USDT：疯狂的优雅

尽管埃隆·马斯克（Elon Musk）“朝梁暮陈”的情绪引发了加密商场过山车般的动乱，但世界上市值最大的安稳通证 Tether（USDT）仍在持续增加。

据 Tokenview 数据显现，5 月，Tether 增发 USDT 110 亿枚，当前 USDT 总市值已超过 624 亿美元。截止 5 月初，USDT 的链上买卖量（指区块链网络内的任何价值搬运，包括买入、卖出和汇出）初次突破了 1 万亿美元大关。

USDT 紧随 BTC、ETH之后，市值现在现已逾越了 BNB，成为了市值前三的通证。

USDT 为何拥有如此旺盛的生命力？这片繁荣之下又有哪些可预见危机？烤仔带你一探终究。

王者 Tether

安稳通证作为一种价格安稳的加密财物，价格与法币挂钩。商场上最常见的便是盯梢锚定美元价格的安稳通证。

2021 年以来安稳通证商场出现大幅增加，Coinmarketcap 数据显现，安稳通证全体市值已达 1,098 亿美元。纵使统计维度有所不同，依据 Coingecko 数据，全体市值也超过了 1,081 亿美元。

数据来历：https://www.coingecko.com/en/stablecoins

商场如此之大，市面上的安稳通证稀有十个种类种，但是 Tether（USDT）一直占有主导地位。

依然是来自 Coingecko 的数据，显现 USDT 在安稳通证总市值中的占比，现已遥遥抢先，达到了 58.51%，市值总量是第二名的 USDC 近三倍。

数据来历：https://www.coingecko.com/en/stablecoins

USDT 走上这条王者之路，仍是托了“全球货币”美元的福。

USDT 从哪里来，到哪里去

Tether USD（USDT），它由注册地在马恩岛和香港的 Tether 公司发行。

USDT 在当时的名称是 Realcoin，在 2014 年 11 月被它的公司 Tether Ltd. 重新命名为 Tether USD。Tether 公司承诺严格遵守 1:1 的准备金确保，即每发行 1 个 USDT 其银行账户都会有 1 美元的资金保障。2015 年 2 月它开端在买卖平台 Bitfinex 和 Poloniex 买卖，后来又在更多平台上线，广泛应用于通证买卖中。现在大部分买卖平台都支撑 USDT 组成的买卖对。

USDT 的发行和买卖运用的是 Omni（原 Mastercoin）协议。因此，它的发行和买卖均可算是依据公有链，必定程度上实现了买卖的不行篡改和可追溯、揭露透明。

人们很快发现锚定美元的安稳通证的好处。它能够作为价值尺度，衡量加密财物的价格。

它也能够被视作美元的替身，相同也拥有一些美元的功用，如作为价值储存，当商场高度动摇，能够将其他高危险财物换成 USDT 来躲避危险。并且在不同买卖平台之间搬运的时分，以 USDT 作为载体，能够不受商场动摇的影响，极大提高了通证的流转功率。

在动摇的商场中，Tether 做足了“安稳”生意。

依据 Chainalysis 的数据，买卖是 USDT 的首要需求，近半年 97.9% 新铸的 USDT 是从 Tether 官方账户直接转入买卖平台。

2020 年随着对冲基金及金融组织的介入，衍生品的需求越来越大。FTX、Binance Futures 等新式衍生品买卖平台兴起，推出了各类“ USDT 计价衍生品”，并且颇受买卖者的认可。所以无论是买卖平台、做市商仍是买卖者，都需求很多 USDT。

2021 年以来 USDT 的供应量出现大幅增加。5月末，USDT的总供应量为 632.5 亿，而在 1 月时这个数字仍是 216.8亿，不到半年，供应量增加了 2.917 倍。

数据来历：https://messari.io/chart/stablecoin-market-cap-47A96D06

新式商场也带来了微弱需求。由于疫情带来了诸多不确定性，Google Trends 数据显现，近一年全球商场对 USDT 的重视度增加了 2 倍，离岸金融的需求急速上升。东欧，非洲，南美及东亚等新式商场贡献了许多重度用户。

而 Omni 协议所能处理的买卖量越来越无法支撑 USDT 激增的体量，所以现在大部分链上 USDT 都在以太坊网络中，近年来，Tether 还在越来越多的其他竞争公链（如波场Tron、EOS、Algorand 等）及 Layer 2 扩容网络（OMG）上发行了 USDT 。

USDT 现在首要分发在 Tron 和以太坊网络上。截止到本年的 5 月末，USDT 在 Tron 的供应量现已达到 340 亿，远超在以太坊上的 279.2 亿。

数据来历：https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/stablecoins

从 Omni 协议到以太坊网络，再到波场 Tron，网络拥堵情况越来越少，买卖费用逐渐降低。越来越多的区块链网络及协议在支撑 USDT ，安稳通证生态正在变得越来越多样化，一起能够满意不同的细分需求。

USDT的争议、危机与挑战

尽管 USDT 取得了抢先的商场地位，但一路走来，它一直伴随着争议，也伴随着危机，未来还会面临新的挑战。

作为一个 1:1 锚定美元，以美元做财物储藏的安稳通证，当它不够安稳的时分，就会遭到来自四面八方的质疑。

2017 年 11 月 19 日，Tether 遭到黑客攻击，价值 20,950,010 美元的 USDT 被从 Tether 钱包搬运到未经授权的比特币地址。USDT 受此影响价格跌破 1:1。

2018 年 10 月，由于监管的介入，Noble Bank 中止了与 Bitfinex 以及 Tether 的合作关系，寻求出售，引发了 USDT 的大跌。尔后，由于找不到传统银行合作的 Bitfinex 只得找到了支付公司 Crypto Capital 来供给法币实现的服务。

2019 年，纽约总检察长办公室（NYAG）起诉 Tether、Bitfinex 及其母公司 iFinex Inc.，宣称 Bitfinex 移用 Tether 价值 8.5 亿美元的资金储藏以添补亏损。受此音讯影响，USDT 价格一度跌至 0.966 美元。

而不断的增发，也让 Tether 陷入了“狼来了”的信任质疑循环中。

2018 年 1 月，商场上出现了一份匿名陈说，陈说中描述，截止到 2018 年 1 月 4 日，Tether 总共增发了 91 次 USDT，并且对 Tether 公司是否有充的储藏金来支撑 USDT 持怀疑情绪。

面临质疑，2019 年 Tether 官网将 USDT 百分百由美元支撑，与美元 1:1 锚定的说法改成了由美元和等价物等准备金支撑。

不过，大众关于Tether 储藏财物的质疑从来没有中止过。在由 Naval Ravikant 掌管的对以太坊联合创始人的 Tim Ferris Show 中，讨论到加密通证的未来时，Vitalik Buterin 强调了一些或许打开潘多拉盒子的东西“我以为比特币生态系统的确有自己的定时炸弹，比如 Tether 便是一个比如”。

在本年 5 月，Tether 总算揭露了储藏财物散布。据此次所公布的财物散布显现，到 3 月 31 日 Tether 所持有的财物当中，有 76% 是现金及现金等价物，其间更以 65.39% ，近 290 亿美元的商业收据为大宗，还有 24.2% 信任存款，而外界最关心的现金存款则仅占 3.87%。至于现金及现金等价物以外的 24%，则是以信誉贷款、债券，以及包含通证在内的其他出资标的共同组成。

商业收据，是指由金融公司或某些信誉较高的企业开出的无担保短期收据。商业收据的牢靠程度依靠于发行企业的信誉程度，能够背书转让，能够贴现。

为什么 Tether 如此依靠商业收据？

摩根大通发布了一份研究陈说《Tracking CP demand from stablecoin reserves》。陈说中，摩根大通的分析师以为，Tether 最近发表的65.39%占比的商业收据，将使他们逾越苹果、谷歌、亚马逊、微软和 FaceBook 等大多数优质基金以及现金充裕的科技公司成为更大的商业收据持有人。并且相关于 BTC、ETH 等动摇较大的通证，安稳通证作为一个相对安全的避风港，将在动摇的商场中受益匪浅。

商场上也有其他的声响。KlipC 分析师表示，持有很多商业收据或许表明，Tether 正在尽力寻觅一家乐意将其现金作为存款的银行。究竟由于纽约总检察长办公室等监管组织对 Tether 的储藏持有量提出质疑，且 Tether 现已承认在其最近与 NYAG 办事处的结算中存在虚伪陈说和违规行为，并且同 Bitfinex 一起支付了 1850 万美元的罚款。以及银行们也在担心，假如向 Tether 供给银行服务，必需要承当或许会引发的声誉危险。

在区块链领域担任了 3 年的安全审计员和工程师的 Bernhard Mueller 则有更斗胆的猜测，他以为 Tether 完全能够运用 USDT 购买有商业相关企业的商业收据的方式，来营建一种“100% 由储藏金支撑“的让大多数人安心的场景。当然，这种猜测现在是没有确凿证据的，但也是有或许的。

空穴来风，非是无因。人们捉住Tether 的商业收据不放手，追根究底仍是商业收据与一般现金等价物不同。商场上充满着各种商业收据，而商业收据也会受商场影响，动摇性很大。究竟，从前通用电气的商业收据“像黄金一样”，但现在，谁还会想要通用电气的商业收据呢？

要处理这些质疑，其实只要 Tether 官方公布其商业收据的构成。但 Tether 回绝泄漏关于商业收据的相关细节和买卖对手的信息，并宣称“in line with standard commercial practice.”（这符合商业惯例）。

这种“朦胧”的锚定，本就让人心中忐忑。而烤仔还要提醒大家另外一件事，依据 Tether 官方发布的服务条款，Tether 是有权延迟换回/承兑的。

Tether 服务条款：Tether 能够延迟换回，或换回证券和其他财物 (非美元)

事实上，商场中还有许多参与者不承认这种危险，乃至有时会为 Tether 辩解。由于间隔爆出锚定危险至今现已三年，这三年里，Tether 不仅没有倒下，并且现已成为了一个庞然巨物。

商场关于 Tether 的格言：依据信任，而不是验证

依托于本身的先发优势，Tether 在安稳通证商场中一直占有 70%到 90% 份额的统治地位，日流量更是相等乃至逾越比特币的单日买卖额。

但后起之秀的潜力也不容小觑。依据 CoinMarketCap 的数据，USDT 的市值在过去一个月几乎没有改变。与此一起，Tether 最接近的竞争对手 USDC 现已蚕食了安稳通证总市值的 20.96%，较2020年底的商场份额不到 10% 实现了翻倍增加。中心化买卖平台 Binance 发行的 BUSD 占 8.19%，加密财物抵押的安稳通证 DAI 占安稳通证总市值的 4.22%。

由于饱受争议，Tether 也正在尽力扭转这种情况。据 decrypt 音讯，Tether 正在着手招聘一名“声誉经理”。该职位的首要职责是“在交际媒体空间成为公司的拥护者，在恰当的情况下进行对话并答复问题”。看来，前史的经验教训无论重复过多少次，也总会有人前仆后继地踏入“同一条河流”。不知道 Tether 什么时分才干意识到，有些声响并不是依靠公关就能够消弭的。

大而不倒的 USDT 王座能持续坐稳吗？Tether 的通往“透明”之路还会持续走吗？被美国监管组织点赞的 USDC 会不会成为插在 USDT 心脏上的一把刀？

凛冬将至，时间会答复一切。

视野开拓

Oweship Society 之前，人们普遍认为雇主和雇员之间存在着不成文的忠诚协定，而现在自己或他人被解雇的经历则违背了原先的协定。这样的经历促使工人必须尽可能减少对雇主的依赖，掌握自己的命运，使自己成为独立的经济实体，而不是一个庞大的经济组织的一部分。-《非理性繁荣（第二版）》