Terra 生态稳定币 UST 出现脱锚征兆，到底发生了什么？

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近期商场 LUNA 的超高不坚定率是形成 UST 脱锚的直接原因。

原文标题：《为何算稳 UST 在冲击商场下会违背？》
撰文：Yolo
来历：大脑杆菌

UST 的成功，来自于生态耦合协议的蓬勃开展，UST 的应战，来自于商场关于 LUNA 决心不坚定。当下火烧眉毛的是，开展组成财物 mirror 协议，满意商场对冲加密财物敞口的痛点，提升生态关于上游 UST 的钱银需求，维持体系安稳。

本文简略回忆 LUNA 和 UST 的机制规划，分析下最近 UST 面临的应战，本文将回答以下问题：

• UST 安稳币规划傍边的长处在哪里？

• 现在 UST 有一些脱锚的预兆，价格低于 USDC 5% 左右，是为什么发生的？

• 未来 Terra 生态怎么看？

曩昔一段时间里，商场上普遍认为 UST 是为数不多安稳的算法安稳币。在牛市高峰时间段，DAI40 亿，UST25 亿，LUSD15 亿，UST 或许是唯一与质押型安稳币能在同一量级上的算法安稳币。但是，最近 UST 在巨大的商场不坚定下，却发生了 5% 左右的脱锚，这是如何发生的？

Pros：机制的彼此耦合

Terra 类似于自动化的传统银行，为付出、转账、出资、贷款和储蓄供给便当。它以公链的形式施行，由社区具有并办理，国际上任何有互联网衔接的人都能够进行访问。用户经过 Terra 安稳币进入该生态体系，并经过一套应用程序和协议访问上述银行功能。Terra 经过全球可访问和不寻租改进了现有的银行模式。

Terra 生态傍边，最风趣的是其协议与协议之间的耦合特性，详细来看：

Mirror 是一个树立在 Terra 上的协议，允许用户买卖组成股票（mAssets）。mAssets 经过铸币进程创立，任何用户都能够经过存入最低比例为 150% 的抵押品来实现铸币。在 Mirror 上买卖铸币财物是经过 AMMs 或与 UST 配对的铸币财物的流动性池来完结的。mAssets 的价格经过套利者和清算奖励与现实国际的对应物软挂钩。做多某些股票的买卖员会买入并持有 mAssets，而铸造 mAssets 实际上是做空 mAsset。

Anchor 是 Terra 上推出的第二个首要协议，也或许是最具颠覆性的协议。Anchor 以借款人的抵押品为质押，为贷款人供给固定的 20% 的 UST 存款年化报答。经过对首要 PoS 网络的质押，Anchor 能够为存款人保持安稳的、产生现金流的收入。

Terra 在未来还有许多计划，例如：发布 ETF 协议（Nebula），以进一步汇总各种组成物和财物的收益率，为用户树立更强壮的 UI 体验（Kash），并与大型公司和法币到加密钱银的 onramps （Local Terra）整合。ETF 会增加关于组成财物的需求，使得组成财物安稳性更强；而 Kash 则在前端引导更多用户进入 Crypto 国际，而跟着全体生态的开展，就有或许和 Onramp 傍边的组织客户协作，进一步拓展生态的边境。

这些金融服务之间的合纵连横，降低了普通用户获取服务的门槛，此外，关于协议内部而言，也提高了 UST 的钱银需求，提高了 LUNA 的价值捕获能力。这些多种多样的用户和参与者都使得商场深度更深，全体体系更为安稳。

Cons：LUNA 的通缩螺旋

截止 2021-5-24，UST-USDC 的汇率约在 0.94，LUNA 的价格约在 4.74，两全国跌了将近 70%。

UST 算法安稳机制的核心在于：经过体系的中长期利益来滑润短期不坚定。安稳币 UST 选用双 token 规划，LUNA 为体系 Token，stake 之后能够捕获全网手续费，而 UST 则为美元安稳币。LUNA 和 UST 之间能够彼此铸造和毁掉，铸造和毁掉所选用的价格根据预言机的报价。这种双 Token 规划在平常能够给体系供给负反馈的作用力，保持安稳币 UST 安稳。

举例而言，当 USTUSD 时分，能够用 LUNA 铸造 UST 进行。

上述机制建立的前提，是商场关于 LUNA 存在一个均匀增长的预期。假如这个预期安稳，那么 UST 脱锚时，LUNA 二池深度会比较深，且套利者会更愿意 stake 在体系傍边捕获收益，而不是直接卖出 LUNA；而假如预期消失，商场上 LUNA 买家较少，且全体流动性池子也会比较浅，那么当套利者卖出 LUNA 时，其滑点会非常大，这将大大制约套利者的动力，然后影响体系安稳。

小结

正如咱们刚刚所呈现的，Terra 生态所展示的巨大耦合能力，使得上层协议的开展能够推进底层协议的需求。DeFi 乐高的中上层积木越大，关于 LUNA 和 UST 的需求就越强，安稳性就会越好。但是于此一起暴露出来的问题，也就是正反馈螺旋的问题，底层协议加快扩张，体系加快安稳；底层协议加快缩短，体系加快不坚定。这种全体的强一致性，也就形成了 LUNA 超高不坚定率和 UST 脱锚的现象。

那么现在关于 LUNA 来说有什么方法？积极推进 mirror 的开展是火烧眉毛的，当商场关于加密财物情绪低落的时分，帮助用户在链上完结敞口的切换有着巨大的需求。假如我能够购买组成的美国国债，那么我就不容易遭到来自干流 Crypto 商场的冲击。而且，跟着 mirror 的开展，铸造组成财物会带动更多 UST 的需求，保护 UST 的价值安稳。

视野开拓

认同感大大有助于加强我们与他人，比如邻居、同一社区的成员或同一国公民，以及同一宗教的教友之间的联系的牢固性。对某一特定身份的关注可丰富我们与他人的联系的纽带，促使彼此互助，并且可帮助我们摆脱狭隘的以自我为中心的生活……因此，社区归属感被视为一种资源——跟资本一样。这种理解很有意义，但需要补充的是，我们还应认识到，认同感可以在使我们友爱地拥抱他人的同时，顽固地排斥许多其他人。在一个联系紧密的社区中，居民们可以本能地抱有团体精神而即使地相互帮助；但在另一方面，他们也可以向刚从他处迁入的移民家中扔转头。排外的敌意可以与宽容的包容携手并进。-《身份与暴力》

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