原文标题：《一文解析 Centrifuge 什物财物典当假贷的机制》
撰文：分布式本钱
实际中的什物财物典当是现在 DeFi 乐高中尚缺的一块积木。什物财物以 NFT 方法典当假贷，本身与代币典当假贷有着天壤之别。什物财物怎么进行定价？在触发紧迫情况的时分，又怎么进行清算？
Centrifuge 正在企图处理这些问题，在踏足什物财物典当这一领域时，也将 DeFi 国际更多的流动性带入实际国际。
Centrifuge 是一种去中心化财物融资协议，其首要目标是将实际国际的财物引入区块链上。该生态系统包含 Centrifuge Chain、Tinlake 假贷 dApp 和 P2P 消息协议。
Centrifuge 的愿景
Centrifuge 将实际国际中的什物财物带到 DeFi 国际中，以此降低中小企业的的融资本钱，并为 DeFi 出资者供给安稳的收益来历，这种收益来历与浮动的加密财物的价值无关。
在当今的金融体系中，只要最大的企业才干直接进入具备流动性的本钱市场。大多数企业的融资依赖于银行。因为缺乏揭露透明的市场，市场效率低下以及买卖本钱高昂使得一些规模较小的企业无法取得具有竞争力的利率。
DeFi 是一个没有任何门槛的、对国际上一切人敞开的且不断发展的金融体系。Centrifuge 期望将 DeFi 的好处带给一切迄今为止无法取得 DeFi 流动性的告贷人。
关于第一款面向用户敞开的产品——Tinlake，Centrifuge 答应任何人都能够发动链上信贷基金，并创立典当告贷池。Centifuge 还供给 CFG 奖赏，出资者能够经过参加生态系统来取得额外收益。
Tinlake
Tinlake 是一个依据智能合约、敞开的财物池，它将财物建议人和出资者聚集在一起，以此充沛使用 DeFi 的无限潜力。最终，Tinlake 将成为一个完全去中心化的融资协议，并与不同的区块链互操作，将各种融资资源接入进来。
经过 Tinlake 池，企业或「财物建议人」能够为实际国际的财物（如发票、房地产按揭告贷以及版税流）经过 DeFi 的方法取得流动性。他们经过将其金融财物标记为 NFT，并将这些 NFT 用作 Tinlake 池中的典当品，为其财物融资。
关于每个 Tinlake 池，出资者能够以两种不同的代币出资财物：TIN 和 DROP。Tin 被称为「危险代币」，经过 Tin 出资会承当违约危险，但可取得较高报答。DROP 被称为「安稳代币」，能够保护出资者以防违约危险，并取得安稳（但一般较低）的报答。这类似于传统金融中常见的初级 / 高档出资结构。
每个财物建议人为其融资财物创立一个池。一切 Tinlake 池都有不同的危险 / 报答方式，出资者能够挑选不同出资偏好的方式。Tinlake 池设置为「循环」池或敞开池，出资者可随时参加或退出，出资者所供给的资金可由财物建议人重新配置（除非出资者换回）。
循环池
循环池答应出资者个人能够随时出资 / 换回。充沛考虑到出资者的某些偏好（比如说 Drop 池中的危险指标是无损的），去中心化的处理机制匹配了出资和换回两种行为。这确保了财物建议人具有安稳的流动性资金来历，一起出资者能够灵敏地进行出资和换回。
在 Tinlake 池里出资
出资者能够挑选将 Tinlake 金钱中的任何一个（或两个）列入白名单。假如出资者要以 Tin 或 Drop 代币出资，可在一个周期的任何时分将 DAI 承认在 Tinlake 池中。在周期完毕时，出资和换回会主动履行，一般每 24 小时履行一次。去中心化、主动的机制将匹配出资和换回，确保资金池危险指标坚持不变：例如，Drop 这类金钱始终由承当第一丢失的 TIN 出资者保护的。
当履行出资行为以后，承认的 Dai 将换成 TIN 或 DROP 代币分配给出资者。买卖按当时代币价格履行，代币价格包含了应计利率，而整套计价模型是依照 NAV 模型进行计算的。Drop 和 Tin 的代币价格纷歧，Tin 价格还需考虑以冲销方法承当的潜在丢失。（比如说，现在打开一个池子你会发现 Drop 的价格是 1.0358，而 Tin 的价格是 1.0315，Drop 和 Tin 的价格都包含了应计利率。）为了用 TIN/DROP 代币换回 Dai，出资者能够将这些代币承认在 Tinlake 中。在订单履行后，他们能够依据当时代币价格收取相应的 DAI。出资者回收用于出资的 TIN/DROP 代币以及换回 DAI 的行为，不受出资周期的影响。直到 Tin 和 Drop 代币安全地承认在 Tinlake 智能合约里，出资者便可收成已计利息和 CFG 奖赏。
在 Tinlake 池里融资
财物组建议者能够使用出资者所供给的资金进行典当财物融资。为了做到这一点，财物建议者将 RWA （什物财物) 的 NFT 承认到智能合约会集作为典当品。NFT 是依据 centrifuge P2P 协议中同享的文档而铸造的（NFT 的铸造在后面有具体说明）。这些非标财物的融资费用和干流 / 最高融资金额由链上定价记分卡（scorecard）供给，并由外部供给商经过定价预言机承认。一旦 NFT 定价，财物建议人就能够提取告贷。当财物建议人归还融资后，NFT 将进行解锁并搬运回财物建议人的钱包。
投融资周期（Epoch)
介于出资者能够随时出资 / 换回且财物建议者能够随时建议 / 归还，去中心化池需要一个去中心化的机制来和谐出资、换回、建议和归还这些行为。
关于 Tinlake 的循环池，一切出资流入 / 流出均在规则的周期之内承认，并在该周期内依照预定的优先级和危险评级主动履行。在履行出资 / 换回买卖后，财物建议人能够将流动性储藏用以下一个周期财物的融资。财物建议者也能够在该周期的任何时分还款，但所还金钱会集在一个独自的储藏金池中。储藏金中的资金只能用于下一个周期的融资，以便出资者优先换回。
总结一下便是，在财物建议人层面，周期内的资金流入 / 流出有以下几种方法：
融资款的归还
财物的建议以及提取告贷
在出资者层面，周期内的资金流入 / 流出有以下几种方法：
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DROP 换回
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TIN 换回
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DROP 出资
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TIN 出资
周期的长短
在智能合约层面上，在 Tinlake 上履行智能合约有最短时长。直到最短时长过去之后，当时的周期才干被封闭，出资者能够调用合约来封闭当时周期。因而，假如一个周期的最短时长设置为 24 小时，则一个周期必须至少持续 24 小时，也能够持续更长的时刻。这种关于周期时长的灵敏设定，使得池子在刚敞开的时分就能够增加资金，另外买卖本钱愈加可观。例如在 gas 价格高的时分，池子发动较慢。假如在一个老练的、具有流动性的池中增加一项服务，能够经过在预界说的时刻距离封闭此周期，将周期约束在必定的时长内。一旦此周期封闭，智能合约将开端处理池的当时状况并处理一切承认的订单（请参阅下面的更多具体信息）。
出资 / 换回进程
出资者能够在周期的任何时分供给更多的流动性。出资者所供给的 Dai 将被承认在 Tinlake 合同中，直到这个周期完毕。只要当时周期处于活动状况，出资者就能够撤销承认。在这种情况下，承认的 Dai 将被搬运回出资者的钱包。在出资周期完毕时，在考虑有最大储藏金（reserve）和最小 Tin 危险缓冲（risk buffer）的情况下，一切承认的订单将依照当时 Tin/Drop 的价格进行处理和履行。一起，当时周期过去之后，出资者能够在 UI 中查看已履行的指令。假如部分出资 / 换回无法履行，它将被转入下一个出资周期，在此期间 DAI 坚持承认。此承认订单能够随时撤销。
换回的工作原理与以上类似。假如持有 TIN/DROP 的出资者想要换回（部分） TIN/DROP 代币，他们能够在这个周期的任何时分将这些代币承认到 Tinlake 中。在这个周期完毕时，一切承认的订单将依照当时 Tin/Drop 价格进行处理和履行，一起考虑最大储藏金和最小 Tin 危险缓冲。当这个周期完毕转入下一个周期前，出资者能够在 UI 中从已履行的订单中收到 DAI。假如部分出资 / 换回无法履行，这些订单将转入下一个周期，因而这些代币将坚持承认。此承认订单能够随时撤销。
周期转折指的是，当时刻最短的出资周期完毕之后，任何人都能够调用合约将此周期封闭。当出资周期封闭之后，任何人都无法解锁他们的订单。此周期封闭后，承认的一切订单将被搜集和处理。假如此周期在没有任何承认的出资 / 换回买卖的情况下被封闭，则这个周期编号将被缓冲。周期转折时，合同首先处理池的当时状况：总债款、财物净值、准备金、高档财物债款、高档财物债款余额、高档财物价值、初级财物价值、Tin/Drop 代币价格、Tin 危险缓冲。
之后，智能合约会查看是否一切设定的订单都能够在资金可用的情况下履行，而且不会打破最小 Tin 危险缓冲资金或最大储藏金约束。假如是这种情况，一切的订单都会当即履行，合约将处理池的新状况。反之，假如不是一切的订单都能够履行，此时的订单处理和池子状况是这样的。例如，因为储藏金中没有足够的可用资金（加上新投入的资金）来满足一切换回订单或履行，Tinlake 将发动「紧迫处理机制」。
紧迫处理机制指的是，假如现有储藏金无法换回订单情况下，任何人都能够提交处理方案并经过简单的合约调用来处理四种出资 / 换回买卖类型的已履行订单。智能合约查看此提交所发生的状况是否符合上述一切约束。假如是这样的话，在 30 分钟的应战时刻内，任何人都能够提交更好的处理方案。处理方案的优先次序是由「最大权重函数」履行的订单数量权重决议的。此功能的权重在不同的池中或许有所不同，但一般情况下，例如 Drop 换回将是权重最高的。
假如提交了一个具有竞争性的可行处理方案，而这个处理方案的「最大权重函数」更高，则新的 30 分钟应战时刻开端。假如没有更高档的处理方案提交上来，任何人都能够在 30 分钟的应战期后调用「周期履行」函数，并履行正在等待中的买卖。
P2P 网络
那么怎么承认这些 NFT 背后的财物是真实存在的？Centrifuge 的 P2P 网络能够确保这一点。Centrifuge 的 P2P 网络为创立、交换以及验证协作者之间的财物数据供给了安全的方式并将这些财物代币化铸成 NFT。财物建议人能够挑选性地与服务供给商同享财物的具体信息，服务供给商能够评估数据并将信息提交到正在铸的 NFT 上。一起，加密签名能够被用来验证数据来历。
P2P 网络的组件是在 libp2p 上实现的。Centrifuge 链用作：
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以类似于 ERC725 规范的方法维护身份（身份指的是 P2P 网络上的每个实体或协作者具有可验证的 Centrifuge ID）
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锚定状况承认
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依据链外文件铸造 NFT。这些 NFT 能够桥接至以太坊，作为 Tinlake 的典当品承认，并为财物融资。
那么，财物建议人提交的关于财物信息的文件中有哪些数据？协作者之间又是怎么验证文件的真伪并为财物定价的呢？文档是一组用以表明金融财物的特定字段。只要文件格局共同，网络支撑任何类型的文档，并在选定的协作者之间同享。文档的交换是加密的，而且只要参加此私有数据交换的各方才干拜访。文档中能够增加和删去协作者。不同的协作者能够更新文档并在具有拜访权限的节点会集发布新版本。
在铸造 NFT 的进程中，财物建议人需要确保财物的相关信息的隐私。P2P 网络也能做到这一点。Centrifuge 的支撑隐私的 NFT 是财物 / 文档的代币化方法，它能确保部分或全部财物特点的私有性，而公共的、去中心化的分类账则会盯梢财物的一切权。
Tinlake 池的用例
以上便是 Tinlake 中典当假贷还贷的逻辑了。而今 Tinlake 中的锁仓量达到了 18,141,371 Dai。总共累计有 77 家企业 / 财物建议人创立了池子进行典当告贷：有些池子的投融资周期现已封闭，有些池子 NFT 现已承认，而大部分池子的假贷正在进行中。
而在应用程序首页有 9 家锁仓量最高的池，为不同企业创立。比如说锁仓量排名第一的池叫做 1754 factory （Bling 第一期），这是一家做债券的金融公司。1754 Factory 旨在向 Bling 客户供给最高为€200 的短期现金预付款。Bling 是一款面向法国顾客的移动应用程序，能够为用户供给高达 100 亿欧元的预付款。1754 Factory 已签定机构购买协议，用以购买 Bling 债券。
一起，Centrifuge 还与不少金融公司达成了长期合作关系：
New Silver 成立于 2018 年，是一家技术型非银行告贷机构，首要致力于为美国「fix and flip」职业供给房地产的融资，会集于单一家庭住所财物。
ConsolFreight 是一家交易融资和保理供给商，专心于帮助中小企业和发展中国家。CFs 向参加国际货物和服务交易的利益相关者供给营运本钱融资。
Harbor 是一家专心于供给链金融和营运资金处理方案金融科技公司。该公司经过港口的交易融资方案加快供给商付款，以实现买方和供给商的资金流动性需求。
视野开拓
1995-2005年中国的货币人民币以8.28元兑1美元的汇率与美元挂钩。……许多观察家相信21世纪初，人民币的价值被明显低估。 ……2005年7月中国宣布将迈向浮动汇率的方向……。5个月后，汇率变动到8.08元兑1美元——人民币的2.4%升值，远远小于参议员舒默和其他中国的批评者所期望的30%-40%。-《宏观经济学》
