USDC被冻结后思考：去中心化稳定币何时到来？

8月9日，38个钱包地址的USDC被冻住，这是USDC背后的Centre公司为了回应美国财政部对Tornado Cash的禁令。产生在实际国际的冻卡会影响加密商场，产生在链上的冻住带来的冲击只会更大。USDC被冻住带来的冲击远不止于USDC，莫非USDT、BUSD就不会被冻住吗？

作者：北辰丨链茶馆
原文：《USDC被冻住，咱们需求什么样的安稳币？》

安稳币再次成为加密国际的焦点。 

前天38个钱包地址的USDC被冻住，这是USDC背后的Centre公司为了回应美国财政部对Tornado Cash的禁令。

产生在实际国际的冻卡会影响加密商场，产生在链上的冻住带来的冲击只会更大。USDC被冻住带来的冲击远不止于USDC，莫非USDT、BUSD就不会被冻住吗？

联想到前不久Aave和Curve先后决议要推出自己的安稳币，或许现已预示了安稳币商场该来一场翻天覆地的变化了。

不过它们的安稳币没有什么可评论的价值，跟MakerDAO的DAI没有本质上的差异。尽管必定能找出细节上的差异，然后能够故作惊讶地说「严重创新！」「安稳币5.0」，但真实值得关注的是Aave和Curve这两个独立事情反映了DeFi领域的一种趋势——DeFi协议真的要成为协议（Protocol），而不是某个产品。

AAVE和Curve推出自己的安稳币，便是一种重新调整自己的生态位的测验——成为介于产品和公链之间的协议簇。

当然本文不会评论「DeFi协议回归协议」的趋势，而是评论为何DeFi协议要选择从安稳币切入，而这就需求去评论安稳币自身了。

典当型安稳币

回顾安稳币的迭代，看起来仅仅对旧闻的复读，但咱们在复读的过程中或许能梳理出愈加清晰的动向，而不是仅仅把它当作热点去跟风。

比特币诞生于2009年，是为了取代法币，充任一般等价物，但比特币的财物属性远高于钱银属性，至少未来很长一段时刻内仍将如此，而在比特币之后的加密钱银就更是如此。

金融商场必定要有低动摇的财物来充任钱银，所以就有了锚定法币的安稳币。要知道即便是法币，触及大额交易也会有定制化的服务来对冲汇率动摇，何况是动辄动摇20%的加密钱银。

安稳币具有加密钱银的开放性和高效（相对于银行而言），也具有法币的安稳性（相对于加密钱银而言）。尽管有人批判在加密国际选用锚定法币的加密钱银很讽刺，但在真实的超主权钱银诞生之前，加密国际的金融体系还真缺不了它。

2013年，第一个安稳币BitUSD诞生，创立者是后来创立了EOS的BM。BitUSD锚定的是美元，需求典当至少2倍的加密钱银。2017年创立的MakerDAO便是沿用了BitUSD的原理创立了DAI。

它们的典当品是加密钱银，它们自身也是加密钱银，仅仅参照美元来结算，所以它们铸造的多与少都与美元无关。

2014年，Tether发行了USDT，让安稳币真实被加密商场广泛选用。USDT的原理更简单，Tether往银行存1美元，就发行1 USDT，一切的USDT都是有真实的美元在支撑它的价值，USDT本质上是Tether发行的借据，价值取决于Tether是否值得信任，目前为止运行正常。

所以具有先发优势且没出缺点的USDT被选用得最广泛，在现已冒出了很多种安稳币的今天，仍然占有商场45%比例，另外USDC占有37%，BUSD占有12%（发行于2019年），它们都是一个原理。不过前面说到的超量典当加密钱银的DAI也占有了4%的比例。

以上的安稳币都是基于典当品铸造的，只不过由于加密钱银有动摇性，所以是超量典当，而美元兑美元不存在动摇性，就1:1典当。

总的来说，加密典当品的本钱功率低，但它的去中心化抵消了部分本钱功率上的缺乏，而且还有经济鼓励——能够赚利息和加杠杆（复投）。美元典当品的本钱功率高，但不太透明的托管人有潜在危险（比如这两天刚产生的用户钱包里触及洗钱的USDC被冻住）。

算法安稳币为什么注定溃散？

关于安稳币的想象力，好像到这儿就到头儿了，但算法安稳币以另一种思路给出了解决方案——不要典当品，让供需关系去调节价格。

安稳币是一种加密钱银，它的作用是充任加密钱银之间的结算东西，只不过这个结算东西的钱银单位锚定的是法币的单位。

那么为什么非得需求典当品呢？典当品的确能够确保安稳币的肯定内涵价值，但没必要……安稳币只需能够1:1锚定法币就能充任结算东西了。你看实际国际中期票、汇票、支票乃至信用卡也充任着结算东西，它们也都不见得具有肯定内涵价值，但并不影响运用。

所以安稳币只需确保供给量与需求量之间的平衡，价格就会保持安稳，所以诞生了算法安稳币。

一切的算法安稳币都是双代币模型，一个是安稳币，试图锚定美元，另一个项目代币，能够按「1安稳币=1美元」的汇率强行兑换安稳币。

当安稳币的价格高于美元，那就影响套利者去铸造更多的安稳币来平抑价格，当低于美元时，那就影响套利者抛售更多的安稳币来买入项目代币。

当然不同的算法安稳币的细则会有所不同，有的项目代币能够即时兑换，有的则设置了期限，但基本原理是一致的。

算法安稳币从逻辑上来看像是永动机，由于有套利空间，所以就能继续下去，由于能继续下去，所以就永远有套利空间……

但这个永动机有一个前提，那便是项目代币自身得有增值空间，这样才会有人愿意持有它，不然没有人为套利行为买单。而项目代币的增值的基础是有增发安稳币的需求（只需安稳币无限增发，有限的项目代币就会无限上涨）。

但安稳币不可能无限增发，由于即便这个算法安稳币占有了悉数的安稳币商场，乃至占有了全国际一切钱银的商场，终究会达到极限，项目代币失去了增加空间，然后会产生什么？

持有者会抛售项目代币，或许直接铸造为安稳币来避险，这样会添加安稳币的供给，导致安稳币价格下跌，然后套利者会去购买低于1美元的安稳币却按1美元的价格兑换成项目代币，再出售掉来获利，所以进一步压低项目代币的价格……逝世螺旋就此构成。

以上情形在每一个算法安稳币项目上都上演过，只不过产生的时刻远比假设来得更快，由于这种机制依赖于商场对项目代币的决心，而前期项目有太多不可控因素，远远达不到商场极限就现已抵达项目极限了。

安稳币再出发

目前的算法安稳币的机制决议了当它抵达商场极限时就会瞬间溃散，但思路肯定值得学习——安稳币只需能够1:1锚定法币就能充任结算东西了，那么确保它的供给量与需求量之间的平衡即可。

这是一个雄心壮志的天才设计，它指出了一种令人亢奋的可能性——真实的去中心化的超主权钱银。

留意，现阶段的安稳币的安稳性在于锚定的是法币，而法币仅仅相对安稳（不然怎样会有外汇商场），法币最常见的不安稳性在于以通货膨胀的方式征收铸币税。所以有人会选择持有黄金或许比特币来避险，它们都是优质的财物，但它们都不是合格的钱银。由于钱银是生产出的价值的笼统体现，而黄金或许比特币是有限的，远远跟不上生产力的增加，所以会制造不公平——前期储蓄者什么都没有做，但财富却跟着增加。

当然，扯远了，回到实际中的安稳币。

正如前面再三强调的，锚定法币的安稳币不是钱银，而是一种结算东西，要确保它跟法币的汇率是1:1，现阶段冒出来的各种安稳币都是在可用性、本钱功率、危险等各维度之间做权衡，以满意不同的需求。

USDT、USDC、BUSD等中心化组织发行的以美元为典当品的安稳币当然能够满意现阶段的需求，但它不能未来的需求，尤其是在抗危险能力方面，所以注定被淘汰。DAI这种以加密钱银为典当品的安稳币尽管本钱功率低，但它实现了去中心化，成为了无需许可的DeFi的基础设施，但它超量典当带来的低本钱功率注定不会成为主流安稳币。

未来的安稳币商场有两种可能性，一种是呈现一种全新的算法安稳币，但可能性极低，另一种是呈现很多种以加密钱银为典当品的安稳币。商场不需求太多的钱银，但商场欢迎越来越多的产品。

AAVE和Curve便是测验推出自己的安稳币产品，对的，是一种结算东西的产品，不是钱银。咱们还会看到更多的DeFi协议发行更多的更复杂的安稳币（可能是两种安稳币混合起来的安稳币），从而彻底改变安稳币商场的格局。

至于用算法安稳币创立的超主权钱银，能够继续调查Libra之后那一批人的测验。