一文了解Uniswap v3 LP 自动化管理器

注：原文作者是ビビドット (@vividot) 。

在这篇文章中，我将介绍称为Uniswap v3 LP 自动化办理器（Automated Manager）的服务。所谓自动化办理器，意味着它能够代替用户履行 Uniswap v3 LP 的再平衡和复合收益操作。

在进入正文之前，我想弄清一下，我是自动化办理器的支持者，写文章的目的并不是唱衰它。

我将自动化办理器视作一种Uniswap v3 出资基金，由于它的体现取决于它的再平衡战略。此外，我以为这些出资基金需求透明化，这便是我开端写这篇文章的原因。

我希望自动化办理器会跟着时刻的推移得到改善。

请留意，本文是依据2021 年6月27 日- 7月3日的可用信息编写的。

为什么咱们需求办理器？

Uniswap v3 经过将流动性聚集在窄规模内，然后取得比Uniswap v2更多的LP费用。

因而，那些想要赚取费用的人会在挨近当时商场价的的价格规模内供给流动性，如下图所示，这使得Uniswap v3 的流动性通常会环绕当时商场价形成一个山峰形。

另一方面，假如商场价超出了战略规模，流动性供给者就无法赚取到LP费用。超出价格规模的用户，必须等候商场价回到该规模内或立即移除流动性，并在另一个价格规模内再次供给流动性。

后边这种行为咱们称之为“再平衡”（rebalancing），而自动化办理器的目的是协助用户自动履行此操作。此外，在 Uniswap v3 中，办理器将claim并再出资未自动添加至Uniswap v3池子的 LP 费用。

而自动化办理器还具有一个一起的优势，即发行的LP代币可制成 ERC-20 代币，因而能够很容易地用于典当和流动性挖矿。

再平衡战略的考虑因素

在介绍办理器之前，我想先谈谈再平衡战略，由于办理器的体现取决于再平衡。

1、怎么再平衡

用Charm Finance的话来说，再平衡有两种方法：（1）被迫再平衡和（2）自动再平衡。

“自动再平衡”是一种经过swap交流再平衡期间办理的代币来供给新规模流动性的方法。

这种方法的缺陷是：每次再平衡都会产生少数的swap买卖费用。

另一方面，“被迫再平衡”在运行时不会swap交流代币，而是为金库中的代币供给尽或许多的流动性，然后将剩余的代币作为单边流动性供给。“单边流动性”这个术语并不明晰，但重点是它和限价单一样贴近当时商场价，这样假如价格朝这个方向移动，第二头寸也会活泼起来，并收取LP费用。

例如，下图阐明了当办理器控制2500 USDC和 1 ETH时，1 ETH和2000 USDC怎么供给流动性，以及剩余的500 USDC怎么供给单边流动性。

当 ETH 价格在 1750美元和2000 美元之间动摇时，单边流动性部分的作用是将盈利的 USDC 逐渐转化为 ETH。

它的长处是再平衡时不收费。可是，假如商场长时刻持续动摇（无论是牛市仍是熊市），你取得的LP费用与自动再平衡比较会削减（由于单边流动性不起作用，而且两侧部分的流动性也会削减）。

2、怎么挑选规模

比较再平衡的方法，怎么挑选再平衡的规模是更为重要的。

在考虑 LP 收入时，最好的规模自然是尽或许挨近未来的价格规模。（当然，这是不知道的）

当只考虑降低无常丢失时，最好使规模尽或许宽，就像Uniswap v2 LP一样。

因而，每个办理器团队都会运用各种方法来挑选规模。可是，在咱们翻开盖子之前，咱们并不知道哪种方法会体现得更好。

3、办理器费用

设置体现费（Performance fee）是很普遍的，这个费用主要是用于付出再平衡的gas费用以及回购办理代币。需求留意的是，费用是需求考虑战略的。

例如，假定Manager1运用规模广（无常丢失小，低LP费用）的战略，Manager2运用规模窄（无常丢失大，LP费用高）的战略。在这种情况下，假如 Manager1 和 Manager2 的体现费相同（10%），而且体现（LP费用以及无常丢失）也相同，那么 Manager2 将付出更多的再平衡费用，这对用户来说是不可取的。

4、何时进行再平衡

当竞争对手添加时，进行再平衡的时机或许会变得更加重要，此外，当商场向一个方向移动时，被迫再平衡的单边流动性就变得彻底无用。因而，在趋势行情中，被迫再平衡需求做一些自动买卖，将流动性重新会集到商场价格邻近，以进步手续费收入。可是，假如做得太多的话也会面对一个缺陷，即单边产生“低卖高买”之类的工作。

办理器介绍

1、Charm Finance (Alpha Vault)

在Uniswap v3上线以太坊主网之后的两天（5月7日），Alpha vault成为了第一个试水的自动化办理器。

经审计后，他们于 7 月 2 日推出了两个新的金库，资金上限为100万美金（现在已满）。

1. 再平衡方法：被迫再平衡

2. 规模：由开发团队指定，以时刻加权平均价格（TWAP）算法为中心

3. 佣钱：5%

下图显现了该办理器USDT-ETH 战略规模的演变。较深的浅蓝色部分为根底流动性，较柔软的浅蓝色部分为单面流动性。

从上图能够看出，这个办理器正试图经过运用广泛的规模来降低无常丢失（IL），以赚取稳定的收益。假如商场动摇很快，则丢失也不会太大。

顺便说一下，它的规模宽度是经过回测确认的。

HP：https://alpha.charm.fi/

2、Visor Finance (活泼流动性办理)

Visor Finance 的活泼流动性办理（Active Liquidity Management）于5月18日推出了测试版，他们还推出了Gamma Strategies，为战略研讨供给资金（实践状况不知道）。

1. 再平衡方法：被迫再平衡（并依据需求进行swap）

2. 规模：依据布林线（Bollinger Bands）指标

3. 佣钱：10%

Visor Finance在他们的网站上展现了规模，可是很难看清楚，你能够看到呈灰色的布林线，当你将光标悬停在它们上方时，它看起来如同依据布林线指标设置了规模。

cite https://vault.visor.finance/analytics?view=usdt-eth

作者经过链上数据创立了以下图表。因而，深绿色部分是该战略的根底流动性，浅绿色部分是单边流动性。

即使考虑到不同的时刻段，这两个图表看起来也不同。Visor 图表意味着流动性规模的改变比链上数据显现的要频繁得多。

我在链上看到的战略是，指定一个狭隘的规模并在承受IL的一起赚取高额的LP费用。

此外，一旦设定了规模，该战略经过在超出规模之前不进行再平衡来推延完成 IL，使其成为规模商场的强大战略。

HP: http://visor.finance

3、Popsicle Finance (Sorbetto Fragola)

Popsicle Finance 开始办理的是跨链流动性，并于6月26日推出Sorbetto Fragola 以办理Uniswap v3流动性。

1. 再平衡方法：自动再平衡

2. 规模：由开发团队指定，以TWAP为中心

3. 佣钱：10%（回购$ICE）

下图显现了 USDT-ETH 规模的演变。Sorbetto Fragola 是自动再平衡，所以流动性总是在每次再平衡时只放置单个头寸。

我不知道他们是怎么确认规模的，但就宽度而言，它介于 Charm 和 Visor 之间。他们刚刚发动这个办理器，或许还没有最终确认他们的战略，但由于每次再平衡的swap买卖费用，他们好像正在努力削减再平衡的次数。

HP：https://popsicle.finance/dashboard

4、Harvest Finance

很多人或许听说过Harvest Finance，它实践上供给了一个Uniswap v3金库。另一方面，这个金库并不会进行再平衡，而只是搜集和复合手续费收益，所以它与咱们在本文中说到办理器略有不同。

假如规模大幅变化，开发者会部署不同规模的金库，而对金库满意的用户会添加流动性。

HP:https://harvest.finance/

注：以下部分介绍的是没有推出产品的自动化办理器。

5、Gelato Network (G-UNI)

Gelato Network 供给的 G-UNI 现在被用于InstaDapp办理代币INST与ETH的流动性挖矿和流动性供给办理。

其他配对也将在未来经过 Gelato 供给的 Sorbet Finance 供给。

1. 再平衡方法：自动再平衡

2. 规模：由开发团队指定（Medium文章中有简要提及，但未详细阐明）

3. 佣钱：10%

我之前写过 Gelato Network，它旨在成为一个履行智能合约的机器人网络，而这儿它们会履行再平衡

战略。

顺便说一下，关于再平衡的规模，我问了该团队，但现在他们还没有给出详细的文档，只是说会很快公布。

HP: https://defi.instadapp.io/inst-pools

6、Aloe Capital

Aloe Capital 自称是一个“众包流动性分配协议”。

Aloe Capital 背后的基本思想是运用猜测商场来挑选再平衡规模。

它的用户分为两类：“流动性供给者”和“质押者”。

“流动性供给者”是那些想运用办理器来赚取LP费用的人。而“质押者”所做的便是质押 Aloe Capital 的办理代币 Aloe，并猜测方针资产的价格。然后经过汇总质押者的猜测来确认再平衡规模。假如他们的猜测是正确的，质押者会取得更多的 Aloe 奖赏，假如他们猜测是错误的，则其质押的Aloe 会削减。

风趣的是，传统的价格猜测是一种零和游戏（在考虑协议费用时则是负和游戏），比较之下，Aloe Capital则经过收取部分LP费用，成为了一种正和游戏。

1. 再平衡方法：被迫再平衡

2. 规模：依据质押者的价格猜测成果确认

3. 佣钱：17.5%（池子预留7.5%，开发团队 5%，质押者5%）

存在的忧虑之一是，该协议或许由于负面螺旋而不起作用。没有满足的“流动性供给者”，就无法吸引满足的“质押者”。而没有满足的“质押者”，也就无法吸引满足的“流动性供给者”。

HP: https://aloe.capital/

7、Lixir Finance

这或许是最早在Medium提出自动化办理器概念的项目，但它现在还没有推出。

该项目的合约现已实施并经过了审计，因而我预计它会很快推出。

此外，该公司现已过私募的方法筹集了170万美元，然后经过LBP 筹集了 327 万美元。顺便说一句，该项目LBP 的最终售价为 8.03 美元，但由于熊市以及项目推迟发布的原因，其token价格现在已处于破发状况（私募价1.53美元）。

快速浏览一下源代码后，它的再平衡战略好像如下。

1. 再平衡方法：被迫再平衡

2. 规模：TWAP 规模 + 当时价单边规模

3. 佣钱：因变量不知道

HP: https://lixir.finance/

8、Mellow Protocol

该项目的Twitter号已遭冻结，电报群也无法交流，所以咱们仅有的信息来源便是该项目的官网。

白皮书称他们的方针“在 Uniswap v3 上完成衍生品”，而第一步是实施杠杆流动性供给，论文开头的杠杆流动性供给和流动性供给优化的意义略有不同，所以他们或许现已改变了战略。

我没有查看白皮书中的公式，所以你假如有兴趣，能够自己查看一下。

HP: https://mellow.finance/vault

9、Steer Protocol

虽然没有文档或白皮书，但 Steer Protocol最近被Sushiswap 选为了Sushi Incubator（孵化器）产品。

该产品可粗略地了解成为用户创立、参加和履行任何 DeFi 战略。

而其引入的战略之一便是Uniswap v3 的自动化流动性办理。

老实说，我觉得这个产品的野心太大，很难成功，但自从它被选为Sushi Incubator（孵化器）之后，我对它的希望就变高了。

HP: https://steer.finance/

结论

在 Uniswap v3 上线布告出来之后，很多人说到说它能完成XXX倍流动性的效果，但实际并没有那么夸姣，在考虑无常丢失的情况下，很多战略的体现要比Uniswap v2更差。

当时，假如你想为Uniswap v3 供给流动性，你有两种挑选：在主要的池子中运用办理器，或寻找非必须的池子并进行手动保护。

现在，体现良好的 LP是那些没有超出规模的 LP，其设置了一个很宽的规模，如下面的推文所示。可是，假如 ETH 的价格大幅跌落或上涨，并超出了规模，则这种战略的体现或许会很糟糕。

另一方面，实际情况是，本文所介绍的办理器的体现并没有想象中那么好，这并不代表你投入了资金就能赚到很多钱。 事实上，我用DuneAnalytics核算了成果，你会看到，虽然战略不同，但所有办理器都在为无常丢失（IL）苦苦挣扎。而且依据时刻段，Uniswap v2 LP 或许会体现得更好。

最后，对于“假如我要运用一个金库，我应该用哪个？” 这样的问题，假如我在短时刻内比较体现的话，成果或许是Charm>Fragora>Visor，当然，我不能肯定地说。

此外，也有一些项目方是不诚实的，原因在于，他们在自己的网站上显现了很高的APR收益，但彻底忽略了无常丢失（IL）的存在，因而不推荐运用他们的产品。

我将密切重视这些战略的体现，由于它需求在一个较长的时期内进行研讨，但风趣的是，成果表明，Charm（Alpha Vault）的规模越广，战略的体现就越好。

P.S. 我对Aloe Capital是最感兴趣的，虽然如此，我从 Charm、Visor 以及 Sorbetto Fragora 的成果中知道，只是准确猜测规模是不够的。所以我想知道怎么奖赏质押者或怎么汇总质押者的猜测成果。

P.P.S. 我以为我核算的体现成果包含了LP费用和无常丢失，可是，我刚刚开端学习SQL 和 DuneAnalytics一个星期，所以或许会有一些错误，假如有常识广博的人能够查看这个SQL，我将不胜感激。

视野开拓

Pospeity bigs expaded ledig, which leads to uwise ledig, which poduces lage losses, which makes ledes stop ledig, which eds pospeity, ad o ad o.-《周期》