灰度LTC信托溢价竟然高达3687%，到底怎么回事？

还记得前两天莱特币创始人李启威的奥秘“喊单”推特吗？

整个币圈开端玩起来了解谜游戏，这条推特被许多人解读为“基金张狂充钱，很快”，有人置之一笑，有人拿真金白银梭哈了LTC，类似赌一把。

咱们过后再来看，LTC确实在发推后冲了近20%的涨幅，但究竟是不是跟涨BTC也不好说。

再看看灰度基金的持仓数据，近7天增加4w多枚，二级商场价格到达275美金。

而假如出资LTC信任的人从现货商场购买LTC的话，才81美金。

本期咱们要讨论的问题来了，LTC信任溢价为何高？为什么有人会宁愿从二级商场去买高溢价的LTCN？LTC信任是怎么出资获利的？

1.LTC信任（LTCN）的发行布景

灰度出资公司（Grayscale Investment Trust）由数字钱银出资集团（Digital Currency Group）于2013年设立，DCG是全球最为活泼和具有影响力的加密本钱之一，由于灰度信任产品的比例都不支撑换回，并需求锁仓6个月，所以被国内币圈人称为“貔貅”，意思是它只进不出。

其资产规划从 2018年12月底的8.25亿美元，飙升至2019年12月底的21亿美元，再到现在的107.02亿美元，成为持仓BTC最多的组织后，灰度又不断推出新的主流币信任。

2018年3月，灰度开端供应LTC信任（LTCN），但仅适用于经认证的参加者。直到本年7月份，Grayscale宣告将其LTCN股票用于揭露OTC报价和买卖，并取得了美国金融业监管局（FINRA）的监管同意。

LTC的成交量有了显着上升

现在灰度的LTC持仓量为81.72万，在9个加密钱银信任产品持仓数量中排名第5。假如持续按现在每周增持4.7w枚的速度来算，到年底时大概能到达总持仓量110w枚左右，持仓价值约8800w美金，成为仅次于BTC和ETH信任的灰度第三大持仓种类。

非小号官网-灰度基金数据

现在LTCN的每个比例仅等于0.094 LTC，也便是假设出资者购买100LTCN，对应的并不是他有了100枚LTC，而是仅仅9.4个LTC。假如这里有信息差的话，或许许多出资者会认为他以7.26美金/每份从灰度购买的是1个LTC，最荒诞的是由于高溢价导致二级商场每股（0.094个LTC）价格275美金，直接超过了LTC买卖价格81美金。

LTCN自揭露发行以来，一直都是这么高的溢价吗？与其他种类相比呢？假如LTCN的均匀溢价率显着高于其他种类，那么很或许这种趋势便是存在的，既然趋势清晰，出资者哪怕不买入LTCN，也能在二级商场溢价6倍时买入，再等溢价10倍时卖出，靠赚取差价来取得赢利。

为了验证猜测，咱们计算了所有种类近3个月的二级商场均匀溢价率。

上图的数据是LTCN揭露发行后的3个月，每个月的均匀溢价率与其他4个币种的比照，能够看到LTCN每个月的均匀溢价率是最高，远超其他币种；而且每个月的均匀溢价率在逐渐上升，这已经能阐明LTCN现在便是灰度所有信任币种里最有赚钱效应的。

最终一栏的数据是以上5个币种的信任的季度均匀溢价率，依然是LTCN最高，到达739.459%。基本验证了前期咱们的猜测。

2.LTC信任为何溢价高？

要搞清楚这个问题，咱们得首要知道，是什么人在出资灰度信任，如何盈余。

在灰度信任诞生之前，拥有大量资金的个人出资者或组织，其实是比较难进入加密钱银商场的。由于即使是现在加密钱银的监管环境相比传统金融商场依然比较复杂，更别说基础设施不完善、普通人对购买加密钱银保管私钥常识的欠缺，以及危险较高级，因此大多数传统金融商场中的组织出资者无法经过买卖所直接出资加密钱银。所以组织对“安全”出资加密钱银的需求，催生出投合传统监管要求的“合规”平台——灰度基金。

供应方灰度处理了“安全”问题，需求方期望经过出资加密钱银给资产保值或升值。而本年由于新冠疫情、美元增发，需求方应该是有显着增多的，那么供应方灰度信任的不断增持及二级商场溢价好像也在情理之中。

由于有了二级商场的长时间溢价，所以就形成了一二级商场之间的套利空间。

比方，组织们借入LTC参加LTCN在一级商场的私募，取得LTCN的比例，6个月后在二级商场卖出，然后再买入LTC还掉告贷，LTCN溢价减去假贷利息便是赢利部分。完全便是空手套白狼的零危险操作。

假如是个人出资者，直接买入LTCN，可预期6个月后是高溢价的，到期后卖掉即可赚取赢利。

为了帮助咱们了解，咱们亲身体会了一下灰度LTCN出资的参加过程：

首要需求挑选出资者的身份（不接受美国以外的居民参加），能够看到灰度是能够用退休账户进行出资的，这是高溢价的或许原因之一，后文咱们会解说逻辑。

挑选不同出资标的时会有最低出资金额的约束，除了比特币和大型股基金信任是5w美金起投，包括莱特币在内都是2.5w美金，这么来看LTCN比照其他币种并没有出资门槛上的特殊性。

点击“当即出资”，会收到一份灰度长达105页的英文PDF文件，文件主要内容是阐明出资LTCN的一些出资及法令危险。

体会下来十分流畅简单，比照在买卖所开户和购买币种，自己保管私钥等等，愈加方便和有保障。所以也不难理解为什么灰度的信任产品会更受美国个人出资者及组织们的喜爱。

最终咱们剖析一下溢价根本原因。在填写申请材料时咱们也看到了，灰度信任是答应退休账户参加的，而且这是美国散户出资者（即普通用户）经过他们的 401(k) 出资加密钱银的唯一途径。经过这部分靠退休金出资加密钱银来取得收益对疫情影响下的美国人来说，或许比以往愈加重要。

注：401(k) 退休福利计划，是美国于 1981 年创立一种延后课税的退休金账户计划，美国政府将相关规定明订在国税法第 401(k) 条中，故简称为 401(k) 计划。

此外，直接购买该信任的出资者会寻求对锁定期的补偿，以及前文提过的信息差问题，或许并不是所有人都意识到二级商场的购买有如此高的溢价等原因。

最终咱们能够料想的是，随着加密钱银在美国的遍及程度（paypal、Robinhood这两款产品有着千万等级或上亿的美国用户，都支撑加密钱银的出资或付出），美元增发导致的避险需求......或许会推进灰度的加密钱银信任的需求增加，二级商场也长时间维持正溢价，但LTCN的溢价率或许会由于一二级商场不断套利直到溢价率“抹平”——挨近GBTC的溢价率18%后安稳。建议咱们经过咱们的灰度基金数据页面来持续关注灰度的动作及溢价趋势。

视野开拓

投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。 持有的普通股经常会包含一些投机成分，在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的准备。 投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。 股票的每一次买卖都是一种风险的交换（但并不会因此而消失）。买家必须承担股票的下跌风险，而卖家也承担着卖出后股票上涨的风险。 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上；其中，债券所占的比例不低于25%，且不高过75%，而股票的比例则与之相适应。最简单的选择是，两者各占一半，并根据市场情况的变化进行小幅（如5%左右）的调整。另一种策略是，当感觉市场已经处于危险的高位时，将股票持有比例减少到25%；并在感到股价的下跌已使其吸引力与日俱增时，将持股量提升到最大限度，即75%的比例。 未来的证券价格是根本无法预测的。 股市的未来收益，等于当前的股息收益率加上公司的预期利润增长率。 人们几乎无法对价格变化（无论是相对变化，还是绝对变化）作出可靠的预测。 投资者不能指望通过买任何新股或“热门”股，而获得优于平均水平的收益。 防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。 美元成本平均法，每月或每季度投入同等数额的美元资金来购买股票。采用这种方法，投资者可以在市场低迷时买到比市场高位时更多的股票；而且还有可能为自己所持股份最终获得满意的总体价格。 程式投资，建议投资者将其资金投资于股票的比例限制在25%~75%之间，并根据股市的动向进行反向操作。 要想能够持续并合理的获得优于平均业绩的机会，投资者必须遵循以下两种策略：（1）具有内在稳健性和成功希望的策略；（2）在华尔街并不流行的策略。-《聪明的投资者（第4版注疏点评版）》