近几个月以来，全球第二大数字货币以太坊(ETH)一向处于牛市之中。本周，工作进入了一个要害阶段，以太坊的价值点刚刚超越4000美元。
正如加密货币价值追踪器Coinmarketcap所指出的那样，以太坊在5月13日的市值约为4350亿美元。现在，以太坊的价值刚刚约为13%，而交易量却上升了52%。尽管以太坊的涨势始于挨近一年前最远的比特币交易常规，但其个人牛市始于本年1月左右。
图1：以太坊令人难以置信的上升充满了崎岖
这张图表的惊人之处在于，以太坊的价格在短短2年多的时间里呈现了令人难以置信的上涨，从2019年1月17日的110美元，到2021年4月的4000美元，在最近的一次小挫折之前，涨幅超越36倍。没有一家传统的出资公司能与之比美。咱们当然看到了一个上升的趋势，但它远非直线。例如，以太坊的价格从2018年1月的约1066美元下降到大约一年后的107美元，降幅超越90%。在如此令人难以置信的上升趋势中，这是一个惊人的下降。
图2：ETH与股票和BTC的比较
这张图表中令人惊奇的是，2019年1月对以太坊的1000美元出资增长到了2021年4月的近10万美元，之后才撤出。这使我想起了上世纪的加州淘金热。比较之下，在金字塔的顶端，只要亚马逊能突破1万美元的门槛。规范普尔500指数大约翻了一番。
关于这张图表的另一个惊人之处是，一切财物在这段时间内都有所增加，尽管其中许多财物大幅下降，特别是在2020年3月新冠肺炎大流行开端前。咱们不应该希望一切财物在任何特定时期都上涨，尤其是相对较短的时期。
图3：以太坊的波动性
以太坊在一段时间内没有稳定下来。从历史上看，通过收益的规范误差来衡量的危险往往比收益要稳定得多。与以太坊比较，股市相对稳定。随着以太坊越来越成熟，咱们可能会看到其波动性下降。股票市场有它的上升通道和下降通道，但这里咱们有一个过山车般的回报。所以，耗费您的现金以赚取现金。
图4：以太坊的百分比回报率直方图(500bins)
正态散布，有时也被称为钟形曲线，是一种在许多情况下自然呈现的散布。例如，钟形曲线能够在SAT和GRE之类的测试中看到。大部分学生将取得平均分为C，而少数学生将取得B或D，而取得F或A的学生比例更小。这就形成了一个类似钟形的散布(因此得名)。钟形曲线是对称的。一半的数据会落在平均值的左面；一半会落在右边。
许多小组都遵从这种模式。这就是为什么它被广泛应用于商业、统计数据以及FDA等政府机构中的原因，如：
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人的身高
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测量误差
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血压
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考试分数
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智商得分
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工资
经历规律告诉您，您的数据落在离均值必定规范差范围内的百分比是多少：
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68%的数据落在均值的一个规范差之内。
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95%的数据落在均值的两个规范差范围内。
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99.7%的数据落在均值的三个规范差范围内。
以太坊的价格改变也是如此。这个图表的惊人之处在于，与正态散布比较，以太坊的价格改变不只愈加地会集在平均值邻近，并且尾部要肥得多。正态散布，大约三分之二的观测值趋向于违背平均值+ / - 1个规范差，而95%的观测值往往趋向于违背平均值+ / - 2个规范差，只要0.3%如上图所示，与平均值相差三个规范差。
咱们在这张图中看到的是尾部工作比正态散布更遍及。例如，以太坊最大单日跌幅发生在2020年3月12日，在Covid-19大流行前期，初期跌幅达到了45%。在此期间，股票也大幅跌落，低于平均价格改变的8个规范差。
与正态散布比较，巨大的价格上涨更为遍及。例如，最大单日涨幅25.3%发生在2017年12月7日，紧随前一天19.9%的巨大涨幅之后。
图5：以太坊的收益与危险（与FANG和比特币比较）
这张图表一起反映了收益和危险。我在这里以复合年均增长率或CAGR（统计学家也称其为几何平均值）或起始值与停止值之间的增长率（替代度量为简略的平均值，均值或算术）衡量回报平均数，即每年的平均回报率（以年为单位）。我用收益的规范差来衡量危险。我运用每日价格改变，并将其转换为年化收益率和危险指标。
这个图表的惊人之处在于，它展示了以太坊是如安在一个彻底不同的危险收益国际中。咱们想到的是左下角红框中的传统财物。像规范普尔500这样的大盘指数长时间平均年回报率(包括股息)约为10%，年规范差略低于20%。2014-2021年期间与这些长时间平均值保持一致。单个股票的危险要高于整体市场，每只FANG股票的平均收益率也高于同期规范普尔500指数(当然，不是一切股票都能跑赢市场平均水平)。苹果有超越50%的收益率和40%的误差，Facebook有同样的收益率和更低的误差。尽管以太坊的平均年收益率高达令人难以置信的三位数，但它也显示出巨大的危险，年化规范差超越100%。
图6：ETH相关性
相关性是对两种财物价格在类似或不同情况下改变程度的统计度量。相关性从-1或彻底负相关到+1或彻底正相关。在彻底负相关联系中，当财物A的价格上升时，财物B的价格同样下降；与彻底正相关时，财物A的价格和财物B的价格步调一致。从出资组合多样化的角度来看，财物之间较低乃至是负相关是一件功德，因为单个财物的起伏在某种程度上是滑润的。如果您随机挑选任何两只股票，它们很可能具有低正相关。
这个图表令人惊奇的是，以太坊与其他财物类别的相关性是如此之低。与规范普尔500指数的相关性为0.20，这表明在一个人的出资组合中具有以太坊是一件积极的工作，有助于缓解股市的起伏。最让我惊奇的是以太坊和比特币之间的强正相关。由于以太坊是一种山寨币，我认为会与比特币有正相关联系，但没有这么强的相关性。
视野开拓
产业空间行为的另一个方面是它的分散性。有两种不同类型的分散形式。第一种，各行业通过把一些生产环节分散到外围地区，从而将常规化（降低技术含量）、低贸易成本以及提高规模经济结合起来。第二种，在之前的外围地区形成新的集聚，容纳那些分散在世界范围内的成熟活动，但是通过在欠发达地区的再聚合来完成。-《城市发展的逻辑》
