预判本年后半年的几个商场阶段。
OKEx 欧易行情显现，5月19日，比特币从44000美元开端跌落，晚间9点最低下探至 29000美元。24 小时内，加密商场总市值跌去29%，47.5 万人成为爆仓受害者，全网总计爆仓 58.7 亿美元。这也是比特币从 1 月 29 日起，时隔近 120 天，再次重回 3 万美元以下。
在中美监管风波之下，许多人开端问牛市还在吗？又当怎么看待当下的监管态势？假如牛市还在，将依托什么持续走下去？从微观大趋势看，加密商场的未来趋势将怎样展开？本文从微观角度，对上述问题进行了深入的探究。
中心观念
1、美国更期望将加密商场归入原有金融监管系统内，堵住逃税、洗钱等口子，并期望为美国下一轮经济影响方案添加税源。
2、牛市依然还在，仅仅短暂跌入技能性熊市；从技能面和经验、微观大环境、链上数据以及区块链技能展开等多个维度看，牛市的根本面依然体现强劲。
3、区块链技能的展开是下半场牛市依然存在的首要驱动力。
4、加密商场受监管原因，六、七月份趋于调整阶段，八、九月份会迎来技能和运用大迸发，这将有利推进行情蓬勃展开，然后构成一个行情高潮；一旦美国第二轮经济影响方案落地，或许比特币ETF经过，那么加密商场或许进入散户疯狂期，这也是行情危险期。牛市见顶时刻或将出现在本年年末或许下一年年头。
怎么看待当下监管？
从四月开端，加密商场的行情走势就首要受监管影响，其间四月的商场走势大体受美国监管影响，五月行情走势则首要受国内监管方针影响。在中美监管方针影响，行情具体体现在两次暴跌上，一次是4月18日，一次就是5月19日。尽管同是监管，中美的监管目标和起点却显着不同，对加密商场的影响也不同。
美国对加密商场的监管美国更期望将加密商场归入原有金融监管系统内，堵住逃税、洗钱等口子，并期望为美国下一轮经济影响方案添加税源。美国财政部长耶伦在1月的提名听证会上表明：“我以为咱们确实需求研讨削减运用加密钱银的方法，并确保不会经过这些渠道进行洗钱。”4月16日，美国白宫同意美国财长耶伦在监管加密钱银方面的观念。随后，美国财政部下辖的钱银监理署（OCC）、金融违法执法署（FinCEN）、国税局（IRS）从不同维度开端赶紧对加密商场进行监管。4月18日，加密商场行情大跌。
4月20日，有音讯人士出来透露称，拜登政府正在为快速增长的加密财物拟定立法框架，这将从法律上为加密商场确认规则。一些大组织或许提早知道或许预期到法规的晦气影响，所以提早抛售了。那究竟是什么让大组织恐慌抛售呢？在加密财物立法过程中，对有钱人的收税是十分重要的一项。美国总统拜登方案将有钱人的本钱利得税进步近一倍，这关于出资加密财物的美国出资者而言是一个重大利空，加密财物自去年12月以来大幅上涨，假如在持有一年以上之后出售加密钱银，就现已要面对本钱利得税的危险。调查组织进场的首要通道GBTC溢价率能够发现，GBTC在那段时刻持续保持很高的负溢价，一般都超过-15%。随后一系列美国财政部的监管要求和行动也能够证明这一观念。美国财政部估量，整个有钱人交税集体隐瞒了除薪资外一半以上的收入。
美国财政部进一步要求，涉及金额10000美元或以上的加密钱银转账需向国税局申报；作为现金转账，那些承受加密财物作为付出方法的公司，转账买卖加密财物的公正市价若超过1万美元，也应当向IRS陈述。除了财政部下辖的美国国税局以外，美国钱银监理署（OCC）也在主动出击。OCC早些时分提出联合美联储、联邦存款保险公司（FDIC）针对加密钱银监管成立一个“跨部门冲刺小组”。5月27日，美联储理事夸尔斯表明，美国钱银监理署（OCC）、美联储（Federal Reserve）和联邦存款保险公司（FDIC）针对加密钱银监管的检查包括银行对客户持有的加密钱银本钱收费的检查。同期，美国SEC也在对加密商场开端进行监管。5月21日，美SEC主席Gary Gensler表明，加密买卖所需求更多监管，大众将获益于证交会在加密买卖所上对出资者供给的更多保护。美国SEC主席Gary Gensler表明，联邦金融监管组织应该“预备好申述”加密和其他新兴技能范畴的不良行为者。随后，美国SEC主席不断密布发声。至此，美国多部门全方位监管根本上已然铺开。
国内对加密商场的监管国内关于加密商场的监管首要在于防备个体危险向社会范畴传递，避免系统性金融危险，保持社会安稳。别的，在“碳中和”的布景下，比特币挖矿因为耗能问题，也是需求被整理的首要原因。
自本年以来，狗狗币暴升，随后SHIB等一系列“动物币”粉墨登场，引发传统商场广泛重视，资金炒作迹象严峻；除此之外，Chia等新兴挖矿代币兴起，一度构成显卡商场过热，影响正常社会生产展开。别的，比特币挖矿的耗能越来越受人诟病，这与“碳中和”的大趋势相违，也是遭受镇压的首要原因。根据上述布景，4月23日，我国处置非法集资部际联席会议在也表明：亲近重视打着虚拟钱银等旗号的新型危险。
5月18日，我国互联网金融协会、我国银职业协会、我国付出清算协会联合发布公告，金融组织、付出组织不得展开与虚拟钱银相关的事务。5月21日，国务院副总理刘鹤主持国务院金融安稳展开委员会会议，会议要求，强化渠道企业金融活动监管，打击比特币挖矿和买卖行为，坚决防备个体危险向社会范畴传递。随后，比特币挖矿的首要地区内蒙古和四川纷繁出台方针以及研讨会，针比照特币挖矿进行整改。
比特币矿企开端去我国化。莱比特矿池江卓尔将当下商场乱象与2017年9月4日之前的商场比照，他在微博中称，监管的最高、最底子目的是保持社会安稳。94之前商场乱象丛生，各种ICO发币满天乱飞，假如不出手阻止，任由其展开，在牛市终结时，最后结果肯定是许多散户破产，社会不安稳，因而监管出手了。
监管对加密商场的影响
现在看，我国在深化比特币挖矿去我国化，而美国矿企则在赶紧领导“绿色加密”，美国在比特币商场的主导地位将不断变强。随同美国对加密商场的监管完善，比特币越来越遭到传统组织认可和承受，作为金融立国的美国，经过比特币ETF的或许性也会越来越大。Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz最近在播客中表明，同意灰度信托而不同意ETF彻底没有意义，ETF比组织供给的其他产品要好得多。
他还暗示，美国证券买卖委员会（SEC）主席Gary Gensler很“聪明”，很快就会同意这一方案。比特币ETF或许在一年内上线。ARK基金创始人Cathie Wood在近日承受采访时也表明，比特币的修正进步了加密ETF获批的几率。而近期，美国SEC主席Gary Gensler在推特上发了个自己的“绿色激光眼”表情，并倡导”绿色加密“，这背面意味深长，耐人寻味。还在牛市中吗？
继中美对加密商场监管后，5月27日，韩国央行行长李柱烈也表明，韩国个人杠杆式加密钱银买卖要挟了韩国的金融系统。这场关于加密商场的监管，显然现已具有必定全球性。那么强监管之下，牛市还在吗？本文以为BTC短期现已跌入技能性熊市，但是支撑牛市的根本面还存在，下面咱们介绍下支撑牛市的依据。
BTC跌破牛熊分界线
加密商场许多人将MA200看作十分重要的牛熊分界线，也有人将MA240（现在为36396美元）作为十分重要的牛熊分界线，从现在行情图上看，比特币都已跌入技能性熊市。尽管本文以为比特币牛市根本面存在，但BTC在未站上MA240之前应慎重抄底。
微观利好依然存在
美国拜登政府上台后实施了第一轮经济影响救助法案，咱们在比特币行情图中标出了关键的时刻节点，从图中能够看出美国大放水比照特币上涨行情的影响。
美国拜登政府在本年3月和4月，分别提出了高达2.3万亿的”美国就业方案“，以及价值1.8万亿美元的“美国家庭方案”。北京时刻5月29日清晨，美国白宫正式发布了拜登总统任内第一份预算提案，拜登要求在2022财年将政府开销添加至6万亿美元（约合人民币38万亿元）。这无疑将加重通胀，像去年相同推升美股等全球首要财物价格。（注：拜登政府提出的6万亿美元为2021年财年预算，其间第一轮财政经济影响方案为1.9万亿美元，这笔钱现已发放到位，2.3万亿为”美国就业方案“，1.8万亿美元为“美国家庭方案”）新加坡星展银行（DBS）最近陈述指出，比特币与美指期货的动摇关联性在添加，比特币已不再是一种边际财物类别。那么，在美国大放水的微观影响下，加上比特币本身的通缩属性，依然具有很强的上涨潜力。
在全球债务危机和通胀严峻的布景下，桥水基金达里奥关于比特币的情绪也发生了显着改观，从置疑到开端尝试买入比特币。他以为美元将会重回1971年，未来一段时刻美国会不断地印钱，不断地加税，这将会导致股票上涨，还会导致比特币、黄金、房地产等一切财物上涨，他以为咱们所在的环境是美元价值下降的周期。他还表明，在通货膨胀的情况下，就个人而言，我甘愿持有比特币而不是债券，并表明已持有一些比特币。
链上数据增长依然旺盛
摩根溪创始人Anthony Pompliano5月24日表明，在分析Glassnode的数据后发现，从上周三商场崩盘开端，持有10,000至100,000枚BTC的比特币巨鲸总计购买了122,588枚BTC。Moskovski Capital的CIO Lex Moskovski共享了Glassnode比特币安稳币供给数据，该数据显现比特币安稳币供给比率(SSR)现已下降，到达了前史最低水平。Lex Moskovski表明，SSR是流通比特币供给量与以比特币表明的安稳币供给量之间的比率。当SSR较低时，当前安稳币供给具有更多购买力来购买BTC。他补充道，有许多搁置资金开端涌入比特币商场。
组织持续进场，传统商场承受度仍在扩大
组织在比特币大跌之后，持续进场扫货。从数据上看，GBTC溢价率在“519”暴跌后显着出现回升，灰度比特币信托作为美国大组织首选的进场口，这无疑表明组织趁比特币大跌进行扫货。从音讯面上看，一些美国大组织在比特币回撤后也确真实买入，方舟出资管理公司（Ark Investment Management）最近提交给美国证券买卖委员会（SEC）陈述文件显现，其购买了19,872,939美元的比特币。三箭本钱联合创始人Kyle Davies表明：“每次咱们看到许多清算都是购买的时机，假如比特币和以太坊能在一周内回撤整个跌幅，我不会感到惊讶。”
区块链内涵价值依然未被开释
比特币在许多传统人士眼中被视作金融骗局，比照特币价格持续上涨也十分不理解。现在跟着越来越多组织开端承受比特币付出，比特币的钱银属性不断被更多人承受和认可。不过，值得注意的是，许多仿照比特币的加密钱银却并没有这么命好。以太坊被视为区块链 2.0，也有许多区块链项目仿照以太坊，相同也很少项目像以太坊相同成功。那这是为什么呢？不同与传统互联网国际，小公司开发者很难和大互联网公司竞争，互联网大厂人多钱多资源多，很容易限制或许打垮小竞争对手，这是因为传统互联网企业存在技能壁垒构成的。
在区块链国际里，大多数区块链项目代码都是开源的，主动放弃了技能壁垒，谁都能够自在调用复制，这就构成了“乐高效应”，大大解放了开发者的生产力，而一个合约被证明有价值而被广泛调用后，又会逐渐成为底层根底设施，然后开释出强大生命力和价值。本文以为牛市还没有完毕的底子原因就在于，区块链职业现在还有许多新技能行将迸发，这种簇新的技能经过不断整合，将或许发生神奇的“化学反应”，这是牛市的首要驱动力，也是商场整体决心还在的首要原因。下面，咱们就将整理下行将改变区块链职业的那些重要技能力量。技能驱动下的牛市
从现在区块链技能的展开情况看，确实不必过于失望，区块链技能现已从实验室走向落地运用，并有望鄙人半年驱动区块链职业走向真实的昌盛。Vitalik Buterin（V神）最近在承受CNN采访时表明：感觉加密钱银现已为融入干流做好预备了，而四年前则是彻底相反的景象，那时它彻底没有做好预备，现在的加密钱银不再仅仅一个玩具了。那能够驱动牛市持续前行的首要区块链技能都有哪些呢？
两大公链根底设施的落地
2021年，备受区块链职业等待的两个根底设施应该就是DFINITY 和波卡。下面咱们简单介绍下这个重要的区块链根底设施。DFINITY基金会创始人兼首席科学家Dominic Williams曾这样描述DFINITY带来的立异：“这是第一台真实的、通用的区块链计算机，它让咱们重新去构想，咱们构建一切的方法，一种无缝的、无限性能的区块链。”Dominic的这段话简述了DFINITY三大特性：能够构建各类运用、无缝衔接、无限性能。在DFINITY上，开发者能够直接在互联网本体上构建程序和运用，不需求云服务、数据库或付出接口等。
开发者因为不需求考虑许多中间件，因而能够完成无缝衔接地构建运用，这相当于为开发减负，让具有创造力的产品能够低本钱试错。DFINITY改变了树立运用服务的方法和内容，是一种范式上的搬运。这不仅将为创业者和出资者带来巨大收成，也有望激起出新的运用形态，带领区块链职业出圈。波卡创始人Gavin wood 将Polkadot称为“渠道的渠道”。咱们能够将波卡视为Layer 0，作为根底层，为平行链供给安全性和平行链间的互操作性。波卡常被提及的技能特性包括：中继链和平行链的双层结构为系统供给更强的扩容能力；波卡能够对接比特币和以太坊，完成财物生态搬迁，具有很强兼容性；波卡的substrate能够大幅下降公链开发本钱和难度等等。除此之外，波卡处理了公链的分叉困境，波卡本身的事务逻辑都包含在了波卡共识中，也就是说，波卡能够完成无分叉升级。
以太坊转PoS、Layer 2 和侧链
以太坊 2.0 本年以来获得很大开展，有以太坊中心开发者猜测年末行将完成PoS机制，一旦以太坊转为PoS机制，将极大地进步可扩展性、安全性和可拜访性。不过，商场关于以太坊能否在年末完成这个预期还有存疑，但Layer 2等确完成已出于迸发的前夜。Layer 2 从年头起就十分受人重视，但早期Layer 2网络的钱包、运用和配套工具都不是很完善，跟着一段时刻展开，Layer 2 现已呼之欲出了。
Optimism主网上线时刻估量在7月，Optimistic Rollup的另一热门项目Arbitrum在5月28日上线主网，并向开发人员敞开。选用ZK Rollup技能的zkSync，在3月27日公布了2.0路线图；5月25日，zkSync宣告推出zkSync 1.x测验网；8月估量上线主网。4月9日，zkSync发推称，zkSync 2.0将是图灵齐备的，这意味着它将兼容EVM。此外，他们还推出了本钱更低的扩容方案zkPorter，官方称其会助力本年8月上线的zkSync 2.0。根据ZK Rollup的去中心化买卖协议Loopring在4月21日宣告将于5月发布Loopring 3.7版别，该版别将推出跨L1、L2和中心化买卖所的网桥产品Ethport。
据了解，运用Ethport能够经过批处理和零常识证明功用，使Loopring用户低本钱的直接从Layer 2与Layer 1 DApp进行交互，支持跨Layer 2转账。根据以太坊的侧链、状况通道项目也有很大开展。近期如Polygon（Matic Network）、Celer Network等，其间Polygon展开最为夺人眼球，也让区块链职业看到了Layer 2 的巨大潜力。Messari 研讨员 Mira Christanto 曾指出，Polygon 网络的买卖量已到达了以太坊一层的三倍，但全网总 gas 费仅为前者的 0.01%。Polygon 生态展开和TVL也体现抢眼。
除此之外，“特殊”Layer 2方案的NEAR近期也有不错开展。在5月12日，NEAR发布了EVM方案Aurora，这意味着开发者能够无缝布置Solidity和Vyper智能合约，一起根据彩虹桥技能，可供给无需答应，在以太坊和Aurora之间进行代币转账和数据搬运服务。Aurora运用ETH作为内部根底钱银，用于付出买卖费。区块链运用场景的全面扩展DeFi作为区块链技能第一大运用场景，本质上是一场技能与产品驱动下的金融立异，随同Layer 2的到来，DeFi 将为加密商场带来新的改造。5月27日，Uniswap创始人Hayden Adams发布推特称，社区投票现已获得压倒性的支持，支持Uniswap v3在Arbitrum布置，假定快照经过，咱们会将v3智能合约布置到Arbitrum。
Uniswap V3 +Layer 2 无疑将为加密商场带来新的机会和不相同。DeFi在展开过程中逐渐获得了传统金融商场的认可，从买卖量、锁仓量等数据看，DeFi也已开端应战传统金融商场。2020年12月17日，CFTC 发布了一份关于加密钱银职业的入门读物，其在文章中称，DeFi和加密钱银管理已成为CFTC在数字财物范畴重视的主题之一。
DeFi开端赋能NFT，NFT则开端链接实际国际。
在DeFi范畴，Uniswap体现最为优异，随同Uniswap V3 版别上线，DeFi现已开端赋能NFT范畴。Uniswap V3 有许多立异，比方会集流动性、多重费率、范围挂单、改善预言机以及布置 Optimism 的 Layer2 版别等。一切这些操作都能够运用NFT，这关于NFT运用鸿沟的拓宽而言，是一次十分巨大的打破和立异。NFT现在逐渐进入实际国际，许多事物开端NFT化，而DeFi与NFT联通之后，无疑将打通实际国际和区块链的一扇门。
NFT的出圈影响力在不断扩大。
5月11日音讯，电商巨头eBay周二表明答应在其渠道上出售买卖卡、图片或视频片段等数字收藏品NFT。5月19日音讯，加密艺术家Sean Williams发推表明，Instagram或将推出NFT渠道，现在正在与艺术家沟通签定相关协议。淘宝阿里拍卖聚好玩520拍卖节推出NFT数字艺术专场，将于5月20日10点起拍卖艺术家万文广作品《U107-无废星球系-柜族之梵高》等多件数字艺术品。NFT的影响力正在不断放大，似乎万物皆可NFT。
公链孤岛效应将被打破，专业化运用型公链将迸发。
现在公链之间仍是各自展开，这种分裂使得生态之间难以互补，甚至会发生内耗。未来，跟着公链技能老练，更多运用范畴开端搬迁到区块链上，不同范畴需求差异化和专业化的公链。波卡的Substrate能够大大下降开发者在公链开发和运营的本钱和难度，这样开发者就能够把更多精力放在运用上。波卡又将衔接私链、联盟链、公链、敞开式网络和预言机以及没有创建的未来技能，这将打破公链“孤岛效应”，完成“万链互联’。随同安全、数据以及信息共享，波卡将推进区块链职业专业型运用公链的大迸发。
区块链运用的鸿沟正在被大大拓宽。除了DeFi和NFT范畴外，根据DFINITY开发的交际运用等产品正在不断拓宽区块链的运用范畴。
5月22日，根据DFINITY的去中心化谈天运用程序OpenChat，现已敞开Alpha测验。经过OpenChat能够与老友发送文字、图片或许其他附件进行沟通，或许树立群聊进行多人谈天。OpenChat还具有红包功用，能够向老友发送数字财物红包。除了OpenChat，还有许多更为多样化的区块链运用产品在开发。下图展示了，DFINITY生态更为杂乱的区块链运用：
牛市何时到头？
本文相信区块链技能能够推进牛市持续向前，但是牛市不或许一向牛下去。那这轮牛市究竟会在什么时分完毕呢？这或许是许多人关怀和想去了解的。咱们在《特斯拉高调入局，比特币2021年还会涨多高？》、《大变数下，比特币的趋势展开及经济周期》等文中一向以为，这轮牛市是外因和内因相互推进构成的。所以经过分析内因和外因改变，本文试图推断本轮牛市的展开趋势。
外因首要包含两个方面：1. 在新冠疫情影响下，数字化需求旺盛，这促使人们比照特币等数字财物也发生了浓厚兴趣，参与者逐渐增多；2. 因为新冠疫情对全球经济构成沉重影响，全球首要央行大放水，央行财政方针对全球金融财物构成推升效果。内因现在看也首要体现在两个方面：1. 在金融层面，DeFi的立异推进区块链技能走向传统金融，在运用层面完成了打破；2. 在技能层面，随同DFINITY、波卡、Layer 2 等在接下来陆续上线落地，以扩容和高性能为主的区块链技能打破，将有望持续推进区块链技能向前展开。接下来咱们就从这四个维度来判断下牛市或许完毕的大约时刻。
疫情影响
疫情关于全球经济的影响首要会集在中美，中美疫情假如能够操控好，则全球经济的根本盘就能够稳住，中美又是疫苗生产大国，能够经过输出疫苗加速全球经济复苏。现在美国疫情有显着好转的趋势，但尚不稳固，所以整体上美联储依然保持量化宽松方针。跟着疫情逐步得到操控，美国经济趋于安稳，在通胀预期越发严峻的情况下，美联储加息势必会到来，这关于比特币无疑将发生巨大影响。下图展示了美联储的日程。
在疫情方面，我国操控的比较好，问题的要点首要在美国。现在美国大约48%的人至少接种了一剂疫苗，覆盖率大约37%左右。当接种率到达70%的时分，就能够到达集体免疫。拜登是在本年1月正式入主白宫，也就是说拜登花了快5个月时刻到达了这个效果，那么也就是说最迟到10月，美国就能够到达集体免疫。届时，美国经济根本复苏，美联储的加息预期会空前上升。结合美联储的日程表，11月3日的美国经济数据就至关重要，微观趋势或将在此出现必定较大变数。就算考虑到美国经济复苏根底不牢固，2021年年末或许2022年上半年早些时分，加息也恐是不免的。
摩根士丹利首席执行官戈尔·曼詹姆斯预期，美联储最早将鄙人一年头开端加息，而将在本年年末著手缩减量宽方案，美联储或许鄙人一年上半年加息，而不是商场现在预期的2023年，无论怎么美联储将因经济数据遭到驱动。戈尔·曼詹姆斯的观念趋于本年年末和年头，咱们从疫情关于经济影响的理论猜测以为，方针调整更多倾向于年末；假如进一步考虑到冬季新冠疫情带来不确认性，那么下一年年头加息或成最大约率事情。
美国的大放水和比特币ETF现在除了关怀美联储的方针改变外，最值得重视的是拜登政府推出的高达2.3万亿的《美国就业方案》，以及价值1.8万亿美元的“美国家庭方案”。现在拜登政府估量正在为筹钱和说服国会两院而努力，随后几个月内估量会有实质性开展。这两个巨大经济影响方案一旦经过，会大大推进比特币上涨，此时恐怕也将催生出巨大的牛市泡沫。跟着，加密商场变得越来越巨大，加密财物也成为传统金融商场不行忽略的一部分，而美国又在赶紧拟定法案，华尔街又在加速进入加密商场，美国SEC最终经过比特币ETF也将是大约率事情。假如美国大放水和比特币ETF经过，这将引发大规模散户进场，商场一旦过于疯狂，见顶或也将接近。
DeFi与区块链技能的展开现在来看，DeFi的展开现已到了某一瓶颈，现在加密商场的重视点首要仍是会集在Laye2 和侧链、以太坊转PoS、波卡卡槽拍卖、DFINITY的生态展开等。从时刻节点上看，Layer 2 等技能会集迸发的时刻节点在7、8月份；波卡卡槽拍卖首要会在六七月份，波卡生态迸发大约率会在八九月份；以太坊开发者称将会在几个月后进入以太坊2.0，但这个商场存在质疑，年末或许下一年上半年或许更有期望；5月25日，DFINITY基金会宣告了价值2.5亿美元的开发者鼓励方案，根据DFINITY互联网计算机的去中心化谈天运用程序 OpenChat 也现已敞开Alpha测验，后续一些不同于DeFi的运用将陆续上线。在技能驱动下，加密商场在八九月份或许将到达牛市中技能推进的一个高潮。
总结
归纳上面的信息，咱们以为，加密商场受监管原因，六、七月份趋于调整阶段，八、九月份会迎来技能和运用大迸发，这将有利推进行情蓬勃展开，然后构成一个行情高潮；一旦美国第二轮经济影响方案落地，或许比特币ETF经过，那么加密商场或许进入散户疯狂期，这也是行情危险期。
比照互联网职业的展开，本文以为，区块链职业依然处于大规模落地运用展开的较早阶段，许多根底设施还需求进一步完善，区块链运用推翻中心化运用也需求时刻，至少根本的用户教育还很缺少。在美国疫情根本得到操控，经济恢复安稳，美联储开端加息，商场泡沫化又极为严峻的情况下，商场或许面对泡沫破灭的或许。
也就是说，牛市见顶时刻或将出现在本年年末或许下一年年头。下图为莱比特矿池江卓尔根据折半效应计算的比特币见顶时刻，假定牛市时刻长度相同，比特币或许在2021年10月12日见顶；而假定牛市越来越长，则牛市或许在2022年3月19日见顶。咱们曾从”库存周期“的角度，较为科学解说了比特币”四年折半“周期的内涵逻辑（拜见《揭秘比特币牛熊转换背面的经济学原理》），本文以为江卓尔的见顶时刻猜测也具有参考性。
最后需求着重的是，本文最后关于行情的猜测仅供参考，加密商场动摇大，出资者应慎重操作，切忌加杠杆。
视野开拓
由此可以推出，政府行为要比基于个人产权和私人性讨价还价的行为带来更有效的结果——即使官僚决策可能是次优的。-《新制度经济学》
