本文作者：Tom Mitchelhill
依据Nassim Nicholas Taleb的论文提出的观点
6月20日，Nassim Nicholas Taleb，一位十分成功的前“量化”生意员，在话题为金融中的概率哲学和数学中发表了一篇 5 页的论文，批判了比特币作为未来商场上可行财物的实用性。
Taleb 供给了 3 条主要观点，通过这些观点他得出结论，比特币的时刻线本质上是注定要失败的，而且会在不远的将来通过其价格反映出来。
Nassim Taleb是怎么猜测比特币逐渐沦为数字古代的？期望比特币在巨大的网络时代博物馆的某个当地只会成为一个闷烧的废墟，一个被囚禁在一个玻璃柜中的失败实验，这是否公正？
为了答复这个问题，我将从Taleb的第一个批判开端。
观点 1：无收入泡沫的软弱性
Taleb在他的论文开端时声称比特币的实践价值正好是 0，直到其灭亡。仅仅投资者还不知道。他首要辩称，比特币为其持有者供给了“对未来收益的无预期”，这是证券定价文献的核心准则。
“无收益财物是有问题的”他持续说；由于没有任何预期的股息、反向稀释或回购可以为持有者在未来供给收益，所以一旦矿工灭绝，比特币的价值将为零。他标明，假如咱们能够在未来的任何时候期待这样的结果，那么 BTC 的价值就现已为零了。
这在我看来是公正的批判。假如在挖掘最后一枚硬币后，一切当时的收益鼓励办法都将失效，咱们能够期待比特币供给什么样的价值？明显，支撑比特币项目的去中心化账本技能具有巨大和革命性的价值，但有什么能阻挠任何其他具有老练生意商场和更大运用价值的加密钱银，结合已知的未来盈利潜力持有人，在未来几年逾越并替代它？
以太坊：比特币刺客？
考虑到我自己天真的了解，以太坊是一种具有巨大实践国际潜力的财物，由于它为 DApp 和其他 de-fi 服务供给了一个渠道，并充任了智能合约中介。它具有自动运用功用；即替代很多陈腐的“管帐”和银行服务，这些服务使咱们作为法定体系的被动用户每年花费近 3 万亿美元。
现在，以太坊在法币国际的银行和管帐服务中取得的一切潜在可捕获财政收益中约占 0.05%。假如咱们假定它能够通过供给智能合约及其与区块链相关的一系列金融服务仅取得法币总收入的 0.5%，那么其价格将约为每个代币 40,000 美元。此外，与比特币相反，这将通过其功效的实践应用来完结，而不仅仅是作为“价值存储”坐在那里，并像比特币那样充任加密钱银项目的象征性旗舰？
不彻底是数字黄金？
提到“数字黄金”，假如咱们持续沿着 Taleb 批判的阶梯走下去，他以为像许多人（包括我自己）所做的那样进行“比特币是数字黄金”的比较是一个糟糕的类比，与现实相去甚远：
“黄金和其他贵金属在很大程度上是免保护的，不会在历史范围内降解，也不需求跟着时刻的推移更新其物理特性。
加密钱银需求对它们产生持续的爱好。”
Taleb 着重，黄金和其他稀土矿藏确实是无股息的，很像比特币，但它们本质上是不同的，由于它们具有 6000 多年的财政状况，具有黄金和白银的人能够放心肠持续具有一切权这些产业再过一千年（它们不会跟着时刻的推移而退化或变异）。
在这里，塔勒布吸引了一种叫做 林迪效应的东西； 一种理论，它规则不易腐朽的东西的未来预期寿数与它们当时的年纪成正比。更简略地说；假如某样东西现已存在了 100 年，那么它很有可能还会再存在 100 年。几千年来，咱们的文化为用于珠宝的金银发明了价值，这一现实标明，在可预见的未来，咱们将持续这样做。
此外，与比特币不同，黄金具有充足的工业用途，一半的黄金供给用于珠宝，十分之一用于工业，四分之一用作中央银行储藏。它有各种强大和反软弱的办法，通过这些办法它能够作为一种价值贮存手法，虽然在 1971 年大部分时刻不受现代钱银的束缚，但依然坚持这种地位。我有必要承认，Taleb在这里提出的事例很有趣。
路径依赖
接下来，Taleb 放弃了“路径依赖”这个词，这大致意味着曩昔幸存下来的事物之所以如此，是由于它们改动的抵抗力。假如某件事是路径依赖的，那么它实践上依赖于“设定的路径”，因而缺乏在其底层体系的关键冲击和压力源中幸存下来的才能。据此，他以为：
“咱们不能指望分类账上的账簿条目需求有爱好和受鼓励的人积极保护，以在任何此类时刻段内坚持其物理存在，这是钱银价值的条件——当然，咱们不确定爱好、心态和子孙的偏好。”
正如咱们所见，黄金不是路径依赖的。今天存在的几乎一切东西都是旧的、不太有用或不太吸引人的东西的替代品。前进的基本真理是创新破坏，它使旧事物变得无用。这仅仅进化的自然过程，或者说：“选择者”。相对于曩昔的生计期，技能往往会被其他技能所替代。
假如你回顾历史满足长，你会发现 99.9% 从前存在过的物种后来由于改进或灭绝而灭绝。但是，虽然历史上产生了巨大改变，但黄金和白银等物品已被证明不会灭绝，由于咱们确实找不到比这些矿藏更好的东西来完结咱们预期的功用，由于它们跟着时刻的推移而改变。
然后 Taleb 供给了以下准则：
“累积破产——假如任何非股息收益财物最有可能触及‘吸收妨碍’，那么其现值必定为 0”
吸收隔绝是从指避免创新和文化方法传播的屏障社会科学的术语。Taleb在他的《游戏中的皮肤》一书中更通俗地将其界说为以下内容：
“吸收妨碍是一个点，你无法逾越它。假如你死了，那就是一个吸收屏障。所以，大多数人没有意识到，正如沃伦巴菲特一向说的，他说为了挣钱，你有必要首要生计。这不像一个选项。这是一个条件。所以，一旦你到达那个点，你就完结了。
就比特币而言，这个吸收妨碍将是最后一枚硬币被挖掘的点。一切挣钱的鼓励办法都停止了，财物（除非咱们的企业在未来为它供给了交流功用（例如用它购买特斯拉））降为零。比特币是否会触及这个吸收妨碍还有待调查可见。
现在，我知道许多比特币朴实主义者会冲进来各自尖叫：“bitcoin 以前在溃散中幸存下来！”然后持续敦促“bitcoin 会再做一次”。为什么会这样呢？声称事情会由于曩昔产生而再次产生是致命的认识论错误，这也是咱们持续犯错误的主要原因。仅仅由于事情现已产生在曩昔绝对不意味着他们会在今后持续这样做。
能够在未来持续生计的事物之所以能够如此，是由于它们的 实在功效 加上它们各自的寿数和曩昔证明能够抵抗冲击的才能。比特币只要 12 年的历史，是的，它在溃散中幸存下来，但好像仅仅通过对其未来功效的猜测来做到这一点，正如Taleb指出的那样，它很可能为零。不可否认，Taleb提出的事例是彻底的，应该促进固执的比特币人修改他们的长时间假定，这是值得重视的。
但是，我依然不同意比特币不能充任类似黄金的替代品的假定，由于它确实供给了优于什物黄金的独特优势。跟着时刻的推移，这些优势是否会被证明是有用的还有待调查。
比特币：优于黄金的优势
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无法独立验证黄金的悉数供给量，而比特币的悉数供给量可通过其构建的区块链分类账集当即验证。任何金融机构都能够进行快速查看，并在几秒钟内找出比特币的总供给量。这不能用黄金来完结，由于咱们不知道地上还剩余多少，也不知道每个现有的碎片在哪里。
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也很难验证黄金是否实在。我国最大的珠宝公司金金珠宝用 83 吨假黄金骗取了一份价值 30 亿美元的合同，终究迫使该公司从纳斯达克退市，并为投资者蒙受了数十亿美元的丢失。假黄金也进入了美国的联邦金库和摩根大通等投资公司。比特币处理了这个问题，由于它是建立在几乎牢不可破的加密代码之上的，它能够当即验证而且无法假造。
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什物黄金也很难运送、贮存和切割。你有必要把它从地下挖出来，精炼它，把它锻形成金块，然后通过运用实在汽油的卡车将它运送到极其宝贵的地下金库，并需求很多的安全操作来保证一切的安全。比特币很容易切割，能够当即传输，个人投资者和大型投资公司都能够安全存储。
观点 2：在错误的当地取得成功
这个观点十分简短，但 Taleb 指出，大多数加密钱银的底子缺点和矛盾在于：
“该体系的发起者、矿工和保护者现在从其钱银的通货膨胀中挣钱，而不仅仅是从它们的基础生意量中挣钱。”
从Taleb的视点来看，比特币彻底没有成为公认的钱银（到现在为止）被比特币价值的通货膨胀所掩盖，这反过来又为很多的人发明了满足的赢利来进入比特币，有关评论远远领先于供给的任何实践实用程序。
更简略地说，Taleb的忧虑；比特币价格的任何上涨与其功效无关，仅仅虚假的通货膨胀，为狂热者供给了满足的财政“依据”来对其价值大肆宣扬。
速度、成本和无固定价格
然后，他有用地瞄准了比特币生意的当时（高）成本和缓慢的速度。比特币怎么与万事达卡或 VISA 竞赛，万事达卡或 VISA能够在几毫秒内验证任何产品的购买，而在 BTC 中需求大约 10 分钟。没有人愿意仅仅由于你是一个加密爱好者而在咖啡店里为难地多站 10 分钟。假如比特币或任何其他与此相关的加密钱银期望被视为有用的付出体系，则它需求既快速又安全。
此外，比特币现在每笔生意的动力运用量到达惊人的700KWh。这使得现在方法的比特币彻底无法容纳很多生意，在我看来，这是任何大型或雄心勃勃的付出体系的基本特征。
Taleb通过阐明以下内容来结束本节：
“迄今为止，它的生命现已十二年了，虽然大张旗鼓，除了萨尔瓦多公民的价格标签（3 个比特币）之外，现在比特币没有固定价格”
观点 3：钱银的准则
在这里，咱们回来对黄金的分析，但这次 Taleb 更倾向于将其用作发明钱银的基础，特别是重视固定价格以及加密钱银对法定钱银的套利潜力。
Taleb 用黄金和白银历史上的一个当代例子来更好地解释为什么不能将宝贵矿藏视为可靠的“计价器”（产品价格的相对标准化基准；运用 Taleb 的术语）或通胀对冲。
示例如下：
在 1970 年代初期，亨特兄弟（当时的石油亿万富翁）开端囤积白银。跟着他们在 70 年代后期加快持有白银，白银商场呈现价格挤压，导致白银价格投机性爆破。这反过来又导致贵金属价格遍及上涨约 5-10 倍。当泡沫终究幻灭时，金属价值下跌了 50% 以上，然后在这些新低点坚持了 20 多年。同样的事情产生在2008年的金融危机中。金融危机后金银价格暴涨100%以上，经济复苏后再次下跌。
黄金、白银和其他贵金属通常被视为对冲通胀的东西，但它们并不总是跟着对通胀的忧虑而上涨（看看现在的黄金价格）。它们往往仅在巨大危机时期或人为的商场“挤压”期间充任价值贮存手法。这使 Taleb 得出结论：贵金属等潜在的投机性财物并不是钱银的最有用基准，现实上，最有用的数字是以（法定钱银）付出的大部分薪酬。
一切顾客等级的价格都与他们取得的收入直接相关，因而相对于该收入，物品能够被视为宝贵或廉价。像兰博基尼这样的东西很贵，由于它们代表的单品价值是美国薪酬中位数的 5 到 6 倍，而像咖啡这样的东西能够被以为是廉价的，由于它们不到薪酬中位数的 0.01%。
正是在这里，Taleb攻击了：
“天真的自由主义梦想，以为两个成年人之间的生意……能够成对地被阻隔和评论”
敞开经济中的任何生意都不能被视为成对分析；这意味着产品和服务的价格会依据人们付出的东西而动摇，由于这些东西的价值也会动摇。钱银要发挥作用，其价格有必要相对安稳。
因而，为了让人们能够定时购买以比特币计价的产品，他们还有必要有固定的比特币收入。现在，雇主要以比特币付出薪酬，雇主有必要取得同样以比特币固定的收入。此外，为了发明和制造以比特币销售的产品，他们有必要将他们的开销固定在比特币中。咱们现在能够看到可扩展性问题怎么死亡螺旋。
为了使上述一切情况产生，BTC 和美元之间有必要具有满足低的动摇性，以使改变对比特币用户坚持无关紧要。BTC 和美元价格之间的任何差异大到足以让人们注意到，都将导致直接或直接套利。
套利是指一起生意财物以利用相同财物的不同价格。当法定钱银的兑换率有利时，客户将从比特币购买产品，而当他们晦气时将在其他当地购买。
Taleb胪陈：
“[现在] 好像以比特币定价的唯一项目是其他加密钱银。即便如此，仍有许多差异。”
套利的概念很快就否定了运转两层钱银（双金属）模型的想法，由于咱们期望看到比特币是否会成为一种合法的交流方法。最近的全球化和外汇/期权生意的霸权好像不允许两种或多种不同/独特的钱银在同一商场中共存。其中之一有必要获胜。
在总结他关于比特币作为钱银有用性的观点时，Taleb指出，具有一种没有政府的实在钱银是可取的。但是，这种新钱银需求更具吸引力，作为一种盯梢“具有最小差错的加权一揽子产品和服务”的价值贮存手法。
我自己的总结性想法
当我开端阅读这篇论文时，我准备用一把细齿梳子解构它，向你展示它的许多缺点。不幸的是，就有用批判而言，我几乎空手而归。Taleb 指出的一切问题都十分有用，而且有强有力的依据支撑。虽然这篇论文只要 5 页长，但它有用地解构了我以为有利或仅仅表面价值的许多关于比特币的事情。
我依然深信，更广泛的加密钱银将为金融领域供给巨大的功效，只要很多全新的、通过充分研讨的信息才能改动这一点。据我所知，以太坊和许多其他基于函数的代币是最具革命性的金融技能之一，我将持续持有很多加密钱银。
在这一切中，最让我忧虑的不是Taleb对比特币的彻底分析……而是他的前搭档和受人敬重的经济学家Saifedean Ammous的回应 。
Ammous 并没有用理性的辩驳来寻找 Taleb 立场的缺点，而是供给了一个尖锐的两个字的答复：
“CRY HARDER.”
我不能说这让我充满信心......
视野开拓
圣丹尼的神父向不来梅主教出售了2400里弗尔的年金，该年金每年支付报酬400里弗尔.....后文略-《价值起源》
