又一算法稳定币项目“暴雷”，FEI的崩盘为算法稳定币带来哪些思考？

根据4月10日最新消息，算法安稳币Fei Protocol提交了运用协议操控价值(Protocol Controlled Value，PCV)）来支撑FEI价格的提案，治理代币TRIBE的持有人可从北京时间4月10日晚上12点开始投票。

对于FEI调整后的价格，本次投票有三个选项：1美元；0.9美元；不做调整。这次投票将关系着FEI的价格能否回到水上。

打着立异算法安稳币的名号，Fei Protocol自从正式上线以来就bug不断。4月8日，Fei Protocol宣告封闭毁掉激励机制，以应对此前呈现的激励缝隙，官方认为，封闭该机制将减轻抛压，并有助于恢复Fei回到锚定目标。截止发稿前，Fei的单价是0.79美元，间隔锚定价仍旧差距较大。

就在此前官方宣告封闭毁掉激励机制后，Fei的负溢价一度到达了10%，再加上烧伤机制（负溢价数值的平方），意味着用户卖出Fei并不会得到任何代币，换句话说，Fei现已底子宣告归零了。

但是Fei并不是第一个也不会是终究一个在算法安稳币上折戟的项目。

就在上个月，算法安稳币TSD、AMPL、BDO、ESD和BAC等遭受闪崩，价格跌至1美元以下，而ESD（0.19美元）和BAC（0.28美元）则更为惨烈，大幅偏离1美元，底子归零。

DeFi领域为什么需求算法安稳币？

安稳币被称为DeFi的基石，充当着DeFi协议里的假贷抵押品或是交流媒介。现在DeFi的锁仓量现已到达了800亿美元，市值也逾越了1400亿美元，但安稳币的商场却还远远没有真实的显露出来。

现在商场上看到的大多比较成功的安稳币项目，如USDT等都是锚定美元，由中心化的公司来运作掌控，这样的优势很明显，效率高、不彻底依赖于商场的自发行为，较为安全。

尽管很多团队都在探索去中心化的安稳币，但实际效果却不抱负，它的缺陷在于本钱效率低下，并将抵押财物至于风险之中。

现在来讲最成功的去中心化安稳币协议是Maker，它依赖于用户拥有的抵押品来创建非动摇的去中心化财物。但是，Maker现在也存在着一些问题，首先本钱效率不高，无法对Dai进行闭环套利，因此其价格并不彻底安稳，每1美元的Dai总是需求价值1美元以上的资金支持，当Dai高于其锚定点时，无法进行套利。此外，它还面临着协议扩容问题。

根据当下去中心化安稳币普遍存在的问题，业界企图探索新的处理方案作出改善。而算法安稳币也就成了主要的立异赛道。

2014年Ferdinando M Ametrano的《哈耶克钱银》论文提出了钱银总供应随需求变化的rebase模型。

Robert Sams写了一篇 "A Note on Cryptococular Stabilisation: Seigniorage Shares"的论文，里边提出的铸币税股份制是一种双代币机制，即安稳财物本身以及动摇的“铸币税股份”，其所有者根据安稳财物的供求关系获益或遭受赏罚。

不管是像ESD、DSD和Basis Cash这样的第一代算法安稳币，仍是FLOAT协议、FEI等新近推出的项目，它们大都根据2014年两位研究人员所论述的这两个底子概念。这些算法安稳币项目企图在不依赖任何抵押品的状况下创造主权安稳钱银，但是，它们所创造的钱银底子无法实现安稳。

很多算法安稳币项目为何百战百胜？

究其算法安稳币失利的原因，不难发现大多集中在资金枯竭、模型规划不妥、应用场景匮等上。

本年3月，以FEI为代表的算法安稳币浪潮又再次兴起。一些算法安稳币项目如Olympus DAO、Float Protocol、Gyroscope等都在业内掀起了不小的评论。

但其实到现在为止，还未呈现真实意义上“成功”的算法安稳币项目。包含一开始被商场看好的FEI，征集到逾越63.9万枚ETH，并铸造了13亿FEI，为Uniswap带来逾越26亿美元的流动性，这些光环一度让它成为算法安稳币里边的佼佼者。

但终究FEI仍是陷入了死亡螺旋，它引以为傲的协议操控的财物价值（PCV）和直接激励(Direct Incentives)模式，被用户戏称为“水牢”，一开始参与创世期活动的投资者和用户现在都被困在“水牢”里，被割现已成了定局。

项目方设想的抱负状况是：当FEI的价格低于锚定价时，这时兜售的用户将遭到赏罚，而买入的用户则会遭到相应的奖赏，他们企图经过这样的方式让FEI的价格坚持安稳。但抱负立马被现实打败。

即便在低于锚定价兜售FEI会遭受丢失，但仍旧有很多用户在处于商场恐慌中选择亏损兜售。FEI的赏罚机制不只赏罚了卖方，一起也赏罚了买方，这是对供应和需求的双重冲击，缩小了币的可行规模。

此外，FEI的PCV模式并没有处理它口中DeFi的TVL恶性循环，反而直接让FEI陷入了愈加失望的境地。

4月1日，就在FEI创世期的时候，EOS最大的算法安稳币体系USDX遭受崩盘。USDX是DFS团队在本年1月推出的算法安稳币体系，凭借着“蓄水池 + 分流器 + 流速算法”三大机制，上线六十多天流转市值到达6000万美元，成为全球算法安稳币市值TOP2。

USDX的崩盘来自于DFS的底池资金被继续抽离。在3月24日，DFS底池资金接近2亿美元。到31号，底池资金只剩下1.2亿美元。期间，USDC价格从3.5美元跌至0.9美元。一起，一些仿盘的呈现也加快了USDX资金分流的进程。

能够看出，算法安稳币的初衷是想经过自己的算法模型来彻底抵消中心化组织所带来的价格操控，但因为本身又没有满意的商场认可度以坚持价格的安稳性，经过给予套利空间的模式冷启动，以确保本身价格能够与所锚定的钱银1:1的等价。

此外，关于算法安稳币的应用需求，其实存在着一个悖论。随着算法安稳币市值的添加，用户手中持有的算法安稳币价值相应地也会添加，但算法安稳币需求不断扩大规模以满意真实的落地需求才干提升它的商场价值。

没有需求无法扩大供应，但供应缺乏算法安稳币难以安稳，继而用户也不会产生需求。这个问题也导致现在的算法安稳币项目，只好经过招引投机者来扩大商场规模，将其演化为一种“庞氏圈套”。

算法安稳币是一次全新的实验，尽管当前实验成果并不抱负，但假如算法安稳币未来能处理本身“安稳”的问题，那么很可能它将逾越现在的DAI，成为真实的去中心化的安稳币。

DeFi世界所追求的继续的去中心化要求其交流媒介安稳币也必需要满意的去中心化，比较USDT这类中心化安稳币和Dai这种质押类的半去中心化安稳币，算法安稳币更符合加密商场的信仰。

视野开拓

“不知道有多少人明白，生活在现代生活中的我们，不管是主动或者是被动，其实都被‘金融’或者说‘金融市场’紧紧地绑定，不可分割……生活中每一个场景都和‘金融’有着千丝万缕的联系。”换句话说，无论知不知道，我们的命运都会因为金融而改变。-《金钱永不眠》