原文作者：Nic Carter
来源： Medium
编译：Katie 辜@ Odaily星球日报
瓦特于1788年发明了离心调速器，这是一种小型巧妙的设备。有了这种设备，使得蒸汽机在工业范畴中切实可行。离心调速器从蒸汽机取得高效循环输入并将其应用于加重球。当它们旋转时，离心力将其向上推动，然后移动连接到阀门的杠杆。当它们旋转得更快时，阀门关闭。经过这种办法，调速器从蒸汽发动机取得输入，并机械化调理蒸汽流，然后调理发动机的速度。
这项创新使蒸汽机适用于要求安稳性和可猜想速度的工业要求，例如机械织机。关键是，跟着体系能量的添加，会构成负反馈回路，然后约束其添加。关于蒸汽机来说，这是其规划的一部分。就像咱们将看到的那样，公链中也存在相似的现象，但成果愈加杂乱。
周期性手续费古怪案例
跟着2017年的商场疯狂衰退，我注意到比特币的手续费和买卖数量好像呈现了重复性规律。区块将被填满，手续费将飙升，买卖量开端下降，然后区块将再次被填满。据我剖析，这个周期在2017年重复了六次。
请注意，我已将7天移动均匀数值的均匀手续费和买卖次数进行了滑润处理。人们将比特币2017年末的“手续费危机”视为一次简略的事情，但实际上至少有四个时期的手续费急剧上涨，假如算上较小的高峰，则有六个时期。只是大多数人都以美元而不是本地单位来计算手续费，因而当比特币的美元价值也飙升时，他们才真实注意到终究的手续费飙升。
均匀而言，手续费会在买卖完成后约两周到达峰值。虽然整个年度都在上涨，但整个周期花费了两个月的时刻。跟着区块逐步填满，新的少量买卖将手续费推到了买卖者无法接受的范围。当然，手续费只是现象，潜在的问题实际上是区块空间。
你能够经过查看区块填充和均匀手续费之间的关系将开发可视化。
运用这种办法，你能够看到跟着区块的填充和到达极限，手续费会逐步上升。跟着手续费到达高峰，用户挑选削减买卖并清空区块，然后导致区块巨细参差不齐。可是跟着手续费的下降，区块空间看起来对用户更具吸引力，而且用户会简直再次回到协议中，导致区块再次被填满。在2018年1月左右的终究一次手续费飞涨中，不管是BTC仍是USD的价格，区块都到达极限并持续了数月之久，手续费到达了惊人的水平。
SegWit已于2017年7月23日正式启用。由于它代表着有用的区块巨细添加（答应区块带着多达4MB的数据），因而能够看到，那一年后半年，区块的后半部分突破了1MB的约束。可是，由于SegWit并未当即彻底得到处理程序答应，因而均匀区块巨细只会缓慢添加。
这是进程图。我称其为动摇图，由于这会导致手续费和区块链资源运用的动摇，如正弦波一样。但你也能够将其描述为负反馈回路，由于当手续费到达特定阈值时，手续费会抑制买卖。
这只是出于我的好奇心，我当时指出了这一点，可是与周期实际上并没有太大关系。你根本无法猜中一周后的买卖次数会是多少。我从中学到的经历很简略：在某个时分，用户对收费感到懊丧，并取消了链上买卖的优先级，特别是假如收费相关于他们的买卖规划而言很大时。SegWit供给了适当多的协助。从某种角度看，手续费是主动调整的，由于它们鼓励很多的区块空间顾客省着点耗费链资源。可是，一切这一切都让我愈加肯定比特币分叉将需求很多的推延买卖体系，这些买卖体系需求在一系列可信模型下添加到BTC。对我来说，另一点收获是，用户向咱们证明了清晰的买卖周期，而且经过一段时刻的高额手续费压力之后，需求数周才干恢复到之前的买卖水平。
以太坊的2020年“手续费危机”
本年，当以太坊的手续费开端攀升，终究超越比特币的手续费时，我想知道以太坊是否会见到比特币的手续费动态重现。我对它会产生相同的影响仍是对以太坊更具破坏性感到困惑，由于这么多的流动性是“链上”的（与买卖所中首要是链下的相反）。在我看来，以太坊的区块空间的供应是动态的，而且能够跟着运用量的添加而添加。事实证明，手续费终究将比我预期的更具破坏性。
就像2017年的比特币一样，跟着买卖量的添加，本年的以太坊的运用率也随之飙升，然后逐步添加了手续费。Compound于6月中旬推出的代币加剧了区块链的运用率，然后添加了手续费压力，从8月中旬开端，许多其它产品上线使手续费到达了渐增状况。 SushiSwap和Uniswap的代币的双重发行是几项值得注意的事情。9月2日，以太坊的均匀买卖本钱超越14美元。总的来说，当天付出了1,670万美元的ETH手续费，远远超越了新发行的矿工收入598万美元。跟着这些手续费的添加，一些用户挑选推延买卖，买卖数量开端下降。跟着咱们在8月中旬进入新的高收费时期，以太坊每天的买卖量开端安稳下降。手续费在9月2日晚些时分到达高峰，但在上个月也开端下降。
两天后的9月4日，我在On The Brink播客中猜想，以太坊的高额手续费不只会影响链的功效，还会影响去中心化买卖所的流动性。下面是播客中一段简短的对话：
Nic：咱们看到2017年比特币呈现了手续费-tx计数动摇的现象，我猜想以太坊也会呈现同样的现象。十分显着，手续费跟着区块空间运用率的添加而添加，而且在某个临界阈值上，用户开端不能接受，并中止了一段时刻的买卖。这对他们来说是经济上晦气的买卖。因而，买卖次数和手续费下降，然后，手续费变得更便宜，因而人们能够再次进行买卖，而且坚持循环。
而且我以为，假如你看一下抛售，那或许也有关系，由于一些运用链上买卖所的散户投资者中的一些人正在从这些买卖中定价。而且，假如没有散户投资者，聪明买卖者也有很多不知情的买卖流通量要与之博弈。因而，我以为一般情况下，这对流动性是一种冲击。
Matt：没有散户，就没有集体。
而且，虽然难以确定ETH价格动态，我并不是说它们彻底是由这种现象引起的，但ETH和USD在9月1日到达高峰，然后从那里跌落，而手续费在整个月的剩余时刻内一向坚持上涨。
那么到底产生了什么？
首要，以太坊进入了我以为将是其第一次首要的手续费链运用动摇期，手续费在买卖计数后约三周到达峰值，随后均下降。更风趣的是，以太坊买卖的均匀规划以及各种安稳币买卖跟着手续费的上涨而飙升。这是有道理的，用户能够看到乐意付出多少手续费（占买卖的百分比），跟着手续费的添加，他们将中止进行小额买卖，而大型买卖者开端占主导地位。
不只如此，根本的以太币买卖也显现出这种手续费敏感性。跟着ETH手续费的添加，像Tether这样的代币也证明了买卖规划的添加。
这表明买卖者有一个手续费阈值，即他们乐意付出的买卖金额的百分比，而且跟着手续费的添加，他们变得不乐意进行较小的买卖，除非他们的确有必要这样做。
以上能够用第三个解说变量来解说，例如流动性采矿的添加，这既阻塞了链，又导致更大的买卖者进入。当我查询以太买卖的构成时，我才更了解。我凭直觉感到财物少的买卖者正在按手续费定价，可是直到我整理出这张图之后我才知道。
开端，此图表或许不太显着。正如咱们在上面看到的，跟着手续费的添加，它显现出买卖数量的削减。但更风趣的是，ETH和USDT搬运之间的改变动态，我将其划分为500美元的最低门槛。你会看到，跟着手续费添加，相关于较小的买卖，占500美元以上ETH的买卖稳步添加比例。让咱们疏忽合约内容，要点放在上面发现的两类ETH搬运：
关于非合约看涨买卖，6月份ETH搬运中，低于500美元的有85％左右没有改变，但当手续费飙升时，它们跌至40％。终究，有一些确凿的依据证明了我的直觉，手续费使较小的用户受益。
能够猜想，最大的ERC20代币Tether的运用情况中也存在相同的现象。跟着中位数手续费在8月中旬开端攀升，较小的USDT买卖开端下降。较大的Tether买卖坚持坚挺，但仍显现整体趋势呈下降趋势，由于高手续费时期买卖逐步平稳。
高额手续费会影响流动性吗？
因而，咱们现已确定，在比特币和以太坊中，手续费与区块链资源运用之间存在显着的负反馈循环。在比特币中，咱们知道这个周期历来需求两个月才干完成。咱们还没有看到以太坊会是什么姿态。此外，很显着，买卖者要考虑到相关于他们进行的买卖规划而言，最高可接受的手续费的门槛，而较小的买卖者会在高手续费期间推延买卖。这导致ETH和其他代币的均匀买卖规划在高收费时期逐步攀升。
2017年，比特币买卖是在会集买卖所进行的，区块链用于买卖所间结算以及用户存取。实际商场是链下的。用户能够用法定货币为交换账户注资并持有（然后出售）比特币，而无需真实接触区块链。因而，当手续费危机呈现时，绝对会阻挠比特币经济，可是假如平台上现已有资金或想要汇入美元，那么很多用户就能够在买卖所进行买卖。
比较之下，2020年的以太坊买卖及其相关代币的连串买卖在很大程度上是链上现象。现在，会集式买卖所关于价格构成依然十分重要，可是像Uniswap这样的某些DEX有时乃至超越了最大的会集式买卖所。由于主动做市商DEXes不需求KYC、与第三方托管代币或冗长的发动进程，因而关于终究用户而言，它们要便利得多。无订单AMM模型也十分易于运用。而且某些财物和风险敞口类型（例如较小的DeFi代币或具有流动性的采矿）只能在链上进行。终究，充满活力的链上流动性工作呈现了。由于在这些DEX上买卖的简直一切东西都是以太币或以太坊上的代币，因而一切都需求付费。与会集买卖不同，你在DEX进行的每笔买卖都有必要在链上结算。因而，链上手续费一向是考虑要素。
因而，与咱们在2017年从比特币中看到的一般手续费-tx计数动摇模型比较，这是一个经过修正的版本，解说了2020年从以太坊中看到的新动态。
那么，第二个循环从何而来？为什么要挑出需运用DEX的重链进行特殊处理？
首要，有必要了解，正如Maya Zehavi所说的那样，高额手续费是对用户的递减税。税率递减，由于手续费与你的财物不成比例，而是不管你是搬运价值100美元的ETH仍是搬运10,000美元的手续费，其收费办法都大致相同（手续费是买卖计算量的函数，而不是买卖的美元价值） 。这相似于营业税的递减办法，由于与有钱人比较，食品杂货在工人阶级收入中所占的比例更大。因而，关于富裕家庭而言，固定的5％营业税实际上是收入的很大一部分。
举一个类比比如。想象一下一个私人扑克游戏，其佣钱以美元为单位固定，而不是原有价值的百分比。 （佣钱是运营商运行游戏所收取的手续费）。玩家能够挑选玩给定的手牌并付出固定手续费，也能够挑选出局，在这种情况下，他们无需付出手续费。桌上有各种各样的玩家，有几个专业人士，一些半工作玩家和一些赌徒，他们充满热心但并不特别擅长扑克。能够在任何喜欢的地方设置押注，要赢得成功，你不只需求与对手抗衡，而且还需求从众筹中获利。只是赢得成功还不够，你有必要在承当买卖本钱后才干赢得成功。
假如抽水低，那么每个人都会积极地参加。可是当牌桌操作员变得贪婪并添加抽佣时，筹码较少的玩家开端束手无策，而且手里有越来越多的牌。假如他们只是为了玩一局而需求筹集超越1/10的筹码，他们将挑选退出（除非他们有主力）。跟着佣钱的绝对值上升，玩家逐步从游戏中定价，从资金最少的玩家开端。
当较小，较不熟练的玩家开端退出游戏时，该游戏关于其他一切人的利润就会大大削减。毕竟，半工作选手依靠不熟练的对手赢钱。每个扑克玩家都知道，你或许不期望在星期二早上还坐在桌旁与耐耗的玩家和半工作对手在一起。你想在星期五晚上大显身手，与懒散的业余赌徒打牌，兵贵神速，然后喝个天昏地暗。
与以太坊类比，手续费就像押注，它们使散户的价格昂扬，直到最近，他们在Uniswap和其它DEX上都花了很多时刻。可是跟着手续费均匀上升到14美元（关于在DeFi买卖中，如在Uniswap上将ETH换成DAI的买卖来说，手续费要高得多），关于资金较少的个人参加买卖或流动性采矿来说，变得不合算了。整个商场都被他们控制。而且，由于散户投资者是专业人士进行买卖（并从中获利），他们属于不了解情况的人群，因而，假如散户不直接亮出身份参加，那么这场游戏就没什么含义了。一切这些都表明流动性下降，买卖恶化。
综上所述，这一理论很难凭经历得到证明。对在不同阈值下活跃在DeFi中的钱包进行详细剖析以及它们对手续费的反应，或许将差价与ETH手续费进行比较，将对证明这些假定建立有所协助。可是，有一些指示性数据能够参阅。这是Friedrik Haga的Dune Analytics信息中心供给的DEX总量的总和，和与以太坊均匀的手续费的比照。
你能够看到数量和手续费在过去几个月中产生了改变。这与手续费制止运用（尤其是在散户方面）相吻合。原因很难揣度。很或许是由于高DEX数量是手续费添加的原因（反之亦然），而不是高手续费是削减DEX数量的推动力。更风趣的是，此图显现了参加各种DeFi协议的每日新地址，这是Richard Chen构建的Dune仪表板的数据，与ETH手续费的均匀数的比照。
除了SushiSwap和UNI代币发行方面的两次手续费大涨外，8月中旬ETH手续费到达新的平稳期之后，DeFi的每日新参加用户好像正在削减。
这里得出的定论更有参阅价值。很显着，财物量少的用户会在手续费较高时推延买卖，但对链上流动性的直接影响却难以衡量。
以太坊收费的未来远景
咱们还没有看到完好的手续费链资源周期在以太坊上发挥作用，因而很难估算周期长度。可是我猜想：期望咱们将看到以太坊在手续费，买卖以及至关重要的链上买卖的流动性和买卖量之间坚持持续，正相关的动摇。
它将看起来像这样：
假如你以为DEX的买卖量和链上的流动性环境一般会举高ETH的价格，那么就无需花费太多的想象力就能对这种现象的潜在价格影响做出有根据的猜想。在以太坊的价值作为DeFi体系基础上的无负债抵押品的财物保留需求中，约束运用的手续费很或许会使体系中的总确定价值下降并给ETH的价格添加压力。
也就是说，有一些反周期的功能或许会削减动摇，并使以太坊免于受手续费动摇的影响。
动态区块空间供应
与比特币不同，比特币一旦存在就只正式添加了区块巨细上限，以太坊更乐意在必要时产生更多的区块空间，虽然添加的速度受到了约束，理论上能够运用弹性区块空间来安稳手续费，但这是以添加验证需求为价值的，关于以太坊来说，这现已适当高了。跟着以太坊运用率的前进，矿工对买卖者的奖励越来越高。
可是，由于对手续费前进约束会添加uncle区块速率，使网络更简略受到DOS进犯，并使全节点运行本钱更高，因而以太坊社区对进一步添加手续费的评论存在不合。就节点操作本钱而言，虽然以太坊持有者比比特币持有者更乐意接受更大的退让，但两边普遍以为，只是添加区块空间并不是终究办法。因而，虽然区块空间具有必定的弹性，使其能够应对添加的需求，但简直没有得到社群的支撑去寻求彻底宽松的区块空间方针。
ETH 2.0 /分叉
当我第一次写ETH手续费的远景时，V神对我的文章作出回应（我声称以太坊或许长时刻接受高额手续费，这会影响非金融应用程序的可行性），V神阐明了他对手续费的看法：
实际上，他指出，他依然相信以太坊对低本钱区块链的未来有很大影响，其间能够运用非金融和金融的各种应用程序。他提出的解决计划是近期的Rollups和长时刻的ETH 2.0 /分叉。 V神表明，他估计ETH 2.0的产能将前进100倍，虽然他估计由于需求，手续费终究或许会升至同等水平。
我更附和，假如你的产值添加，国际将发现该产品的更多用处，价格也会上升。因而，假如创建更多的区块空间，看到均匀手续费上升也就不足为奇了。不管如何，ETH 2.0看起来还很遥远，因而很难猜想。但至少，短期内手续费方面不会进行调整。
Rollup
以太坊当前以为，Rollups是缓解以太坊当前手续费窘境的首要途径。Rollups有两种首要类型：ZK和Optimistic，但它们一般都涉及将许多付款捆绑在一起并大大前进了买卖的经济密度。从理论上讲，在保留基础层买卖的保证的一起，还大大前进了TPS。简而言之，买卖者依赖中介，这些中介促成很多买卖并播送这些买卖。
ZK Rollup涉及播送显着被切断的买卖存根，以及证明买卖捆绑对分类账有用的证明。Optimistic涉及促成买卖的半信赖运营商，而买卖者大多以为运营商没有歹意行为。理论上威慑是经过诈骗依据和对不当行为的经济处分相结合来实现的。当前，ZK Rollups大多数仅限于简略的转账，而某些品种的Optimistic Rollups（OR）许诺敞开现在在以太坊中或许进行的全部买卖。有关OR状况的全面剖析，请拜见Daniel Goldman的归纳陈述。
Rollups有用地将买卖数据移出了链，并将有用性证明置于链上。比特币开发者在几年前也有相似的数据节省愿景，并寻求Lightning（能够削减数十万笔付出给少数链上买卖）、侧链以及提倡前进功率的措施，例如批处理和运用SegWit。多亏了Rollups的遍及和显着的前进速度，V神持支撑态度，并将其作为扩展以太坊的最佳近期办法。虽然ETH 2.0或许尚未发挥作用，但以太坊的Rollups未来近在咫尺。
Rollups或许不是以太坊手续费问题的灵丹妙药的原因有两个。首要，要促使一切的区块空间运用者成为体系的负责人，尤其是假如他们是服务供给商而且能够将手续费转给终究用户而不是内部人员，这将是一个面对的挑战。咱们经过比特币学到，假如中介能够将手续费转给终究用户，则他们没有持续动力投资于更具可持续性的基础设施。
此外，由于以太坊重复前进了手续费极限以有用协助区块空间顾客（以验证者为价值），因而很多用户或许会花更多时刻游说资源以添加手续费极限，而不是花很多时刻进行促成买卖。同样的，ETH 2.0行将到来的超大区块空间或许会削弱大户买卖者对Rollups的热心。相反，ETH2现在的首要贡献很或许是削减大户买卖者前进其运用功率的热心。
其次，像以太坊这样的区块链的全球用户群并不彻底是开发人员和倡导者，实际上能够直接吸引用户。以太坊向一切人敞开，不排挤参加，这是比起庞氏圈套和其他小众项目受欢迎的部分原因。这些计划的协调者（一般是一些区块空间的首要运用者）并不用定要长时刻计划或试图优化其链上痕迹，而是愈加专心于快速挣钱。
在技能方面，Rollups（尤其是Optimistic）的结算质量与基础层买卖不同。Vanilla以太坊买卖简直是终究买卖，不承当退款或结算风险。此属性答应“原子性”，这意味着链式买卖要么全部产生，要么不产生。这运用户能够安全地互连多个体系，而不用冒连锁失败的风险，由于链中的一笔付款未能清除。这是十分可取的属性，这取决于其作为数字载体财物的状况。以太坊拥有“原子性”，属于可组合性，答应智能合约能够安全地彼此引用，然后能够构建更杂乱的体系，而不用评估每个模块。
引入像Rollups这样的更杂乱的体系会使这些关于原子性和可组合性的假定产生疑问。由于某些“Optimistic Rollups”中的诈骗证明挑战信赖模型，在不满意的情况下能够延长终究期限。 Matter Labs估计OR的终究确定时刻约为1-2周。（请注意：此估算是在2019年11月进行的，因而自那时以来，现有技能水平或许现已产生了改变。）一个建议的解决计划'提现期'涉及中介，这些中介为用户供给了从Rollups中退出的暂时访问权。让用户能够在特殊情况下运用冻结的代币。据我所知，这有用地创建了一个分层体系，与Rollup退出通道的“免费版本”比较具有更长的确定性，而付费加快版本中具有较短的确定性。
简略地说，Optimistic Rollups介绍了推延结算的潜力。推延清算是一切高效现代付出体系的核心，但这是与根本层以太坊买卖（相似现金）不同的结算模型。假如你习惯于仅运用银行电汇进行买卖，则转为ACH和信誉付款会更有用，但这也意味着你有必要承当围绕结算的担保损失。这就是为什么信誉卡付款能够退款的原因，实际上这种指令并没有当即施行。所以对顾客有利，对商人则晦气，而且已指定这些资金来付出到期的账单。
除了确定性问题外，可组合性受损是另一个或许会阻挠当即过渡到OR的问题。我并不是Rollups专家，可是我现已看到可组合性问题是OR的最大缺点。
定论
离心式调速器和链上手续费之间的区别在于，手续费的调理作用更多是功能正常的体系的副作用，而不是关键的规划考虑要素。在公链中，手续费的存在以保证非浪费地耗费网络资源并为验证者供给收入。严格来说，他们并不是要查看体系的运用情况。可是实际上，它们的确起作用，而且这种制动趋向所以一种尖利的而不是逐步的。
咱们看到了资源运用、买卖、乃至链上产品的流动性的动摇，而不是缓慢的减速。这些动态在比特币中现已呈现，而刚刚在以太坊中开端呈现。可是由于以太坊中链上交换的优势，能够说它们对当今网络的破坏性更大。正如Kyle Samani所说，受手续费压力影响的有限吞吐量或许是DeFi的“看不见的风险”。
以太坊社区应该考虑重复收费周期昂扬和动摇对网络的影响，一起要认识到，一些应用程序或许会由于长时刻昂扬的费用而无法运营下去。终究，关于Rollups，与具有吸引力的分叉技能比，从手续费角度看或许并不是最佳办法，但对结算保证的确起到作用。
视野开拓
现在我们可以开始建立一套债务如何助推泡沫的理论。 约翰·吉纳科普洛斯研究了债务是怎样提升乐观 者或者那些相信资产价格会继续上涨的人的购买能力的。 债务在提升乐观者未来购买能力的同时， 也增大 了出现更大傻瓜的概率。 8 假设在一个世界中有100套同样待售的房屋， 有两类人居住在这个世界中： 乐观者和悲观者。 悲观者认 为房屋只值100000美元， 相反， 乐观者认为房屋的价值要高出25%， 为125000美元， 因此乐观者将会在等 于或低于这个金额的任何价格水平购买房屋。 这种关于世界的简化模型假设人们对资产价格存在“看法差 异”， 正如任何与朋友或家人讨论过房价的人都知道， 这只是一种相当符合实际的假设。 那么， 在这种情形下房屋的实际价格会是怎么样的呢？ 它取决于乐观者对悲观者的数量。 如果有足够多的乐观者来买这100套房屋， 那么所有房屋的销售价格都将是125000美元。 但是如果乐观者数量不够多， 一些房屋肯定会被悲观者购买， 那么所有房屋肯定会以100000美元的价格出售。 之所以出现这样的情况， 是因为竞争意味着同样的房屋必定会以同样的价格出售。 因此， 市场价格就等于最低的市场出清价格， 这 个价格将确保至少有100个买主。 假设我们这个世界开始时是没有债务的， 乐观者购买房屋时需要支付现金。 我们还假设所有乐观者合 起来的总财富为250万美元， 因此按照125000美元的房价他们最多能购买20套房屋。 乐观者不能购买所有房 屋， 那么房价必定下降到100000美元来吸引悲观者购买。 在没有债务的情况下， 所有房屋的价格都是 100000美元， 乐观者购买25套， 而悲观者购买剩余的75套。 债务融资的引入是怎样影响房价的呢？ 假设我们现在允许乐观者借入房屋价值的80%。 换句话说， 在 购买房屋时， 他们在获得贷款前仅需支付20%的首付款。 借贷能够极大地提...-《房债》
