理性的区块提议者会承受2.3 ETH的竞价区块，而取得较小差价的制作者将把现金装入口袋。

赢利急剧跌落。

第3️步 | 区块提议者：“ETH质押者”

最终一步是将区块实践增加到区块链！

ETH质押者，运转一个验证节点，简略地挑选出价最高的区块。

它们乃至不需求做任何作业。他们只需挑选最挣钱的区块头，并签署音讯，表明他们以32枚ETH的充分信任和信誉批准该区块。

终于，咱们来到了本文的重点部分。

定论：经过机制规划完成相等

以太坊开发者投入了许多的时刻和研制作业，以使ETH质押尽或许便利和民主。已有许多努力使ETH质押能够运用尽或许少的ETH在基本的消费类硬件上进行。

这便是以太坊的价值观：让本地验证和参加一致尽或许民主和便利。你的布景不该该是重要因素，你所需求的仅仅基本的消费类硬件和一些ETH，然后你就能够参加以太坊质押了。像Rocket Pool和Lido这样的应用层创新有助于下降32枚ETH的门槛，在未来，关于个别质押者来说，32枚ETH有或许下降到16枚乃至8枚。

咱们发现，MEV在以太坊中是一个巨大问题，它具有将ETH供给集中到少数特权方的威胁，这些特权方能够比其他人更好地提取MEV。这一实践威胁着维持以太坊去中心化和民主的悉数努力。

那么开发者做了什么呢？他们运用机制规划来运用MEV，将其置于ETH持有者手中。

作为一个ETH质押个别，问问你自己……你知道怎么运转一个MEV Searcher机器人吗？你知道怎么构建最优模块吗？运用上述机制规划，你就不用这么做了。整个供给链依赖于堆栈中去中心化程度最高和最易拜访的部分：ETH持有者。

MEV Searcher机器人的赢利率被区块构建者抢夺将买卖增加进区块的竞赛最大极限地紧缩了。区块构建者的赢利被区块提议者争取将区块增加进区块链的竞赛最大极限地紧缩了。

而区块提议者便是ETH质押者。

最好的MEV Searcher机器人的一切潜在中心化威胁都传递给了下流区块构建者，然后又传递给了更下流的ETH质押者。

到ETH质押者这儿真的就完毕了吗？

并不一定。

来自Blocknative的Matt Culter认为，这种竞赛实践上会回到买卖起始点：钱包。

因为每笔买卖都有相应的价值，钱包成为消费者互动的一个十分强壮的当地。钱包成为私营买卖流的来历，私营买卖流可被区块构建者所用。

因而，区块构建者很或许会为钱包的买卖流付出给钱包费用。例如，一个专业的区块构建者能够交给Metamask许多钱，为的是只把买卖给他们，而不向全世界播送。

听起来很糟糕！Metamask用户的买卖将会像Citadel和Robinhood相同被欺骗。

我不认为会这样。相反，我认为它将发生类似信誉卡积分或航空路程这样的东西，而不是像ETH或DAI这样的实践金钱奖赏。

钱包会付钱让你运用它们。从逻辑上讲，经过这个进程提取的一切赢利或许都归结于买卖发起者（也便是你！），你的钱包服务供给商会给你回扣。

天然，这就完毕了以太坊买卖流域循环。

在买卖价值会聚到一个中心池后：ETH质押者，蒸发到空中，凝结成云，再次降雨到山上，回到漏斗的顶部，并为以太坊生态体系供给源源不断的营养。

恭喜家人朋友们，咱们构建了一个自我延续的生态体系。

让不计其数个dapp在这儿蓬勃发展。

感谢阅览！