2020年，去中心化安稳币的市值添加了20倍。去中心化安稳币龙头协议Maker的安稳币DAI的铸造量一年内从1亿添加到40亿。虽然涨幅巨大，但现在去中心化安稳币在安稳币中的商场份额还不到10%，未来的添加幅度将会愈加惊人。
去中心化安稳币协议能够分为三类：一是超量典当安稳币（DAI，sUSD等），二是算法安稳币（ESD，BAC等），三是部分典当安稳币（FRAX，FEI等）。各类安稳币协议在价格安稳性、本钱运用功率、可扩展性和去中心化程度等多个维度都面对不同的取舍，现在没有一种安稳币协议的机制规划能满意一切的规划方针。
现在商场上干流的机制规划忽略了去中心化安稳币协议共有的底子性问题。不处理这些底子性问题，去中心化安稳币就不可能成长为与实在经济中钱银一般具有同等体量的买卖前言和价值贮存，就抛弃了最宽广的商场空间。
本文分析了去中心化安稳币协议的底子性问题，并提出了一个新的安稳币范式Mars Ecosystem来处理这些问题。
去中心化安稳币协议与其他DeFi协议的逻辑有本质不同
DEX、假贷协议等绝大多数的DeFi协议的产品是一个由智能合约完结的满意用户特定的买卖需求的金融商场。金融商场包含本钱的供应方与需求方，如AMM DEX中的LP和买卖者，假贷协议中的存款方和贷款方。本钱的供应方为金融商场供应本钱，他将Token存入DeFi协议中。本钱的需求方则按照特定金融商场的规矩获取本钱，他运用Token与DeFi协议进行各种交互。本钱的供应方与需求方在DeFi协议供应的金融商场中完结撮合和买卖，也就是说，买卖发生在DeFi协议中。因而DeFi协议能够捕获买卖发生的价值，如DEX中的买卖手续费，假贷协议中的存贷利息差。DeFi协议详细捕获的价值巨细取决于DeFi协议发明的金融商场带来的功率提升的巨细、商场竞赛程度等要素。
与绝大多数的DeFi协议不同，安稳币协议的产品是一个Token，即某种安稳币。这个Toke的意图是完结买卖前言、价值贮存等钱银能够完结的功用。但是这些功用的完结并不发生在安稳币协议中，而是发生在其他DeFi协议发明的金融商场中。例如一种安稳币想要发挥买卖前言的功用，那么就需求在DEX上有大量该安稳币组成的买卖对，一起用户乐意运用该安稳币进行买卖。
去中心化安稳币协议的价值捕获
去中心化安稳币协议的产品不是一个商场，而是一个Token，这决议了去中心化安稳币协议的价值捕获方法与其他DeFi协议不同。现在商场上存在的去中心化安稳币协议的价值捕获方法能够分为以下几种：
1. 收取安稳币转账费用。安稳币在发挥买卖前言功用时会发生转账，在每次转账时收取手续费用给协议管理币持有者就能够捕获安稳币的买卖前言价值。例如Terra，它是一个PoS公链，矿工质押LUNA代币能够取得Terra安稳币在转账时分的买卖费。
2. 铸币税。在安稳币需求添加然后协议能够增发安稳币的时分，将安稳币优先发给协议代币持有者。详细有以下几种模型：
a) Rebase模型。向一切安稳币持有者增发新的安稳币，如AMPL。
b) 锁仓安稳币模型。向安稳币锁仓者增发新的安稳币，如ESD。
c) Share Token模型。向安稳币协议的ShareToken持有者增发新的安稳币，如Basis。
3. 铸币时毁掉管理币。用户在铸造新的安稳币时，必须运用协议的管理币，这直接影响了协议管理币的需求。详细有以下几种模型：
a) 部分运用协议管理币铸造。铸造安稳币所需求的财物一部分是安稳币协议的管理币，另一部分是其他干流财物，如Frax协议铸造安稳币FRAX时运用协议管理币FXS和安稳币USDC。
b) 完全运用协议管理币铸造。铸造安稳币所需求的财物悉数是安稳币协议的管理币，如Terra协议铸造安稳币时运用LUNA。
4. 金库操控权价值。协议管理币持有者能够经过协议管理来操控金库，这个操控权越大，协议管理币价值就越大，如Frax，Fei。
5. 捕获金融商场价值。Maker协议在假贷协议中发明了安稳币，它的产品包含一个假贷商场和一种安稳币。因而虽然Maker协议生成的DAI在其他DeFi协议中流通时发生的价值并不能够被Maker协议捕获，但Maker协议能够像其他假贷协议一样捕获存贷利息差。
第一种价值捕获方法收取安稳币转账费用在实际操作中有很大困难，实际中更常见的是它的反面，即为安稳币转账供应补助。Terra，Celo等重点重视支付商场的安稳币协议都会为用户供应补助。这种补助并不只是短期的扩张行为，它反映了安稳币商场冲突小，高度竞赛的特色，从长时间来看，收取安稳币转账费用的商业形式难以建立。
第二种和第三种价值捕获方法本质上都是捕捉了安稳币的增发需求。在安稳币需求高速添加的阶段，这种价值捕获方法是很有用的，但当安稳币存量添加到较高水平后，增速会减缓乃至阻滞，这种价值捕获方法就失效了。
第四种价值捕获方法金库操控权价值捕捉到了安稳币存量的价值。相比第二种和第三种价值捕获方法去捕捉安稳币增量，捕捉存量价值的商业形式有两个长处：一是削减了管理币价格的短期动摇，二是供应了管理币价值的长时间支撑。这种商业形式与USDT、USDC等中心化安稳币协议的价值捕获方法非常类似。
第五种价值捕获方法要求安稳币协议将安稳币产品从属于某种金融商场之中，然后捕获金融商场的价值给管理币。这种价值捕获方法不具有遍及适用性。将安稳币产品从属于某种金融商场之中会给安稳币供应带来限制，如Maker协议中DAI的供应遭到假贷需求的限制。
正外部性问题
去中心化安稳币协议的价值捕获方法与实际国际的央行相比有显著差异：实际国际的央行履行钱银政策并不是为了经过印钞或经过财物储备生息来发明赢利，而是为了促进经济添加和坚持工作。一旦能够保持较高的经济添加率，各国政府能够经过税收等手段取得收入。
将这种央行的运作形式类比到DeFi国际，DeFi国际的央行在履行钱银政策时的首要出发点就应该是促进DeFi经济的添加，并且在DeFi经济的添加过程中捕获价值，而不是经过铸币税或操控金库等手段捕获价值。但这种理想的DeFi央行的运行形式并不能在DeFi国际中实施，这是因为DeFi国际并不存在一个中央政府能够向其他DeFi协议收税，而安稳币协议本身也无法向其他DeFi协议收税。
从本质上看，安稳币协议的产品安稳币的功用完结发生在安稳币协议之外的其他DeFi协议，安稳币的价值发明也就发生在其他DeFi协议之中。这使得一切的安稳币协议都面对一个底子性问题：正外部性问题。
详细来说，安稳币协议的正外部性问题指安稳币协议生产安稳币并保持安稳币价格安稳的本钱是由安稳币协议和安稳币协议的用户（包含铸币者，股份代币持有者，债券代币持有者等）承当的，但安稳币协议发明出的安稳币的价值完结却发生在其他DeFi协议中并被这些DeFi协议所捕获，安稳币协议无法像其他DeFi协议一样捕获其发明的价值，因此安稳币协议对安稳币的供应量一直少于加密钱银经济对它的实在需求。
整合性问题
绝大多数DeFi协议的产品是一个金融商场，而安稳币协议的产品是安稳币，这决议了两边运营逻辑的不同。
DEX、假贷协议等绝大多数的DeFi协议的运营逻辑是招引本钱供应方和需求方到DeFi协议发明的金融商场来进行买卖。一方面，这些DeFi协议需求招引本钱供应方来为协议供应本钱，如DEX中LP，假贷协议中的存款方；另一方面，这些DeFi协议需求招引本钱需求方来协议运用本钱，如DEX中买卖者，假贷协议中的贷款方。在匹配两边的买卖过程中，协议收取买卖费用。DeFi协议的管理币经过捕获这部分买卖费用而具有价值。配合流动性挖矿的鼓励机制，管理币的价值能够鼓励更多的本钱供应方为DeFi协议供应本钱；DeFi协议本钱的添加会降低本钱需求方运用本钱的本钱，然后招引更多的本钱需求方来协议买卖。协议的买卖量提升，最终带来更多的买卖费用，然后构成了一个正反馈循环。
而安稳币协议的运营不只包含了招引本钱到安稳币协议发明安稳币，还包含了促进安稳币被其他DeFi协议承受。这使得一切的安稳币协议都面对另一个底子性问题：整合性问题。
详细来说，安稳币协议的整合性问题指安稳币协议的发明的产品安稳币的需求高度依赖于安稳币协议之外的其他DeFi协议对安稳币的整合程度，假如忽略了其他DeFi协议对安稳币的整合，那么安稳币的数量添加乃至安稳性都会遭到影响。
Mars Ecosystem对正外部性问题和整合性问题的解
Mars Ecosystem是一个立异的去中心化安稳币范式，它处理了导致现在的去中心化安稳币协议难以保持的正外部性问题和整合问题。Mars Ecosystem由Mars金库，Mars安稳币和Mars DeFi协议三个部分组成。它将安稳币的发明和运用整合到同一个系统中，一起构成了一个正反馈循环。Mars安稳币具有价格安稳，本钱运用功率高，可扩展性强，去中心化的特色。Mars金库具有成为DeFi国际央行的潜力。
Mars Ecosystem运用1美金等值财物铸造/赎回安稳币的机制来保持Mars安稳币（USDM）的安稳性。这种机制被实践证明是最安稳的安稳币机制之一：Terra，Frax等协议的安稳币都运用这种机制生成。但是与Terra，Frax等协议不同的是，Mars Ecosystem在安稳币铸造时运用了财物分级机制，将多种财物纳入Mars金库中。
用户在Mars Ecosystem铸造USDM时，需求将价值1美金的Mars金库承受的白名单财物交给Mars金库，一起Mars金库会给用户一个USDM。Mars金库承受的白名单财物分为下面几个等级：1）安稳币，2）BTC，3）ETH、BNB等Layer 1龙头代币，4）UNI、AAVE等DeFi龙头代币，5）Mars Ecosystem管理币（XMS）。从等级1到等级5财物的动摇性逐步增大。Mars金库依据各种财物动摇性的巨细决议它们在金库中最大能够承受的份额，动摇性越大的财物，在金库中最大能够承受的份额就越低。
Mars金库承受多样财物的规划是对安稳币协议整合性问题的一个解。经过承受干流DeFi协议的代币进入金库铸造USDM，Mars金库能够堆集干流DeFi协议管理代币。Mars Ecosystem经过持有干流DeFi协议管理代币以到达与干流DeFi协议合作并参与其管理的意图，特别是在相应的DeFi协议中经过有利于USDM整合进入这些DeFi协议的提案。
与其他安稳币协议相比，Mars Ecosystem在安稳币模块之外，还包含多种DeFi协议。USDM在这些MarsDeFi协议上流通发生的买卖费用能够被Mars生态系统捕获，并为Mars Ecosystem管理币XMS供应价值支撑。以Mars Swap为例，它是一个与Uniswap类似的AMM DEX。Mars Swap会对USDM的LP和买卖进行挖矿鼓励，然后鼓励用户在Mars Swap上运用USDM。这种规划有利于为安稳币供应前期的运用场景和需求，缓解安稳币协议的整合性问题。另一方面，用户能够在Mars Swap质押XMS以取得MarsSwap的买卖费用，这种规划是对安稳币协议外部性问题的一个解。
经过Mars DeFi协议中的买卖费用捕获USDM流通价值并不是XMS价值捕获模型的悉数。MarsEcosystem提出了一种新的安稳币协议价值捕获模型：铸造操控。铸造操控机制经过捕捉安稳币的增发需求来捕捉价值，但与铸币税和铸币时毁掉管理币两种机制不同的是，它在数量上确保了XMS的市值一直是USDM数量的数倍。铸造操控详细完结机制如下：每隔一段时间，系统会核算XMS在过去一段时间的平均市值（如3亿美金），将这个平均市值除以一个被称为XMS支撑倍数的由协议经过管理确认的参数（如3倍），得到的数字被界说为USDM供应上限（如1亿），在接下来的一段时间里，用户只能铸造USDM最多到达这个USDM供应上限（如现在USDM总供应为5000万，则用户最多只能再铸造5000万使总供应到达1亿）。假如XMS支撑倍数是3倍，那么XMS的市值就一直是USDM铸造量的3倍。与传统的铸币税和铸币时毁掉管理币的模型不同，这种铸造操控不只捕获了安稳币增发需求，一起在安稳币需求削减，用户将安稳币赎回为管理币并在商场上抛售管理币时，也确保了管理币的市值足够支撑安稳币的币价安稳，从直观上来看，1个安稳币后边有至少3美金的管理币供应支撑。
总的来看，Mars Ecosystem经过敞开Mars金库承受其他DeFi协议的代币铸造USDM为安稳币协议处理整合性问题供应了新的方案，一起经过构建Mars DeFi协议为USDM供应应用场景以处理安稳币协议的正外部性问题。Mars Ecosystem独特的铸造操控机制一方面使得敞开Mars金库承受其他DeFi协议的代币铸造USDM并不会削减XMS的价值捕获，另一方面完结了XMS市值一直以高于USDM铸造量数倍的水平对其安稳性供应可量化的支撑确保。
web: https://marsdao.finance/
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medium: http://mars-ecosystem.medium.com
视野开拓
本书的核心论点为：是人的观念或修辞( hetoic)改变了世界，造就了现代世界的繁荣。作者认为，经济繁荣不是由贸易或投资所致。现代世界发源于经济浪潮，但经济并非起因。……人类之所以实现繁荣，企业家享受到尊严和经济自由或许才是真正原因。而企业家能够享有尊严和经济自由，是改变观念或修辞的结果。作者强週，企业家需要同时受到尊严经济自由。尊严是有经济自由的尊严，经济自由是有尊严的经济自由。没有尊严的经济自由，商人可能得到的仅仅是被人鄙视的行商的待遇。没有经济自由的尊严，则使社会阶层固化，使个人生活无望。这种观念或修辞的改变导致创新，使我们得以过上富足的生活。-《企业家的尊严》
