Glassnode链上周报：链上指标急剧下跌，市场走向仍不明朗

本文源自Glassnode链上周报"The Week On-chain (Week 23, 2021)"，由币国际研究院翻译、收拾。

译者: Winy Huang

链上活动和价值结算急剧跌落，商场走向仍不明亮。

无论是价格走势，还是链上买卖和价值结算的需求，比特币商场都阅历了相对安静的一周。曩昔的这一周，比特币在39,242美元的高点和34,942美元的周低点之间，窄幅动摇。

与此同时，在比特币和以太坊协议上，活泼用户的链上活动、结算量和买卖费用，均已回落至2020年和2021年初的水平。从当前商场结构来看，未来走势尚不明亮，因而内存池的拥堵情况已基本消除。

内存池不再拥堵

牛市的一个特点是，对链上买卖、价值结算的需求都会上升，并且参加区块的紧迫性也会增强。最终成果就是，活动、买卖量和优先费用均飙升。这是投资者需求增加的成果，也会刺激老手用更高价格卖出比特币。尤其是在曩昔的这一周里，链上需求的增长显着放缓，一些链上目标也呈现显着回落。

自2021年1月以来，比特币活泼地址数一直维持在每天约115万的水平，与2017年的峰值相等。需求留意的是，在2017年，这个水平仅维持了几天，然后便在第一次大兜售中跌落超33%。而在当前周期，这种高水平的链上活动则维持了5个月。

在最近的商场崩盘中，比特币网络的活泼地址数削减，从最近的高点下降了18%，跌至94万左右。本年的下降起伏约为2017年的一半，这标明尽管链上活动有所放缓，但与上一个周期比较，目前的商场存在更多需求（或许或许还有进一步扩大……）。

活泼地址数量实时图表

活泼实体的数量也有所回落。链上的独特实体从37.5万的高位回落到25万左右，再一次与2017年底至2018年的情况保持一致。因为跟着价格跌落，用户对该财物的兴趣会随之削弱。

“实体”和“地址”之间的主要差异在于，咱们使用了聚类算法，以此确认单个实体（如买卖所、矿工或常规聚合器）何时或许具有多个地址，从而提供更准确的独特“用户”视图。

活泼实体数量实时图表

曩昔两周，由比特币网络结算的总转账量（以美元计）大幅下降65%。改变调整后的转账量从每天430多亿美元下降到每天150亿美元。相同地，2017年大跌后，链上结算量在3个月左右下降了80%，这也是唯一一次可与之比较的事情。

改变调整后的转账量（以美元计）

可是，并不是只要比特币的链上活动遭遇暴降。以太坊转账量（以美元计）在曩昔两周下降超60%。与之适当的另一次事情就是发生在2018年了，且情况更为惨烈，大跌95%。但这种需求的低迷是暂时的，抑或是对未来的预示，则有待调查。

ETH转账量实时图表

跟着对链上买卖的需求下降，比特币和以太坊网络上的均匀买卖费也相同削减了。在4月和5月，均匀买卖费用到达前史新高，且短期内涵两种协议上均飙升60多美元。目前，两个网络的均匀费用现已康复到2020年中期的水平，即大约3.50美元至4.50美元的规模。

从简直一切的链上活动目标来看，最近一个月均呈现了前史性的大幅下降。由价格新高所带来的链上经济繁荣现已消失，内存池简直悉数清空，对买卖和结算的需求也随之削弱。

BTC vs ETH均匀买卖费用比照图

供给动态

在曩昔的一个月里，共有16.07万BTC从非流动状况回到了流动性循环中。而这些曾被咱们划为非流动性状况的比特币，在再次流入商场后，便提供了间接供给量的衡量标准。

对节点而言，重要的是，自2020年3月以来，在从流动状况改变为非流动状况的比特币中，这16.07万枚仅占22%。这意味着，在曩昔的14个月里，有74.4万枚BTC被冷藏。尽管最近呈现动摇，但其间78%的比特币仍未搬运。

在整个5月份，BTC余额非零的地址总数有所下降，一共削减了120万。与下降超60%的买卖需求和其他活动目标不同，同比特币价格新高时比较，非零地址数（实际上卖出了一切的比特币）仅下降3%。而在2017年的峰值时期，近四分之一的地址卖出了比特币。两者比较，当前的确仅仅一个相对较小的净改变。

这的确标明，商场的某些部分正在从具有的地址中卖出悉数比特币，这意味着该部分商场的信念发生了改变。

余额非零地址数量实时图表

咱们能够比较两个版本的“花费开销赢利比”（SOPR）目标，能够看到大多数花费比特币的人有以下特点：

a）完成了丢失；

b）由短期持币者花费。

咱们用SOPR 的一些初始点来解说下图：

• SOPR值表示商场已完成赢利 （>1.0）或丢失（<1.0）的巨细。更大的峰值/低谷意味着更大的已完成赢利/丢失。

• aSOPR变量涉及了整个商场。它过滤掉了生命周期小于1小时的中继买卖（无经济意义），以此改进目标。

• STH-SOPR变量仅包含卖出时间小于155天的比特币，以此捕获新进场的投资者，并过滤掉长时间持币者。

下图比较了aSOPR（整个商场减去中继买卖）与STH- SOPR（仅限新进场者，注：STH为短期持币者）。咱们能够看到的是，两者均低于1.0，因而消费者在整个商场上完成了总体丢失。可是，需求留意的是STH-SOPR远低于aSOPR。这标明新进场者的完成丢失起伏远大于商场均匀水平。aSOPR目标挨近1.0，则标明长时间持币者的完成赢利，或多或少地被短期持币者的完成亏损所抵消。

aSOPR和STH-SOPR比照图表

长时间持币者（LTH）所持供给量开始加速上升。LTH状况的门槛是休眠155天的UTXO（未花费买卖输出）。因而，下图主要描绘了在2020年底至2021年1月3日之间购买比特币、且尚未花费的投资者们。

在通过一段时间的LTH分散代币后，跟着比特币从1万美元涨至6.4万美元，LTH供给的净改变现在处于稳固的上升趋势（HODLing行为）。再一次，咱们能够看到这种分形类似于 2017年底的牛市和2018年初的熊市。这个分形描绘了LTH中止消费、开始从头囤币的拐点。

LTH（长时间持币者）持仓改变实时图表

LTH现具有1090万枚BTC，占流转供给量的58%以上。值得留意的是，与2017年峰值时比较，现在的LTH所持有的BTC多出230万枚（占流转供给量的8%）。

一个直观的现实由此突显。更高的币价需求更多的本钱流入商场，来维持牛市趋势。这还标明，如果没有本钱流入需求，那么就没有多少比特币能够进入当前或宏观商场。

LTH供给实时图表

DeFi链上活动放缓

链上活动的放缓天然不仅限于比特币和以太坊。上个月，COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代币的总链上活动也有显著下降，例如搬运次数（顶部）和搬运价值（以美元计）（底部）。这些目标虽然简略，但适当有用，能够作为衡量大众投资者情绪的高档目标，并且能够很好地反映价格趋势。

DeFi目标实时图

最后，咱们能够看到Uniswap的日买卖量自5月中旬到达峰值以来下降了28%，这标明用户们对代币的需求放缓。而Uniswap 的日买卖次数也已康复到每日16万笔的日常水平。

视野开拓

经济学是基于一个假设“人是自私的”和一个公理“需求定律”构建成的一整套理论及其推论的体系。-《经济学讲义（上）》