回顾这两年的资本商场，国内外有个比较显着的趋势。
美国散户在 2020 年开端自动买卖居多，高潮是「散户毒打组织」的 WSB 事情，以 WallStreetBets 为代表的出资社区用户将 Z 代代的 YOLO 精神发挥到了极致，被社区选中的标的，比方 Game Stop 这样的边缘票，在几天内几个剧烈动摇，载入史册。
而我国的出资者这边，基金成了出资首选，被迫买卖趋势显着，乃至基金开端饭圈化，出资成了交际。与国外比照明显。
A16Z 普通合伙人 Anish Acharya 和合伙人 Matthieu Hafemeister 对此现象做了一个总结，众多原因叠加导致自动买卖的鼓起，这使得美国用户出资趋向于自动买卖，买入并持有以及购买基金进行被迫出资的行为减少。一起，Anish Acharya 和 Matthieu Hafemeister 还估计未来这一现象将会愈加遍及。
全文翻译如下：
传统的观念以为，被迫买卖是一种理性的出资战略。短线买卖出资者通常被视为赌徒或许幸运的机会主义者。一旦拉长时间维度，后者的盈利都跑不过指数基金。不过，随着 eToro 和 Robinhood 等渠道的鼓起以及以 WallStreetBets 为代表的出资社区的崛起，激发了普通用户的买卖爱好，促进组织力气的流失。
互联网聚集边缘行为促进此前只有组织才干完成的协同买卖战略得以被个人用户所运用。这种技能上的改变以及美国文明上的动荡（因为宽松货币政策以及对经济发展的不确定性，美国的年青人在财政的堆集上变得更困难），催生出在出资上克勤克俭的心态，该心态更多呈现于 Z 代代的年青人中。
这是一个新现象。
1976 年，被迫出资初次成为美国出资者出资组合的一部分。其时，全球最大基金公司之一前锋集团创始人 John Bogle 推出了一种名为指数基金的新式出资工具。John Bogle 创立了 Vanguard 500 指数（VFINX），该指数将追寻标普 500 指数。经过购买该指数，散户相当于购买一篮子可代表商场的股票，而无需单独购买每只股票。
John Bogle 是其时商场中宣扬这种新式出资的首要声音。从那时起，跟踪所有类型的指数和一篮子的低本钱一起基金和指数基金等被迫出资在散户出资者中变得越来越遍及。2019 年 9 月，被迫股票基金规划超过了自动出资。
美国股票基金自动型与被迫型规划比照
然而，近些年，出资趋势开端向自动出资改变。新一代的出资者更偏向于自动出资，这种现象的呈现的原因既有心理上的也有结构上的。
首要，美国人对金钱的心态正在产生改变。以为自己出资水平远高于实际所表现出来的虚幻优越感以及对金融系统持有乐观主义的文明相互影响下，导致大多数散户以为自己具有高于平均水平的买卖理念和战略。一起，美国例外主义（American exceptionalism）也延伸至自动买卖上。（律动注：American exceptionalism 为 Alexis de Tocqueville 于 1831 年所写，首要概念为美利坚合众国与美国人在世界上位置共同。）
不同国家出资者对金融风险和平均收益的观点
除此之外，Z 代代在财政堆集方面与祖辈们不同所处的环境现已不同，在量化宽松（QE）和新冠疫情刺激下，财物价格上涨和宽松的货币政策推进着财富从财物贫穷的年青人转向了财物富裕的老一辈阶层转移。为此，Z 代代出资者乐意承当风险来应对或许对他们不利的环境。
自动出资是奋斗文明的延申，在这一文明系统下，风险是可承受的。人们承受失败，乃至庆祝失败，就如 YOLO 风潮风靡 WallStreetBets 论坛。（律动注：YOLO 的意义为你只活一次，斗胆行动。在 WallStreetBets 论坛中表现为运用高杠杆重仓动摇率最大的股票。）。
Z 代代的年青人还未从经历过萎靡的商场，这一部分年青人中最年长的人在 2007 年标普暴降 50% 时也不过 10 岁。关于许多人而言，被迫出资归于现已赋有的有人保持赋有的战略，而不是那些想要赋有的出资者的战略。
自动买卖鼓起还有部分能够归纳为结构性原因。基础设施的创新降低了散户出资者的进入门槛。2013 年，Robinhood 便推出了无手续费买卖，而 TD Ameritrade 和 Charles Schwab 等大型券商直到最近才取消了手续费，并向所有出资者开放股票买卖。相同，Acorns 和 Stash 等公司的呈现，使得琐细出资成为了或许，出资者只需 10 美元或更少的资金就能参与商场，这在曾经是不行幻想的。最终，DriveWealth 和 Alpaca 一类的生意商即服务渠道让现有的使用程序和新的出资渠道能够为用户供给生意功能。
金融科技渠道从被迫出资到自动出资道路
目前，我们看到了四种自动出资方法的呈现，并得到了越来越多的专用工具的支持。
分布式对冲基金
过去，最好的出资者在华尔街作业、在对冲基金和银行的财物负债表和研讨部门后边履行他们的战略。现在，个人散户出资者能够共享自己的研讨、协同买卖战略，以完成类似对冲基金的复杂性和规划。
出资者能够发布买卖思路，其他出资者用自己手中的资金进行验证，这一进程可经过买卖使用证明。胜率（盈利率）高的用户将获得更高的社区位置，在未来，能够经过经济学统一激励机制。更进一步，买卖可在众多参与者的账号中进行协同，而无需汇总资金。使用程序将对高胜率买卖思路进行是否买卖的投票和履行买卖操作。此前，只有对冲基金具有足够的资本资源进行此类买卖。如今，经过 WallStreetBets 之类的社区和诸如 Numerai 之类的履行层也可完成类似的操作。
个人成为具有组织规划的财物管理人
华尔街此前便一直存在明星选股师，这一现象呈现在互联网则是由 Apex 等渠道和 Doji 等初创公司促成的指数解禁，任何人都能够跟随「女版巴菲特」Cathie Wood 创造新的归于自己的指数。
真正高效的商场意味着最好的主意应该吸引最多的资金。
过去，出资者大多购买 Vanguard 基金和富达指数基金等名牌基金的 ETF。可是未来，散户买卖者将追随与他们出资风格和回报率一致的个人出资者。
eToro 在加密领域的跟单买卖和 Doji 的「创立你自己的 ETF」是未来的或许的两条路径。
低代码集成开发环境买卖
就像 Github 和 Figma 为程序员和设计师供给协作环境相同，现在也有一些新兴的协作开发环境为业余爱好者和准消费者定量分析供给服务。有了类 Github 的出资人使用，世界上最优秀的经理人能够树立一个揭露的出资记载，相同经济行为的出资者同行可利用他们的原语进行出资（律动注：原语一般是指由若干条指令组成的程序段，用来完成某个特定功能）。曾经这种状况只产生在银行和对冲基金中的量化人员中，而随着新工具的呈现和出资者爱好的添加，这一类使用正在遍及开来。如今，Composer、Tuned 和 Tradologics 现已为开发者树立了一套程序化买卖模板。
自下而上的社区
过去，出资沟通首要经过 FinTwit、Discord、Youtube 和群聊等方法进行，而如今，Stocktwits、WallStreetBets、Commonstock 聚集了大多数出资者，出资沟通变得越来越会集。买卖证明和买卖履行的整合也提高了职业整体透明度，使得当前社区有别于此前的 Cake Financial（律动注：Cake Financial 是一个免费的基于 Web 的金融服务交际网络，个人出资者答应成员与其他成员共享他们实在的股票出资组合）。
展示开放式买卖数据的交际渠道成为了出资职业社区的潮流。
许多将自动买卖鼓起原因归结为牛市的人忽视了其背面一些结构性原因的催化作用。美国例外主义和 Z 代代财政堆集的难度驱动了该文明的鼓起，叠加上技能的革新，预示着自动出资热潮仍将持续。简而言之，零售出资组合理论（retail portfolio theory，即买入并持有 30 年）被新的出资方法所替代，包含自下而上的社区和零本钱被迫出资。我们信任，在未来的几年中，自动买入战略将在每个散户出资者的出资组合中占有一席之地。
视野开拓
P61 处理文化信息的长期意义在于，非正规约束在制度的渐进的演进方式中起重要作用，因此是路线依赖型的来源。但是我们确实了解，文化信念具有极大的生存能力，且大多数文化变迁是渐进式的。同样重要的事实是，从文化衍生的非正规约束不会立即对正规规则的变迁作迅速反应。其结果，改变了正规规则和继承的非正规约束之间的墨彩导致的结果，在经济变迁方式中具有重要意义。 P64 规则的制定是为了私人福利而不是社会福利， 这至少对那些最优秀的部分来说正是如此。规则是从自立派生出来的。-《制度、制度变迁与经济绩效》
