比特币基本面分析——长牛依在

正文
翻译了ARK的一篇文章，给新人科普几个比特币出资时参阅的目标。下面是文章全文，enjoy~

这篇文章是我和Dviad Puell（@kenoshaking）一同写的。David是一个全职加密钱银链上剖析师和商场研究员。其中，在新兴的链上剖析领域，他是资深老炮，David发明了比特币估值规范，包含MVRV比值、Puell倍数。

文章中咱们引入了一种剖析比特币基本面的结构，可能比任何传统资产剖析方法都更加深化。这个结构由3层金字塔组成，底层为上层供给构根底建部分。

留意：商场价值和完成价值的比率（MVRV）是一个长周期目标，用于评价长时间的比特币商场循环。HODL是一个术语，来历自"hold"的拼写错误，指的是在比特币和其他加密钱银的背景下买入并持有的策略。来历：ARK出资办理有限公司，2020
第1部分，咱们在金字塔底层具体列出了评价比特币网络健康的数据。第2部分，咱们将要点重视中间层数据，评价任何时刻点的比特币仓位和本钱根底。
比特币类钱银资产价值是一个供需相关的函数。尽管比特币的供应是按照数学规则进行的，可是，其需求发生是由于一种钱银特点的功用，该功用使其扮演全球数字钱银的共同角色。
自从它12年前面世以来，其需求一向出现上升趋势，可是，动摇起伏也很大。依据链上数据，经过剖析任何时刻点比特币买家和卖家的行为，出资者能够评价出需求的改变，以及对价格影响。
链上剖析：窥探比特币底层经济
出资者能够使用比特币链上数据评价相关的经济行为，包含流入、流出、持有形式，以及一切商场参与者的本钱根底。经过简略的地址搜索，就能追寻每个参与者的链上状况。咱们在这里定义了比特币经济体内参与者角色，并在下面的图表里描绘了出来。

1.矿工和矿池：矿工担任发行新的比特币。为了支撑挖矿，他们是网络中仅有的天然的卖家。与矿工相关的卖压与新发行的比特币的汇率成正比。
2.生意所：商场上的生意所担任比特币价格发现。大多数商场参与者，包含矿工、OTC场外生意柜台、托管，以及持有者和出资者，都是在链上传递生意地址。

3.持有者、出资者和用户：持有者、出资者、用户构成了比特币经济。链上数据衡量了金融机构、个人和商户采用比特币的速度，以及他们持有比特币的时刻。

依据这些商场参与者之间的经济活动和交互状况，咱们能够评价比特币的价值。

来历：ARK出资办理有限公司，2020
UTXOs：比特币的生意账本
经过简略和通明的账户体系——未花费的生意输出，简称UTXO，比特币链上数据能够具体阐明参与者的行为。UTXOs记录了每一次生意时地址上比特币的数量。例如，有一个矿工Bob，验证了一个区块上的生意获得了体系奖赏的2个比特币，然后，他卖1个比特币给出资者Alice，Bob和Alice的UTXOs都记录了生意后添加的一个比特币。假如比特币网络的参与者，运行了一个全节点，他们能够追寻和验证一切的比特币UTXOs。

最为重要的是，UTXOs答应出资者追寻比特币账本上两个数据点：每个地址上币有多少个（数量），币在每个地址上存在的时刻长短（时刻）。假如用相同的体系办理股权商场，任何人只要感兴趣都能够追寻公司股票的一切权状况，比方股票数量、持有期限，以及生意价格。

链上数据剖析的根底
咱们认为生意双方的链上行为，能够帮助出资者确认比特币价格的行为。如下一部分所述，有几个数据能够监测生意双方的行为。经过这些数据规范，咱们能够获得清晰短期到中长时间的比特币价格无效性相关评价规范。

1.毁掉币时
这个概念由Bitcointalk.org论坛上，网名为ByteCoin的用户在2011年第一次提出。
毁掉币时广泛标明被毁掉的持币天数，用于衡量比特币的周转天数：在一个给定时刻内比特币的生意多少（数量）和在生意之前的比特币持有天数（持有期限）。假如两个比特币7天内没有被移动，可是随后挪动了，意味着14天的币时被毁掉。一个持续增加的币时毁掉意味着持有者正在从长时间存储中移出并获利。

目前的毁掉币时稍微超越50亿，依据曩昔365天比特币币时滚动总和，咱们看到一个健康的牛市。就如下图所示：比特币的价格已经超越2017年高点的3倍多，可是，被毁掉的币时依然低于2018前期冲击的高点。

仅供参阅，不该该当作出资主张，生意任何证券和加密钱银的引荐来历：ARK出资办理有限公司，Glassnode
2.链上损益

这个概念最早由Galssnode在2019年提出。

完成的获利/丢失能够衡量生意中比特币丢失或获利的总共美元价值。假如一个比特币生意比上一次挪动时的价格更高或更低，意味着它随即发明了获利或丢失。极点的动摇期间最大化了在商场顶点和底部获利和丢失。如下图所示：

仅供参阅，不该视为出资主张，或引荐生意、持有任何证券和加密钱银来历：ARK出资办理有限公司，Glassnode
获利或丢失中的供应量是相对最终一次生意而言，有盈余或亏本的未尝还比特币数量。今日，盈余中的比特币供应量简直处于前史高位，而亏本中的供应量则处于2017年以来的低点。此外，每当亏本的比特币数量等于或超越盈余的比特币数量时，数据标明，价格一向处于筑底过程中，如下图所示。

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3.完成价值

这个概念由 Nic Carter and Antoine Le Calvez 在2018年第一次提出。

尽管市值（market cap）聚合了当时价格下一切流通的比特币价值，完成价值（realized cap）是其均匀本钱根底，评价每一个比特币最终一次移动的价格。当商场低于完成价值，整个比特币商场是亏本的，标明商场投降。今日，比特币商场价值大约为10000亿美金，简直是3500亿美金完成价值的3倍多。

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4.热价值
这个概念由Nic Carter第一次在2018年提出。
热价值是支交给矿工用于验证生意和保证比特币网络安全的币的总美元价值。就像曩昔12年中比特币的市值相同，热价值也在添加，尽管由于比特币供应量的对数增加，热价值的速度在下降。
截至4月1日，热价值大约为230亿美元，比比特币的市值低近98%，比其完成市值低93.5%，阐明矿工作为自然卖家不再占主导地位。因此，热价值并没有供给生意行为的清晰信号，但正如咱们将在第3部分讨论的那样，它能够成为衡量估值的一个重要规范。
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5.HODL波
这个概念最早由Dhruv Bansal在2018年提出。
"HODL "波，以比特币前期使用者的 "hold "一词命名，将比特币网络的总流通量分为持有期波段。
例如，1周的HODL波衡量的是上星期生意的比特币的百分比，1到2年的HODL波衡量的是1到2年前生意的比特币的百分比，以此类推。尽管一般它有12个波，但下面的简化图阐明，在商场繁荣阶段，短期持有期波段急剧上升，而在首要的商场衰退期，长时间波段上升。今日，大约55%的比特币供应量在一年多的时刻里没有移动，咱们信任这阐明了出资者的长时间信念和重视。
仅供参阅，不该视为出资主张，或引荐生意、持有任何证券和加密钱银。来历：ARK出资办理有限公司，Glassnode
依据这些评价比特币生意的目标，在本系列的第3部分，咱们将剖析金字塔的第3个数据层，并供给相对估值目标，帮助识别比特币价格状况。

视野开拓

世贸组织不适合处理环境、健康和食品问题。在这些问题上，世贸组织缺乏权威和技能。 通过经济制裁来强行执行作用有限,而且很容易变得事与愿违.贸易禁运常常被打破,那些走私者往往与制裁措施要惩罚的政府沆瀣一气。其真正的结果是惩罚了该国的人民，却为政府的生存提供了经济支持。聪明制裁发展的趋势：针对与政府有关的人实行旅行限制和采取金融方面的措施。提供正面的激励以鼓励自愿是最可能获得成功的方法。 导致贫穷的最主要原因是腐败无能的组织。 对资本征税和制止跨国公司满足垄断的渴望无疑是我们当代最具挑战性的任务中的两项。 世贸组织的规则中没有一条反对跨国公司在其从事业务的国家进行有害于该国的活动。-《索罗斯论全球化》

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