撰文：Nansen
译者：卢江飞
最近发布的 Uniswap V3 在以太坊范畴引起了极大重视，不少人对这个新版本感到兴奋。Uniswap V3 版本的中心在于可定制性，用户能够把用作做市头寸的流动性会集到特定价格规模内，因而不必探求悉数价格敞口。此外，流动性资金池也能够自定义设置代币兑换费用。
Uniswap 的合约中心依赖于 NonFungiblePositionsManager.sol 合约，该合约允许用户彼此交互以存入和提取流动性，能够经过此 链接 进行检查。此外，一种代表流动性的非同质化代币（NFT）会在 Uniswap V3 被相应地铸造和销毁，该 NFT 是具有仅有 Token ID 的 ERC-721 代币，到 5 月 15 日，现已有约 15,000 个 Uniswap NFT 被铸造。
在 Uniswap V3 中供给流动性的买卖会调用 Multicall 函数，该函数可一次性捆绑多个买卖。假如流动性池合约支撑某个特定买卖对，那么流动性就会直接存入该买卖对中；假如流动性池合约不支撑某个特定买卖对（比方，用户是第一个流动性供给者），那么将会布置一个新的流动性池合约。假如您想了解此类流动性资金池，能够点击此 链接 检查相关示例。
在本文中，咱们将深化探讨 Uniswap V3 的鼓起及其对整个 DeFi 商场格式的影响。
更好的本钱使用方法
用户该怎么使用 Uniswap V3？关于这个问题，咱们能够经过剖析 Uniswap NFT 铸造数量来寻求答案。事实上，每个 Uniswap NFT 都是用户商场订单的仅有代表，因而，经过 NFT，咱们就能知道相关财物买卖对的体现情况。到现在为止，现已有大约 15,000 个 Uniswap NFT 被铸造出来，依照 NFT 的铸造数量，下图展示了流动性排名前八的买卖对，这些买卖对的流动性总量大约占到 Uniswap V3 总流动性的 30% 以上。
经过剖析能够看出，现在有两种类型的流动性资金池最受欢迎：
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动摇性财物-安稳币买卖对
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财物-财物买卖对（两类财物的价格具有高度相关性）
接下来，让咱们来详细探求一下为何这两类流动性资金池最受欢迎。
定向做市
WETH-安稳币买卖对之所以在流动性供给者中广受欢迎，是因为流动性供给者或许会使用该买卖对针对性地制定做市战略。假如您想了解怎么在 Uniswap 中设置 ETH 限价买单，能够检查以下这段 Uniswap V3 文档中的描绘：
「假设 DAI / ETH 流动性资金池的其时价格为 1,500 DAI / ETH，您估计鄙人一次商场低迷时 ETH 会跌至 1,000 DAI，之后 ETH 将反弹。因而，您能够依照 1,000 DAI / ETH 的价格设置一个买单，这意味着一旦价格下跌到规模内 DAI 就会被主动兑换成 ETH。这是有或许的，因为低于现货价格的价格空间是由价格较低的财物——也便是 DAI 计价的。您能够按 1,000 DAI / ETH 的价格供给 DAI，当 ETH 的现货价格跌至 1,000 DAI / ETH 时，就会被兑换为 ETH。」
同理，限价卖单也是有或许的，即：假如一个人想在价格到达某个价格规模时卖出 ETH，只需求设定一个高于 1,500 DAI / ETH 的价格定单，然后只向该流动性资金池内供给 ETH 即可。
低滑点安稳财物买卖
诸如 WBTC-WETH 和 USDC-USDT 这些价格走势具有高度相关性的买卖对，一直对流动性供给者具有较大招引力，因为它们遭受无常丢失（Impermanent Loss）的或许性相对较小。
可是，买卖者在这些买卖对上仍然或许会面临较大的滑点。如下图所示，跟着 x 轴沿 Uniswap 不变曲线移动，y 轴上的价格动摇幅度就会逐步增大。正如在 Uniswap V2 中所做的那样，咱们在整个价格规模内能够依照「x * y = k」这个公式进行建模。
上图材料来历：Curve.fi 白皮书
可是，关于持有高度相关性的财物买卖对来说，其实并不应该发生高滑点买卖。Curve Finance 似乎是意识到这一点的 DeFi 协议，并且还发布了白皮书，该协议在 2019 年提出一种全新的定价公式：stableswap invariant，其形式与 Uniswap V3 现在供给的会集流动性十分类似（虽然并非完全相同）。从那以后，Curve 招引了超越 90 亿美元的流动性存款，日均买卖量到达 50 万美元。
实际上，Uniswap V3 在规划时也考虑了 Uniswap V2 的安稳财物滑点问题。在 Uniswap V3 中，「x * y = k」这个公式仅适用于由流动性供给者主动设置的价格规模，并且必须将流动性会集在十分窄的点差附近（例如 0.995-1.005 DAI / USDC），如下面这个的深度图所示。
上图材料来历：Uniswap Analytics
那么，究竟哪种形式能够胜出呢？在评估资金功率时，假如咱们比较总锁仓量（Total Value-Locked）这个目标的话，Uniswap V3 现在处于领先方位；假如咱们比较日均买卖额（Daily Trading Volume）这个目标，Uniswap V3 或许会略微差劲一些。「风趣」的是，Curve 团队在推特上也认可了 Uniswap V3 的流动性资金池功率，5 月 6 日，他们在推特上写道：
「看到 Uniswap V3 上的流动性积累，咱们觉得十分酷！现在 Uniswap V3 上的流动性分配和功率与 Curve 上的 3pool 十分类似，但在一周后，3pool 在买卖深度和紧度上进步三倍。现在，链上人（Uniswap）机（Curve）大战现在现已开端了！」
可是需求注意的是，Curve 协议的流动性资金池主要依托鼓励收益奖赏推动锁仓量增加，而这或许也是 Curve 协议上「买卖额 / 锁仓量」目标体现较低的原因之一。
主动化流动性供给战略
与所有链上活动一样，智能合约可编程性为 DeFi 用户引入了一种在各种本钱商场创建主动化战略的新方法。现在，基于 Uniswap V3 的项目为 DeFi 用户供给了全新的时机，使他们能够适应比以前更高的复杂性来访问流动性供给战略，其中之一便是 charm.fi 的 Alpha Vault，现在该主动化流动性供给战略现已布置在了主网上。
上图：依据 Charm 的 Alpha Vault 战略收取买卖费用进行回测（backtest），材料来历：Charm Fi
简单而言，Charm 的战略既简单又聪明。
在 Uniswap V3 上，一旦商场价格超出您在流动性头寸中设置的价格规模，此刻您将无法再经过所供给的流动性资金来赚取买卖费。依据商场价格的变化，Charm 的 Alpha Vault 会上下移动你的做市定单价格规模，从而实现对财物进行高档其他管理，流动性供给者因而能够持续赚取买卖费。因为 Alpha Vault 存款有上限，因而，咱们仅在合约中找到 36 笔存款且没有已知资金或项目参加。
Uniswap V3 的 gas 功率
关于加密货币商场来说，确实存在许多优化 gas 本钱的需求。不管是铸造 NFT，仍是路由等链上活动都需求复杂核算的支撑，因而需求更高的 gas 费用才干执行。在曩昔 7 天中，Uniswap 平台上的买卖已花费 gas 费用接近 65,000 Ether，一起 Uniswap 所花费的 gas 费用在以太坊总 gas 费用的占比数字也在稳步增加。有人以为，Uniswap V3 的合约给 gas 商场带来了巨大影响——数据不会说谎，在 gas 费用开销排名前 20 的项目中，Uniswap 的排名最高，并且 gas 费用开销占比现已到达近 50% 的程度（如下图所示）。
别的，假如咱们深化研讨一下汇总数据，或许也能从中找到一丝端倪，因为数据显示， Uniswap V3 上供给流动性确实会在每次买卖时花费很多 ETH 作为 gas 费用。假如考虑到每次铸造一个新的流动性头寸（即 NFT）还或许进行多次重复买卖，那么这种差异会愈加显着。5 月 11 日，以太坊 gas 价格到达峰值，在其时情况下，Uniswap V3 上的铸币平均本钱约为 0.17 ETH，而 Uniswap V2 上的铸币平均本钱约为 0.15 ETH。风趣的是，即便 Uniswap V2 上的铸币平均本钱更低，但人们似乎更愿意在 Uniswap V3 上买卖，因为 Uniswap V3 的新流动性供给者头寸数量一直在稳步削减。
Uniswap V3 上的代币兑换买卖会耗费更多 gas 费用吗？仍是会耗费更少的 gas 费用？关于这个问题，争辩似乎也越来越剧烈。Uniswap V3 在其布告中这样写道：
「Uniswap V3 不仅有突破性的规划改善，并且以太坊主网上 Uniswap V3 的代币兑换 gas 本钱也比 Uniswap V2 更便宜。」
可是，许多人对 Uniswap 的说辞提出异议，比方 Haseeb Qureshi 就在其推特上发文写道：
「看起来 Uniswap V3 的 gas 价格并不比 Uniswap V3 低，但这种情况基本上也契合预期。WETH => Dai 是 167Kgas，我路由另一个买卖对乃至需求付出超越 220K gas。」
从 5 月 4 日开端，咱们进一步汇总了 Uniswap 买卖中花费的 gas 费用数据，并依照以下一致进行核算 「平均 gas 开销」目标——
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已付出的 gas 费用总额 /Uniswap V3 的代币兑换总量
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已付出的 gas 费用总额 /Uniswap V2 的代币兑换总量
经过对比上述两个目标数据，咱们发现 Uniswap V3 上的代币兑换本钱似乎略高。5 月 13 日数据显示，Uniswap V3 平均每笔买卖需求付出的 gas 费用约为 0.037 ETH，而 Uniswap V2 平均每笔买卖需求付出的 gas 费用约为 0.027 ETH，依照当日 ETH 价格核算，意味着用户每次在 Uniswap V3 上买卖会比在 Uniswap V2 上买卖多付出 30 美元以上。实际上，自 5 月 8 日以来，Uniswap V2 上的买卖量仍然处于较高水平，而 Uniswap V3 上的买卖量则有所削减。
在曩昔的 10 天中，Uniswap V3 上的代币兑换本钱比 Uniswap V2 平均高出约 0.0024 ETH，gas 费用开销的标准差约为 0.03078 ETH。跟着时间的消逝，后续进一步比较 Uniswap V3 和 Uniswap V3 的 gas 费用开销数据应该会很风趣。
Uniswap 的未来
不可否认，Uniswap V3 自上线以来现已取得了不少令人瞩目的成果，为 DeFi 生态系统发展所带来的福祉也远比人们幻想的要多得多，比方：
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Uniswap V3 代币兑换买卖能够解决高滑点问题，继而大幅削减了用户被抢先买卖（frontrun transactions）或逆向买卖（backrun transactions）僵尸程序进行三明治进犯的或许性。
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即便 Uniswap V3 选用简单片面买卖战略（simple discretionary strategies），本钱功率也能够被进一步进步——咱们从 Visor、xToken 和 Method 这些项目的优质体现也能窥见一斑。
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Uniswap V3 的安稳性和充分去中心化治理方法也是绝无仅有的。
实际上，Uniswap V3 为主动化做市商供给了一个安全可靠的「一层解决方案」，所有其他协议都能够在此基础上构建。现在，Uniswap V3 现已拿出一部分资金用于支撑复杂做市战略的研讨，旨在进一步优化特定财物的本钱回报率。
总之，即便现在仍然存在较高的 gas 费用问题，但 Uniswap V3 仍值得咱们重视。
来历链接：www.nansen.ai
视野开拓
投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。 持有的普通股经常会包含一些投机成分，在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的准备。 投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。 股票的每一次买卖都是一种风险的交换（但并不会因此而消失）。买家必须承担股票的下跌风险，而卖家也承担着卖出后股票上涨的风险。 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上；其中，债券所占的比例不低于25%，且不高过75%，而股票的比例则与之相适应。最简单的选择是，两者各占一半，并根据市场情况的变化进行小幅（如5%左右）的调整。另一种策略是，当感觉市场已经处于危险的高位时，将股票持有比例减少到25%；并在感到股价的下跌已使其吸引力与日俱增时，将持股量提升到最大限度，即75%的比例。 未来的证券价格是根本无法预测的。 股市的未来收益，等于当前的股息收益率加上公司的预期利润增长率。 人们几乎无法对价格变化（无论是相对变化，还是绝对变化）作出可靠的预测。 投资者不能指望通过买任何新股或“热门”股，而获得优于平均水平的收益。 防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。 美元成本平均法，每月或每季度投入同等数额的美元资金来购买股票。采用这种方法，投资者可以在市场低迷时买到比市场高位时更多的股票；而且还有可能为自己所持股份最终获得满意的总体价格。 程式投资，建议投资者将其资金投资于股票的比例限制在25%~75%之间，并根据股市的动向进行反向操作。 要想能够持续并合理的获得优于平均业绩的机会，投资者必须遵循以下两种策略：（1）具有内在稳健性和成功希望的策略；（2）在华尔街并不流行的策略。-《聪明的投资者（第4版注疏点评版）》
