不可不知的 DeFi 之王 Uniswap，其 V3 版本的运行原理及其利弊

AMM是Automated Market Maker的缩写，中文名字叫主动做市商。往简略了说，便是由一个算法替代传统中心化渠道的位置，为商场上的兑换供给流动性的渠道。

商场上的成交者由于对商场的预期不同，手里持有财物的不同，每个成交者都有不同的需求。咱们都知道要成为传统的做市商需求具备十分雄厚的资金，才能不断通过成为商场上成交对的卖方和买方，整合兑换，然后让散户不用在兑换时不断等待对手盘的出现。

 01 
安稳乘积原理

区块链各种虚拟Token的兑换开始也是靠中心化交渠道发家。这一切的安静被UNISWAP打破，并且UNISWAP运用的方法简略到令人大跌眼镜——安稳乘积原理。

x * y = k

安稳乘积听着挺拗口的，说人话便是两个变量相乘得到一个固定常数。这样一个简略的乘法公式怎样完结“做市”这种深奥的金融业务？

这一机制正常运转的背面有三种人物，分别是：

1、成交者：用一种财物交流另一种财物；

2、流动性供给者(LP) ：乐意将自己的财物组合贡献出来，帮助他人进行兑换，获得必定费用；

3、套利者：发现价值凹地，比如从UNISWAP中低价买入到商场上去卖出，以赚取必定赢利。

UNISWAP官网中用一张图具体地描绘了三者的联系：

当然图中是没有套利者的，由于从渠道的视点看，两者发生的都属于兑换行为。

咱们假定UNISWAP一个兑换池中是ETH－DAI，榜首个流动性供给者放进去了ａ个ETH和ｂ个DAI，俩者价值持平。

这时分这个兑换对，对应的初始值是 x＝ａ， y＝ｂ；那K的初始值＝ａ＊ｂ；

此刻ETH的价格便是b/a，DAI的价格＝a/b；

在K不变的情况下，假如这个兑换池有Trader T进来，想用ｗ个EHT换DAI。他会以什么样的价格拿到多少DAI呢？

在安稳乘积原理下，这个运算进程是这样的：

y’=K/(x+ｗ)。

其间y’等于此次兑换后，兑换池中的DAI的个数。由此可知，T得到的DAI的个数=y-y’;这些DAI的价格=w/(y-y’)。

所以你发现了吗？在成交者告诉渠道自己要兑换的数量之前，他能拿到什么价格是不确定的。这就让UNISWAP的价格获取跟中心化渠道和利用价格预言机的渠道彻底区别开了。

 02 
K值改动

还有别忘了，咱们假定的前提条件是K不变，那哪些情况下K值是要改动的？答案有二，一是兑换费，二是流动性。

1、兑换费

用户每一次的兑换，需求交0.3%的手续费。拿上面兑换举例，咱们为了简化核算疏忽了手续费，实在的情况是Uniswap渠道在核算出y’后会扣除0.3%y’的手续费，完结兑换后，这0.3%y’会被添加到流动性池里，此刻K值就变成了xy+x0.3%y’=x*(y+0.3%y’)。

所以，你发现了吗？K值变大了。反之亦然，削减流动性，会削减K值。换言之，安稳乘积算法的K值并不安稳，每一笔兑换都会影响K值。

2、流动性

流动性是怎样改动K值的呢？当第二个人在一个兑换对中依照比例增加了ETH和DAI的数量，X和Y就同时增加了，很显然，K的值便是增加的；假如榜首个人取走自己的兑换对，K值就削减，十分简略。

总之呢，“安稳”乘积针对的是整体流动性不变的情况下，也假定没有手续费的时分，K是不变的，就像核算物理题的时分假定某个状态下不存在摩擦力相同。通过简化前提，让这样一个简略的乘法就完成了价格与供应量成反比的经济学原理，真可谓是天才规划了。

可是习惯了传统做市商形式的你或许会不习惯，这种对两种财物进行定价的方式，不只罕见还显得过于专断。让两种Token的库存数相乘所得的积维持固定，为什么就能保证正确的报价呢？由于规划者相信商场中始终存在聪明的套利者，会反复兑换，直到渠道价格与实在价格相符无利可图。

诚然，安稳乘积做市商形式由于缺乏与外界的联动显得稍微被迫和孤立，总是需求套利者去抹平渠道上价格与实在价格之间的差；并且被咱们诟病的兑换滑点和LP（流动性供给者）无偿损失也阻碍着愈加保守的Trader进入这个领域。

但它的优点也是清楚明了的，高效、通明、保护成本低，降低了做市门槛等都让它的缺点显得不那么重要了。

用一句话总结便是——“一切交给商场”。

自从UNISWAP创始了AMM主动做市商形式，仿佛给区块链大佬们开了脑洞一般，越来越多精细化的项目进来做市商的赛道。虽然去中心化金融发生的时刻不长，可是有记忆点的，在DEFI浪潮中起水花的项目此起彼伏。

跟着UNISWAPV3的到来，这只独角兽迸发的创造力又给了后来者们上了精彩的一课：原来靠深耕资金利用率也能够玩出花。

 03 
UNISWAP V3的利与弊

UNISWAP V3到底有哪些改动？

1、本钱利用率

一直以来锁仓量都是各家竞赛的要点，这次V3带来的是成交量的迅速增长，究其原因便是靠“会集流动性”进步本钱利用率。

怎样会集流动性？通过限制做市区间，增加了可成交价格附近的流动性深度。假如把V2幻想成一个无限宽的水槽，那V3便是由一个个极小单位（TICK）水槽并排组成的水槽，你能够把你的流动性（Token），撒进你感兴趣的价格区间，假如你的区间覆盖了成交价，就能够获得兑换费分红，不然就失掉资历。

在利益的唆使下，大部分人都会挑选在成交价附近投入自己的流动性，这样成交价附近的水也是最深的，这点跟账单簿中心式交易渠道就很像。

如此一来LP会集在更或许成交的范围，本钱利用率大大提高，从最新的V3成交量和锁仓的比例也能够看出。特别是对安稳之间的兑换，效率大大提高。

2、LP的危险

比较于愈加保守被迫的V2，V3关于LP的要求更高，要求LP要依据自己关于商场的判断谨慎挑选策略。由于V2中的LP们投入的流动性不会有危险，去除流动性的时分还是最初自己放进去的1：1的财物，而V3则不同了，不只放开了1：1的要求，假如价格剧烈动摇超过了自己确定的区间，投入的LP会被兑换成其间一个财物，取出的时机决定了自己能取出财物的数量。

毫无疑问V３变杂乱了，这也使得炒作空气的人要愈加谨慎，举例来说，在你供给了干流价值Token与某空气Token的“兑换对”之后，你的价值Token或许被瞬间吸干，持仓变成100%的废物Token还没有回旋的地步。

3、限价单形式

假如咱们以DAI/ETH为例，为了好理解把ETH界说为贵财物，把DAI界说为贱财物；依照经验看，ETH价格或许大幅动摇，DAI价格相对安稳。

利用好V３定价区间能够完成几种不同形式的订单：

止盈（YES），即你期望在高于现货的价格售出贵财物，是可行的。

低吸（YES），即你期望以低于现价的价格买入贵财物，是可行的。

（止盈订单示意图）

当然也有一些订单形式是不行行的，比如：

止损（NO），即你期望以低于“现价”的价格卖出贵财物，俗称割肉。或者是在高于现货的价格继续加仓贵财物也是不行行的（设立订单这一步就通不过）。

４、预言机

UNISWAP作为预言机的功用是被V神点名的，V３版别每一个独自的池子都将作为预言机供给兑换对的数据。能够追踪区块中的历史成交价，只要支付兑换费用就能够增加跟踪调查的数量（最多65535），将数据可用期延长至 9 天或更长时刻。这无疑会使预言机进犯变得愈加困难。

5、兑换费用

V３的一个重大改动便是兑换费不再主动加入到流动池子内，并且需求人为建议搜集指令去搜集。别的由于兑换费的获取必须在成交区间内，核算进程变杂乱很多，依据单位TICK费率乘以总的流动性。

当然依据V３使用者反馈情况看，GAS费用上升明显，依然是对本钱大户友爱，这一点只能期待layer２上线之后有大的改进。

UNISWAPV３上线后褒贬不一，但整体从数据看，认可度还是很高的。一直被仿照，还未被超越是UNISWAPV３目前的主弦律，UNISWAP也给仿盘们上了一课，代码能够FORK，可是思维的创造力是无法仿造的。

视野开拓

别成为“提词人种” 以上我所讲的这些事情，都不是什么大道理，只要稍稍进行逻辑思考就可以全盘了解，因为这些全都是“心动”就可以“行动”的事情。 日本自民党基本上是一个保护“以农民为首的各种少数利益团体”的政党，也就是说，自民党是一个为守护少数利益团体、公务员既得利益而执行政策的政党。另一方面，民主党又因为在选举时曾受劳动合作社力挺，所以也根本不可能有魄力对公务员进行裁员。 在这样的政治结构之下，政治家不想求变人民也不期待政府能在规章制度上做必要的改革。但到底是什么原因，让日本的政治变成这个样子？全国的百姓似乎不曾用心思考过，更不曾向政治家表达愤怒。 日本人真的是世界上最奇特的人种，没有自己的思想，没有自己的感情，我称这种人为“提词人种”。录制节目的时候，有一个人会告诉在场的观众：“待会儿我比划这个手势的时候，请大家拍手。”这就叫做提词。大多数日本人都要通过“提词者”的呼唤、提示オ会拍手，才会欢呼 例如要引进消费税的时候，新闻说了一句“气死人了”，大家オ开始你一言我一语表示“反对消费税”。进一步问反对的理由，他们的回答是“因为这是增税啊”、“因为这么做是违反公约的”，其实这些人对于直接税、间接税完全不了解。日本的税收中，直接税所占的比例过高，所以以理想的税制来说，减少属于直接税的法入税、所得税，增加附加价值税的做法是对的。虽然严格来说消费税并不属于附加价值税但是从大方向来说，这种税制并没有错（关于税制的部分，留在下一章详谈）。 其实心平气和讨论的话，人民绝对不会生气。但是新闻一句“绝不允许政府引进消费税”，全体人民就齐声吶喊“反对消费税”。照理说每个人碰到事情的时候，都应该自己动脑思考做判断，可是日本人就只会随媒体起舞，媒体生气，受众就疯狂。-《M型社会》