从 11 页 PPT 开始，Coinbase 如何成为估值千亿美元的加密货币交易所第一股？

撰文：Noon

前史一刻即将来临，Coinbase 将于周三（14 日）在美国纳斯达克上市（代码 COIN），成为加密钱银国际的里程碑。

彭博社音讯，Coinbase 估值或高达约 1000 亿美元，这一数值逾越纳斯达克买卖所加纽约证券买卖所母公司的市值总和。

成立于 2012 年的 Coinbase 并没有太多粗野成长的传奇色彩，如果把全球加密钱银买卖所比作一间教室，那么 Coinbase 就是典型的「听话学生」：前期成绩一般，比 Coinbase 买卖量大的买卖所很多，比 Coinbase 立异的买卖所不乏其人，但 Coinbase 厚道听话，深受教师的喜爱。

最终，偏偏是 Coinbase 来到了舞台中心。

从 11 页 PPT 开端

2010 年圣诞节，Brain Armstrong 偶然间阅读了比特币白皮书，从此打开了加密钱银的大门，他以 9 美元的价格购买了 1000 多枚比特币，在比特币价格一度跌到 2 美元的时分，Armstrong 并没有离场，而是一向靠编写代码来购买比特币，与此一起，他觉察到了其间的创业时机，也许自己能够创立一个比特币公司？

2 年后的夏天，Brain 与与协作伙伴 Fred Ehrsam 一起创立了 Coinbase，以钱包的形式。

两人设想，Coinbase 将成为一个比特币市场，人们能够在这里购买加密钱银。随后，他们将 Coinbase 挂号入了 Y Combinator 创业孵化器项目，在 YC 路演日上，Brian Armstrong 用了十一页 PPT 描绘 Coinbase 抱负与愿景，「Coinbase 之于比特币，就比如 iTunes 之于 MP3 。」

2017 年，当 Brain Armstrong 回顾这十一页 Pitch Deck 时，颇有感触，写下了这段话：

伟大的事物都是从低微的起点开端的。

你身边看到的大多数东西，一开端不过是一个简略的想法和一个粗糙的原型，要把它变成 " 一夜成功 "，需求 5 到 10 年的时刻，一路上要阅历几十次挫折和路线修正。

所以，挑选一件你热心的工作，开端吧。

合规的慢与快

段永平曾言，「慢就是快」。

Coinbase 并不是快速崛起，粗野成长的事例，相反，虽然它成立较早，可是买卖量远被它的晚辈们逾越。

如果把全球加密钱银买卖所比作一间教室，那么 Coinbase 就是典型的「好学生」：虽然成绩一般，可是厚道听话，深受教师的喜爱。

在开展速度与合规的十字路口，Coinbase 挑选了合规。

Coinbase 一向在取得监管车牌方面不吝投入重金，拥有美国 50 个州的转账买卖车牌（Money Transmitter License），一起成为为数不多的、拥有纽约州专门为数字钱银买卖所颁布的 BitLicense 的买卖所，在 33 个国家取得合法买卖法币的答应并打通付出渠道。

除了买卖所事务，Coinbase 在产业链上下游也大规模申请和收买车牌， 目前 Coinbase 拥有付出、储蓄、借款、金融衍生品买卖、特殊财物买卖、券商买卖和出资顾问等一系列金融车牌。

此前据内部员工透露，Coinbase 合规团队人数一度接近公司的 1/3，占有公司大量资源，这也导致 Coinbase 手续费高昂，在技能、运营和用户体会上投入缺乏。

由于合规，Coinbase 无法供给大量币种买卖，也没有供给合约这样的衍生品买卖，导致其在买卖量方面远远落后于美国境外的同类买卖所。

在 Coinbase 的合规进程中，前任首席法务官 Brian Brooks 发挥了举足轻重的作用，协作各个监管组织，牵头建设了职业联盟性质的加密数字钱银评级委员会（Crypto Rating Council，CRC）。

2020 年，Brian Brooks 被聘请担任为监管美国银职业的美国钱银监理局（OCC）负责人。

Coinbase 专注合规的运营战略并没有让它在短期内完成买卖量以及财政方面的指数级增加，可是由于它的合规运营，而且遭到监管的认可，它在接入干流金融领域方面遥遥领先于其它同类公司，奠定了它在美国市场中长时间开展的坚实基础。

在完结合规的基础建设之后，延迟满意的 Coinbase 终于在 2021 年迎来收获的春天。

Coinbase 长时间「叫好不叫座」，2017 年才完成首次盈利，2019 年净亏损 3000 万美元，直到 2020 年牛市来临，扭亏为盈，净利润 3.22 亿美元。

2021 一季度，Coinbase 业绩全面爆发，完成营收 18 亿美元，较去年同期暴增 844%，净利润接近 8 亿美元。

这一切都离不开 Coinbase 前期的合规建设。

建设未来

Coinbase 的慢与稳，也源于 Brain Armstrong 的长时间规划，买卖所事务是手段，而不是 Coinbase 的最终意图与归宿。

2016 年，Brain Armstrong 根据互联网的前史开展规律，猜测了区块链未来几年的开展，他将其区块链国际未来划分为四个首要的阶段，并根据每个阶段 Coinbase 能做的工作，拟定了 Coinbase 未来十年的开展蓝图。

榜首阶段（协议阶段）：开发协议（服务 100 万人）

在这个阶段，新的协议（比特币、以太坊等）被发明了出来，人们开端改进这些协议。

开源社区会围绕着每一个协议进行开发，在某些情况下，这些协议会得到企业的赞助和协助。协议的比赛已开端演出，终究哪个协议能够得到扩展，并招引使用开发者，仍有待于观察。

Coinbase 不会参加这个阶段的开发，只会和一些优秀的玩家坚持严密协作。

第二阶段（基础设施）：树立数字钱银买卖所（服务 1000 万人）

在 Brain Armstrong 看来，出资或者说投机关于未来区块链的付出网络树立是不可或缺的初始化加快机制，因此买卖所事务不可或缺。

开始，Coinbase 仅仅钱包，后来为组织和职业出资者树立了 GDAX 买卖所，也就是如今的 Coinbase Pro，这构成了 Coinbase 的中心事务，Coinbase 将用这阶段的收入来出资下一阶段方案，一起继续将这些事务扩展到更多的国家。

第三阶段（用户进口）：为数字钱银使用树立进口（服务 1 亿人）

消费者在开端使用区块链使用（dApp）时，他们需求的是一个简略的用户界面和进口，互联网国际里的进口是 HTML 与 Web 浏览器，这是树立在 TCP/IP 协议之上。

在区块链国际里，Coinbase 以为它会是尚未开发出来的 WEB 浏览器同类产品，其底层可能是一个完全由用户操控的钱包。

这将下降普通人使用它的门槛，而且下降区块链使用的开发难度。

Coinbase 将经过树立或出资相关的团队来参加这一阶段。

第四阶段（去中心化使用）：打造一个敞开式金融系统使用（服务 10 亿人）

Brain Armstrong 以为现有的传统金融系统将被重建为一个敞开式的网络，可供全球用户拜访，未来需求的使用包含：

借款（抵押借款、小企业借款、小额借款等）

风险出资（种子出资、传统 VC，风险债款等）

出资（股票、指数型基金、储蓄账户等）

身份与名誉（身份证、身份认证、信誉评分等）

汇款（跨境汇款）

商户处理（零售、网络订单）

Coinbase 会经过树立团队、收买和出资各种公司的方法来参加这一阶段，而且 Coinbase 也将树立开发者工具，并与监管组织协作来起草适合这一职业的监管方案。

总结起来，在 Brain Armstrong 的规划中，买卖所仅仅构建生态的榜首步，并继续使用买卖所赚的钱去参加下一个阶段的基础设施建设与出资，然后最终在面向十亿人的敞开金融系统中占有一席之地。

2016 年，Brain Armstrong 以为他们处于第二阶段的末尾期，但仍处于区块链的前期阶段。

尔后，Coinbase 坚定地执行了这个方案，把 Gdax 买卖升级成 Coinbase Pro，发力组织用户，并继续经过收买，拓展自己的边界：

开发了钱包使用 Toshi，后来改名为 Coinbase Wallet；

收买以太坊 dApp 浏览器和钱包 Cipher Browse；

收买以太坊 P2P 买卖渠道 Paradex；

收买 Xapo 的托管事务；

收买数字财物买卖主经纪商渠道 Tagomi；

收买加密买卖基础设施供给商 Routefire；

收买区块链基础设施供给商 Bison Trails；

收买加密钱银任务网站 Earn.com……

收买三家持牌金融服务公司，证券买卖商 Keystone Capital，Venovate Marketlpace 和 Digital Wealth LLC 。

……

上市也不是 Coinbase 的结尾和意图，目前 Coinbase 所做的一切，仍然在为第四个阶段，构建 Coinbase 生态的敞开金融系统做准备。

加密钱银的「美国梦」

Coinbase 的成功难以仿制。

雷军常说，站在风口上，猪都能飞起来，站在加密钱银的风口上飞起来的猪有很多，但 Coinbase 只有一个，由于它在美国，为什么我国、日本、韩国没有「Coinbase」？

美国依然把握了钱银霸权，是全球资本市场的中心，而且逐步得到了比特币的定价权。

监管上，我国、美国、日本的监管思路不同。

九四之后，「重链抑币」成为我国区块链国际的主旋律。

我国将区块链定义为一种信息服务技能，监管主体是中心网信办，而关于区块链以及加密钱银可能带来的金融风险，则由我国人民银行进行监管。

美国的监管组织首要包含美国证券买卖委员会 (SEC)、商品期货买卖委员会（CFTC）。

关于代币发行和买卖所，美国并没有采用一刀切的方法，而是将实用型通证和证券性通证分别归入相应监管系统，证券属性代币的发行需求依照证券法挂号注册，买卖所运营则需求取得车牌。

与此一起，美国 SEC 频繁出手，打击各类不合法 ICO。

虽然日本是全球为数不多为数字财物供给法律保障的国家之一，加密钱银买卖所的建立运营也完全能够合法合规，然而由于监管严苛，日本买卖所没有上币权，然后导致本乡项目募资和买卖的难度变大，必定程度上阻碍了立异项意图开展。

如今的 Coinbase，必定程度上成为了美国加密钱银监管平衡术下的样本。

其次，美国作为全球最大的经济体，为 Coinbase 供给了宽广的空间，当华尔街拥抱比特币，Coinbase 也由于其合规优势成为了组织们的「比特币大管家」，据 Bituniverse 4 月 13 日数据，目前 Coinbase 渠道拥有 87 万枚比特币，远超币安（21.51 万）和火币（25.23 万）。

Coinbase 的崛起，背后是东方国际比特币定价权的式微，以美国为中心的西方国际取得更多筹码以及话语权。

无论是事务重心还是护城河，Coinbase 都离不开死后的美国监管组织以及美国市场，Coinbase 并不是去中心化的抱负故事，更多是加密钱银的「美国梦」。

视野开拓

哈耶克晚年对货币理论和货币政策做出的最突出贡献是，他提出了允许货币之间进行竞争的思想。1975年,他在一篇名为“货币选择：终止通货膨胀之道”的讲话稿中首次深入阐述了这一思想。除了实行金本位制的两个世纪之外，他认为：“实际上，每个政府都直利用其对货币发行的独占权掠夺人民……最危险的、最应当剥夺的不是政府发行货币的权力，而是其发行货币的独占性权利，及其强迫人民使用其发行的货币并按其单方面确定的价格接受这种货币的权力。”-《哈耶克传》