注：原文作者是Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi。
去年，安稳币的运用量开端激增，然而，好像越来越少的人会去了解这些安稳币的实际作业原理。
由于某种原因，安稳币创造者沉迷于让这些规划变得令人难以理解。简直每份白皮书都涉及了很多数学方程和新发明的术语，就仿佛这些作者在试图说服你：信任我，你不行聪明，所以无法理解它。
对此，我并不认同。一切安稳币的底层规划，都是十分简略的，我会向你展示一种简略的视觉语言，以了解一切安稳币的作业原理。
你可以将每个安稳币协议幻想成一家银行，它们每个都具有财物和负债。它们每个都以某种办法获取价值并将该价值分配给“股权”持有者。
考虑一家正常的全储藏金银行。
左边是其实际财物，即储藏中的实际美元，而右边则是它的负债（称为“数字美元”），这是对储藏财物的债款。
在一家全储藏金的银行中，每项负债与储藏财物的份额为1:1。假如持有数字美元的人要求换回现金，则持有人将取得什物美元，而相应的数字债款将被毁掉。这便是Tether、USDC以及一切其它由法币作为支撑的安稳币作业办法。
这家银行的股权属于股东（即银行的投资者），他们从银行收取的费用中赚钱。在Tether的事例中，Tether有限责任公司的一切者是股东，而他们的利润来自Tether（USDT）的铸币和换回费用。
一家全储藏金银行的每一项负债都应该与美元坚持密切联系，由于它总是可以兑换1美元的储藏金。只要该行坚持廉价的可兑换性，套利者将毫不费力地保证该安稳币锚定美元汇率。
所以这是一个一般的全额储藏金银行，这是一个显而易见的模型，但它将有助于说明加密银行的不同之处。
全额储藏加密安稳币
你怎么创立一个负债是安稳美元的加密全额储藏金银行？
鉴于crypto只是从头发明晰钱，你要做的第一件事便是将美元财物换成加密财物。可是加密财物是高波动性的，因而，假如你的债款是以美元为单位，则1:1支撑就无法起作用。假如加密财物的价值下降，则该银行将面临典当不足的问题。
因而，你要做的一件显而易见的作业便是：设置一个额定的加密缓冲区，以防该加密财物的价值下跌。
基本上，这便是MakerDAO的作业办法。
Dai安稳币现在是安稳的。
留意，Maker的储藏财物是超越其总负债Dai的，这样就可以保证整个体系的安全。
（我在这里供给了很多细节。可是，为了将MakerDAO与其他模型进行比较，这是一个不错的开端。）
现在让咱们看一下Synthetix。
Synthetix选用了不同的办法：Synthetix不再持有一篮子多样化的加密财物，而是经过典当自己的SNX代币发行sUSD安稳币。这个SNX还是“权益代币”，换句话说，Synthetix答应作为存款的唯一财物是其自己的权益。由于SNX的波动性很大，因而Synthetix要求流转中的每个sUSD超额典当600％。
sUSD安稳币现在也是安稳的。
MakerDAO和Synthetix都相似于传统的全额储藏金银行，只是它们由于选用的是加密财物，因而是超额典当的。从某种程度上说，它们的锚定是安全的，由于有某种机制可以将安稳币换回到其根底财物中。（在这两种办法中，还有一种以所需价格为方针的利率体系。）
可是，还有另一种方式的安稳币，一般称为“算法中央银行”。
算法中央银行安稳币无法换回，也没有传统意义上的存款人，这使得它们不太像传统银行，而更像是中央银行。（中央银行倾向于运用可换回权以外的其他办法来坚持价格安稳）
每个算法中央银行的作业办法略有不同。为了剖析算法中央银行，咱们将测验了解它在两种重要情况下会做什么：当安稳币高于锚定价时，以及当安稳币低于锚定价时。
算法中央银行
从结构上讲，或许最简略的算法中央银行便是Fei。
然而，Fei最近的上线是很糟糕的，其安稳币简直立刻就跌破了锚定价，简而言之， Fei的作业原理是这样的：
到现在，FEI并没有锚定住1美元。
Fei的职能很像一家真实的央行，它是直接在市场上保卫其锚定汇率。请留意，Fei并不是真实意义上的超额典当类型，其大部分财物都是加密财物。这意味着，在遇到“黑天鹅”事件的情况下，Fei的储藏财物或许会大幅贬值，并低于负债，使其无法保护其安稳币的锚定汇率。
虽然上面的动画是很简略的，但Fei的实际机制却是相当复杂的。Fei的一切生意活动都运用了Uniswap，并选用了一种称为“reweighting”的技能来履行其实际生意，此外，它还运用了“直接激励”机制（实际上便是一种资本控制）。
但净效应是相同的：协议参与公开市场，将安稳币价格面向锚定价。
一个相似的算法中央银行是Celo协议，它产生了一个称为Celo美元（cUSD）的安稳钱银。Celo Dollar运用CELO（Celo区块链的原生财物）以及其它加密钱银的多元化组合作为其典当储藏金。
相似FEI，Celo协议是不断在（一个相似Uniswap的市场上）生意Celo美元来保持其锚定汇率的。Celo储藏以很多储藏财物发动，其旨在始终坚持超额典当。假如Celo的财物低于其负债的200%，则体系会试图经过收取CELO转账的生意费用来从头资本化。
因而，Celo和Fei的主要区别（除了生意机制）是它所持有的财物以及关于典当财物的规则。
Celo的安稳币现在是安稳的。
同一类型的第三种安稳币是Terra的UST，它是由Luna（Terra原生代币）作为典当储藏金的。与FEI和Celo相同，Terra协议也充当了其安稳币的做市商。假如安稳币体系耗尽了财物，则它会经过增发原生LUNA供应来弥补典当财物。
UST安稳币现在也相对较为安稳。
留意，FEI、Celo以及Terra都不答应直接换回。相反，它们是在公开市场上做市自己的钱银。
从表面上看，这好像与可换回性大不相同！但实际上两者还是很接近的。
这是由于一个可信的做市许诺在经济上等同于答应铸币和换回。
幻想一下一个由ETH作为典当财物的安稳币，咱们称之为STBL代币，而协议总是乐意去做市ETH/STBL这个生意对，这意味着协议乐意以1.01美元的价格将STBL出售为ETH，在STBL跌到0.99美元时以ETH购买回来，假如STBL低于锚定价，协议就会继续买入STBL，直到其ETH储藏金用完。
假如STBL改用铸币和换回，它或许会让任何人以1.01美元的价格用ETH铸造1 STBL，以及用1 STBL换回为价值为0.99美元的ETH。假如STBL低于锚定价，人们会不断用STBL换回ETH，直到ETH用完停止。
结果是相同的！
在传统的中央银行业务中，作为做市商而不是答应换回可以让中央银行有更多的自由裁量权。但算法做市是不同的，由于智能合约可以做出坚定的自我履行许诺。因而，做市和可换回性是完成同一方针的两条途径：即供给流动性和保证紧锚定。
上面咱们解说了“央行”式的安稳币，但还有另一种算法安稳币是更独特的：铸币税类型。
铸币税算法安稳币
经典的“铸币税”算法安稳币是Basis Cash，它根据未发行的Basis项目。这或许是典型的算法安稳币，很多规划也是从它衍生出来的。
下面是Basis Cash的作业原理（这个很长，所以它是一个视频）：
Basis Cash现在是严峻低于锚定价。
你可以把Basis Cash看作是分两个阶段运作的：当有未偿债券时，Basis Cash处于缩短周期。钱银供应的增长速度不足以偿还一切体系债款。可是，假如需求继续添加，终究一切债券将得到还清，体系将进入扩张周期，这个时候，股东们将再次取得新铸造的Basis Cash奖赏。
而新铸造的Basis Cash便是“铸币税”，即央行经过发行新钱银取得的利润。
而正常的中央银行将铸币税保留在自己的财物负债表上以备不时之需。而Basis Cash在收到任何铸币税时，即向股东支付一切铸币税。你可以直观地看到，这使得Basis的财物负债表是没有任何财物的！这使其可以快速扩张，但也使得它简单遭到“死亡螺旋”或信心危机的影响，事实上，这也是Basis Cash遭受的问题。
了解Basis Cash的作业办法是很重要的。大多数后来的算法安稳币都是根据Basis的规划，这包含了咱们将要研讨的最后一个安稳币。
Empty Set Dollar (ESD) 是一个由匿名开创团队公正推出的算法安稳币，ESD的最初版本（现在被称为ESDV1）便是根据Basis Cash的规划实施的。
ESD v1现在也严峻低于锚定价，因而他们转向了一种新的规划。
ESD的新版本将“share”代币与“安稳币”代币融合在一起，这意味着，假如质押该安稳币，会产生更多的安稳币。正如你或许猜到的，这导致它的安稳币变得十分不安稳，严峻偏离了美元汇率，其最高时高达2美元，后来又跌至0.2美元以下。
到现在，纯铸币税类型的算法安稳币已普遍失利。很多Basis以及ESD的复制品遭受了相同的命运。
这至少告知了咱们，安稳币的规划真的很重要。这些例子可以帮助你解说为什么铸币税类型的算法安稳币会如此易受信心危机的影响。
总结
在DeFi的前期阶段，很多人认为去中心化的安稳币是根本不或许完成的。现在来看，判断这些说法还为时过早。规划的空间很大，而某些规划确实要比其他规划更为稳健。
可是有一点是肯定的：你不应该只是由于白皮书的描绘，就去假设一个去中心化的安稳币就会很强壮。好好思考一下，这个安稳币要完成安稳需求什么（假如你感到困惑了，请测验绘制图片。至少对我来说，这很有帮助。）
视野开拓
我们的目标是减少过度的欲望，取而代之一种朴素生活的价值观。也就是用“这是我需要的”代替“这是我想要的”。-《MUJI 無印良品》
